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臺指選擇權宣導說明會

臺指選擇權宣導說明會. 中華民國九十年九月. 大綱. 壹、臺指選擇權契約規格草案 貳、交易作業 參、結算作業 肆、交易範例 伍、投資範例. 壹、臺指選擇權契約規格草案. 買權 (Call). 賣權 (Put). 買方. 賣方. 什麼是選擇權？. 支付 權利金 有 權利 在 到期日 或 到期日之前， 以 履約價 ， 買進 標的商品. 支付 權利金 有 權利 在 到期日 或 到期日之前， 以 履約價 ， 賣出 標的商品. 收取 權利金 有 義務 在 到期日 或 到期日之前， 以 履約價 ， 賣出 標的商品. 買權 (Call).

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Presentation Transcript

  1. 臺指選擇權宣導說明會 中華民國九十年九月

  2. 大綱 • 壹、臺指選擇權契約規格草案 • 貳、交易作業 • 參、結算作業 • 肆、交易範例 • 伍、投資範例

  3. 壹、臺指選擇權契約規格草案

  4. 買權 (Call) 賣權 (Put) 買方 賣方 什麼是選擇權？ 支付權利金 有權利在到期日或 到期日之前， 以履約價， 買進標的商品 支付權利金 有權利在到期日或 到期日之前， 以履約價， 賣出標的商品 收取權利金 有義務在到期日或 到期日之前， 以履約價， 賣出標的商品

  5. 買權 (Call) 賣權 (Put) 支付權利金 有權利在到期日或 到期日之前， 以履約價， 買進標的商品 買方 收取權利金 有義務在到期日或 到期日之前， 以履約價， 賣出標的商品 賣方 什麼是選擇權？ 支付權利金 有權利在到期日或 到期日之前， 以履約價， 賣出標的商品 收取權利金 有義務在到期日或 到期日之前， 以履約價， 買進標的商品

  6. 損益 買入買權 +Call 買入賣權 +Put 標的商品 　價格 履約價 履約價 賣出買權 -Call 選擇權到期日報酬圖

  7. 損益 買入買權 +Call 買入賣權 +Put 標的商品 　價格 履約價 履約價 賣出買權 -Call 賣出賣權 -Put 選擇權到期日報酬圖

  8. 契約規格重點說明 • 契約標的：臺灣證券交易所發行量加權股價指數 • 履約型態：歐式 • 契約乘數：每點新臺幣50元 • 到期月份：三個近月加二個季月 • 近月契約每100點，季月契約每200點掛一個契約 • 新月份掛牌時，價平一，價內及價外各二 • 標的指數收盤價超過掛牌履約價格時，增加新履約價格 • 新履約價格以高於或低於前一營業日標的指數收盤價之契約達二個為止

  9. 契約規格重點說明（續） • 每日漲跌幅：標的指數前一營業日收盤指數之7% • 最後交易日：到期月份第三個星期三 • 到期日：最後交易日之次一營業日 • 到期結算價 • 到期日之開盤特別報價(同臺股期貨) • 交割方式 • 現金結算 • 達價內即自動履約 • 部位限制 • 以持有同一方向部位為限制對象，即（買進買權和賣出賣權）、（賣出買權和買進賣權） • 各方向部位：自然人600口，法人2,000口

  10. 貳、交易作業

  11. 一、臺指選擇權交易流程

  12. 二、交易委託種類

  13. 三、組合式委託 • 執行價格價差 Price Call/Put Spreads 同時買賣到期日相同但執行價格不同之相同標的選擇權。 • 時間價差 Time Call/Put Spreads 同時買賣執行價格相同但到期日不同之相同標的選擇權。 • 跨式組合 Straddles 同時買進（或賣出）相同到期日與執行價格之買權與賣權。 • 勒式組合 Strangles 同時買進（或賣出）相同到期日但執行價格不同之買權與賣權。 • 轉換/逆轉 Conversions/Reversals 買進（賣出）一單位買權，並賣出（買進）一單位執行價格相同之賣權。

  14. 四、買賣委託單－單式委託

  15. 買賣委託單－組合式委託（買權多頭價差）

  16. 買賣委託單－組合式委託（時間價差）

  17. 五、詢價與報價 • 詢價 • 市場上有交易意願之參與者經由系統要求造市者提供報價 • 詢價時須載明何種選擇權序列（即商品代碼、履約價格、時間） • 報價 • 造市者在市場有詢價訊息產生時，須依規定或主動提供報價 • 採買賣雙邊報價(價格)及數量（各不得低於五口） • 報價將併入最佳五檔委託價量中揭示 • 另單獨揭示市場最佳一檔報價資訊

  18. 六、其他 • 委託輸入時間 • 開盤時段：8：30～8：45 • 交易時段：8：45～13：45 • 開盤時段不接受FOK、組合式委託 • 撮合方式 • 開盤時段：採集合競價 • 交易時段：採逐筆撮合 • 數量限制 • 每筆最大委託量：100單位

  19. 參、結算作業

  20. 一、部位處理 • 選擇權多空部位可同時存在於帳戶內，與現行期貨之自動沖銷方式不同 • 系統依輸入之開平倉碼建立部位 • 新倉(0)平倉(1)

  21. 一、部位處理（續） • 了結口數調整：於結帳前（14：15） • 當日已沖銷部位可申請回復 • 可指定擬沖銷之多空部位 • 僅限單式商品部位 • 組合部位調整：於結帳前（14：15） • 組合式部位可以申請拆為兩個單一部位 • 兩個單一部位亦可申請形成組合式部位

  22. 二、保證金收取 • 期交所公告風險保證金及風險保證金最低值之結算、維持及原始保證金 • 三種標準之結構比仍維持現行標準結算：維持：原始＝1：1.15：1.5 • 保證金收取－採策略基礎四種型態 • 賣出單一部位保證金 • 價差部位保證金 • 跨式及勒式部位保證金 • 選擇權與期貨混合部位保證金

  23. 二、保證金收取（續）若期初資金為淨支出， 無須繳付保證金 若期初資金為淨收入， 則須繳納保證金 • 免收取保證金之部位 • 買進單一部位 • call多頭價差 • put空頭價差 • 買入跨式部位 • 買入勒式部位 • 需收取保證金之部位 • 賣出單一部位 • call空頭價差 • put多頭價差 • 賣出跨式部位 • 賣出勒式部位 • 買進期貨並賣出call • 賣出期貨並賣出put

  24. 三、結算作業 • 每日結算價決定方式 • 當日收盤前十五分鐘內之最後一筆成交價 • 當日收盤前十五分鐘無成交價，或前項之結算價顯不合理時，由期交所決定之 • 每日結算價公告作業 • 市場收盤後透過交易系統公告於市場 • 結算對象 • 僅限收取保證金之部位

  25. 四、到期履約 • 履約日為最後交易日之次一營業日 • 採用當日之特別開盤報價為最後結算價 • 達價內便自動履約 • 放棄履約或加入履約之交易人需於上午11：00前通知期貨商 • 選擇權賣方之指定由期交所依隨機方式產生 • 11：00後期貨商即可查詢最後履約結果

  26. 肆、交易範例

  27. 選擇權鑽石圖 買PUT 買CALL 賣CALL 賣PUT

  28. 期交所可接受之委託 • 預期股市上漲－看多委託 • 買進買權(buy Call) • 賣出賣權(sell Put) • 買權多頭價差(Bull Call Spread) • 賣權多頭價差(Bull Put Spread) • 逆轉組合(Reversals) • 預期股市下跌－看空委託 • 買進賣權(buy Put) • 賣出買權(sell Call) • 買權空頭價差(Bear Call Spread) • 賣權空頭價差(Bear Put Spread) • 轉換組合(Conversion)

  29. 期交所可接受之委託（續） • 預期股市盤整－其他委託 • 時間價差(Time Spread) • 賣出跨式組合(sell Straddles) • 賣出勒式組合(sell Strangles) • 股市走勢不明－其他委託 • 買進跨式組合(buy Straddles) • 買進勒式組合(buy Strangles)

  30. 一、看多委託 • 範例1：買進買權

  31. 5,600 5,770 －170 買進買權（續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大風險：損失170點權利金，已於交易完成時支付 • 因風險有限，獲利無限，故僅支付權利金，不用繳保證金

  32. 範例2：賣權多頭價差

  33. 賣權多頭價差（續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大獲利：收取90點權利金 • 最大風險：損失110點價差，需支付保證金 • 價差部位結算保證金金額＝兩契約履約價格之差 ＝50×（5,300-5,100）＝10,000元 • 原始保證金＝1.5×10,000＝15,000元 90 0 -110 5,100 5,210 5,300

  34. 二、看空委託 • 範例1：賣出買權

  35. 賣出買權（續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大獲利：權利金200點 • 風險無限：需支付保證金 200 5,500 5700

  36. 賣出買權（續） • 所需保證金金額＝權利金市值＋max((A－價外值),B) • A︰風險保證金：結算23,000； 維持27,000 ；原始35,000 • B︰風險保證金最低值：結算12,000；維持14,000；原始18,000 • 臺股現貨指數為5,400點 • 權利金市值：50×200=10,000 • 額外風險金額 ＝35,000－50 × (5,500－5,400)＝30,000 • 最小額外風險金額：18,000 • 保證金金額：10,000＋max(30,000，18,000)＝40,000元 • 保證金每日計算 • 變動因素：權利金市值、價外值

  37. 賣出買權（續）

  38. 範例2：賣權空頭價差

  39. 賣權空頭價差(續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大風險：損失90點權利金 • 無需繳交保證金 110 0 -90 5,100 5,210 5,300

  40. 三、其他委託－股市盤整 • 範例：賣出跨式組合

  41. 賣出跨式組合（續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大獲利：225點 • 風險無限：需收取保證金 225 5,075 5,300 5,525

  42. 賣出跨式組合（續） • 所需保證金 ＝Maximum(call保證金，put保證金)＋(call、 put保證金較少方之權利金市值) • 台股現貨指數為5,304 • call：保證金金額：50×115＋35,000＝40,750 • put：保證金金額： 50×100＋ 35,000－50 × (5,304－5,300) ＝39,800 • 保證金金額：40,750＋ 50×100 ＝45,750 • 保證金每日計算 • 變動因素： 權利金市值、價外值

  43. 賣出跨式組合（續）

  44. 四、其他委託－股市走勢不明 • 範例：買進勒式組合

  45. 買進勒式組合（續） • 損益圖型 • 交易過程 • 最大損失：支付660點權利金 • 無需繳交保證金 4,440 5,100 5,300 5,960 -660

  46. 伍、投資範例

  47. 一、規避持股風險 • 範例1：以Call避險 • 交易策略：持有股票＋Sell Call （covered call writing） • 目的：保有股市上漲之獲利，另可規避下跌之風險 • 範例：9/24 • 手中持有100萬元股票，大盤指數4,550點 • 賣出4口十月份到期履約價格4,500點TXO買權，權利金150點

  48. 以Call避險（續） • 防範下檔風險 • 股市漲勢中獲利

  49. 以Call避險（續） • 損益圖型 • 說明 • 規避股票下跌之風險 • 預期股市漲幅較小時，可使用此策略 • 若股市漲幅擴大時，將限制股市上漲之獲利 150 4,500 4,550

  50. 範例2：以Put避險 • 交易策略：持有股票＋Buy Put • 目的：保有股市上漲之獲利，另可鎖住股票下跌之風險 • 範例：9/24 • 手中持有200萬元股票，大盤指數5,304點 • 買進8口十月到期履約價格5,300之賣權，權利金100點

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