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次級房貸之衝擊

次級房貸之衝擊. 吳中書 中央研究院經濟研究所 國立東華大學管理學院. 2008 年 5 月 23 日 經濟政策、金融市場與不動產產業之互動研討會國立政治大學商學院信義不動產研究發展中心. 2007.02.07 匯豐控股發出獲利警訊 2007.03.12 新世紀金融遭紐約證券交易所 停止交易，隨後下市 2007.04.02 新世紀金融申請破產保護 2007.06.20 貝爾斯登旗下避險基金鉅額虧損 2007.07.24 全國金融財報低於預期 2007.07.25 Chrysler 與 Alliance Boots 的 融資併購案受阻.

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次級房貸之衝擊

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Presentation Transcript

  1. 次級房貸之衝擊 吳中書 中央研究院經濟研究所 國立東華大學管理學院 2008年 5月23日 經濟政策、金融市場與不動產產業之互動研討會國立政治大學商學院信義不動產研究發展中心

  2. 2007.02.07 匯豐控股發出獲利警訊 • 2007.03.12 新世紀金融遭紐約證券交易所 停止交易，隨後下市 • 2007.04.02 新世紀金融申請破產保護 • 2007.06.20 貝爾斯登旗下避險基金鉅額虧損 • 2007.07.24 全國金融財報低於預期 • 2007.07.25 Chrysler與Alliance Boots的 融資併購案受阻

  3. 房貸借款者信評 • Prime 約占房貸總額六成 • Alternative A 約占房貸總額二成 • Sup prime 約占房貸總額二成 融資金融機構如新世紀金融 商業銀行或金融機構 貸款證券化 房貸支持證券或債券 投資機構或個人

  4. 2007年第一季美國次級房貸的違約率大約是13.8%，避險基金或房貸機構之所以破產，主要是槓桿倍數過高所致。2007年第一季美國次級房貸的違約率大約是13.8%，避險基金或房貸機構之所以破產，主要是槓桿倍數過高所致。 • 美國債券市場流通規模有28.1兆美元，以房貸支持的證券約6.6兆，其中以次級房貸為標的者為8,000億元。

  5. 正面因素 • 國際經濟仍屬穩健 • 企業普遍獲利佳 • 各國央行警覺性強 • 美國資本市場效率性高

  6. 負面因素 • 各國股市與房地產漲幅較大 • 各國資本市場整合性高，傳導效果亦明顯 • 次級房貸於2005年第二季至2006年間之品質較差，金額約5,000億美元

  7. 圖1、國際原油價格變動趨勢 (美元/桶) 95.34 94.9990.81 89.54 (2008/02) 105.42 103.59 99.03 96.82 (2003/5) 28.10 25.3424.96 23.41 (2003/4) 註：由阿爾及利亞、印尼、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞、奈及利亞、卡達、沙烏地阿拉伯、 阿拉伯聯合大公國和 委內瑞拉等11種原油價格平均計算而得。 資料來源：Energy Intelligence Group, Oil Market Intelligence。

  8. 表1、國際原油價格 單位：百萬桶/日，百萬桶 註：其它變動包括製程增量、存貨變動與統計誤差等。 資料來源：Energy Intelligence Group, Oil Market Intelligence。

  9. (%) (2007/7～11) 5.75 (2006/8～2007/7) 5.25 5.00 4.00 3.68 3.50 (2003/7~10) 3.33 (2003/6) 2.28 2.00 (2003/6~2005/11) 1.0 (2004/6) 2008/4 資料來源：Board of Governors of the Federal Reserve System, Bank of England, European Central Bank. 圖2、美國、英國與歐元區之重要利率

  10. 國際經濟與金融情勢

  11. 表2、IMF對世界經濟最新預測 單位：%

  12. 表2、IMF對世界經濟最新預測(續) 單位：% 資料來源：IMF, World Economic Outlook, April9, 2008, Table 1。 註：1.（）內數字前兩年為2007年10月發布的資料，後兩年為2008年2月更新發布的資料。 2.實質有效匯率假定維持在2008年1月30日至2008年2月27日期間的水準不變。 3.* 包括印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國。 4.** 為英國布蘭特、杜拜、西德州中級原油的簡單平均，2007年每桶石油平均價格為70.95美元，假設2008年為95.50美元，2009年為94.50美元進行預測。

  13. 表3、國內重要總體經濟指標 資料來源：1.經濟部統計處； 2.行政院經濟建設委員會，「臺灣景氣指標月刊」； 3.行政院主計處，「中華民國統計月報」； 4.中央銀行，「金融統計月報」。

  14. (%) (2004/11) 11.27 (2004/5) 8.58 (2003/7、8) 5.75 3.42 2.22 1.75 2.23 (2007/1) 1.69 1.69 (2003/8) 資料來源：中央銀行，「金融統計月報」。 圖3、國內主要金融指標

  15. (%) (2004/5) 25.44 (2006/2) 18.82 17.98 17.11 8.49 8.20 6.38 1.27 2008.03 -3.13 (2007/1) -1.60 -5.99 (2005/2) -8.64 (2004/12) 資料來源：經濟部統計處。 圖4、商業情勢變化年增率

  16. (%) (2004/2) 50.12 (2006/2) 49.07 (2004/5)34.66 7.66 4.24 2008/4 -16.07 -21.52 (2005/2) 資料來源：財政部統計處。 圖5、進出口貿易值年增率

  17. 圖6、進口貿易結構 ─按新台幣計算（2008年1月至4月） 資料來源：財政部統計處。

  18. 圖7、出口貿易結構 ─ 按新台幣計算（2008年1月至4月） 資料來源：財政部統計處。

  19. (%) (2004/5) 59.10 (2006/2) 57.89 (2004/2) 48.67 10.10 4.54 -1.63 2008/4 -15.87(2006/12) -21.30 (2005/2) -29.87 (2005/12) 資料來源：財政部統計處。 圖8、進口貿易結構年增率

  20. 圖9、我國與主要國家出口貿易結構─ 按新台幣計算（2008年1月至4月） 資料來源：財政部統計處。

  21. 圖10、我國與主要國家進口貿易結構─ 按新台幣計算（2008年1月至4月） 資料來源：財政部統計處。

  22. (%) (2008/1) 17.15 (2004/10) 11.85 10.23 (2004/10) 6.97 (2007/10) 5.33 6.18 (2008/03) 3.06 3.86 3.10 2008/4 -0.31 (2005/1) -1.23 (2006/9) -0.35 1.85 -3.35 -5.37 (2005/8) 資料來源：行政院主計處，「物價統計月報」。 圖11、各類物價指數年增率

  23. (%) (2007/10) 14.85 9.75 6.54 (2007/2)3.19 3.98 1.20 1.05 2008/4 -0.02(2004/3) -2.81 (2005/1) -3.74 (2006/5) -6.66 (2006/10) 資料來源：行政院主計處，「物價統計月報」。 圖12、消費者物價指數之組成年增率

  24. (%) (2005/10)6.34 (2006/5) 5.48 3.08 (2007/2)1.60 (2004/1)0.69 0.85 0.98 2008/4 -1.16 (2004/3) -1.56 (2005/5) 資料來源：行政院主計處，「物價統計月報」。 圖13、消費者物價指數之組成年增率(續)

  25. 表4、各機構之躉售物價指數成長率估測值 資料來源：行政院主計處、中央研究院經濟研究所、中華經濟研究院經濟展望中心、台灣經濟研究院、台灣綜合研究院。

  26. 表5、各機構之消費者物價指數成長率估測值 資料來源：行政院主計處、中央研究院經濟研究所、中華經濟研究院經濟展望中心、台灣經濟研究院、台灣綜合研究院。

  27. 表6、各機構之GDP成長率估測值 資料來源：行政院主計處、中央研究院經濟研究所、中華經濟研究院經濟展望中心、台灣經濟研究院、台灣綜合研究院。

  28. 不確定性因素 • 美國次級房貸事件的後續衝擊 • 國際石油與原物料價格走勢 • 國際經濟情勢的演變 • 兩岸政經局勢的發展與互動

  29. 報 告 完 畢 敬 請 指 教

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