監察法人組

1. E12 9975528 黎振宜 E14 101075505 廖建忠 E14 101075502 陳志明 E14 101075530 袁德銘 會計學 第六組期末報告 監察法人組 本組以日本NHK年度大戲【監察法人】作為組名 組員們自我期許，在上完薛老師的課程之後，要將課程所學運用 在自己的公司或組織內，成為能夠善用會計工具，擁有影響力的 【薛門弟子】 E14 101075501 黃嘉祥 www.nthu.edu.tw

2. 綱要 • 前言 ..選題理由 ..背景資訊 • 營運方式比較 ..策略比較 ..3 P (產品/市佔率/獲利)比較 • 財務數比率分析 ..流動性比較 ..財務槓桿比較 ..活動力比較 ..獲利能力比較 • 結論

3. 選題理由 • 台灣在90年代前後，藉著IBM PC 及 Apple 2旋風，一時間百花齊放，代工/品牌紛出各自崢嶸，一副以電子業立國景象;然經歷數次景氣循環，代工業者紛紛出走，自有品牌也只剩華碩及宏碁較具規模。代工之路已不適合在台發展，如何創造台灣品牌新象，兩家公司實具有關鍵指標性意義，本報告將從財務觀點作分析，對兩公司營運方向提出建言。

4. 背景資料:Acer • 宏碁集團是臺灣最著名的資訊科技相關公司之一。至2000年開始正式切割獨立成「宏碁集團」、「明碁電通集團」、「緯創集團」，形成「泛宏碁集團」，施振榮形容此後將是「兄弟登山，各自努力」。 • 2007年8月，宏碁以7.1億美金的價格併購整間捷威，一舉把Gateway、Packard Bell及eMachines收歸旗下，成為全球第三大PC品牌，但在金融海嘯及蘋旋風下，又向下滑落。

5. 背景資料:ASUS • 華碩電腦股份有限公司（簡稱華碩），品牌為「ASUS」，公司成立於1990。是臺灣的國際品牌公司，也是全球最大的主機板的供應商，並為全球前五大筆記型電腦公司，同時亦為顯示卡、桌上電腦、通訊產品、光碟機等產品的領導廠商。在金融海嘯及蘋旋風下，營運依然健全。 • 2007品牌代工分家，在歷經數次陣痛後，已連續數年交出佳績。

6. 策略比較 - 1 • 華碩與宏碁都是國際知名的電腦品牌廠商，在PC的時代，靠著微軟英特爾的軟硬體系統，只需加上機構設計，即可快速量產，擴大市佔。 • 宏碁在最輝煌時期曾有全球近13%的PC市佔，華碩也有全球近7%的PC市佔，分別達到全球PC市佔第二名及第五名。以下會就兩家公司在營運策略及產品策略，作一比較。

7. 策略比較 - 2 • 宏碁:將電腦視為大宗商品，重視行銷效率以低淨利衝規模，搶市佔為主軸。宏碁將設計製造代工外包，公司只留行銷業務功能。造成平均營業毛利在10%上下，平均淨利在3%左右。宏碁擅長高效率的物流及行銷，使產品可後發但先至。 • 華碩:當與和碩分家時，保留R&D團隊，故在新產品開發時可提供創意及不同的設計。華碩在筆電上強調差異化，提供使用者”Happiness Experience” ，讓使用者在美感、音效、觸控及雲端上有不同的體感進而提高附加價值。在主機板上華碩提出巨獅策略以搶大市佔取得高獲利。平均營業毛利在14%，平均淨利在4~5%左右。 2

8. 獲利比較 2011年合併營收: 4,578NTD 億元 2011年合併營收: 3,503NTD 億元

9. 產品組合比較 產品組合 3C終端產品差異不大;ASUS以主機板起家 (全球市佔率: No.1)，於此項目有顯著優勢

10. 產品營收比較 華碩 v.s.宏基(策略比較) - 1 兩家公司目前筆記型電腦佔營收約三分之二，宏碁在傳統桌上型電腦仍有18%營收，華碩因從主機板起家，主機板目前仍有12%營收。此外華碩在高毛利的平板電腦及伺服器有較高的營收比例，顯然在雲端時代，華碩的腳步較快。 2

11. 市佔率比較 • .2012 Q1全球PC出貨排名 比較 資料來源: Garner/ IDC .ASUS在全球市場可見度不高，短期內應一如過去，作市場區隔，在特定市場內追求成長及市佔率極大化。 .Acer與DELL只有一步之遙，在歷經去年虧損，應以追求利潤的前提下來追求市佔率提升。

12. 財務比率分析 www.nthu.edu.tw

13. 流動性比較 • 流動及速動比率： acer由95年的1.34下降到100年的1.11，雖然仍然保持在1以上的水平，惟相對於ASUS的1.83，有逐年惡化的趨勢。 速動比率的變化亦同，顯見兩家的短期性償債能力已出現高下的差距。 • 利息保障倍數： acer由於在100年I/S出現虧損，導致利息保障倍數出現負數。 比較兩家公司的利息保障倍數，ASUS的長期償債能力較強。而acer的利息保障倍數相對偏低，顯見有償債的安全性與穩定性下降的風險，可能會影響銀行對於acer融資的意願。

14. 流動性比較 • 毛利率及營業利益率： acer由於採取讓利給經銷商的營業模式，歷年來的毛利率均低於ASUS，特別在100年出現1.7%的低利。品牌商的毛利率連代工廠都不如，顯見過去堅守的「薄利多銷」的衝量策略，在ipad上市後已經出現問題。 營業利益率，兩家公司均屢創新低，特別是acer在100年的0.25%，令人擔憂。 • ROE 及 ROA： acer由於在100年出現業外投資虧損，導致淨利率出現負數。 比較96-99年度，兩家公司的ROE及ROA尚保持適當合理的水準。

15. A/R週轉率 及 存貨周轉率： • A/R週轉率，兩家公司均採用經銷商代銷的營運模式，因此差距不太。 • 存貨週轉率，acer略略高於ASUS。兩家公司在過去年度都曾經為存貨所苦。在未來，存貨管理之良窳仍為決定兩家公司生存的關鍵指標。 • 員工平均營業額： acer的員工平均營業額，大約均為ASUS的2.2-4.2倍。主因應該是acer幾乎將研發功能委外給代工廠，而ASUS仍堅持擁有研發人員。雙方的發展策略不同，這也應該是I/S的毛利率及淨利率，ASUS均高於acer之主要原因。

16. EPS 普通股每股盈餘： • acer由於在100年出現業外投資虧損，導致EPS出現負數。 比較94-99年度，兩家公司的EPS差距並不大。不過，在100年度出現了明顯 的差距。ASUS的EPS有突破性成長，拉高到15.51。 • 深究其原因，主要與ASUS在99年度大幅度減資有關，詳見右表。 為因應品牌與代工分家之需要，華碩採取震撼性減資，將持有和碩之股票 直接改由原股東持有，股本由42,467,775(千元)下降為6,270,166(千元)，減 資比例達85%。 這也是ASUS的EPS巨幅成長的原因，並非在經營管理上有突破性發展。

17. 華碩兩階段分家流程圖 第一階段 第二階段 減資85% 股東 品牌 代工 75% 25% 和 碩 華 碩 100%

18. Acer 2011 杜邦系統圖 損益表 銷售淨額 4057億 稅後淨利 -66億 銷售成本 3988億 淨利率 -1.6% 銷售淨額 4057億 管銷+營所稅 135億 ROA -3.3% 資產負債表 銷售淨額 4057億 ROE -8.5% 總資產週轉率 2.08 流動資產 1033億 總資產 1949億 固定資產 916億 流動負債 930億 總負債 1191億 總資產 1949億 FLM 2.57 長期負債 261億 股東權益 758億 股東權益 758億

19. ASUS 2011 杜邦系統圖 損益表 銷售淨額 3176億 稅後淨利 166億 銷售成本 2964億 淨利率 5.22% 銷售淨額 3176億 管銷+營所稅 46億 ROA 9.08% 資產負債表 銷售淨額 3176億 ROE 14.4% 總資產週轉率 1.74 流動資產 1128億 總資產 1827億 固定資產 699億 流動負債 617億 總負債 678億 總資產 1827億 FLM 1.59 長期負債 61億 股東權益 1149億 股東權益 1149億

20. 結論 對於acer的建議 宏碁在100年發生每股稅後虧損2.25元，主要原因 為歐洲通路之庫存管理不當，加上過於複雜的產 品與品牌策略。 另外，前執行長蘭奇離職後，公司才發現歐洲地區的通路庫存過高 ，加上應收帳款也有潛在風險，顯見該公司的內部控制有明顯的 問題。 建議三 強化內部控制管理，落實全球的子公司監理。 建立有效的內控自評機制，提升全員參與內控的意識， 而不只是審計委員會、稽核室的職責。 建議二 以使用者的角度出發，提升品牌定位。搭配雲端的消費 性服務，創造產品的差異化 落實第三次的組織再造，而非流於口號。 建議一

21. 結論 對於ASUS的建議 ASUS在固定資產週轉率及總資產週轉率，均不及acer。 (AUSU固定資產的總額約為acer的300%) 可能有閒置或運用不當的問題，應於未來年度定期檢視 資產的使用狀況，並落實改善。 建議 一 華碩在100年度的稅後淨利，相較於99年成長 9%。 與本業相關的營業利益，相較於99年則成長 31%。 相較於acer的虧損，ASUS在100年的表現尚可。 ASUS在100年的管理總務費用，為acer的1.9倍，似乎有 偏高之現象，在此低毛利的年代，應強化管理能力以 賺取管理財。 建議三 建議二 ASUS在100年的研發支出金額，為acer的5.5倍。應確保 研發支出的成效，透過內控稽核來避免研發資源的浪費。 www.nthu.edu.tw