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货 币 市 场

货 币 市 场. 同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑票据市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金. 同业拆借市场 ( 概念 ). 也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。. 同业拆借市场 ( 形成和发展 ). 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 我国的同业拆借市场. 同业拆借市场 ( 参与者 ). 商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构

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  1. 货 币 市 场 • 同业拆借市场 • 回购市场 • 商业票据市场 • 银行承兑票据市场 • 大额可转让定期存单市场 • 短期政府债券市场 • 货币市场共同基金

  2. 同业拆借市场(概念) • 也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

  3. 同业拆借市场(形成和发展 ) • 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 • 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 • 我国的同业拆借市场

  4. 同业拆借市场(参与者) • 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人

  5. 同业拆借市场 (运作程序) • 通过中介机构进行的同城拆借 中央银行 拆入行 拆出行 拆借中介

  6. 通过中介机构进行的异地拆借 中央银行甲 中央银行乙 拆入行 拆出行 拆借中介

  7. 不通过中介机构进行的同城拆借 中央银行 拆入行 拆出行

  8. 不通过中介机构进行的异地拆借 中央银行甲 中央银行乙 拆入行 拆出行

  9. 同业拆借市场(拆借期限与利率 ) • 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） • 香港同业拆借利率（HIBOR） • 新加坡同业拆借利率（SIBOR） • 上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） • 拆借期限（ 1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年） • 拆息率

  10. 回购市场 (概念) • 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 • 回购协议是为了获取即时可用资金的一种交易行为，指在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回证券（从资金需求者角度出发）。 • 逆回购协议（从资金供给者角度出发）

  11. 回购市场 (交易原理 ) • 回购协议签定时 • 回购协议到期时 债 券 资金获得者 资金供应者 资 金 资 金 资金获得者 资金供应者 债 券

  12. 回购市场及其风险 • 回购交易计算公式： • PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。 • 信用风险防范：设置保证金；随抵押品市值的变动而实时调整贷款额或保证金。

  13. 回购协议利率的影响因素 • 回购证券的质地 • 回购期限的长短 • 交割条件 • 货币市场其他子市场的利率水平

  14. 商业票据市场（概念） • 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 • 商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。

  15. 商业票据市场（历史） • 商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 • 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。 • 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。

  16. 商业票据市场 (市场要素) • 发行者 • 面额及期限 • 销售 • 信用评估 • 发行价格和发行成本 • 发行商业票据的非利息成本 • 投资者

  17. 商业票据价格计算 • 商业票据价格=面额/（1+实际利率*距到期日天数/360） • 例2-1：某商业汇票报价：票面金额10000万元，利率3.06%，到期期限还有30天，求该票据的转贴现价格。

  18. 商业票据市场 (新发展) • 其他国家开始发行自己的商业票据 • 出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。 • 我国商业票据市场的发展

  19. 银行承兑票据市场 (概念) • 商业承兑汇票与银行承兑汇票 • 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。

  20. 银行承兑票据市场 (原理) • 银行承兑汇票的产生 • 在国际贸易中的优势 • 在国内贸易中的运用

  21. 银行承兑票据市场 (市场交易) • 初级市场：出票，承兑 • 二级市场：背书，贴现，转贴现，再贴现

  22. 票据贴现计算公式 • 实付贴现金额=贴现额-贴现利息 • 贴现利息=贴现额*贴现天数*年贴现率/360 • 例2-2：某银行承兑汇票回购报价如下表所示，求实付贴现金额。

  23. 银行承兑票据市场 (价值分析) • 从借款人角度看：比较银行贷款，比较发行商业票据 • 从银行角度看 ：增加经营效益；银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金；增加其信用能力。 • 从投资者角度看：收益性、安全性和流动性

  24. 大额可转让定期存单市场 (概述) • 不记名、可以流通转让 • 金额较大 • 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高 • 不能提前支取，但可在二级市场流通转让

  25. 大额可转让定期存单市场 (种类) • 按照发行者的不同分为： • 国内存单 • 欧洲美元存单 • 扬基存单 • 储蓄机构存单

  26. 大额可转让定期存单市场（市场特征 ） • 利率和期限 • 风险和收益 • 信用风险、市场风险 • 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量

  27. 大额可转让定期存单市场 (投资者) • 大企业 • 金融机构 (货币市场基金 、商业银行、银行信托部门) • 政府机构、外国政府、外国中央银行 • 个人

  28. 大额可转让定期存单市场 (价值分析) • 从投资者角度： • 较高利息收入 • 可随时获得兑现 • 收益稳定 • 从银行角度： • 增加资金来源 • 调整资产的流动性、实施资产负债管理

  29. 短期政府债券市场 (概念) • 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 • 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。

  30. 短期政府债券市场 (发行) • 以贴现方式发行 • 发行目的：满足政府部门短期资金周转的需要；为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 • 拍卖方式发行 ：竞争性方式投标 ；非竞争性方式投标

  31. 短期政府债券市场 (市场特征) • 违约风险小 • 流动性强 • 面额小 • 收入免税

  32. 短期政府债券市场 (收益率计算) • 银行贴现收益率 • 真实年收益率 • 债券等价收益率 • 银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率

  33. 短期政府债券市场 (收益率计算) • 例2-3: 2007.5.3央行发行的一年期贴现票据报价为97.43元，起息日为2007.3.21，到期日为2008.3.21，求2007.5.3日各项收益率。

  34. 货币市场共同基金市场 (概念) • 将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 • 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。

  35. 货币市场共同基金市场 (发展历史) • 货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。它能将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。货币市场共同基金出现后，其发展速度是很快的。目前，在发达的市场经济国家，货币市场共同基金在全部基金中所占比重最大。

  36. 货币市场共同基金市场 (市场运作) • 货币市场共同基金的发行及交易： • 基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。 • 基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。

  37. 货币市场共同基金市场 (市场运作) • 货币市场共同基金的特征： • 投资于货币市场中高质量的证券组合 • 提供一种有限制的存款账户 • 所受到的法规限制相对较少

  38. 货币市场共同基金市场 (发展方向) • 优势：专家理财、投资于优等级的短期债券等 • 不足： • 货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机构提供的支付保证。 • 投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性金融机构创造的货币市场存款账户的收益差距正在消失。

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