拿什么拯救你，信联股份？？

1. 拿什么拯救你，信联股份？？ 小组成员：徐黎雯 邓杭英 陈雯 梁予辉 黄朝焱 谢科挺

2. 信联历史回顾 • 信联股份前身是浙江二轻轧钢厂，创建于1958年，是浙江首家轧钢企业。 • 1996年公司改制后发行上市 • 1999年，信联股份谋求转型。公司对其原有的钢铁业务和资产进行了剥离，通过资产互换和现金出资等方式收购股权。信联股份的主要业务仅两块：河南中原有线电视网和北京金伟华软件开发。 • 到了2003年4月，信联股份增发不成，却欠了一屁股债，遭银行集体追讨。 • 信联股份已经陷入重重危机，除了目前亟待解决的信用危机和财务危机之外，公司实际上还面临着更大的危机——经营性资产缺乏，如果情况得不到改善，公司持续经营将受到巨大威胁。

3. 财务指标分析 一、盈利能力分析 1、净利收现率 2003年：－0.0984 2004年：－0.0198 2、毛利率 2003年：19.18％ 2004年：35.58％ 3、销售利润率 2003年：－20.27 2004年：－27.662 4、总资产报酬率： 2003年：－54.67％ 2004年：－62.82％

4. 从03年、04年的年报来看，这些指标都呈现负数，说明公司亏损已相当严重；运用资产进行生产经营活动效率不高，资产管理效益极差。从03年、04年的年报来看，这些指标都呈现负数，说明公司亏损已相当严重；运用资产进行生产经营活动效率不高，资产管理效益极差。

5. 二、偿债能力分析 短期： 1、流动比率 2003年：0.687 2004年：0.245 2、速动比率 2003年：0.682 2004年：0.239 3、现金比率 2003年：0.0127 2004年：0.0129 4、现金流动负债比率： 2003年：0.079 2004年: 0.0091

6. 长期： 5、负债比率 2003年：0.9555 2004年：2.036 6、有形资产债务率 2003年：0.962 2004年：2.011 7、股东权益比率 2003年：0.041 2004年：降为负值 8、产权比率 2003年：23.38 2004年：降为负值

7. 从短期来看 • 流动比率远远低于正常比率2、 速动比率也远远低于正常比率1，反映企业承受流动资产贬值能力和偿还中、短期债务的能力极弱 • 现金比率和现金流动负债比率极低，又由于应收帐款和存货的变现能力存在问题，表明短期偿债能力很弱。于是，企业只能借债还债，形成恶性循环，使负债率上升加快。

8. 从长期来看 • 负债比率上看，03年底为95.6％而04年底为203％，03年的负债率已很高，而04年则更高，企业已经资不抵债，濒临破产；有形资产债务率上看，起不到对债务偿还安全保证作用。 • 股东权益和产权比率上看，偿还债务抵扣的股东权益是股东权益下降的主要原因，而股东权益下降是负债率上升的根本原因。

9. 三、营运能力分析 1、总资产周转率 2003年：0.0132 2004年：0.0115 2、流动资产周转率 2003年：0.026 2004年：0.0374 3、应收帐款周转率 2003年：1.794 2004年：0.827 4、存货周转率： 2003年：2.776 2004年：2.53

10. 总资产周转率这一指标反映公司总资产运营效果欠佳，销售能力不强，全部资产的 管理质量和 使用效率较低。 • 流动资产周转率很低说明企业对 存货和 应收帐款的 管理不善，造成大量损失导致企业亏损严重。 • 应收帐款周转率低说明企业为利润考虑，加大了赊销力度，但应收账款回收很有问题，这些款项相当一部分收回难度都很大。 • 存货周转率与同行业相比显得过低 ，说明企业 的 销售流转力不 强，产品竞争力不 强是 根本原因

11. 资本结构分析 通俗意义上的资本结构是指债务资本占全部资本的比重，即负债所占的比重 信联股份资本结构如下： 04年底： • 资产：166781861.75元 • 负债：339489544.31元，所有者权益：-168243265.44 • 负债率：203％ 03年底： • 资产：446415553.14元 • 负债：426575710.77元，所有者权益：18246030.63 • 负债率：95.6％ 04年亏损：156328963.86 从负债率指标来看，03年底为95.6％而04年底为203％。03年的负债率已很高，而04年则更高。

12. 其原因在于： 1、其产品市场竞争力较弱，产品的市场认同度较低，其产品较为落后。 2、亏损较为严重。信联股份公布2002年报，主要财务数据全部是负数：净利润-7513万元——这是信联股份1996年上市以来的首次亏损；每股收益-0.42元；净资产收益率-19.43；经营活动产生的现金流量净额-1.48亿。2003年上半年，公司主营业务收入304万元，其中钢铁制品销售收入239万元，软件销售收入63万，主业已萎缩到要关炉灶的地步。04年一年亏损156328963.86元，占下降的股东权益的83.8％。可见，亏损抵扣的股东权益是股东权益下降的主要原因，而股东权益下降是负债率上升的根本原因。

13. 三、投入资本的减少。目前信联股份的经营性资产为数不多，大致如下：2002年营业收入为500多万元的北京金伟华软件公司，价值4654万元的河南中原有线电视网络有限公司49%股权，投入500万元的北京信联围棋发展有限公司(经营全国围棋甲级联赛)和投入500万元的深圳信联时代文化传播公司，500万元的金波钢业有限公司，以及广发证券约5%(8625万股)股权，除此之外，再无其它。投入资本减少造成股东权益的下降。三、投入资本的减少。目前信联股份的经营性资产为数不多，大致如下：2002年营业收入为500多万元的北京金伟华软件公司，价值4654万元的河南中原有线电视网络有限公司49%股权，投入500万元的北京信联围棋发展有限公司(经营全国围棋甲级联赛)和投入500万元的深圳信联时代文化传播公司，500万元的金波钢业有限公司，以及广发证券约5%(8625万股)股权，除此之外，再无其它。投入资本减少造成股东权益的下降。

14. 四、资产使用效用较低。以03－04年为例，其应收帐款周转 率仅为1.65，存贷周转率仅为：2.5。以信联股份这样的信息企业，2.5的存贷周转率是极低的，其原因： 首先，内部管理效率较低，存货的运用和管理水平较低 其次，公司为利润考虑，企业加大了赊销力度，但应收账 款回收较有问题，收益质量较差，现金流量不足。2002年，虽然信联股份的资产负债率仅为48%，但除了上述屈指可数的可经营性资产外，在其报表上的7.45亿元总资产中，高达62%(4.6亿元)属于应收款，其中包括出售湖北声广网络有限公司以及武汉讯宏科技公司的部分股权款。据透露，这些款项相当一部分收回难度都很大。 两者综合，影响了企业的偿债能力。于是，企业只能借债还债，形成恶性循环，使负债率上升加快。

15. 五、长期负债几乎为零，短期偿债要求较高。这些一方面说明公司长期筹资能力较弱，另一方面说明短期偿债要求较高，公司面临着较大的资金链断裂的危险。　五、长期负债几乎为零，短期偿债要求较高。这些一方面说明公司长期筹资能力较弱，另一方面说明短期偿债要求较高，公司面临着较大的资金链断裂的危险。　 六、投资失败。04年，子公司合计账面资产为负155万，投资失败严重，损失在6千万以上。

16. 可行的筹资方式和解决办法 • 通过变卖资产等办法来偿还债务。可以处置信联大楼偿还约3,000万的借款，还有就是债务重组的方式；通过变卖资产的等手段，偿还了9,466.50万元的银行债务；已收回应收账款2,372万元 • 该公司的 22,000万元的对外担保可以与债权方商谈有关担保责任转移问题；尽可能的转移担保的责任。该公司和年初的预计相比负债大大增加的原因是本公司对外担保涉诉，被法院裁定承担连带保证责任而预提预计损失所致。所以应该尽量转移担保的责任以减少这样的事件发生。

17. 加大债权追讨力度。针对债权形成的不同原因，采取法律、债权债务重组等不同手段，要求债务人尽快清偿 ，尽量减少历史遗留问题，增加现金资产。努力做好股东工作，积极争取股东的决策支持，特别是大股东以及流通股东的决策支持，增加资金的流动和变现。 • 培育清晰的主营业务，通过新的主营业务来缓解旧的资产带来的债务负担，使公司走上新的发展轨道。