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大陸宏觀調控對兩岸經濟之影響

大陸宏觀調控對兩岸經濟之影響. ■ 報告人: 陳有忠 分析師 ■ 報告日期 ︰2004 年 8 月. 起因:特定產業投資過剩、放款浮濫、物價蠢動 經濟降溫措施 信用管制:限制水泥、鋼鐵、房地產、電解鋁之投資與放款 貨幣政策:兩次調高存款準備率共 1.5% ,至 7.5% 7 項金融緊縮政策與 1993 年宏觀調控類似 加強不良貸款之監控與考核 提足呆帳準備與提高資本適足率 嚴控集團企業授信. 報告大綱: 此次宏觀調控主要仍抑制投資,消費則期望保持穩定,以達到軟著陸之效果. 原物料勁揚的禍首 … 中國. 中國 - 沉睡的巨龍甦醒了.

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大陸宏觀調控對兩岸經濟之影響

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Presentation Transcript


  1. 大陸宏觀調控對兩岸經濟之影響 ■報告人: 陳有忠 分析師 ■ 報告日期︰2004年8月

  2. 起因:特定產業投資過剩、放款浮濫、物價蠢動起因:特定產業投資過剩、放款浮濫、物價蠢動 經濟降溫措施 信用管制:限制水泥、鋼鐵、房地產、電解鋁之投資與放款 貨幣政策:兩次調高存款準備率共1.5%,至7.5% 7項金融緊縮政策與1993年宏觀調控類似 加強不良貸款之監控與考核 提足呆帳準備與提高資本適足率 嚴控集團企業授信 報告大綱:此次宏觀調控主要仍抑制投資,消費則期望保持穩定,以達到軟著陸之效果

  3. 原物料勁揚的禍首…中國 中國-沉睡的巨龍甦醒了 2003年中國用掉了全球近一半40%的水泥、31%的煤、30%的 鐵砂、27%的鋼、25%的鋁,以及7%的原油,這需求趨勢將 延續至2008年 資料來源:ING

  4. 項 目 1993年 2004年 領導人 朱鎔基 (1994年) 溫家寶 (2004年) GDP 3.138兆人民幣(約合7600億美元) 2003年11.6694兆人民幣(約合1.4萬億美元) 世界經濟排名 N.A 6 貿易總額 1958億美元 8512億美元 世界貿易排名 11 4 占世界貿易比重 2.69% 5.58% 實際利用外來投資金額 367.7億美元 535億美元 外來投資金額佔世界排名 2(僅次於美國) 2(僅次於美國) 外匯存底 212億美元 4033億美元 存款牌告利率 11% 1.616% 經濟成長率 92年為19.3%,93年為15.8% 1Q為9.7%,2Q預估為11% 通貨膨脹率 近20% 2月2.8%,(全年預估5%) 投資成長率 61.8% 26.6% 中國前後兩次實施「宏觀調控」之當時總體客觀環境比較表

  5. 中國前後兩次實施「宏觀調控」之比較

  6. 起因:投資過度、銀行體系違法超貸、物價膨脹起因:投資過度、銀行體系違法超貸、物價膨脹 宏觀調控 信用管制:1993年6月,中共下達六號文件,7月開始實施 貨幣政策:朱鎔基總理兼任人行行長,調高存、放利率各1.72%與1.38%,至10.98% 金融緊縮政策之重要宣示 清理違法貸款,資金限期收回,違貸者銀行行長撤職查辦 不得競相提高存款利率吸金,不得收取回扣 立即停止銀行向自己興辦的各種經濟實體注入信貸資金 1994年經濟開始降溫,但直至1995年效果才較明顯 1993年7月朱鎔基實施宏觀調控政策1年半後效果才日益顯現

  7. 1993年7月朱鎔基開始實施宏觀調控調高存放利率至10.98%1993年7月朱鎔基開始實施宏觀調控調高存放利率至10.98%

  8. 宏觀調控前,投資過度;宏觀調控後,消費取代投資,成為經濟成長之主要動力宏觀調控前,投資過度;宏觀調控後,消費取代投資,成為經濟成長之主要動力

  9. 政策迫使經濟降溫,雖抑制投資,但消費可望穩定政策迫使經濟降溫,雖抑制投資,但消費可望穩定

  10. 營建市場成長快速,宏觀調控後明顯降溫;但整體工業生產直至1995年,成長才見緩步下降營建市場成長快速,宏觀調控後明顯降溫;但整體工業生產直至1995年,成長才見緩步下降

  11. 放款浮濫,貨幣供給大增;宏觀調控後,放款緊縮,貨幣供給成長趨緩,但至少仍高達15%左右放款浮濫,貨幣供給大增;宏觀調控後,放款緊縮,貨幣供給成長趨緩,但至少仍高達15%左右 中國貨幣供給年增率

  12. 通貨膨脹持續至1994年,1995年即陷入物價緊縮

  13. 外資投資成長驟降

  14. 1993年7月實施宏觀調控,1994年經濟成長率依舊創新高,緊縮效果自1995年才開始明顯發酵1993年7月實施宏觀調控,1994年經濟成長率依舊創新高,緊縮效果自1995年才開始明顯發酵 2004

  15. 宏觀調控後,深圳A股下跌至1994年7月觸底,但盤整至1996年3月後才重啟漲勢宏觀調控後,深圳A股下跌至1994年7月觸底,但盤整至1996年3月後才重啟漲勢

  16. 大陸宏觀調控主要是針對不當的投資 資料來源:中國國務院

  17. 固定資產投資大幅成長為罪魁禍首

  18. Morgan Stanley:4月份經濟指標表現趨於穩定,但顯示經濟仍過熱,政府需要採行更多控管政策 資料來源 : Morgan Stanley, 台証投顧整理

  19. 房地產價格飆漲

  20. 水泥生產快速

  21. 鋼鐵生產成長率創新高

  22. 電力需求殷切,發電量成長率創新高

  23. PBOC兩次調升存款準備率,共1.5%

  24. 宏觀調控實施後,中國放款成長率逐步回降

  25. 貨幣供給成長率M2已回降至官方目標值17%之下 16.2/JUN

  26. 政策迫使中國整體工業生產降溫已見成效 16.2/JUN

  27. 中國2004年第2季國內生產年增率也見降溫

  28. 中國民間消費依然強勁,未受宏觀調控影響

  29. 中國-外國直接投資實際累計年增率仍持續上揚中國-外國直接投資實際累計年增率仍持續上揚

  30. 中國通膨壓力持續加重,若CPI年增率高於基本放款利率,中國可能開始調高升息中國通膨壓力持續加重,若CPI年增率高於基本放款利率,中國可能開始調高升息 中國通貨膨脹率與一年期基本放款利率

  31. 兩次宏觀調控比較—不致造成明年經濟成長腰斬兩次宏觀調控比較—不致造成明年經濟成長腰斬

  32. 1993年第一次宏觀調控乃事後補救 2004年第二次宏觀調控乃事前預防

  33. 中國降溫對台灣經濟熱度有一定程度的冷卻

  34. 中國降溫對台灣GDP衝擊估計 9.6% -1.0%

  35. 此次宏觀調控已見成效一 不致再有重大緊縮措施 47.8% 42.8% 34.8%

  36. 此次宏觀調控已見成效二

  37. 受緊縮政策影響,大陸與台灣股市跌勢尚未止穩受緊縮政策影響,大陸與台灣股市跌勢尚未止穩 深圳綜合指數月線圖 台灣加權指數月線圖 資料來源 : Bloomberg,至2004/7/27

  38. 大陸宏觀調控對我經濟衝擊有限

  39. 大陸需求持續高成長

  40. 大陸高級鋼材仍供應不足 資料來源:中國鋼協

  41. 大陸貨運景氣仍佳 需求仍大於運能增加

  42. 大陸塑化產能增加有限 產業進入旺季

  43. 大陸汽車市場成長快 組裝與維修需求大

  44. 大陸宏觀為確保經濟於長期軌道中穩步前進

  45. 此次緊縮經濟之降溫動作與1993年宏觀調控差異不大此次緊縮經濟之降溫動作與1993年宏觀調控差異不大 針對特定產業、放款、物價降溫,而非全面性 投資雖降溫,但消費可持續穩定,成為經濟成長之動力 1993年宏觀調控效果直至1995年才明顯發酵 金融面緊縮效果顯現,但整體經濟降溫效果仍需時間調整,未來數年,大陸股市持續進入修正期 信用管制、調高存款準備率後,通貨膨脹壓力尚未能有效控制,市場預期升息是下一步具體措施 中國經濟降溫之結論─目的是保持經濟長期穩定成長,非全面緊縮使經濟崩潰

  46. 附件:5/14 大陸國家發展改革委員會 公佈10項限制產業 1.鋼鐵業2.輕工業3.有色金屬業4.石油及化工產業5.建材業 6.紡織業7.印刷業8.機械業9.醫療產業10.其他

  47. 鋼鐵業

  48. 輕工業

  49. 有色金屬產業

  50. 石油及化工產業-禁止類

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