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第一章 衍生性商品導論

第一章 衍生性商品導論. 第一節　衍生性商品的定義 第二節　 衍生性金融商品發展之原因 第三節　衍生性商品的種類 第四節　衍生性商品的功能及特性 第五節　全球衍生性商品交易概況 第六節　台灣衍生性商品交易概況. 表 1-1 全球衍生性金融商品操作失利案件. 衍生性商品的定義. Derivatives 衍生性商品就是由現貨市場的既有商品所衍生出來的商品。 現貨市場 (spot market; cash market) 是指交易之產品或證券需要立即或短時間內交割，而買賣款項也需要立刻或短時間內交付。. 衍生性商品的意義.

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第一章 衍生性商品導論

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Presentation Transcript

  1. 第一章 衍生性商品導論 第一節　衍生性商品的定義 第二節　衍生性金融商品發展之原因 第三節　衍生性商品的種類 第四節　衍生性商品的功能及特性 第五節　全球衍生性商品交易概況 第六節　台灣衍生性商品交易概況

  2. 表1-1 全球衍生性金融商品操作失利案件

  3. 衍生性商品的定義 • Derivatives • 衍生性商品就是由現貨市場的既有商品所衍生出來的商品。 • 現貨市場(spot market; cash market)是指交易之產品或證券需要立即或短時間內交割，而買賣款項也需要立刻或短時間內交付。

  4. 衍生性商品的意義 • 所謂「衍生性商品」(Derivative Securities)，乃指由金融市場中現貨基本交易商品價格所衍生出來的金融工具，其之所以冠上「衍生」這個詞彙，即因為該種商品的合約價值乃依附於其它基本金融商品的價格之上。 • 例如股價指數期貨合約價值的大小，深受其標的資產(Underlying Asset)－現貨股價指數高低的影響，故股價指數期貨就是一種典型的「衍生性商品」。 • 陳威光教授曾以姻親關係巧喻「衍生性商品」之精髓 股價指數期貨是一種典型的「衍生性商品」 標的資產 現貨股價指數 股價指數期貨 合約價值

  5. 衍生性商品的定義（續） • 舉例來說，丈母娘是由妻子所衍生而來的，所以太太就是「現貨」，丈母娘就是「衍生性商品」。如果沒有太太，當然也就不會有丈母娘。因此，如果沒有現貨，也就不會有衍生性商品了。婆婆是由先生所衍生而來的，先生是「現貨」，婆婆就是先生的「衍生性商品」。

  6. 衍生性金融商品發展之原因 • 金融制度的巨大變革引發避險需求 • 政府的管制與租稅制度形成套利的空間 • 電腦及通訊科技的進步降低交易成本 • 學術界提供紮實理論 • 金融證券化的影響

  7. 動動腦 現貨價格會影響衍生性商品的價格，那麼衍生性商品價格會影響現貨價格嗎？（你和你丈母娘的關係會影響到你和你太太的關係嗎？或妳和妳婆婆的關係會影響到妳和妳先生的關係嗎？）

  8. 衍生性商品的主要類型 • 遠期合約(Forward Contracts) • 期貨合約(Futures Contracts) • 交換合約(Swap Contracts) • 選擇權合約(Option Contracts)

  9. 遠期合約(Forward Contracts) • 係指交易雙方約定於未來某一特定日期，依事先議定的價格(遠期價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 • 例如臺積電預計三個月後將有一筆美金一億元的晶圓代工收入。 • 風險：擔心未來三個月美元對臺幣貶值，使收入下降 • 策略：公司財務長可和花旗銀行簽訂一紙三個月期遠期外匯合約。合約內容：交易金額美金一億元，交割匯率(遠期匯率)為34(NTD/$)。 • 結果：三個月後臺積電可將其美金一億元，以34(NTD/$)的匯率賣給花旗銀行，來消除未來三個月美元對臺幣波動之匯率風險。

  10. 期貨合約(Futures Contracts) • 乃是一種標準化的遠期契約(定型化的合約)，交易雙方約定於未來某一特定時日，依事先約定的價格(期貨價格)買入或賣出某一特定數量的資產。 • 期貨合約 v.s. 遠期合約

  11. 選擇權合約(Options Contracts) • 選擇權(Options Contracts)乃是一種合約，買方有權利在未來某一特定期間內，以事先議定好的價格［履約價格(Exercise Price)］向賣方買入或賣出某一特定數量的標的資產。 • 依其定義，選擇權可分成： • 買權：買入的權利 • 賣權：賣出的權利 • 選擇權是一種權利義務不對稱的合約。 因此才有權利金的產生

  12. 交換合約(Swap Contracts) • 乃指交易雙方同意於未來某一特定期間內，彼此交換一系列不同現金流量的一種合約。最常見的互換合約為利率交換(Interest Rate Swaps)。 • 例如一個二年期利率互換合約 • 任何互換合約皆可拆解成多個遠期合約，故又可稱之為多期的遠期合約 • 互換合約交易不是一種零和遊戲(Zero-Sum Game) 5%固定利率 甲 乙 6個月期LIBOR+0.5%浮動利率

  13. 圖1-1 衍生性商品的種類 現貨市場 衍生性商品市場 （標的資產） 選擇權：股票選擇權、股價指數 選擇權、外匯選擇權、 利率選擇權、農產品選 擇、貴金屬選擇權等。 股票 遠期契約：遠期外匯、遠期利率 協定、遠期農產品合 約等。 外匯 期貨：股價指數期貨、外匯期貨、 利率期貨、公債期貨、農 產品期貨、金屬期貨、能 源期貨等。 利率 交換：權益交換、外匯交換、利 率交換、商品交換等。 商品

  14. 動動腦 你能否將任何兩種衍生性商品組合成新的衍生性商品？

  15. 股票市場 債券市場 期貨市場 選擇權 貨幣市場 外匯市場 期貨市場衍生性商品之交錯關係圖 可轉換公司債 債券選擇權 認購(售)權證 指數期貨 利率互換 外匯交換 期 權 短天期利率選擇權 外匯期貨 外匯選擇權 通貨交換

  16. 衍生性商品的功能及特性 • 衍生性商品的功能 • 提供投資人多樣化的投資選擇 • 作為風險管理之工具 • 具有交易上的優勢 • 交易成本低 • 流動性高 • 賣空較容易

  17. 衍生性商品的功能及特性 • 衍生性商品的功能 • 具有價格發現的功能 • 可以增加市場的完全性 • 「完全市場」意指投資者總是可以使用現存的交易證券（即所謂的純粹證券），將未來可能的經濟狀況下之報酬給予複製。 • 可以提高市場交易的效率 • 一般而言，衍生性金融商品所需之交易成本遠較現貨市場之商品來得低。 • 許多衍生性金融商品之交易極容易當沖。 • 衍生性金融商品可以提供現貨市場不易做到的投資組合。

  18. 衍生性商品的功能及特性（續） • 衍生性商品的特性 • 以小搏大、槓桿大、風險大 • 產品複雜，評價難 • 交易策略繁多，風險難以衡量 • 資產負債表外交易

  19. 動動腦 有些公司老闆宣稱由於操作衍生性商品的風險太大，他們公司絕對不操作衍生性商品，以免增加公司風險。你認為這句話對嗎？

  20. 91’ 92’ 93’ 94’ 95’ 96’ 97’ 98’ 近年來全球交易所衍生性商品成交值 單位：兆美元

  21. 單位：10億美元 93’ 94’ 95’ 96’ 97’ 98’ 近年來全球OTC衍生性商品未結清契約名目本金

  22. 全球十大衍生性商品交易所 單位：契約

  23. 全球交易所衍生性商品交易量排名

  24. 全球交易所期貨與選擇權交易量及比重 單位：百萬契約

  25. 全球交易所期貨與選擇權交易量比重

  26. 單位：10億美元 全球OTC衍生性商品流通在外名目本金及比重

  27. 全球OTC衍生性產品比重圖

  28. 全球各類衍生性商品交易量排名

  29. 台灣衍生性商品交易概況 • 我國國內目前經過主管機關核准，可供交易的衍生性商品種類，至二○○三年十月為止，共計約二十種，其中有關權益證券的衍生性商品主要在台灣證券交易所及台灣期貨交易所交易，其餘則多為店頭市場（OTC）商品。

  30. 我國目前可交易之衍生性商品

  31. 我國目前可交易之衍生性商品

  32. 我國期貨商品交易概況 註：表中民國92年之交易量數字，乃累積至8月底為止

  33. 我國選擇權商品交易概況 註：表中民國92年之交易量數字，乃累積至8月底為止

  34. 台灣近年來與外幣有關的衍生性商品交易值 單位：百萬美元

  35. 國內OTC新金融商品交易統計 單位：百萬美元

  36. 國內交易所新金融商品交易統計

  37. 商品種類 涉新臺幣交易 純外幣交易 合計 % 一、利率有關契約(Interest Rate Contracts) 332,765 487,178 819,943 20.1 二、匯率有關契約 Foreign Exchange 1,609,648 1,643,178 3,252,826 79.7 三、權益證券有關契約(Equity-linked Contracts) 1,831 1,291 3,122 0.08 四、商品有關契約(Commodity Contracts) - 1,048 1,048 0.03 五、信用有關契約 (Credit Contracts) 5,550 543 6,093 0.14 1.信用違約交換(Credit Default SWAP) 5,400 543 5,943 0.14 2.其他(Other) 150 - 150 - 總計 1,949,794 2,133,238 4,083,032 100 銀行衍生性金融商品交易量彙總表

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