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豆油短期反弹不改弱势本质

豆油短期反弹不改弱势本质. 新世纪期货农产品研发团队 报告人：朱程远. 豆油短期反弹不改下跌趋势. 目前豆类供给方面没有利多题材. 豆油需求疲弱，去库存周期长路漫漫. 短线定义为反弹，不会改变豆油弱势本质. 技术分析及策略推荐. 豆类供给方面没有利多题材（ 1 ）. 美豆供给确定， 12 月 USDA 报告美国大豆产量 29.71 亿蒲式耳，未进行调整。 库存由 1.4 亿蒲式耳下调至 1.3 亿蒲式耳。出口量并未调整。. 豆类供给方面没有利多题材（ 2 ）.

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豆油短期反弹不改弱势本质

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Presentation Transcript

  1. 豆油短期反弹不改弱势本质 新世纪期货农产品研发团队 报告人：朱程远

  2. 豆油短期反弹不改下跌趋势 • 目前豆类供给方面没有利多题材 • 豆油需求疲弱，去库存周期长路漫漫 • 短线定义为反弹，不会改变豆油弱势本质 • 技术分析及策略推荐

  3. 豆类供给方面没有利多题材（1） • 美豆供给确定，12月USDA报告美国大豆产量29.71亿蒲式耳，未进行调整。 • 库存由1.4亿蒲式耳下调至1.3亿蒲式耳。出口量并未调整。

  4. 豆类供给方面没有利多题材（2） • 南美大豆继续预期丰产，12月USDA报告未调整其对南美产量预估。巴西2012/13年度大豆产量预估为8100万吨，阿根廷2012/13年度大豆产量预估为5500万吨。 • NOAA预测南美厄尔尼诺指标呈中性，天气也未到关键时刻。

  5. 国内大豆供给充足（1） • 中国11月进口大豆416万吨，中国1-11月大豆进口量为5249万吨，较上年同期增长11.4%。9、10、11三个月份进口大豆共1316万吨，占前11个月进口量的四分之一。

  6. 国内大豆供给充足（2） • 大豆港口库存10月中旬以来一直维持在550万吨一线。

  7. 豆类加工持续亏损，油厂开机意愿不强（1） • 压榨利润持续亏损

  8. 豆类加工持续亏损，油厂开机意愿不强（2） • 油厂开机率在48%左右，油厂开机意愿依旧不强。

  9. 豆油去库存长路漫漫（1） • 油厂低开工率对应的却是豆油的高库存。豆类消费的主要动力来源于豆粕，而不是豆油。若压榨利润好转，开工率上升，首先压制豆油价格。

  10. 豆油去库存长路漫漫（2） • 全球油脂库存为历史第二高位。8月份至今库存消费比逐月上调。全球经济下滑，造成了油脂消费需求减少。同时棕榈油产量的增加也是另一方面原因。

  11. 豆油去库存长路漫漫（3） • 国内油脂需求过去6年年均增长3%，除09-11年年均增5-6%外，其他年份并无增长。 • 豆油是6年间主要消费增长品种，但增长明显放缓。

  12. 豆油去库存长路漫漫（4） • 人均植物油消费接近亚洲平均水平。 • GDP增速放缓同样造成油脂消费下降。

  13. 结 论 • 国外豆类供给方面处于空白期，短期没有利多可供炒作。美豆产量已经确定，南美天气也未到关键时刻。 • 国内进口大豆集中到港，供给充足。 • 油厂的低压榨利润和低开工率使油厂挺粕意愿不减。在豆类价格下跌至利润回归前，油厂改变挺粕策略可能性较低。 • 在油脂需求的大背景下，今年较难有旺季需求行情 • 目前以反弹对待，弱势豆油未有实质性改变。同时准备好旺季不旺的反季节行情。

  14. 技术分析 • 豆油1305反弹至8760一线遇到压力，反弹时做空。

  15. 策略分析 投机客户： • 以空头思路为主 • 交易品种：豆油1305合约 • 开仓区间：8680-8780 • 建议仓位：20% • 目标区间：8250-8350 • 止损价位：8800 大豆加工企业： • 在豆油旺季来临时加快销售库存 • 保持低开工率等待压榨利润转好

  16. THANK YOU！

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