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Conjuntura Econômica

Conjuntura Econômica. Rosenberg Consultores Associados. Dirceu Bezerra Jr. Janeiro, 2010. Uma Visão Geral. Contextualização Relembrando Cenário e Riscos Última Reunião As boas Notícias continuam (algumas contradições) Premissas Cenário Básico Mundo Brasil

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Conjuntura Econômica

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Presentation Transcript

  1. Conjuntura Econômica Rosenberg Consultores Associados Dirceu Bezerra Jr. Janeiro, 2010

  2. Uma Visão Geral Contextualização • Relembrando Cenário e Riscos Última Reunião • As boas Notícias continuam (algumas contradições) • Premissas Cenário Básico Mundo Brasil • Riscos: Contrapontos no mundo e Brasil • O momento atual Mundo e Brasil • Como regra as boas notícias (estatísticas) • “Novos” Riscos para os mercados • Paradoxo da cura • A hora da entrega e reprecificação • Dois cenários se aproximam

  3. Uma Visão Geral • O Brasil • Antes, Durante e Depois • Nível de Atividade de Curto Prazo • Brasil • Espírito Santo • Cenários Alternativos • Básico • Risco • Economia Capixaba • O Curto Prazo • Uma visão mais estratégica • Risco

  4. Fases e Consequencias • Relembrando: • Esta é uma crise mundial de crédito; (liquidez x solvência), provocada por excesso de alavancagem. • Liquidez, via desalavancagem, rapidamente destruída, via Internet – 1º crise na era da TI, portanto não tem paralelos, a contrapartida é riqueza, empregos, rendas. • No segundo estágio (atual) ganha dinâmica própria Riqueza – Crédito – Crescimento – Desemprego – Atividade – Inadimplência – Crédito • Última fase rescaldo de fundamentos escangalhados • Como regra ganhador é relativo buscando equilíbrio

  5. Mas,Consenso dos Agentes • Há boas notícias: sinais de desaceleração da piora e com volatilidade esporádicas melhoras, ainda que em níveis baixíssimos Resultado • Vai se formando o consenso de que o PIOR FICOU PARA TRÁS, a recessão acabou, a recuperação será em “V” É para este cenário que os mercados estão precificados

  6. O Roteiro de boas notíciasRiscos Os detonadores do processo Março 2009 Reunião do G-20: Regulamentação, Protec., K do FMI • O vale tudo nos Estados Unidos • “marcação a mercado”; “teste de stress” • Gestores do TARP e TALP, desconfiados!!! • Plano Geithner, PPI – outro fracasso depois do saudoso pacotinho de US$ 700bi de setembro de 2008. • Depois da Fannie, Freddie; e o FED, se pendurarem no Tesouro, as bolas da vez são o FDIC e a FHA Federal Housing Administration com 8% de atrasos + 30 dias. • Mais recentemente • Capital Bancos • Passivo a mercado Ah! IG

  7. Economia MundialCenário mais provável • No limiar, por tentativa e erro, sem crise sistêmica, vai oscilando entre os cenários de risco, e os mercados se reprecificando; • Trajetória de saída Lenta e Volátil • Processo no mínimo para mais dois a três anos • Mundo crescendo abaixo de 2,5% (-) • BRICs sofrendo menos, mas atingidos • Se tudo correr bem a partir daí, lentamente a economia mundial vai buscar o patamar de crescimento ao redor de 3% aa. • Brasil menos lentamente, se evoluir no estrutural, 3,5 a 5,0% a 6,5%

  8. Riscos Contrapontos Três enfoques para análise • Alavancagem e Ativos Podres • Déficits Quadrigêmeos (EUA, desequilíbrio) • Relação Incestuosa China, EUA

  9. Crédito EUA

  10. Estados UnidosDados MacroeconômicosDéficit Quadrigêmeos Transações Correntes Resultado Fiscal Fontes: Dept. of Commerce e BEA

  11. Estados UnidosDados Macroeconômicos Endividamento do Consumidor Poupança Pessoa Física Fonte: Federal Reserve e BEA

  12. EUA - Desemprego

  13. Composição do PIB Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  14. Participação no PIB mundial Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  15. O MOMENTO ATUAL • Como regra e com volatilidade Os bons indicadores continuam Mas há Além dos antigos “Novos” Riscos Que o mercado está em fase de Reprecificação • Por ora ordenada, mas tendo como sub produto aumento sensível da volatilidade.

  16. EUAConfiança do consumidor Fonte: The Conference Board

  17. EUA - ISM Fonte: ISM

  18. Encomendas à indústria EUA Fonte: Dep. of Commerce.

  19. Vendas de Moradias Fonte: NAR e Department of Commerce

  20. Preço das Moradias Fonte: NAR e Department of Commerce

  21. ChinaProdução Industrial Fonte: National Bureau of Statistics of China

  22. China - Câmbio Fonte: FSP

  23. China – Inflação ao ProdutorPara bens manufaturados Fonte: National Bureau of Statistics of China

  24. ChinaConfiança do consumidor Fonte: National Bureau of Statistics of China

  25. O Roteiro de boas notíciasMomento Atual • Brasil: • Caged • Inflação, Taxa de juros • Expansão crédito pessoa física, jurídica começa • Produção industrial • Recorde indústria automobilística • Mercado Imobiliário • Queda de Risco País (inclusive relativo) • Balança e Ingresso de Capital • Abertura mercado internacional • Abertura mercado de capitais (Aqui é para valer) Dentre os Emergentes um dos Preferidos

  26. “Novos Riscos” • EUA: Além de ter ficado mais claro que a recuperação é lenta: • Econômicos: • Desemprego • Regulamentação • Créditos Podres x Debaixo do Tapete (AIG, Frank, Fredie...) • Liquidez x Erro de Pilotagem x Curva de Juros • insustentável • Políticos: 1 Ano de Obama, após o início messiânico • Subestimou o Econômico • Erro estratégico Saúde e o dilema dos Bônus e “Bondes” • Perdeu cadeira senado (MCh) • Ano Eleitoral, com popularidade em baixa • Dependência do Congresso x Governaça Além de • Afeganistão e adjacências

  27. EUA – Estrutura de juros Fonte: US Treasury

  28. EUA - Inadimplência

  29. “Novos Riscos” • O tempo passa e as expectativas oriundas nos mercados devem ser testadas • Como vimos os mercados estão mal precificados, alavancados, e com vícios no fluxo (destinos, origem) • Cenário Básico: O processo de reprecificação se dá ordenadamente. • Cenário de Risco: Alguma faísca (dados econ., lucro Emp....) detona “nova” crise.

  30. Cenário Alternativos • China: Ainda vista como a salvadora, mas já: • Transparecendo a Bolha, por excessos: • Crédito e Incentivos • Crescimento e Investimentos (70% do crescimento) 10,5% 4º T. e 8,7% 2009 • Inflação, Estoques • Yuan desvalorizado e Reservas • Já vem adotando medidas: (o que é muito bom) • Compulsório, juros e novos empréstimos (70% 2009) • Mercados Futuros: (otimismo?) • Leste Europeu e Cia: Grécia....., com reflexos na Zona do Euro E Entrou capital de Risco na Argentina

  31. Tudo Levando a umaInversão de Valores Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  32. O Brasil nestes Cenários • Entramos na crise em melhores condições; • Estamos atravessando como uma das estrelas; • Mas, será afetado em eventual recaída em crise; • Não há país imune; • Descolamento é papo para boi dormir • Mas, mais uma vez será ganhador relativo e, • Com todas as condições de entrar em ciclo sustentável de crescimento, e continuar estrela • Espírito Santo: mantêm-se entre os líderes

  33. Canais de Contaminação Economia Globalizada Empresas Transnacionais menor demanda mundial Fluxo Livre de Capitais inclusive Créd. Exp. e Imp. Setor Externo: Balança Comercial, Crédito, Mercados, Dólar, Risco.... Internamente • Sistema Bancário, Crédito (prazos, juros, volume) • Efeito Riqueza Não há país imune Há sim, gradação de contaminação

  34. Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos • Atual: Ganho Relativo • Menor perda no: Demorou para entrar Crescimento, fiscal Juros ainda elevados Empresas baixo endividamento Credor internacional (250bi reservas) Sem problemas políticos Pauta Exportação Sist.Financ. pouco Alav. e Regulado Bancos Públicos

  35. Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos • Perspectiva: • Reformas  equilíbrio fiscal (*) • Câmbio ajustado e ganhador Preços Relativos (jogou fora) • Juros • Mercado Interno - Renda distribuição - Juros  - Crédito  • Copa e Olimpíadas • Eleições: baixo ruído relativo • Pré-Sal Dentre os emergentes, estrela (*) Nossa política não foi anticiclica

  36. Crescimento dos países Fonte: FMI

  37. Indicadores: Fonte: Secex-MDIC

  38. Riscos • Curto Prazo : Economia Mundial (grau de reprecificação) • Médio Prazo: Fiscal, Câmbio e ausência de reformas

  39. Brasil - Curto PrazoNível de Atividade Premissas • Externamente: • Amigável, para neutro • Internamente: em decorrência • Emprego, Renda • Crédito, juros, inadimplência favoráveis • Câmbio

  40. Taxa de desemprego dessazonalizado Fonte: IBGE.

  41. Composição da expansão da Massa salarial Fonte: IBGE Último dado: Nov/09

  42. Aspectos qualitativos do crédito Consignado x pessoal Taxa de juros Inadimplência Prazo médio Fonte: BC

  43. Concessão de crédito a pessoa física(dados dessazonalizados e deflacionados) Último dado: Dez/09 Fonte: BC. Elaboração: R&A.

  44. Concessão de crédito a pessoa jurídica(dados dessazonalizados e deflacionados) Último dado: Dez/09 Fonte: BC. Elaboração: R&A.

  45. Dados de concessão de crédito deflacionado e dessazonalizado Fonte: BC. Elaboração: R&A.

  46. Participação dos bancos públicos no crédito Fonte: BC

  47. Comércio e indústria Fonte: IBGE.

  48. Setores afetados em recuperação rápidaConstrução civil Fonte: Secovi. Elaboração: R&A.

  49. Setores afetados em recuperação rápida Despacho de cimentoDados dessazonalizados Fonte: Sindicato Nacional da Indústria do Cimento. Elaboração: R&A.

  50. Setores afetados em recuperação rápida Produção de aço e laminadosDados dessazonalizados Fonte: IBS. Elaboração: R&A.

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