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第二章 财务管理的价值观念

第二章 财务管理的价值观念. 投资决策中不可忽视的货币时间价值. 1626 年 , 荷兰人花了 60 荷兰盾 , 约合 24 美元 , 从印地安人手里买下了曼哈顿岛 , 现代人一想 , 都会觉得非常便宜 . 我们作个假设 , 如果当时这 24 美元不是用来买曼哈顿岛 , 而是拿这笔钱去做投资 , 我们仅以每年 8% 的收益率 ( 复利 ) 来计算 , 到 381 年后的 2007 年，这笔钱值多少？非常惊人！大约值 50 万亿美元。拿 50 万亿美元，同样可以把曼哈顿岛买下来。. 第一节 货币时间价值. 重男轻女 火化 代沟 高考志愿的填报 两个老太太的故事.

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第二章 财务管理的价值观念

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  1. 第二章 财务管理的价值观念

  2. 投资决策中不可忽视的货币时间价值

  3. 1626年,荷兰人花了60荷兰盾,约合24美元,从印地安人手里买下了曼哈顿岛,现代人一想,都会觉得非常便宜.我们作个假设,如果当时这24美元不是用来买曼哈顿岛,而是拿这笔钱去做投资,我们仅以每年8%的收益率(复利)来计算,到381年后的2007年，这笔钱值多少？非常惊人！大约值50万亿美元。拿50万亿美元，同样可以把曼哈顿岛买下来。1626年,荷兰人花了60荷兰盾,约合24美元,从印地安人手里买下了曼哈顿岛,现代人一想,都会觉得非常便宜.我们作个假设,如果当时这24美元不是用来买曼哈顿岛,而是拿这笔钱去做投资,我们仅以每年8%的收益率(复利)来计算,到381年后的2007年，这笔钱值多少？非常惊人！大约值50万亿美元。拿50万亿美元，同样可以把曼哈顿岛买下来。

  4. 第一节 货币时间价值 • 重男轻女 • 火化 • 代沟 • 高考志愿的填报 • 两个老太太的故事

  5. 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 时 间 价 值 的 含 义 ●定义：是指一定量的资金在周转过 程中由于时间因素而形成的差额价值。 ●表示方法： 绝对数（利息额） 相对数（利息率）

  6. 二、货币时间价值的计算 终值 Future value 又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和. 现值 Present value 又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.

  7. 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。

  8. （一）单利终值和现值的计算 单利终值 案例导入 F = P×(1+i×n) 单利现值 P = F×1/(1+i×n) P:现值即第一年初的价值 F:终值即第n年末的价值 I:利率 N:计息期数

  9. 某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元?某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元? • S=1000×(1+5%×2) =1100(元) 复利计息﹖

  10. （二）复利(一次性款项）终值和现值的计算 复 利 终 值 (1)定义：现在的一定金额按规定利率计算的若干期以后的价值。 (2)公式：S=P(1+i)n S=P (S/P,i,n) 复利终值系数， 记作：(S/P,i,n)

  11. 例.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出，能得到多少元?例.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出，能得到多少元? 解： S=P•(S/P,i,n)=100000×(S/P,6%/2,5×2) =100000×(S/P,3%,10) =100000×1.3439 =134390(元)

  12. (1)定义：未来的一定金额按规定利率计算 的现在的价值。 复 利 现 值 (2)公式：P=S(1+i)-n P=S(P/S,i,n) 复利现值系数， 记作：(p/s,i,n) 思考：两个系数的关系

  13. 某人三年后需要资金34500元，当银行利率为5%时，在复利的情况下，目前应存多少钱？某人三年后需要资金34500元，当银行利率为5%时，在复利的情况下，目前应存多少钱？ 1)P=F（P/S，i，n）=34500×（P/S，5%，3） =34500×0.8638=29801(元)

  14. （三）年金（系列款项）终值和现值的计算 年金:是指每间隔一个相同的时期便等额收付的系列款项。通常记作 A 年金的特点: （1）每期相隔时间相同 （2）每期收入或支出的金额相等 (3)系列款项 年金的分类:普通年金、即付年金 递延年金、永续年金

  15. 概念 收支发生在 每期期末的 年金 1.普通年金 普 通 年 金 终 值 概念：将每笔年终收付的款项计算到最后一笔收付款发生时的终值,再计算它们的和. 称为年金终值系数。 记作：(S/A,i,n) S=A (S/A,i,n)

  16. 某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金，25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金，25年后可得到多少现金？某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金，25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金，25年后可得到多少现金？

  17. （1）S=A×（S/A，i,n） • =2400×（S/A,8%,25）=2400×73.106=175454.40（元） • （2）S=A×[（S/A，i,n+1）-1] • =2400×[（S/A，8%，25+1）-1] • =2400×（79.954-1）=189489.60（元）

  18. 例:A国家的矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国和西班牙公司的投标书最具有竞争力。英国的投标书显示，该公司如取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A国政府交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。西班牙的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A国政府40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A国政府要求的开矿年投资回报率达到15%，问A国政府应接受哪个政府的投标？例:A国家的矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国和西班牙公司的投标书最具有竞争力。英国的投标书显示，该公司如取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A国政府交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。西班牙的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A国政府40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A国政府要求的开矿年投资回报率达到15%，问A国政府应接受哪个政府的投标？

  19. 解: 英国公司终值： S=A×（S/A,15%,10）=10×20.304 =203.04亿美元。 　西班牙公司的终值： 　第1笔收款（40亿美元）的终值 =40×（S/P,15%,10）=40×4.0456 =161.824亿美元 　第2笔收款（60亿美元）的终值 =60×（S/P,15%,2）=60×1.3225 =79.35亿美元 　合计终值=241.174亿美元。 结论：接受西班牙

  20. 偿债基金系数 年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作：(A/S,i,n) A=S/(S/A,i,n)

  21. 例：某人打算在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，设I=10%，他每年需要存入银行多少元？例：某人打算在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，设I=10%，他每年需要存入银行多少元？ • 解：A=S×1/(S/A,10%,5) =10000* 1/6.105 =1638元。

  22. 概念：为了在每期期末取得相等金额的款项，现在需要一次性投入的资金。概念：为了在每期期末取得相等金额的款项，现在需要一次性投入的资金。 普 通 年 金 现 值 案例导入 年金现值系数记作(P/A,i,n)附表四

  23. 企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？

  24. P=200000×（P/S，12%，1）+250000×（P/S，12%，2）+300000×（P/S，12%，3）+280000×（P/S，12%，4）+260000×（P/S，12%，5）=200000×0.8929+25000000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674P=200000×（P/S，12%，1）+250000×（P/S，12%，2）+300000×（P/S，12%，3）+280000×（P/S，12%，4）+260000×（P/S，12%，5）=200000×0.8929+25000000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674 • =916884（元）

  25. 前例计算现值 • 英国： P=10×(P/A,15%,10)=10*5.0188=50.188 • 西班牙： P=40+60*(P/S,15%,8)=40+60*0.3269=59.614

  26. 课堂练习 某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整) 解： P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元

  27. 投资回收额(资本回收额) 资本回收额 年金现值系数的倒数称资本回收系数(投资回收系数)。 记作：(A/P,i,n) A=P(A/P,I,n) A=P/(P/A,I,n)

  28. 例：一套住房200000元，首次支付20%后，贷款160000元，若10年付清，贷款利率为10%，每年须支付多少元？例：一套住房200000元，首次支付20%后，贷款160000元，若10年付清，贷款利率为10%，每年须支付多少元？ A=160000*1/(P/A,10%,10) =160000*1/6.1446=26039元； 若利率=8%，则A=23844元。

  29. 0 1 2 3 4 1 2 3 4 概念 收支发生 在每期期 初的年金 ２.预付年金 预 付 年 金 终 值 概念：是一定时期内每期期初等额收付款项的 复利终值之和。 普通年金 预付年金

  30. 当i=10% 普通年金 期数+1 预付年金 系数-1 0 1 2 3 4 1 2 3 4 1.464 1.331 1.21 1.1 1 公式 记作[(F/A,i,n+1)-1]

  31. 例：某人想开一个餐馆，可现在必须一次性支付50万元的特许经营费，如果分次支付，必须从开业那年起，每年年初支付20万元，付3年。假设需要到银行贷款开业，若贷款年利率为5%，问应该一次支付还是分次支付？例：某人想开一个餐馆，可现在必须一次性支付50万元的特许经营费，如果分次支付，必须从开业那年起，每年年初支付20万元，付3年。假设需要到银行贷款开业，若贷款年利率为5%，问应该一次支付还是分次支付？ • 如果分次支付，则其3年终值为： • S=20×［(S/A,5%,3+1)-1］= 20×［4.3101-1］ =66.2025 • 如果一次支付，则其3年的终值 • S=50×(S/P,5%,3)=50×1.1576=57.88万元 • 相比之下，一次支付效果更好。

  32. 预 付 年 金 现 值 0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 0.909 0.826 0.751 概念：是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。 当i=10% 普通年金 期数-1 预付年金 系数+1

  33. 当i=10% 普通年金 期数-1 0 1 2 3 4 预付年金 1 2 3 4 系数+1 1 0.909 0.826 0.751 公式 记作[(P/A,i,n-1)+1]

  34. 前例计算现值 • 如果分次支付，则： • p=20×［(p/A,5%,3-1)+1］ • = 20×［1.8594+1］ • =20+20 (p/A,5%,2) • =20+20 (p/s,5%,1)+20 (p/s,5%,2) • =57.188万元 • 如果一次支付，则 • p=50万元 • 相比之下，一次支付效果更好。

  35. 概念 ３.递延年金 指第一次收付款发生时间与第一期 无关，而是隔若干期（假设为m期， m≥1）后才开始发生的 系列等额 收付款项。 递 延 年 金 终 值 计算 终值的计算：与普通年金终值的计算相似,与递延期的长短无关.

  36. i=10% 复利现值 两种计算方法 0 1 2 3 4 5 递延年金现值的计算方法有二： 先算年金现值，再算复利现值 年金现值系数相减

  37. i=10% (n-s) 复利现值 s 0 1 2 3 4 5 方法1 n P=A•(P/A,i,n-s)(P/s,i,s) =1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)

  38. i=10% 0 1 2 3 4 5 方法2 n年 s年 P=A•[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)] P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)] =1000X(3.7908-1.7355) =2055.30(元)

  39. 概念 无限期连续 等额收付款 项的特种年金 ４.永续年金 注 永 续 年 金 现 值 永续年金没有终值 现值概念： 现值的计算：

  40. 例：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在县中国银行支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？例：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在县中国银行支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ • 其现值应为：20000/2%=1000000元。

  41. 下列表述中，错误的有（）。A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数 • B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

  42. 某项目从现在开始投资，3年内没有回报，从第4年开始每年末获利额为A，获利年限为6年，则该项目利润的现值为（　　）。A．A×（P/A，i，6）×（P/S，i，3） B．A×（S/A，i，6）×（P/S，i，9）C．A×（P/A，i，9）－A×（P/A，i，3） D．A×（P/A，i，9）－A×（P/A，i，2）

  43. 李某的小孩３年后要交一笔２５０００元的上学赞助费，若银行的存款利率为８％，李某现在应为此事项存入银行多少元？（P/S，8%，3）= 0.7983 ； （S/P，8%，3）=1.2597； （P/A，8%，3）=2.5771；（S/A，8%，3）=3.2464。

  44. 解： 25000×（P/S，8%，3）= 25000×0.7983=19957.5（元）

  45. 李红在2012年8月30日将5000元人民币存入银行，目的是用于支付5年后儿子上学的赞助费6500元，假定利率为6%，李红存钱的目的能达到吗？李红在2012年8月30日将5000元人民币存入银行，目的是用于支付5年后儿子上学的赞助费6500元，假定利率为6%，李红存钱的目的能达到吗？

  46. 5年后的这笔钱 • =5000*（S/P，6%，5）=5000*1.338=6690（元）大于6500元。 • 所以，李红存钱的目的能达到

  47. 第二节 风险价值分析 一、风险的概念及分类 风险的概念 风险主要是指不能达到预期报酬的可能性. 1、风险就是结果的不确定性 2、风险不仅能带来超出预期的损失 也可带来超出预期的收益 特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的.

  48. 风险的类别 市场风险(系统风险,不可分散风险)影响所有企业 企业特别风险(非系统风险,可分散风险)个别企业特有事项 个别理财主体(投资者) 股市有风险，入市需谨慎

  49. 风险的类别 经营风险(供产销) 财务风险(负债带来的风险) 企业本身

  50. 二、风险报酬 投 资 报 酬 率 无 风 险 投 资 报 酬 率 风 险 投 资 报 酬 率

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