LOS RIESGOS EN LAS IIC

1. LOS RIESGOS EN LAS IIC I Jornada Anual de Riesgos 8 de Marzo de 2000

2. INDICE • Condicionantes del enfoque de riesgos en la Inversión Colectiva. • Evolución-Situación actual. • Política de Control de Riesgos en BSCH Gestión: • Riesgo de Mercado. • Riesgo de Crédito. • Riesgo Operacional.

3. CONDICIONANTES DEL ENFOQUE DE RIESGOS EN INVERSIÓN COLECTIVA • Estrecha relación entre el nivel de medición y control de los riesgos con los patrones de Gestión de Inversiones del Mercado. • Evolución de las IIC en España. • Salto gigante en Distribución y Comercialización pero no tan claro en Gestión. • Gradiente fiscal. • Redes minoristas, poco segmento institucional. • Estructura de las carteras: • D.P. Inflación, tipos y déficit. • Escasa diversificación Renta Variable e Internacional. • Duración y concentraciones sobre emisor.

4. EVOLUCIÓN - SITUACIÓN ACTUAL • Líneas de cambio menor gradiente fiscal y avance de la venta institucional. • Diversificación de las carteras. • Incremento Renta Variable. • Incremento Activos Internacionales. • Incremento Derivados (impulsado además por la OM de liberalización de 1997). • Importancia de las correlaciones entre Activos, Divisas y Mercados. • Técnicas de construcción de carteras. • Fronteras eficientes. • Optimizadores. • Gestión sobre benchmark. • Gestión alternativa, otras,... • Vender Gestión • Gestionar el Riesgo OFERTA DIFERENCIADA

5. POLÍTICA DE CONTROL DE RIESGOS EN BSCH GESTIÓN • Dimensión / Tamaño elevado Responsabilidad y exigencia en el control. • Política Corporativa Altos estándares Control Riesgos. • Riesgos de Mercado • Control de exposiciones / mandatos. • Duración Vs Benchmark. • Exposición Renta Variable Vs Benchmark • Exposición Divisa Vs Benchamrk - Bandas - Alertas • Medición VAR.

6. POLÍTICA DE CONTROL DE RIESGOS EN BSCH GESTIÓN • Riesgos de Crédito • Procedimientos de autorización según rating y vocación de riesgos de la Institución. • Distintas políticas s/políticas de Inversión - Tres tipologías de fondos: • Vocación general • Vocación Corporate • Vocación Especial Riesgo Crédito. • Límites por emisor globales en términos absolutos para el TOTAL de Instituciones. • Límites porcentuales sobre el patrimonio de la Institución. • Rating Medio de cartera según vocación. • Concentración máxima en Activos de baja calidad. • Consumos Emisores / Emisiones Discriminación corto y largo

7. POLÍTICA DE CONTROL DE RIESGOS EN BSCH GESTIÓN • Rentabilidad ajustada de Riesgo • Ratios Sharpe • Ratio Modigliani-Modigliani. • Otros.

8. POLÍTICA DE CONTROL DE RIESGOS EN BSCH GESTIÓN • Líneas de avance: Medidas relativas. • El control del riesgo como herramienta de gestión en la inversión colectiva. • La gestión basada en benchmark. • Necesidad definición de mandatos y benchmark. • ¿Límites de pérdida máxima? • Mandato. Respecto a las pólíticas de Inversión definidas. • Fondos Asset Class en las carteras de los clientes, en cestas, en Unit Link • Tracking error, VAR relativo. • Límites relativos de desviación frente a Benchmark. • Conflicto con coeficientes legales - Necesidad de evolucionar en la normativa. • Medidas de exposición potencial en riesgo de crédito.

9. RIESGO OPERACIONAL • Separación de funciones: Gestión / Administración / Control • Enfoque Control interno -Similar a entidades de crédito. • Control contratación - Filtros fiabilidad precios contratación. • Control confirmaciones. • Control de precios de revaluación. • Control de fiabilidad Valor Liquidativo. • Otros....