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2009 年中階班　　第五組 組長：葉欣夫 組員：李建昇　 李雙凝 　游才慧　 陳淑玲 郭峻嘉　林靜怡　陳　顥　楊開元 　　　李疏祥　林泰北　邵雪津 　楊順吉 指導：李建平 老師

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2010 年投資邏輯報告. 2009 年中階班　　第五組 組長：葉欣夫 組員：李建昇　 李雙凝 　游才慧　 陳淑玲 郭峻嘉　林靜怡　陳　顥　楊開元 　　　李疏祥　林泰北　邵雪津 　楊順吉 指導：李建平 老師. 投資理財之觀念. 成功致富的三大要素. 成功致富的三大要素. ˙ 態度 ( 觀念 ) ˙ 執行力 ˙命運.

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2009 年中階班　　第五組 組長：葉欣夫 組員：李建昇　 李雙凝 　游才慧　 陳淑玲 郭峻嘉　林靜怡　陳　顥　楊開元 　　　李疏祥　林泰北　邵雪津 　楊順吉 指導：李建平 老師

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  1. 2010年投資邏輯報告 2009年中階班　　第五組 組長：葉欣夫 組員：李建昇　李雙凝　游才慧　陳淑玲 郭峻嘉　林靜怡　陳　顥　楊開元 　　　李疏祥　林泰北　邵雪津　楊順吉 指導：李建平 老師

  2. 投資理財之觀念

  3. 成功致富的三大要素 成功致富的三大要素 ˙態度 (觀念 ) ˙執行力 ˙命運 ˙收入 ˙本金 ˙支出 ˙報酬 ˙儲蓄 ˙年限 財富決定三大要素 致富決定三大要素

  4. 理財目標的重要性--資產效率化 1.設定理財目標的好處 a.由客戶的目標決定投資金額 b.避免股市震盪，中斷了理財目標 2.人生第一桶金的重要性： 確定目前要執行是財富累積期或創造期 a.財富累積期：定時定額累積人生第一桶金 (儲蓄的意義大於投資報酬率) b.財富創造期：利用第一桶金，掌握投資要領：景氣/節氣/事件 3.資產效率化：有了目標就不會隨市場商品起舞，買了不需要的 商品。(本金極大化)

  5. 1.相關性低或負相關性的投資組合 現 金 股 債 什麼叫『資產配置』？ 2.降低波動風險 3.全球股市相關性變大，因全球委外代工趨勢形成(相關係數) 4.定時定額：做資產配置(避免搭配債券) 配置：a. 帳戶金額30萬-100萬 b. 客戶的風險屬性 景氣：美國利率第一次降息就要做資產配置

  6. 資產配置與投資組合建置 --全球股市相關性 --核星與衛星的功能

  7. 資產配置下的投資組合 核心與衛星差在波動性 理財目標 本金、報酬率、年限 二十五年累積 720萬元 每月投資8,207元 平均年報酬率8% 投資計畫 定期定額+單筆 50% 固定收益工具 50% 股票 資產配置 相關性vs負相關性 投資組合 了解市場 衛星基金 50% 核心基金 10% 核心基金 20% 核心基金 20% 黃金、新股 全股、美股 債卷、高收益債卷、貨幣

  8. 投資理財之邏輯架構

  9. 過去漲跌原因 美國的經濟與利率 2009下半 2010上半 美國科技網路泡沫化， 經濟衰退，當時美國利率 美國GDP下滑，通膨降溫，一月降息 全球經濟衰退，全球降息 爆跌的隔壁住著暴利 6.25% 2003 2004 2005 2006 《美1%、歐2%、日0%》 全球利率水準最低，熱錢豐沛，景氣復甦 美國六月升息 美國持續升息，歐洲十二 月開始升息 2000 2001 2002 美國停止升息，投資人 信心恢復 2007/9/18 美國降息 2008下半 2009上半 就可預測獲利與風險

  10. 月初 月中 月底 PCE 個人消費支出指數 CPI 消費者物價指數 耐久財訂單 芝加哥採購指數 ISM 就業報告率 通膨 景氣 利率 景氣：全球股 / 債 / 匯投資邏輯架構 總經 個經 股 / 債 / 匯 美國 股—美股與全球股市成正相關 債—利率與債卷價格成負相關 匯—美金與各國貨幣成負相關 經濟 油→通→利 價 膨 率 和 利率 GDP=C+G+I+(X-M) 1.數據分類 2.每月時序

  11. 景氣循環下的投資產業/市場 景氣加溫 / 物價上升 擴張期 景氣降溫/物價偏高 趨緩期 投資標的： (公用事業，食品，飲料，菸草)現金 調降利率 景氣加溫/物價上升 擴張期 投資標的： (礦冶，石油，造紙)CRB 調高利率 美國第一次調降利率 就要設停利、停損 III IV 調降利率 I II 投資標的： (製藥，保險)債卷 投資標的： (通訊，媒體，科技) 景氣加溫/物價穩定 復甦期 景氣降溫/物價下降 衰退期

  12. 景氣 企 業 獲 利 預 期 股市 1.基本面 (1)經濟數據(現在) (2)貨幣政策(利率、匯率) 判斷未來 2.技術面 (1)全球各區域指數 (2)波浪理論/趨勢線 3.資金面 (1)全球基金經理人報告 (2)利率 (1)GDP/領先指標 (2)美國 ：ISM 歐元區：PMI 德國 ：IFO 英國 ：PMI 日本 ：短觀報告 企業獲利 物價/資金流向 各國股市觀察的三大方向 (股市領先景氣 3~6個月)

  13. 股市

  14. 觀察市場：美國

  15. 美國 ●OECD： 已連續4個月上揚 ●ISM製造業採購經理人指數： 　自今年起已連續8個月上揚 • 景氣面，美1Q 已經觸底， • 物價面，持續穩定：貨幣政策持續寬鬆 • 利率面，FOMC 會議，再度重申維持低利不變： • 8/12 FOMC 會議，Fed 再度維持利率在0.0%-0.25%不變，對景氣審慎樂觀，看到經濟回穩跡象 • 2009/7 進口物價年增率由-17.7%降至-19.3%，創歷史最大降幅， • 2009/8 消費者信心指數由47.4 上揚至54.1，優於市場預估的47.9，NFP 由-44.3 萬人改善至-24.7 萬人，2008/8以來最低

  16. 美國時序(節氣) 用油高峰：旅遊旺季 用油高峰：熱燃油續求 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 ★1.美國GDP/財報：1、4、7、10月公佈 ★2.油價高峰期(6~9月、12~2月)及空窗期 ★3.電子業的淡季(Q2、Q3)和旺季(Q1、Q4)

  17. GDP(國內生產毛額→經濟成長率) = C + G + I + (X-M) 消費支出 政府支出 企業資本支出 貿易盈餘 進口＞出口=貿易逆差 出口＞出口=貿易甚差 1.消費者信心指數 2.零售銷售 3.就業 4.物價 (通膨 ) 消費支出 房地產市場 1.營建許可 2.新屋開工 3.新屋銷售 4.成屋銷售 耐久財訂單 ISM芝加哥採購指數 工業生產 產能利用率 支撐美國經濟兩大因素 前景指數 NAHB 全美住宅房價指數 70% ■全球GDP最大消費國是： 美國 佔 20% 人口： 3億 (中國 佔 6.8% 人口： 13億)

  18. 道瓊工業指數(全球景氣:30家美國大型公司) 短期支撐：9,300 短期壓力：10,000 中期支撐：9,000 中期壓力：1,0600

  19. S&P500指數(美國景氣:500家企業) 短期支撐：1,000 短期壓力：1,100 中期支撐：950 中期壓力：1,150

  20. NASDAQ綜合指數(科技產業景氣) 短期支撐：2,000 短期壓力：2,150 中期支撐：1,900 中期壓力：2,300

  21. 羅素2000指數(美國小型公司股票) 短期支撐：570 短期壓力：640 中期支撐：530 中期壓力：700

  22. 觀察市場：歐洲

  23. 歐洲 ●歐元區PMI： 　自今年3月以來已連續5個月上揚， 　但尚未突破50臨界點 ●GDP：Q1 -4.8%、Q2 -4.6% ●消費者物價指數CPI： 　歐洲央行2%的通膨目標， 　最近三個月(5月~7月)數值依序為0%、-0.1%、-0.6% 　顯示歐洲尚未有通膨疑慮

  24. 德國 ● IFO企業信心指數 ： 　自今年3月以來已連續5個月上揚 ● ZEW投資人信心指數(臨界值 0) ： 　今年4月開始翻正，8月數據為56.1， 顯示景氣持續走在復甦階段 ●德國PMI採購經理人指數： 　自今年1月以來已連續9個月上揚，8月份數據為49.2

  25. 道瓊歐盟Stox5E指數 道瓊歐洲指數日線圖 短期支撐：10,000 短期壓力：11,000 中期支撐：8,000 中期壓力：13,000

  26. 德國DAX30指數 (與NASDAQ呈正相關) 德國日線圖 那斯達克日線圖 短期支撐：10,000 短期壓力：11,000 中期支撐：8,000 中期壓力：13,000

  27. 歐洲總結 目前全球景氣位於空頭市場B波反彈的末升段，建議應減少手中持股部位，等待全球大C波修正完後尋找買點。 根據8月份全球基金經理人報告，新興市場為唯一加碼的區域，但是隨著美歐地區近幾個月連續經濟數據的好轉，美股歐股的減碼幅度也開始縮小。 目前經濟復甦走在景氣循環的第II階段，基金經理人持續加碼景氣循環類股包括科技類、能源、原物料等，其中科技類已經是連續5個月最看好的產業，因此可持續觀察德國以及那斯達克指數的變化。

  28. 觀察市場：亞洲

  29. 日經225指數 短期支撐：10,000 短期壓力：11,000 中期支撐：8,000 中期壓力：13,000

  30. 香港恆生指數 短期支撐：19,200 短期壓力：22,000 中期支撐：12,000 中期壓力：25,000

  31. 韓國KOSPI指數 短期支撐：1,400 短期壓力：1,800 中期支撐：1,000 中期壓力：2,000

  32. 台灣加權股價指數 短期支撐：6,700 短期壓力：7,384 中期支撐：6,100 中期壓力：7,603

  33. 觀察市場：新興市場

  34. 金融風暴後的復甦

  35. 俄羅斯指數 短期支撐：800 短期壓力：1202 中期支撐：600 中期壓力：1,600

  36. 巴西聖保羅指數 短期支撐：55,000 短期壓力：60,000 中期支撐：48,000 中期壓力：74,000

  37. CRB指數 短期支撐：250 短期壓力：270 中期支撐：186 中期壓力：278

  38. ■黃金會上漲的原因： (一) 需求 印度是最大消費國 ﹝受景氣影響﹞ (二) 通膨CPI 保值 (三) 外匯儲備 USD、黃金 [ 負相關 ] (四) 避險工具 USD、黃金 [ 戰爭、股市 ]

  39. 黃金 短期支撐：950 短期壓力：1032 中期支撐：700 中期壓力：1300

  40. 原油 短期支撐：68 短期壓力：73 中期支撐：50 中期壓力： 80

  41. 債市

  42. 債券邏輯架構 債券總投資報酬率＝票面利息收益(＋)+債券價格(－) 高收益債＝票面利息收益＋債信評等 政府公債＝票面利息收益＋利率

  43. 匯市 股市是景氣的領先指標 匯市是股市的領先指標

  44. ★何謂美元指數： 美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。 美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以100為強弱分界線。在1999年1月1日歐元推出後，這個期貨合約的標的物進行了調整，從十個國家減少為六個國家，歐元也一躍成為了最重要的、權重最大的貨幣，其所佔權重達到了57.6％，因此，歐元的波動對於美元指數的強弱影響最大。6種貨幣各幣別指數權重（％） 歐元57.6　／　日元13.6 　／　英鎊11.9　／　加拿大元9.1　／　瑞典克朗4.2　／　瑞士法郎3.6 ★美元影響三種工具： （１）非美元貨幣 　　　　（歐元、台幣、澳幣..等），呈負相關 　（２）CRB原物料 　　　　（黃金、原油、礦業..等），呈負相關 　（３）影響美元計價商品

  45. 如何判斷美元走勢的強弱？ • 國家的國際收支帳，可以反應出國家對外匯的供需。 • 國際收支帳=經常帳+資本帳 經常帳=貿易收支帳+勞務收支帳 資本帳=直接投資帳+資本流動帳

  46. 美元指數、歐元指數與道瓊股市的走勢變化

  47. 匯率影響股市與景氣關聯圖 (台幣↑) (出口商) (進口商) (國內物價↓ ，債券↑) (出口企業獲利↓，出口企業股票↓)

  48. 影響匯率的經濟指標？ • 經濟成長率(GDP) • 物價(CPI) • 實質利率的變動(基本面)

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