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環球期貨市場全面睇

環球期貨市場全面睇. 丁世民 瑞富環球期貨 市場及投資者培訓高級副總裁 二零零五年五月七日 simont@refco.com.hk. 甚麼是期貨市場 ?. 期貨合約是標準化的遠期合約，於指定的時間交割標準化的相關商品 一個予買家及賣家的集中及有組織交易場地 ( 公開叫價及電子交易平台 ) 交易所交收系統 透過保證金形式以槓桿原理進行買賣. 環球主要期貨交易所 ( 美國 ). 芝加哥期貨交易所 (CBOT) 美國國庫債券 穀物 紐約商業交易所 (NYMEX) 原油及能源 貴金屬 芝加哥商業交易所 (CME) 外匯 美國股指

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環球期貨市場全面睇

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Presentation Transcript

  1. 環球期貨市場全面睇 丁世民 瑞富環球期貨 市場及投資者培訓高級副總裁 二零零五年五月七日 simont@refco.com.hk

  2. 甚麼是期貨市場? • 期貨合約是標準化的遠期合約，於指定的時間交割標準化的相關商品 • 一個予買家及賣家的集中及有組織交易場地(公開叫價及電子交易平台) • 交易所交收系統 • 透過保證金形式以槓桿原理進行買賣

  3. 環球主要期貨交易所 (美國) • 芝加哥期貨交易所 (CBOT) • 美國國庫債券 • 穀物 • 紐約商業交易所 (NYMEX) • 原油及能源 • 貴金屬 • 芝加哥商業交易所 (CME) • 外匯 • 美國股指 • 利率 – 美元利率期貨 • 紐約期貨交易所 (NYBOT) • 軟性農產品

  4. 環球主要期貨交易所(歐洲) • 歐洲英國國際金融期貨及期貨交易所(Euronext – LIFFE) • 軟性農產品 • 利率 – Short Sterling、Euribor • 歐洲巴黎交易所 (Euronext – Paris) • CAC 股指期貨 • 國際原油交易所 (IPE) • 布蘭特原油 • 歐洲交易所 (EUREX) • DAX 股指期貨 • 歐元區國債 • 倫敦金屬交易所 (LME) • 基本金屬遠期合約

  5. 環球主要期貨交易所(亞洲) • 香港交易所 (HKEX) • 香港股指 • 新加坡交易所 (SGX) • 日經225指數, 美元利率 • 東京商品交易所 (TOCOM) • 中東原油 • 橡膠 • 東京穀物交易所 (TGE) • 穀物 • 軟性農產品 • 中國交易所 • 上海 • 大連 • 鄭州

  6. 期貨合約種類及影響因素 • 商品期貨 • 農產品期貨 • 玉米、大豆、小麥… • 價格受收成及天氣所影響 • 金屬 • 黃金、白銀、白金、鋁… • 黃金受中國、日本及印度需求，也受匯價影響 • 銅、白銀、白金價格主要受工業需求影響 • 能源 • 原油、天然氣、電力… • 價格受油組生產限額及季節性因素 • 商品指數 • CRB指數, GSCI指數(高盛商品指數)

  7. 期貨合約種類及影響因素 • 金融期貨 • 債券市場 • 美國國債 – 30年、10年、2年 • 芝加哥債券期貨以6%為票面息率 • 平價或100即期貨的孳息率為6% • 利率市場 • 美元利率、歐元利率、香港銀行同業拆息 • 期貨價格 = 100 – 引伸利率 • 股指 • 標普500、納指100、杜指、日經225 • 恆生指數 • 外匯 • 歐元, 日圓

  8. 未平倉合約 (總數/淨數) 初始 / 維持保證金 追加保證金通知 跨期/跨商品買賣 轉倉 即月 / 活躍月合約 長倉 / 短倉 槓桿 首個通知日 到期日 最後交易日 合約價值 公開喊價 電子交易 期貨詞匯

  9. 限價單 市場單 止損單 價差/跨期單 轉倉單 止損限價單 開市 / 收市市場單 Good-Till-Cancelled (GTC) One-Cancel-Other (OCO) Filled-and-Killed (FAK) Filled-or-Killed (FOK) Market-if-Touched (MIT) All-or-None (AON) 其他種類 落單種類

  10. 單日價格波幅限制 • 美國 –自動暫緩交易機制 Circuit Breaker, 交易將暫停數分鐘至數小時，視乎當時情況 • 日本 – 該日餘下節數將暫停買賣，直至定盤價低於或高於價格限制 • 交易所有權在非常時期 (如股災或九一一襲擊)暫停交易

  11. 期貨市場的參與者 • 投機者 • 短線交易員及對沖基金 • 盡用槓桿 • 捕捉及押注價格的變動 • 對沖者 • 商業銀行、基金經理、商品用家及生產商 • 以降低或完全轉嫁商品價格變動的風險 • 套戥者 • 程式買賣交易員 • 從期貨與其他市場價格出現不尋非突變關係中獲取利潤 • 庄家 • 提供買賣盤報價 • 連同投機者提供市場流通性及深度

  12. 為何要投資期貨市場? • 價格發現功能 • 抵銷市場風險 • 避免對手風險 • 槓桿效應 • 流通性高 • 買賣機會多

  13. 升水 • 遠期期貨合約的價格較近期期貨合約及現貨價格為高 • 一般的正常情況 • 在大部份金融期貨及非季節性的商品期貨出現 • 持有成本 > 便利報酬 (Convenient Yield/Risk Premium)

  14. 低水 • 遠期期貨合約的價格較近期期貨合約及現貨價格為低 • 非正確的情況 • 通常於擁有季節性供求的商品期貨 • 風險溢價或是低水的成因 • 持有成本 < 便利報酬

  15. 常用買賣策略 • 單邊投機買賣 • 捕捉有利期貨倉位變動的機會 • 跨期買賣 • 捕捉不同合約月份差距的收窄及擴闊 • 跨商品買賣 • 捕捉兩關係密切商品之關係變化機會

  16. 常用買賣策略 • 孳息曲線買賣 • 捕捉國債孳息率漸變平伏或傾斜的機會 • 風險管理 (對沖) • 透過持相關期貨合約長倉或短倉以減少或轉嫁所需承受的風險 • 套戥 • 捕捉現貨與期貨價格不時出現偏離正常的關係

  17. 買賣期貨的風險 • 槓桿效應 • 槓桿效應是一把雙刃劍，盈虧均會因此而以倍數計上升 • 價格波動 • 波幅通常較現貨商品為高 • 基差風險 • 期貨價格與未來現貨價格所可能出現的差距 • 每日結算風險 • 由於期貨是每日結算，如價格走勢與倉位相反，或需要額外的資本來令整體資本提升至初始保證金水平

  18. 最新行業數據 十年趨勢 資料來源 : Futures Industry Association

  19. 最新行業數據二十間成交量最高之交易所 資料來源 : Futures Industry Association

  20. 最新行業數據二十間成交量最高之交易所 資料來源 : Futures Industry Association

  21. 最新行業數據首十種成交量最高之合約 資料來源 : Futures Industry Association

  22. 最新行業數據以種類成交排名 資料來源 : Futures Industry Association

  23. 最新行業數據以種類成交排名 資料來源 : Futures Industry Association

  24. 最新行業數據以種類成交排名 資料來源 : Futures Industry Association

  25. 速動市場 / 快市 • 只在公開喊價時段出現 • 在資訊機顯示的價格與市場實際交易的價格或有所出入 • 最終決定取決於交易所提供的成交歷史(價格時間表)，並與資訊機所提供的或有所不同

  26. 電子交易與公開喊價 • 電子交易為世界的大趨勢 • 由於交易深度顯而易見，透明度自然較高 • 在美國的電子交易系統裡，由於有比率分配機制，即使未能在時間上取得優先位置，張數較小的訂單也會被執行 • 電子交易的執行時間一般較短

  27. 答問時間 謝謝 !!

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