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ETF 的投資策略與應用

ETF 的投資策略與應用. ETF 介紹 全球 ETF 發展近況 台灣 50 ETF 參與券商的機會 機構法人如何運用 ETF. 大 綱. ETF 介紹. Exchange Traded Fund ，指數股票式基金 Hybrid of Stock and Fund ，股票與基金的混合 Trade on the exchange like stock ，同股票在交易所買賣 Passive Management ，被動式管理，追求與指數表現一樣 Creation/Redemption ，獨特的創造贖回機制. 什麼是 ETF ？.

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ETF 的投資策略與應用

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Presentation Transcript

  1. ETF的投資策略與應用

  2. ETF介紹 全球ETF發展近況 台灣50 ETF 參與券商的機會 機構法人如何運用ETF 大 綱

  3. ETF介紹

  4. Exchange Traded Fund，指數股票式基金 Hybrid of Stock and Fund，股票與基金的混合 Trade on the exchange like stock，同股票在交易所買賣 Passive Management ，被動式管理，追求與指數表現一樣 Creation/Redemption，獨特的創造贖回機制 什麼是ETF？ 『以股票方式交易，獲取指數報酬的基金』

  5. 投資ETF的5大優點 • 　買賣方便(Ease of Trading) • 　低交易成本及管理費(Lower Cost) • 　流動性高(Liquidity) • 　多樣化、多角化(Diversification) • 　投資組合透明度高(Transparency)

  6. 指數化投資新思維—被動式管理 「以最低的風險及成本，追求與指數一致的報酬表現」

  7. 全球ETF的發展近況

  8. 全球ETF資產總值成長驚人 2002年10月底 1,380億美金 2001年底 1,032億美金 2000年底 740億美金 單位：百萬美金 1,380億美金 (Source：Morgan Stanley )

  9. 全球蓬勃發展：美、加、港、德、英、法 比、荷、南非、 日本、澳洲、新加坡、韓國(2002.10)已推出ETF，台灣及中 國大陸積極規劃中，全球ETF總數至今年10月達274支。 250 200 150 100 50 25 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1993' 國外發展狀況 274支

  10. 全球資產管理公司發行ETF現況 全美ETF前四大管理公司 (資料來源：摩根史坦利/彭博資訊，2002/10) ※道富State Street是寶來投信的資產管理技術顧問

  11. 中文名稱 英文名稱 彭博交易代號 資產規模 (百萬美元) 交易所 史坦普500指數基金 S&P 500 SPDR SPY US 29,273 美國證交所 那斯達克100指數基金 Nasdaq-100 Index Tracking Stock QQQ US 14,752 美國證交所 東證股價指數基金 TSE TOPIX ETF 1306 JP 6,262 東京證交所 史坦普中型股指數基金 S&P 400 MidCap SPDR MDY US 5,022 美國證交所 道瓊工業指數基金 DIAMONDS DIA US 3,412 美國證交所 埃雪史坦普500 指數基金 iShares S&P 500 IVV US 3,115 美國證交所 日經225連動型投資信託基金 OSE NIKKIE 225 ETF 1321 JP 3,104 大阪證交所 盈富基金 Tracker Fund of HK 2800 HK 3,017 香港證交所 埃雪羅素2000中小型指數基金 iShares Russell 2000 IWM US 2,249 美國證交所 埃雪MSCI歐美亞指數基金 iShares MSCI EAFE EFA US 1,641 美國證交所 全球前十大ETF Source：Bloomberg/Morgan Stanley (2002/09)

  12. 產業型ETF 蔚為風潮 • 半導體ETF投資人最愛 • 生技類ETF 投資人趨之若鶩 • 綱際網路ETF 新時代尖兵 • 無線通訊ETF 未來明星

  13. 台灣50指數

  14. 台灣50 ETF 可能範例

  15. 假設台灣50指數目前為3455。 ETF成交價可能為 34.55； Bid Price：34.50/Ask Price：34.60 只花34,500就可以買進指數股票。 投資者相當於買進6144元的台積電，1000元的聯發科，750元的中鋼及其他指數權值股。 台灣50 ETF 範例

  16. 台灣50與加權指數走勢

  17. 台灣50指數特性 Source:寶來投信(2002/6/19~2002/11/5)

  18. 參與券商(PD)的機會

  19. ETF之初級與次級市場 散戶投資者 機構投資者 參與證券商 次級市場 如股票般透過經紀商下單 採現金交易 機構投資者 機構投資者 創造ETF 參與證券商 贖回ETF 參與證券商 ETF ETF ETF信託基金 (初級市場) 實物創造贖回 成份股 成份股

  20. 獨特的創造贖回機制 成分股組合 Creation/Redemption basket 參與券商 基金管理 創造 基金單位 Units 成分股組合 Creation/Redemption basket 參與券商 基金管理 贖回 基金單位 Units

  21. 實物創造與贖回 －降低基金之交易成本 • 創造單位（creation unit） • 每日公布創造贖回清單(creation/redemption basket） • 創造程序（Creation）： • 依據清單內容將標的指數之成分股票透過參與證券商交付ETF，投資人 • 　 而取得創造基數或其整數倍之ETF。 • 贖回程序（Redemption）： • 只要持有創造基數或其整數倍之ETF，投資人可將ETF轉換為標的指數 • 之成分股票。 • 降低現金申購/贖回造成長期投資者的成本。 • 以隔日淨值為創造及贖回基準。

  22. 創造贖回清單

  23. 自營商 　－ETF對現股套利交易 　－ETF對期貨套利交易 經紀商－代理機構投資人執行創造贖回之手續費。 一般經紀商－投資人買賣ETF之經紀手續費。 潛在商機

  24. ETF 現貨 期貨合約 套利活動 • PD就 • 購買申購所需的成分股 • 放空溢價ETF • 用成分股申購 ETF • 回補放空的ETF 單位價格> 資產淨值 單位價格因而近貼 資產淨值 • PD就 • 購買折價 ETF • 放空一籃子股票 • 贖回ETF以換取成分股 • 回補放空的一籃子股票 單位價格< 資產淨值 套利活動能促進平衡現貨市場，期貨市場及ETF市價／淨值之間不合理之價差

  25. 建立部位完後，馬上申請創造或贖回，折溢價馬上賺到。建立部位完後，馬上申請創造或贖回，折溢價馬上賺到。 實物申購及贖回，不用考慮平倉買賣價差。 T+2日交割完成，套利資金利用有效率。 ETF套利較容易 ◎時間面：不像期指套利須等到到期日 ◎成本面：實物轉換，節省平倉買賣價差及手續費 ◎效率面：資金週轉率高，僅須2~3日

  26. ETF和指數期貨間套利 • ETF可以視為指數現貨 • ETF買賣價差較實際一籃子現貨買賣價差小 • ETF交易稅較低

  27. 追蹤誤差(Tracking Error) 股票流動性風險 平盤以下放空 基金股利 ETF套利注意事項

  28. 機構投資者如何運用ETF

  29. 銀行及壽險公司 持股高的機構法人 股票型基金及平衡型基金 投信投顧代操帳戶 證券自營商 國安基金及四大基金 QFII ETF機構法人客戶

  30. 國外ETF的投資策略 Access to world markets ETFs=Your tool box Transition Management Global asset allocation Long / Short Strategies Core holdings/ Satellite investing Alternative to Futures Cash equitization & flow management Hedging tool

  31. 指數化投資 核心持股 資產配置 期指以外的有效投資及避險工具 現金股票化 發行其他結構性商品 國內ETF之投資策略

  32. 外資對台灣50指數ETF運用 • Access to Taiwan market • 對於看好台灣市場的海外基金經理人，但卻缺乏足夠資源研究台灣個股或必需遵守QFII規範。 • 台灣50指數ETF 一次交易即可買賣台灣市場主流股票。 • 讓全球資產配置更容易 • 台灣市場在全球新興市場佈局中不可或缺，透過台灣50指數ETF使全球資產配置更容易。

  33. 可直接參與大盤的漲跌，不必擔心有轉倉的問題可直接參與大盤的漲跌，不必擔心有轉倉的問題 不用挑選基金經理人 管理費用低廉 分散投資的便捷管道 多空皆可，操作靈活 指數化投資

  34. 以長期觀點而言，資產配置是影響操作績效最大的因素。以長期觀點而言，資產配置是影響操作績效最大的因素。 ETF提供良好分散性及低成本的投資組合。 在成本和投資組合分散考量下，ETF使資產配置更方便、更效率及符合成本效益。 執行區域性資產配置策略之最有效途徑。 資產配置(Asset Allocation)

  35. 綜合指數化投資和主動管理以達成投資組合分散性及風險控管。綜合指數化投資和主動管理以達成投資組合分散性及風險控管。 ETF可以形成核心部位(Core Position)－以低成本，可預測性高的方式取得股票市場的部位。 ETF可長期持有，免去管理多檔股票組合的行政及管理成本。 個別產業及公司可以形成利基部位(satellite) 。 核心持股(Core/Satellite)

  36. 單位金額小，可輔助基金管理者作現金管理與規劃。單位金額小，可輔助基金管理者作現金管理與規劃。 以 ETF作投資組合一部份，以便迅速套現，毋須承受 　一般大量拋售個別股票所引發的市場衝擊影響。 發放現金股利及新增資金時可以先買進ETF作為短期 　資金停靠站，直到決定合適購買的股票為止。 基金贖回時可以先賣出ETF應付短期資金需求。 現金股票化(Cash Equitizaion)

  37. 期貨以外的避險工具 • ETF不會有到期的問題，不用轉倉 • 公司法人不需另訂期貨避險風控規範 逆價差30點

  38. 機構法人可以依據ETF發行高收益票券(HYN)、保本票券(Structure Note) 銀行可以依據ETF發行結構性存款 交易所可以依據ETF發行選擇權 發行ETF為標的上市認購權證 發行其他結構性商品

  39. 指數被動式管理的比重將會上升 台灣50指數ETF可以成為法人的核心持股 台灣50指數ETF可以成為法人長期避險工具 透過參與券商市場套利活動將更頻繁 金融市場將更趨多元化、效率化 結 論

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