Conjuntura Macroeconômica Brasileira

1. Conjuntura Macroeconômica Brasileira QUESTÃO CENTRAL: A economia brasileira está desacelerando?

2. Conjuntura Macroeconômica Brasileira Três Insights: • Consumo cresceu 10,4%, em termos anualizados, no último trimestre de 2010. Nos últimos 30 trimestres (desde 2003 T3) só foi negativo em dois deles; • Investimento tem crescido menos na margem (contra trimestre imediatamente anterior) desde 2009 T3; • Crescimento da Indústria na margem é negativa há dois trimestres (-0,6% e -0,3%);

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6. Conjuntura Macroeconômica Brasileira Mais Três Insights: • Medidas macroprudenciais (aumento do compulsório e da exigência de capital para empréstimos mais longos às pessoas físicas) desencorajam a concessão de crédito; • Processo de aumento da taxa Selic em, no mínimo, 300 pontos-base, conforme estimativa do mercado; • Expectativa pessimista para Inflação, tanto em 2011 quanto em 2012: deverá ficar acima do centro da meta. Em 12 meses (findados em fev/11) o IPCA está em 6%.

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10. Conjuntura Macroeconômica Brasileira Entretanto... • Segundo dois boletins (“Visão do Desenvolvimento” 91 e 92) divulgados pelo BNDES no final de fevereiro, deverá ocorrer quase R$ 1 trilhão de investimentos no período de 2011-2014, tanto na Indústria quanto na infra-estrutura; • Nada indica que o Consumo esteja desacelerando: houve recorde de vendas de veículos novos em fevereiro, segundo a Fenabrave; • O mercado de trabalho segue aquecido, com a taxa de desocupação em nível historicamente baixo.

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13. Conjuntura Macroeconômica Brasileira Consumo vs. Produção • O Professor Armando Castelar (IBRE, UFRJ e Gávea Investimentos) chama atenção para a “dicotomia” entre evolução das vendas e da produção nos últimos 5 anos. Enquanto as primeiras cresceram a uma média de 8,3% a.a., a produção industrial cresceu 2,8% - quase três vezes menos, portanto. Efeitos negativos sobre as Contas Externas...

14. Conjuntura Macroeconômica Brasileira A acompanhar, portanto.. • Essa dicotomia entre os desempenhos da produção industrial, de um lado e do consumo, de outro: até que ponto isso é possível, dados os impactos na Inflação e nas Contas Externas; • Dinâmica do mercado de trabalho e continuação do crescimento da massa salarial; • Continuação do fluxo de investimentos externos para o país, com vistas a financiar o déficit em TC; • Efeitos da política monetária sobre a expectativa dos empresários.