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講 師 : 吳 志 松 課 號 : ２２２３　Ｔ２－１０４ 上課時間 : ０４ / ０２ （四）１－２　

經濟學 ( 二 ). 講 師 : 吳 志 松 課 號 : ２２２３　Ｔ２－１０４ 上課時間 : ０４ / ０２ （四）１－２　. 經濟理念概論. 月亮跟汽車有什不同？ 會議室可容納幾顆雞蛋？ 左輪手槍剩一顆子彈，玩俄羅斯羅盤你要怎麼辦？ 早上起來，你如果變一隻貓怎麼辦？. 經濟分析重要性 經濟基本概念 景氣循環與經濟指標 貸幣政策與財政政策. 章節大綱. 暖身運動. 例如 二十一世紀經濟成長最強勁的地區，為金磚四國 (BRIC) 。

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講 師 : 吳 志 松 課 號 : ２２２３　Ｔ２－１０４ 上課時間 : ０４ / ０２ （四）１－２　

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  1. 經濟學(二) 講 師 : 吳 志 松 課 號:２２２３　Ｔ２－１０４ 上課時間:０４/０２ （四）１－２　

  2. 經濟理念概論

  3. 月亮跟汽車有什不同？ 會議室可容納幾顆雞蛋？ 左輪手槍剩一顆子彈，玩俄羅斯羅盤你要怎麼辦？ 早上起來，你如果變一隻貓怎麼辦？

  4. 經濟分析重要性 經濟基本概念 景氣循環與經濟指標 貸幣政策與財政政策 章節大綱

  5. 暖身運動 • 例如 • 二十一世紀經濟成長最強勁的地區，為金磚四國(BRIC)。 • 其中中國大陸(China)、印度(India)，人口佔全世界超過三分之一，中國大陸更早已成為世界工廠，大量生產的結果，會誘發出什麼經濟現象呢？ • 當這三分之一的人口，從貧窮走向逐漸小康，這個過程中又會誘發出什麼樣的需求呢？ • 戰後嬰兒潮的退休，又引發什麼樣的需求呢?

  6. 暖身運動 • 例如 • 這樣的經濟現象，通常需要三至五年以上的時間，因此掌握住這個趨勢，就可以很明顯的判斷出投資標的。 • 掌握大趨勢以後，配合本系統按部就班規劃出資產配置，就可以成為一個優秀的理財顧問。 • 每個人都可以有不同的想法，掌握大趨勢需要不斷的觀察與驗証，訣竅是多聽多想多看。

  7. 兩大新興商機崛起 戰後嬰兒潮商機 新興市場商機 BRICs GDP占G6 GDP比率提高 2003年：13.3％2015年：19.1％ 2005-2015年平均經濟成長率 戰後嬰兒潮老化達退休年齡 2010年 二次大戰後，全世界 人口快速增加(1950) 註：BRICs指巴西、俄羅斯、印度及中國G6指美、日、德、英、法及義大利

  8. 勞務、貨物、資金 勞務、貨物、資金 企 業 勞務、貨物、資金 政 府 金融機構 家計單位 勞務、貨物、資金 勞務、貨物、資金 總經基本概念 >經濟流程 • 經濟流程 • 經濟體系由企業、政府、家計單位、金融機構組成。 • 每個部門既是勞務、貨物、資金的供給者也是需求者。 • 金融機構就像是經濟體系的血管，導引資金流向，幫助經濟體系活動。

  9. 總經基本概念 >國民生產毛額(GNP) • 國民生產毛額(GNP) • 為最廣泛衡量總體經濟活動的指標。 • 是指一國的國民在某一單位時間（通常為一年）中， 生產的所有最終商品和勞務的市場價值。 • 生產面法： • GNP＝最終財貨＋最終勞務 • 支出面法 • GNP＝民間消費C＋投資 I＋政府支出G＋出口X－進口M • 分配面法 • GNP＝工資W＋地租R＋利息IR＋利潤 ＝勞動者所得＋土地所得＋資本所得＋企業家所得

  10. 總經基本概念 >國民生產毛額(GNP) • 其他計算所得方式 • 國民生產淨額NNP＝GNP-折舊 • 國民所得NI＝NNP-企業間接稅 • 個人所得PI＝NI-公司利潤+移轉性支付(例如失 業救濟) • 個人可支配所得DI＝PI-個人所得稅

  11. 總經基本概念 >國民生產毛額(GNP) • 國內生產毛額(GDP) • 比國民生產毛額更為普遍 • 計算一國之內所有要素所得的最終市場價值，包括國外要素在國內的所得 • 實質GNP或是GDP的成長率(扣除物價上漲因素)就是經濟成長率

  12. 台灣經濟成長率和每人GNP 資料來源：TEJ及自行整理

  13. 主要工業國家經濟成長率 資料來源：TEJ及自行整理

  14. 單位:% 世界經濟成長率預測 說明:()內資料係上一次預測值。註:1.亞洲地區(日本除外)。2.東亞地區 資料來源：IMF,2006年4月;Global Insight Inc.2006年6月；World Bank,2005年11月(東亞地區2006年3月)

  15. 全球主要經濟體經濟情況 資料來源：ECB (August 2005)

  16. 世界各國各項支出占GNP比例 貿易依存度

  17. 全球每人國民所得分布狀況

  18. GNP >民間消費支出(C) • 民間消費支出約占台灣國民生產毛額的 60%，是國民生產毛額中最主要的部份 • 民間消費依其屬性，又分為「耐久財消費」、「非耐久財消費」及「服務」等三項 • 耐久財消費，例如購車。 • 非耐久財消費指耐用年限較短的商品消費支出，例如食品支出 • 服務包括房屋租金、水費電費、金融保險、醫療保險、娛樂觀光及教育文化支出等主要項目

  19. GNP >民間消費支出(C) • 影響消費的因素 • 所得—所得愈高，消費愈多 • 財富效果—財富愈高，消費愈多 • 預期價格變動心理—預期價格上漲， 消費愈多 • 對景氣的信心—信心愈強，消費愈多 • 季節性的變動—例如4Q(聖誕節)，通常消費較多 • 廣告的影響—廣告有刺激消費的功能 • 消費借款的難易度—例如現金卡的例子

  20. GNP >投資(I) • 投資支出(資本形成) • 約占台灣國民生產毛額的 20% ；而民間投資略高於政府支出 • 指廠商在商品市場中購買或處分生產設備等資本財的行為 • 依屬性可分為「固定投資」、「住宅投資」及「存貨變動」等三項。 • 其中 「存貨變動」為觀察短期景氣變動的重要指標 • 投資與利率水準、資本財價格、所得水準與景氣預期有關

  21. GNP>政府支出(G)與稅收 • 政府支出(政府消費性支出) • 主要包括國防、行政、司法、治安、教育及公教人員薪資等經常性預算支出以及公共建設支出。 • 台灣的政府消費性支出約占國民生產毛額的 14% • 移轉性支付 • 如失業救濟及規劃中的國民年金等福利性支出，不屬於國民生產毛額 • 政府支出對經濟的影響 • 減稅增加可支配所得與企業盈餘，刺激消費或促進投資 • 政府支出若排擠民間消費與投資，反而造成物價上漲壓力

  22. GNP>出口(X)與進口(M) • 出口與進口 • 出口與進口占國內生產毛額的比重愈高，表示受國外景氣與匯率變動的影響愈大 • 台幣貶值有利出口商，升值有利進口商 • 出口淨額：出口總額－進口總額 • 正數：貿易順差；負數：貿易逆差 • 台灣進出口狀況 • 台灣屬海島型國家，缺乏天然資源，對外貿易依存度高，國際貿易為經濟成長的引擎 • 近幾年來進出口成長率雖大幅衰退，貿易依存度卻已接近100% • 出超的主要地區為香港、美國；入超的主要地區為日本、韓國

  23. 統計項目 貿易總額 世界排名 出口值 世界排名 進口值 世界排名 　　單位　　 十億美元 名次 十億美元 名次 十億美元 名次 美國 2637 1 904 2 1732 1 德國 1744 2 970 1 774 2 中國大陸 1422 3 762 3 660 3 日本 1110 4 595 4 515 4 法國 958 5 460 5 498 6 英國 893 6 383 7 510 5 香港 592 11 292 11 300 11 南韓 546 12 284 12 261 13 新加坡 430 15 230 14 200 15 中華民國 381 16 198 16 182.61 16 我國進出口概況 我國為全球第十六大貿易國(2005)

  24. 我國主要貿易國家或地區 94年1 - 12月 出 口 進 口 出超(+)或入超(-) 金 額 結 構 較上年同 金 額 結 構 較上年同 金 額 較上年同 (億美元) ％ 期增減％ (億美元) ％ 期增減％ (億美元) 期增減％ 合計 1,893.90 100.0 8.8 1,816.10 100.0 8.2 77.9 27.2 中國及香港 716.1 37.8 12.2 218.2 12.0 16.2 497.9 10.5 美國 285.1 15.1 1.4 209.9 11.6 -3.0 75.2 15.9 日本 144.8 7.6 9.7 459.4 25.3 5.3 -314.6 3.4 歐洲國家 232.6 12.3 -0.8 217.9 12.0 2.3 14.6 -31.5 東協六國 261.3 13.8 14.5 210.2 11.6 3.9 51.1 97.4 韓國 55.8 2.9 4.2 132 7.3 13.6 -76.3 21.5 中東 40.8 2.2 12.9 191.4 10.5 36.5 -150.7 44.7 非洲 16.2 0.9 7.6 36 2.0 -12.7 -19.8 -24.5 中南美洲 39.4 2.0 16.2 35.8 2.0 0.1 3.6 ─ 其他 101.9 5.4 16.6 105.2 5.7 17.2 -3.3 38.4 註：東協六國包括印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國與越南。 資料來源：引自經建會。財政部統計處編印，海關進出口貿易概況暨補充說明，95年1月9日新聞稿。 我國主要貿易國家或地區

  25. 我國與主要國家(地區)貿易額(新台幣) 資料來源：95年12月海關進出口貿易概況暨補充說明(財政部統計處 - 2007/1/8)

  26. 經濟學(二) 講 師 : 吳 志 松 課 號:２２２３　Ｔ２－１０４ 上課時間:０４/０９ （四）１－２　

  27. 物價 >物價指數變動率 • 物價指數變動率 • 消費者物價指數(CPI)：八個消費類別構成的一籃子固定財貨與勞務的相對價格水準 • 躉售物價指數(WPI或PPI)：生產者的生產原料相對價格水準。 • 一般說的物價變動指的是CPI的變動

  28. 物價指數年變動率 單位：%

  29. 物價>通貨膨脹 • 通貨膨脹 • 一般物價水準持續且相當幅度的上揚，稱之為通貨膨脹。 • 通貨膨脹發生時，對經濟體一般具有負面影響 • 企業成本增加(工資與原料價格提高)，出口困難 • 打擊消費需求 • 央行可能緊縮銀根，使利率上揚(升息)，打擊投資與消費，造成股市失血。 • 若利率上揚，對於股市與債市皆是一個利空的因素。但匯率反而可能走強。

  30. 通貨膨脹壓力籠罩 全球之通貨膨脹顯示圖 As of 2007 October

  31. 原物料超級循環 過去250年僅出現過6次超級循環! 工業化, 都市化, 全球化 中國與印度成長 價格(美元) 1970與1980年代石油危機 重建時期 工業化 供給的不確定性 二次大戰結束 美國工業革命 歐洲工業革命 一次大戰結束 1750 1800 1850 1900 1950 2000 Source : 貝萊德美林投資管理，資料截至2007年10月

  32. 原物料消耗量 2006 (BRIC) 金磚四國 新興市場內需成長帶動下，原物料行情持續延燒 相對於2006年金磚四國的消耗成長率預估 百萬噸或桶(石油) 消耗成長率 Source: Goldman Sachs, CRU, AME, UM, BHP Billiton, 2007

  33. 新興市場未來之基礎建設規模 十 億 美 元 Source: World Bank, Global Insight, Morgan Stanley Research, As of 01/21/2008 原物料飆漲 – 未來基礎建設規模成長 未來10年新興市場之基礎建設規模預期將超過21兆美元, 原物料需求之超級大循環可望仍將持續!!

  34. 基本金屬供給面之限制 基本金屬新產能增加面臨更高難度與風險 • 具備足夠開採技術之人員不足 • 機械設備之供給不足 • 開採許可之延後或取消 • 國家及社會風險 • 新礦藏開發落後, 舊礦面臨開採技術挑戰 • 各項參與成本上升使得新探勘計劃缺乏進行之價值 基本金屬供給中斷率 產能利用率長期處於高檔使得過去幾年供給中斷之發生率提高

  35. OECD 歐洲 OECD 北美 OECD 太平洋 發展中國家 中國 印度 其餘開發中亞洲 拉丁美洲 中東 非洲 新興市場之能源需求將快速成長 IEA對全球各地區之能源需求預估 % 為年平均成長率 Source : IEA 2007 World Energy Outlook, November 2007

  36. 50 North America 45 40 Other 35 OECD 30 OECD Europe 25 Russia/E. Europe Barrels of oil consumed per person per year 20 Middle East 15 Latin America 10 China East Asia India Rest of the World 5 0 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 Population (million) 中國 & 印度 – 工業化加速能源需求 • 於1985-95 年，南韓對原油的需求成長四倍，期望中國及印度如90年代的南韓，並且以更大規模成長 • 目前，中國每人用油需求量僅為美國1904年時水準，預料中國用油需求仍有成長空間。日前國際能源署預測，若中國與印度經濟持續高度成長，油價有可能達到每桶150美元的高價位 。 每人每年需要的石油(桶) Source: IEA/BP/Deutsche Bank, BLACKROCK, November 2007 工業化提升新興市場對原油的消耗

  37. 產能增加 ... … 新油源不足以支撐持續增加的需求 供給面的結構性變化 • 目前以上的石油產出來自1970年以前所發現的油井 • 新發現的油源規模非旦逐漸減少且探勘的成本也愈來愈高 百萬桶(每年) 已開發 預計未來開發 每年新增累積產能 Source: BLACKROCK, C.Campbell/Talisman Energy, 2007

  38. 新能源產業成長潛力: 低基期的成長爆發力 全球能源供給分佈- 預估至 2030年 (自2004年起預估市場成長37%) 再生能源 = 相當於55億桶傳統用油 Source: International Energy Agency 2007 (Alternative Scenario 2030 including energy saving measures and no new policies are adopted)

  39. 25% CAGR 投資主題: 風力產業 & 太陽能 • 太陽能目前仍是所有再生/替代能源中成本最高的產業 • 日本的高電價使得太陽能的成本已具競爭性且不需政府補助 • 風能為目前最具價格競爭力的替代能源。 • 全球前5大風電生產國: 德.西班牙.美.印度.丹麥 - 其中 美國、中國、印度、義大利及英國開始加速成長 36% CAGR Sources: DKW, Solarbuzz, First Albany, Solar Integrated Technology Source: AWEA, BTM Consult (assumes PTC lapses 2007), Clipper Windpower

  40. OPEC有12個會員國-石油輸出國家組織（Organization of Petroleum Exporting Countries，OPEC） • 沙烏地阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克、阿拉伯聯合大公國、卡達、印尼、阿爾及利亞、利比亞、奈及利亞、加朋、和委內瑞拉。OPEC的產量佔全世界原油產量的35％，其次俄羅斯的14％，其分佈如圖一所示：

  41. 影響原油價格的因素 • OPEC的政策（供應面） • 氣候的影響（供應面）：美國原油的煉油設備大多分佈在佛羅里達州墨西哥灣沿岸。卡崔娜颶風侵襲墨西哥灣，使得百分之九十五的煉油設備受到影響，導致原油價格創有史以來的新高。 • 全球的經濟成長狀況（需求面） • 庫存數量（需求面）： 1.美國的庫存-美國能源部每星期會公佈美國能源庫存數據 2.工業國家庫存量-國際能源機構每個月會公佈經濟合作開發組織（OECD）會員國的庫存資料。OECD會員國的原油消耗量佔全球的58%。 3.策略性戰備儲油存量-幾乎世界各國都會有策略性戰備儲油，以預防戰爭的需要。其中以美國、德國、日本的戰備儲油量影響最大。

  42. 替代能源的發展狀況 • 季節性的影響因素： • 從GDP可看石油需求量:從未來原油需求的角度觀察，全球實質GDP成長率目前正逐步降低之中。如此一來，可能會減少未來石油的需求量，

  43. 黃金-價格影響因素 1.供需關係:黃金市場常被稱為需求帶動型市場，意思為需求的變動對金價的影響力大於供應的變動。 2.經濟景氣循環 3.通貨膨脹 4.利率走勢 5.美元 6.原油 7.政治因素 8.其他貴金屬 9.其他投資工具走勢

  44. 物價>通貨緊縮 • 通貨緊縮 • 一般物價水準持續且相當幅度的下跌，稱之為通貨緊縮。 • 通貨緊縮發生時 • 企業獲利減少，嚴重時甚至發生裁員、破產的情況 • 消費進一步疲弱，發生惡性循環。 • 此時中央銀行將會放寬信用(降息)，引導利率下跌，以刺激景氣。通貨緊縮的威力，有時甚於通貨膨脹！ • 最好的物價水準是平穩，甚至溫和上揚。 • 最著名的通貨緊縮例子 • 1930年代美國經濟大恐慌 • 1990年代泡沫經濟破滅後的日本

  45. 問 題

  46. 問 題 • 如果你是行政院長，景氣不好時如何刺激景氣？ • 複習： GNP = 消費(C)+投資(I)+政府支出(G)+出口(X)－進口(M) • 方法 • 刺激消費－減稅 • 提振投資意願－租稅優惠、降息、提振信心 • 增加公共支出－公共建設 • 鼓勵出口－調降關稅、貶值

  47. 總體經濟基本概念快速充電 • 國民生產毛額(GNP) • 金融體系是經濟體的血管，資金為血液，血液順暢經濟體就健康 • GNP = C + I + G + X - M • GNP構成要素與物價 • 我國C約占60%，I占20%，G占14%，貿易依存度接近100% • 物價變動通常用CPI(消費者物價指數)來衡量 • 通貨膨脹造成企業經營成本上升，不利出口，央行升息，股債失血 • 通貨緊縮造成企業利潤下降，進而裁員、倒閉，造成需求進一步下降，企業利潤再進一步萎縮，發生惡性循環 • 最好的物價水準為平穩，甚至溫和上揚 • 簡易總體模型介紹與應用 • 總供給線與總需求線決定均衡的物價與產出

  48. 總需求曲線 物價越低，經濟體的需求越多 總供給曲線 物價越高，經濟體願意產出的越多 物價 供給與需求會決定一個均衡的價格水準與數量或產出 產出水準(GNP) 簡易總體模型介紹>總經供需模型

  49. 景氣循環與經濟指標 景氣循環與對策燈號 經濟指標對投資市場影響 景氣循環與資產配置

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