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Ａ股5月投资观点：“稳增长、防风险” 4月回顾——股指在两大突发事件中振荡下行。4月份 A股市场延续了3月份以来的回调趋势，表现继续疲弱。截至4月26日，月跌幅达2.62%，较上月跌幅有所收窄，基本符合上月研判。在4月份的投资展望中，我们提到4月份宏观经济复苏形势将弱于市场预期，上半月股市向下整理，下半月利空出尽后有望赢来反弹，但12-15日贵金属市场的历史性暴跌和20日的雅安地震又加重了市场悲观的氛围，最后上证综指收于2178点。 5月展望——从基本面和技术面都有向下寻求支撑的迹象。
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Ａ股5月投资观点：“稳增长、防风险” 4月回顾——股指在两大突发事件中振荡下行。4月份 A股市场延续了3月份以来的回调趋势，表现继续疲弱。截至4月26日，月跌幅达2.62%，较上月跌幅有所收窄，基本符合上月研判。在4月份的投资展望中，我们提到4月份宏观经济复苏形势将弱于市场预期，上半月股市向下整理，下半月利空出尽后有望赢来反弹，但12-15日贵金属市场的历史性暴跌和20日的雅安地震又加重了市场悲观的氛围，最后上证综指收于2178点。 5月展望——从基本面和技术面都有向下寻求支撑的迹象。 从基本面上来说，4月大部分的利空因素仍然适用于5月。最核心的原因仍然是：宏观经济（尤其是工业）复苏形势不理想，这一点可以从4 月份汇丰/Markit PMI指数预览值及各行业3月单月销售和库存的数据中得到印证。IPO开闸预期、对影子银行、地方平台债务和债市的整顿，再加上3月底开始爆发的H7N9禽流感疫情这三把达摩克里斯之剑仍然悬而未落。年报和一季报也如预期般没有惊喜。因此，在基本面上指数仍有下探的需求。 从技术面上来说，局部的收缩三角已经走到了尽头，各均线也已经靠拢，市场量能收缩，市场面临非上则下抉择。而雅安地震以来的下跌已经击穿了所有均线，最后一日的走势也向下突破了三角下轨，技术上指数还有向下寻求新的支撑点的需求。
5月投资策略——“稳增长、防风险” 虽有诸多不利因素，但仍有两点值得欣慰：一、正如上月研判中我们提到的那样，市场高估了新国五条及地方细则对房地产的负面影响。二、复苏的不确定性和较低的通胀水平使得央行在货币政策上没有显示出收紧的迹象。所以我们仍然维持流动性保持适度宽松的判断。
总结： 全球金价闹革命，香港内地抢黄金； 动荡四月多事故，地震洪水加流感； 中华儿女团结心，同舟共济抗灾情； 短空长多可期待，Ａ股有望小反弹。 深圳市瑞银京华资产管理有限公司 2013年4月
