1 / 25

T ma 13: Ocenov n podniku

Duvody zjitovn trn hodnoty podniku: . - zskvn dalho vlastnho nebo cizho kapitlu pro rozvoj podniku - koupe nebo prodej podniku- rust pomoc akvizic-uveden podniku na burzu-rozhodovn o konkursu aj. . Postup pri ocenovn: . 1.Hodnocen podniku ze strategickho

niesha
Télécharger la présentation

T ma 13: Ocenov n podniku

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

    1. Tma 13: Ocenovn podniku 1.Duvody zjitovn trn hodnoty podniku 2. Postup pri ocenovn 3. Metody ocenovn podniku: a)Vnosov metody b) Metody trnho srovnn c) Majetkov ocenen (substancn hodnota podniku)

    2. Duvody zjitovn trn hodnoty podniku: - zskvn dalho vlastnho nebo cizho kapitlu pro rozvoj podniku - koupe nebo prodej podniku - rust pomoc akvizic -uveden podniku na burzu -rozhodovn o konkursu aj.

    3. Postup pri ocenovn: 1.Hodnocen podniku ze strategickho hlediska 2. Ocenen podniku zfinancnho hlediska; ocenen obsahuje dva kroky: a)ocenen podniku samho o sobe b) ocenen podniku zhlediska zmeru, kter by mely bt uskutecneny vbudoucnu

    4. Metody ocenovn podniku - zaloeny na: v analze vnosu v analze trn hodnoty v analze majetku

    5. 1. Vnosov metody ocenovn zaloen na ocekvanch hotovostnch tocch (teoreticky nejsprvnej metoda) problmem je definovat: - co se pod pojmem penen tok skrv - jak velk toky predvdat vbudoucnu - stanoven diskontn sazby

    6. Vnosov metody metoda diskontovanho penenho toku metoda zaloen na koncepci EVA metoda kapitalizovanch zisku kombinovan metody

    7. a) Metoda diskontovanho penenho toku (DCF) stanoven tzv. volnho cash flow voln cash flow = celkov penen prjem podniku po zdanen, kter je kdispozici vem, kdo poskytuj podniku kapitl, tj. veritelum i vlastnkum (lze jej povaovat za penen prjem po zdanen, kter by byl kdispozici akcionrum podniku, kdyby podnik nemel dn dluh)

    8. Vpocet volnho cash flow: Provozn hospodrsk vsledek pred roky a zdanenm - Dane + Odpisy +/- Snen/zven stavu obench aktiv +/- Zven/snen stavu zvazku Investice Voln cash flow

    9. Disponibiln penen prjem: nen ovlivnen financn strukturou podniku, financn struktura m vliv na ven prumer nkladu kapitlu podniku a tm i na hodnotu podniku

    10. Propocet - 2 kroky: 1. Urcme celkovou hodnotu podniku (hodnotu celkovho kapitlu urcme pomoc celkovho volnho penenho toku, kter zahrnuje jak platby za vlastn, tak i za ciz kapitl. Voln penen tok obsahuje i roky zcizho kapitlu). 2. Vypoctme vnosovou hodnotu vlastnho kapitlu. Celkovou hodnotu podniku snme o hodnotu dluhu kdatu ocenen.

    11. Pouit standardn dvoufzov metody: k H = ? CFt . (1 + iK)-t + PH (1 + iK)-k t=1 kde: CFt = cash flow v jednotlivch letech iK = diskontn sazba (kalkulovan rokov mra) PH = pokracujc hodnota k = dlka prvn fze vletech

    12. b) Metoda zaloen na koncepci EVA Hpodniku = investovan kapitl + hodnota pridan trhem Hpodniku = investovan kapitl + soucasn hodnota budoucch EVA n H = Ct + ? EVAt . (1 + WACCt)-t + EVAn/WACCn x (1 + WACCn)-n t=1

    13. c) Metoda kapitalizovanch zisku Casov rada minulch zisku (obdob 3-5 let) se upravuje na srovnatelnou relnou roven a stv se zkladem pro vpocet tzv. trvalho zisku (= velikost prostredku, kter je mono rozdelit vlastnkum; tyto prostredky mohou bt rozdeleny, ani by byla dotcena podstata podniku) Pro odhad trvalho zisku se pouvaj dve metody: - pauln metoda - analytick metoda

    14. Pauln metoda k trval zisk = ? . qt. Zt t=1 kde: Zt = minul upraven zisky qt = vhy, kter urcuj vznam zisku za urcit minul rok pro odhad budoucho trvalho zisku (roky bli soucasnosti maj vet vhu) K = pocet minulch let zahrnutch do vpoctu - metoda je vhodn tam, kde se nepredpokld dn vet dlouhodob rust

    15. Metoda analytick - na zklade rozboru faktoru pusobcch na zisk se pokusme odhadnout vvoj trvale odnmatelnho zisku do budoucnosti

    16. Vpocet vnosov hodnoty metodou kapitalizace zisku se provd pomoc vzorce tzv. vecn renty: ZT Vnosov hodnota = -------- iK kde: ZT = trval zisk iK = kalkulovan rokov mra

    17. d) Kombinovan metody kombinace majetkovho a vnosovho ocenen Metody: Metoda stredn hodnoty Metoda kapitalizovanch nadzisku

    18. Metoda stredn hodnoty vha1 x substancn metoda + vha2 x vnosov metoda H = ------------------------------------------------------------------ vha1 + vha2 Metoda kapitalizovanch nadzisku zisk rok.mra x vecn hodnota H = vecn hodnota + --------------------------------------------- rok.mra pro kapitalizaci nadzisku

    19. 2. Metody trnho srovnn Srovnn spodobnmi podniky, jejich hodnota je znm Srovnn sjinmi podniky, kter byly predmetem transakc a znme tedy jejich realizacn cenu Srovnn spodobnmi podniky, jejich podly byly ocenovny pro vstup na burzu

    20. Vpocet - pouit trnch faktoru (multipliktoru): cena akcie/vybran ukazatel prepocten na akcii (cist zisk, cash flow, trby, vlastn jmen). Odhad hodnoty akcie ocenovanho podniku: H = Z(OP) . (P/E)(SP) kde: Z(OP) = zisk na akcii propocten za posledn obdob pro ocenovan podnik (P/E)(SP) = hodnota multipliktoru P/E vyvozen ze souboru srovnatelnch podniku

    21. Pouit metody: - vyaduje vyspel trh s cennmi papry s dobre se orientujcmi investory, kter svmi nkupy a prodeji nepripust existenci vrazne podhodnocench nebo nadhodnocench akci - je omezen zduvodu problematick srovnatelnosti podniku

    22. 3. Majetkov ocenen (substancn hodnota podniku) urcen hodnoty vlastnho kapitlu, kterou zskme odectenm vech dluhu podniku od souctu vech poloek aktiv. Substancn hodnota podniku = souhrn relativne samostatnho ocenen jeho jednotlivch majetkovch sloek za predpokladu, e podnik bude pokracovat ve sv cinnosti (nejedn se proto o likvidacn hodnotu)

    23. - pracujeme s informacemi z cetnch vkazu: orientace na historick cetnictv (ocenovn v porizovacch cench) zpusobuje, e ceny konkrtnch poloek aktiv neodrej zmeny trnch cen v inflacnm prostred se men kupn sla penen jednotky pouvan vcetnictv mue dojt k ruznm postupum pri vyjadrovan casovho posunu mezi vdaji a nklady, resp. prjmy a vnosy ؠ dusledkem mue bt fakt, e cetne je vykzna ni hodnota vlastnho kapitlu ne je hodnota reln o tzv. tich rezervy

    24. Substancn hodnota provozne nutnho majetku brutto - Reln hodnota zvazku + Trn (prodejn) hodnota majetku nepotrebnho pro provoz = Substancn hodnota netto nebo: Vlastn kapitl podle cetnictv + Zven (snen) cetn hodnoty aktiv - Zven (snen) cetn hodnoty pasiv = Substancn hodnota netto Kupn cena podniku mue bt vy ne jeho substancn hodnota - tento rozdl potom predstavuje goodwill.

    25. 4. Likvidacn hodnota = mnostv penez, kter mueme zskat prodejem jednotlivch cst podniku (celkov hodnota podniku vak nen rovna souctu hodnot jednotlivch podnikovch majetkovch soucst tyto statky mus bt spojeny do jednoho celku, aby bylo mon doshnout produkce a zhodnocen vloench prostredku)

More Related