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精選第二季優質電子產業報告

精選第二季優質電子產業報告. 日盛投信 深資研究員：陳智永 報告日： 2004.03.29. 報告大綱. 結論與建議 IC 產業 網通產業 零組件產業 光電產業. 結論與投資建議. 結論 : PC 相關 : DT 進入季節性衰退期 , 全球出貨模式不變 ,3 月為小高點 ; 台灣廠商則因工作天因素呈現逐月上揚 NB 第一季小幅下滑 11%; 一線廠與地方通路品牌成長顯 著 , 二線廠成長不大 EMS 與品牌電腦 進入季節性衰退期 ; 宏碁在歐洲 NB 仍持成長

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精選第二季優質電子產業報告

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Presentation Transcript

  1. 精選第二季優質電子產業報告 日盛投信 深資研究員：陳智永 報告日：2004.03.29

  2. 報告大綱 • 結論與建議 • IC產業 • 網通產業 • 零組件產業 • 光電產業

  3. 結論與投資建議 結論 : PC相關:DT進入季節性衰退期,全球出貨模式不變,3月為小高點;台灣廠商則因工作天因素呈現逐月上揚 NB第一季小幅下滑11%;一線廠與地方通路品牌成長顯 著,二線廠成長不大 EMS與品牌電腦進入季節性衰退期;宏碁在歐洲NB仍持成長 半導體 : foundry產業預估2月仍持平;高階訂單仍維持滿載;代工價格可見趨緩 P&T封測接單近期亦呈上揚,平均價格有上升,訂單已見到2Q/04初,封裝廠4Q03獲利率顯著提高 零組件:手機相關 第一季出貨可持續成長;部分LED廠訂單延續到1Q/04;目前尚無手機庫存問題浮現 NB相關 目前處於淡季,台灣廠商聚單增強中,鎂合金機殼與電池模組出貨全年向上,第 一季將較第四季衰退 光電: LCD面板一季內價格仍呈現小漲狀態,供需缺口仍緊,1~2Q/04供需缺口將拉大,產業景氣2~3Q/04後向上趨勢不變;04Y各台系廠商獲利將上修 儲存媒體CDR報價穩定,無立即下跌可能,DVDR供不應求,產業前景看好,爆發性成長將落在今年

  4. IC產業展望

  5. 結論與投資建議 • 晶圓代工: 由於需求仍強產能供不應求，04/Q1較03/Q4持平，但未來各季可逐季成長，建議買進 • 記憶體: 由於DRAM買盤無明顯增加，供給因為轉0.11製程不順未明顯增加，3月價格仍盤整 • 封裝測試: 以測試產能較為緊，建議買進，封裝則由於Foundry及IDM訂單增加可逐季成長 • IC設計:由於Q2進入消費性IC的旺季，預期消費性IC營收可逐月成長

  6. 產業未來四季變化趨勢(QOQ) 資料來源：日盛投信彙整 ：>5% ：+5%~-5% ：<-5%

  7. 晶圓代工產業 • 晶圓代工營收04Q1較03Q4 持平或小幅成長，需求最強為通訊產品，以手機晶片訂單較佳，其次為消費性產品則持平， PC產品則下滑。04Q2起出貨量仍可望逐季成長 • 由於FOUNDRY產能仍緊仍不足以應付需求， Q4起已開始大幅增加資本支出擴充產能，設備BB RATIO已回升到1 .18和上月持平，2004年資本支出大幅成長，已開始積極擴充產能

  8. DRAM產業 • 2月全月現貨價格在盤整階段，DDR400由月初4.6美元/顆跌到月底4.42美元/顆， 小幅衰退4%。由於DRAM買盤無明顯增加，供給因為轉0.11製程不順未明顯增加，未來價格仍將持穩。 資料來源:集邦科技

  9. 封裝測試產業 • 封裝景氣2004年仍持續好轉，主要由於過去三年封裝廠產能過剩未大幅增加產能，而IDM逐漸降低自行封裝的比重而將訂單外包，而使國內的封裝廠因而受惠。 • 測試廠以記憶體測試較佳，產能已滿載，主要由於DRAM 產能持續開出，及新產品如DDR2對新機台的需求增加，及FLASH仍供不應求產能持續開出，都對記憶體測試的需求增加，而新機台仍不足以滿足需求。 • LCD驅動IC需求2004年仍大幅增加，國內Bumping及TCP產能有限目前皆滿載。

  10. 網通產業展望

  11. 結論與投資建議 • PCB產業─(1)手機板景氣仍在回升軌道上(雖04年1月北美PCB BB Ratio由1.11下滑至1.08，連續3個月下滑)，惟2Q04 預估QoQ景氣將小幅下滑﹔ (2)彩色手機、摺疊式設計、內建數位相機等手機設計帶動軟板需求大幅上揚，目前仍持續供不應求﹔ (3) 大部分PCB廠3月營收為1H04高點，2Q04 QoQ將下滑5~6%﹔(4)PCB表上游表現將較下游佳─銅箔、玻纖布與CCL價格將持續調漲。 • IC上游─(1)受惠台積電高階製程持續滿載因素，崇越、華立、全懋1Q04~2Q04營運仍佳﹔(2)PBGA基板供給持續吃緊，Lead Times由6~8週延長為8~10週﹔(3)Lead Frame、BGA封裝用的錫球、矽礦與wafer等，供給吃緊﹔1Q04導線架與矽晶圓已順利調漲價格﹔(4)04年Flip Chip將快速成長，華通與全懋可望受惠。 • IC通路─(1)大部分廠商2004年 YoY均有25%以上成長﹔(2)持續受惠缺貨題材—NAND Flash 、SDRAM、標準元件如MOSFET等。 • 手機製造─(1)受R&D人才流失、工作天數減少等因素影響，1Q04台灣手機ODM組裝出貨不如預期，QoQ約下滑10%，僅明碁與華冠手機出貨量QoQ成長 ﹔(2)E365銷售不佳，華寶1Q04手機出貨量持續低迷，6月起新手機出貨，3Q04起QoQ可望成長100%﹔(3)國內手機ODM 2Q04 QoQ約持平，仍以明碁與華冠表現較佳。 • 寬頻與LAN─(1)1Q04仍為傳統旺季，LNB、WLAN、xDSL、SOHO Router等表現均佳，Switch景氣則已觸底，GigE Switch需求佳﹔(2)Nortel、Cisco、Juniper等國際大廠均見景氣復甦跡象，惟預估國內廠商受惠時間落差將有半年，且非全面受惠﹔(3)2Q04 802.11g WLAN晶片組將快速大幅跌價。

  12. 4Q03邁向高峰，1Q04景氣持平─手機、IC上游、通訊產業表現較佳─4Q03邁向高峰，1Q04景氣持平─手機、IC上游、通訊產業表現較佳─ ：>5% ：+5%~-5% ：<-5% 資料來源：日盛投信研究處

  13. 1H04PCB維持相對高檔-北美BB Ratio仍維持高檔(1月由1.11下滑至至1.08，連續3月下滑)，預估2H04才將有亮麗表現- 資料來源：IPC，日盛投信研究處

  14. 3月手機板為1H04高點─新舊機種調整將導致2Q04 QoQ下滑約4.5~6.5%﹔其中華通QoQ將逆勢成長，燿華QoQ衰退幅度較大─ 資料來源：各公司，日盛投信研究處

  15. 手機ODM在1H04表現仍佳─1Q04 QoQ約下滑10~13%，2Q04 QoQ約flat﹔其中1Q04以明碁與華冠表現佳─ 資料來源：各公司，日盛投信研究處

  16. 03~04年全球手機銷量超出預期─全球手機庫存問題並不嚴重，但2Q04仍有新舊機種交替問題─03~04年全球手機銷量超出預期─全球手機庫存問題並不嚴重，但2Q04仍有新舊機種交替問題─ 資料來源：日盛投信研究處預估 • 全球手機庫存問題仍不嚴重─主要手機庫存為黑白手機。 • Motorola採機海戰術，藉以分散風險並可較有效控制庫存。 • 零組件缺貨(如HDI板、Color Display、軟板、Camera Module)減少庫存增加的機率。 • Nokia在1Q04預計推出17款手機，2Q04將大量銷售﹔Motorola在1Q04銷售與生產策略上仍積極，預估2Q04將較淡。 • Samsung積極提高市場佔有率、零組件廠商也積極作規格提昇(並同時控制就規格產量)，研究處仍預估2Q04庫存效應不如預期嚴重。

  17. 04年彩色手機需求仍逐季成長─彩色手機驅動換機需求，2Q04庫存調整不明顯以銷售端預估1Q04 QoQ下滑13.02%，2Q04下滑4.89%)─ 資料來源：日盛投信研究處預估

  18. 零組件產業展望

  19. 結論及投資建議 • 結論 • LED：國內LED廠商04Q2營收將呈成長態勢(晶電+10%、億光+15%、華上+24%、佰鴻-10%)，不受全球手機出貨下滑0%~5%之影響，主因為傳統LED產品進入旺季及白光出貨增加之貢獻。目前藍光晶粒價格持穩(Q1不跌價)，ITO則下滑13%。 • 手機零組件：Q1為傳統淡季，Q2開始恢復正成長之趨勢(毅嘉+17%軟板、正崴+18%電池、閎輝+15%Motorola、LG、美律+5%)，目前手機庫存現象並不明顯，毅嘉、美律3月營收皆為歷史新高。 • NB零組件：NB 全球04Q1出貨衰退11%，但年預估仍可成長15%~20%；新普則因03Q4營收成長率已達28%，加上Q1為其傳統淡季及主要客戶HPQ調整庫存，故營收QOQ衰退20%(低於預期)，可成QOQ衰退8%。 • 被動元件：04Q1價格趨勢與03Q4相同，呈持平或小跌，跌幅均較03Q1~Q3的5%趨緩，但因PC產業Q2原傳統淡季，加上國內廠商擴廠態度積極，故預估04Q2價格仍有下跌空間(0%~3%)。

  20. 產業未來四季變化趨勢(QOQ) 資料來源：日盛投信彙整 註：手機、NB零組件、LED及Power 、指相關公司營收 被動元件指價格走勢 ：>5% ：+5%~-5% ：<-5%

  21. LED：藍光下滑？LED危機？ 資料來源：日盛投信彙整 • 藍光出貨量下滑Q4皆為LED藍光出貨的高點，04Q1下滑幅度在10~20%不等，主因為(a)全球手機出貨QOQ-10%(b)按鍵藍光白光。 • 白光仍為成長重點Q1除了宏齊白光出貨下滑外，其餘廠商皆有明顯的成長，故未來Q2成長重點仍在於白光。

  22. 手機零組件手機按鍵市場分析 資料來源：日盛投信彙整 • 單價持續上揚手機按鍵由於技術的演進，故每年之平均出貨單價皆呈上揚現象，異於一般電子產業之趨勢。 • 按鍵分類：目前按鍵主要以P+R、PC Film及Rubber為主，P+R之ASP為1~3美元，後兩者為0.5美元，故P+R比重的提高對於營收及獲利的貢獻大。 • Nokia訂單分配之移轉：02年前皆以日商Shin-Etsu、Polymertech、Sun Arrow三家供應商為主，約佔85%~90%，毅嘉10%，03年毅嘉、閎輝佔15%，但04年有機會成長至20%~25%，主因為技術的進步逐漸追趕上日商、成本控制的能力明顯優於日商所致。 • Motorola訂單：目前供應商以ITT、台灣帝華、Yoeal(韓)、Sicon及閎輝為主，但04年因其對先進技術的要求增加(Gapless)，故閎輝佔其供應量將有明顯的成長(由10%~15%成長至20%以上。)

  23. TFT產業展望

  24. 結論及投資建議 • TFT-LCD面板—(1)04/Q1供需平衡，15吋、17吋MTR面板3月價格微幅調漲，預期04/Q2小幅供過於求，價格將下滑5%。 • LCD零組件—(1)MG、CF、CCFL、Driver IC供貨吃緊，其中以五代線MG、CF最為短缺；未來MG、CF供給將是左右產業供需的重要因素。 • 光碟片—(1)CD-R 04年夥片價格預估持平；(2)4X DVD-R OEM Q1報價為0.7美元，8X 12月小量出貨，報價1.0美元，預估04/Q1 8X產品比重將提高。 • 數位相機—(1)產業旺季已過，04/Q1為傳統淡季，預估營收QoQ下滑20~30%；(2)數位相機組裝04年價格競爭激烈，壓縮廠商獲利。 • STN-LCD—(1)Q1為產業傳統淡季；(2) C-STN出貨比重高廠商為投資首選。

  25. 產業未來四季變化趨勢(QOQ) ：>5% ：+5%~-5% ：<-5% 資料來源：日盛投信整理

  26. TFT-LCD供給預估

  27. TFT-LCD需求預估

  28. TFT-LCD供需預估 • 2004年Q1供需平衡，預估Q2小幅供過於求，Q3、Q4將恢復供需平衡，甚至供不應求。 • 目前玻璃基板缺貨5~10%，對面板廠產能提升造成抑制，評估Q2供過於求將不如市場預期嚴重。

  29. TFT-LCD面板價格(1)

  30. TFT-LCD面板價格(2)

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