БИЗНЕС НА СРОЧНОМ РЫНКЕ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

1. БИЗНЕС НА СРОЧНОМ РЫНКЕ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ Михаил Иванов Руководитель управления бизнес – развития рынка FORTS ОАО «Фондовая биржа РТС» Киев, 24 апреля 2010

2. Роль срочного рынка в решении инвестиционных задач • На срочном рынке можно реализовать уникальные и нетривиальные бизнес- и торговые идеи. • Использование инструментов срочного рынка позволяет более «ювелирно» управлять своими торговыми решениями. • Инструменты срочного рынка позволяют конструировать продукты, которые в большей мере учитывают рыночные риски. • По потребительским свойствам, продукты на основе инструментов срочного рынка можно сделать простыми, понятными и доступными для широкого круга инвесторов. • Использование инструментов срочного рынка в основе бизнеса и в основе торговых стратегий дает серьезное конкурентное преимущество. 4

3. Снижение издержек при управлении активами: экономия на стоимости фондирования уменьшение прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов) Хеджирование рисков Возможность получать доход на падающем рынке Существенное расширение набора инвестиционных стратегий: арбитражные операции (между срочным и спотовым рынками) диверсификация рисков и управление ими возможность купить/продать весь рынок сразу одной сделкой (с помощью фьючерсов на фондовые индексы) Использование фьючерсов: эффективное управление средствами

4. Стратегии с фьючерсом на Индекс UX • Трейдинг: • Покупка фьючерса с целью моделирования «рынка в целом» и формирования стратегии «обыгрывание индекса» • Создание синтетического портфеляиз наиболее ликвидных акций украинскогофондового рынка; • Активный трейдинг с «эффектом плеча»(скальпинг,внутридневная торговля). • Арбитраж (конструирование синтетических инструментов с фиксированной доходностью без риска эмитента): • Календарный спред на фьючерсе на Индекс UX; • Фьючерс на Индекс UX против акции или портфеля акций; • Индекс UX против нефти, золота • Индекс UX против Индекса РТС. • Хеджирование портфеля акций: • Продажа фьючерсов на индекс UX на быстро падающем рынке (совершить сделку с фьючерсом быстрее и проще, меньше потери на спрэдах); • Управление портфелями акций, в т.ч. не совпадающими по структуре с Индексом UX.

5. Фьючерс на Индекс украинских акций

6. СРОК ЖИЗНИ ФЬЮЧЕРСА Кодировка контракта – UX -6.10 (расчетный фьючерсный контракт на Индекс UXc исполнением 15 июня 2010 года) UX-6.10 средние обороты «дальний» контракт «июньский» большие обороты «ближайший» контракт «июньский» Контракт исполнился (закончил обращение) UX-3.10 средние обороты «дальний» контракт «мартовский» большие обороты «ближайший» контракт «мартовский» Контракт исполнился (закончил обращение) UX-12.09 высркие обороты «ближайший» контракт «декабрьский» Сегодня 23.04 15 сентября `09 15 декабря `09 15 марта `10 15 июня `10

7. Гарантийная система фьючерсной биржи. Основные понятия. • Расчетная цена (цена последней сделки или лучший bid\offer) • Гарантийное обеспечение (залог по открытой позиции) • Лимиты колебания цен сделок (ценовые «планки») • Вариационная маржа (финансовый результата (вариационная маржа)

8. ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ В момент заключения контракта: • Покупатель НЕ ПЛАТИТ за покупаемый по фьючерсному контракту базовый актив; • Продавец НЕ ПРЕДОСТАВЛЯЕТ базовый актив, проданный по фьючерсному контракту. В момент заключения контракта (сделки): покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 4-25% от стоимости контракта. ГО возвращается в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной сделки.

9. ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ • ГО является частью системы гарантий, создаваемой Клиринговым центром для обеспечения исполнения сделок • ГО резервируется под заявки • Базовый размер ГОf рассчитывается на основании Лимита колебаний цен сделок. • Рассчитывается биржей в абсолютных значениях (в гривнах). • Увеличение ГО (перерыв в торгах более 2-х дней; перед поставкой; увеличение волатильности рынка) • Расчет ГО осуществляется: • по совокупности позиций, учитываемых на одном разделе регистра учета позиций Расчетной фирмы • по совокупности позиций, учитываемых на группе разделов, имеющих одинаковый код Брокерской фирмы • по совокупности позиций, учитываемых на всех разделах регистра учета позиций Расчетной фирмы

10. ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА Прибыль/убыток текущей торговой сессии по фьючерсной позиции РЦ3 РЦ1 2 460 -ВМ2 +ВМi 2 440 +ВМ3 2 430 РЦ2 +ВМ1 2 410 2 400 17:00 17:00 17:00 1 день 2 день 3 день 10

11. ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА • Списание/начисление ВМ происходит в клиринговом сеансе • В ходе торговой сессии ведется расчет текущей ВМ (результат определяется по принципам расчетной цены) • В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение

12. Базовые размеры гарантийного обеспечения ГО и лимиты в абсолютных значениях: http://www.rts.ru/ru/forts/go.html 12

13. Финансовые гарантии • Страховой фонд • взносы членов биржи (брокеров – участников клиринга) – взимаются при вступлении, но могут быть увеличены с ростом открытых позиций • Резервныйфонд • формируется самой биржей (клиринговым центром) • увеличивается с ростом открытых позиций • Гарантийный фонд • начальная маржа (гарантийное обеспечение) и свободные средства = денежные средства, перечисленные клиринговому центру в обеспечение обязательств по позициям и резервов под заявки

14. Пример закрытия необеспеченных клиентских позиций • Необеспеченной считается позиция, когда свободные средства на счете имеют отрицательное значение • ГО = 100% • Если ГО + С\С > 100% ГО– норма • Если 85% ГО < ГО + С\С < 100% ГО • Разрешено держать позиции, но сделки разрешено совершать только с целью закрытия существующих позиций. Новые позиции открывать запрещено. • Если 75% ГО < ГО + С\С < 85%ГО • Клиент обязан до определенного часа после клиринга добавить деньги или закрыть часть позиций • 4. В момент наступления условияГО + С\С =75%ГО • Брокер получает право закрыть позиции клиента • ВСЕ УСЛОВИЯ ОТРАЖАЮТСЯ В РЕГЛАМЕНТЕ БО

15. ИНДЕКС UX Значение Индекса UX2 500,00 пунктов Соответствующая цена фьючерса 2 500,00 пунктов Стоимость инвестиции = 2 500,00*1 UAH = 2 500,00 UAH ГО = 20% = 250 UAH Экономия до 80% средств! 15

16. Пример… Спекулянт 100 акций Газпрома или 1 фьючерс на акции Газпрома? 12% (3700 руб.) Ивестиции: • в акции 30 800 руб. • во фьючерс 7 400 руб. (ГО+ВМ) Прибыль: • на акциях 3 700 руб. • на фьючерсе 3 700 руб. Доходность: • на акциях 12% • на фьючерсе 50% Вывод: экономия на стоимости поддержания позиции

17. ЗАЧЕМ ТОРГОВАТЬ ФЬЮЧЕРСОМ НА ИНДЕКС UX? Потому что: • растет украинский фондовый рынок – растет Индекс UX; • падает украинский фондовый рынок – падает Индекс UX; • Инвестор верит в рост рынка – покупает Индекс с «плечом» 1:1-4 • Можно легко покупать и продавать • Можно застраховать рыночный риск отдельной акции или портфеля акций • Можно самостоятельно создать продукт с особыми условиями

18. Хеджирование Предпосылки: • Ожидание негативных новостей • Потери от временной продажи портфеля Расчёты по хеджу портфеля: β портфеля к индексу или фьючерсу Стоимость портфеля Количество фьючерсов Значение индекса или цена фьючерса на индекс Объём фьючерса на индекс

19. Арбитраж… портфель акций против фьючерса 2 650,50 2 650,00 2 650,00 2 600,00 12:00 01.09 14:30 01.09 16:00 01.09 18:00 01.09 12:00 02.09 14:30 02.09 1. Действие: Покупка портфеля акции по 2 600,00 Продажа фьючерса по 2 650,00 «Плюсовой» базис 50 2. Действие: Продажа портфеля акции по 2 650,00 Покупка фьючерса по 2 650,50 «Минусовой» базис 0,50 Результат: 49,5 пунктов.

20. ПРИМЕРЫ ТОРГОВЫХ ИДЕЙ С ЗАЩИТОЙ КАПИТАЛА Стратегии, которые предусматривают направленное движение рынка, способны принести потенциально высокую доходность, однако сопряжены с риском потери всего или части инвестированного капитала. Главное свойство стратегии с защитой капитала – гарантия возврата вложенных средств при любом сценарии развития событий. В основе продуктов – нужное инвестору соотношение «риск-доходность» - некая синтетика. Возможность четкого определения допустимого уровня риска еще на этапе создания стратегии. Прозрачный и прогнозируемый результат можно достичь используя инструменты срочного рынка. 9

21. КОНТАКТЫ FORTSПРЯМАЯ ЛИНИЯ 8 800 5000 200 ОАО «Фондовая биржа РТС» Управление бизнес – развития рынка FORTS 127006 г. Москва, ул. Долгоруковская, д. 38, стр. 1 Тел: +7 (495) 705-90-31/32, доб. 15028 Web: www.rts.ru Web: www.forts.ru E-mail: mivanov@rts.ru Техническая поддержка: (495) 733-9507, 500-34-48 help@rts.ru С уважением, Михаил Иванов 18