Estudio sobre la Transparencia de Emisores en Iberoamérica

1. Estudio sobre la Transparencia de Emisoresen Iberoamérica Reunión Técnica del Grupo de Trabajo del IIMV La Antigua – Guatemala 21 al 23 de mayo de 2008

2. Transparencia Sociedades listadas o registradas Proceso de determinación de los precios Existencia de mecanismos de acceso público a la información

3. Proyecto de Fortalecimiento y Desarrollo del Mercado de Valores Regional Objetivo Generar condiciones para un más amplio aprovechamiento de los ahorros regionales mediante la integración de los mercados bursátiles de la FIAB

4. Revisión de Recomendaciones Internacionales IOSCO CESR Principios de difusión de información FIAB WFE COSRA

5. Cumplimiento en las Bolsas FIAB de Estándares IOSCO Nivel de cumplimiento de las recomendaciones IOSCO en la región: • Renta Variable: 76% de cumplimiento. • Renta Fija: 79% de cumplimiento. • Promedio: 77% de cumplimiento.

6. Estándares Generales Identificación directores, administración, colocadores responsables. Características instrumentos de renta fija. Información financiera como estados financieros. Información oferta, resumen negocio, activos, riesgo, destino de los fondos Estadísticas de la oferta y periodo de colocación. Información compañía, historia, negocios, competencia, estructura organizativa. Análisis razonado de los resultados de la empresa. La oferta, precios colocación, distribución, accionistas vendedores, dilución. Accionistas mayoritarios y transacciones entre partes relacionadas. Información adicional, contratos , impuestos, restricciones cambiarias, etc. Directores, administración superior y gobierno corporativo, compensaciones. 96% 96% 94% 87% 86% 79% 69% 69% 67% 64% 54% Información requerida a los valores inscriptos

7. Difusión de hechos relevantes • Información que debe ser difundida • 94% obliga a difundir hechos que afecten la inversión • Oportunidad • 100% inmediata • 50% - excepción cuando asunto incompleto • Difusión idéntica y simultánea • 81% información de difusión simultánea en todo el país

8. Difusión de hechos relevantes • Diseminación de la información • 38% anuncia a bolsa o regulador • 38% anuncia a bolsa y medios • 64% la bolsa debe difundir la información • Tratamiento igualitario • 56% regulan la información • Responsable • 81% existe un responsable dentro del emisor para difundir la información • Cumplimiento General • 83% tiene con los puntos anteriores

9. Procedimiento de Difusión • Los procedimientos difieren en los distintos países/mercados; se observa que vía el Regulador, la Bolsa o una combinación de ambos, se atiende a la disponibilidad de información oportuna y transparente para el inversor • Se solicita aclaración cuando no se cumple prontamente con las reglas de difusión, con posibilidad de investigación y sanción • El documento más revisado es el prospecto de registro

10. Negociación de valores extranjeros Información de valores internacionales • Mismos requerimientos que valores locales 60% • Permite utilizar diferentes principios contables 56% • Información auditada por entidad independiente100% • Entidad independiente fiscalizada por regulador 80%

11. Principios FIAB aprobados en 2007 1. Principios FIAB en materia de contenido del folleto o documento de emisión 2. Principios FIAB en materia de información periódica al mercado y hechos relevantes 3. Principios FIAB en materia de prevención del blanqueo de capitales aplicables a los intermediarios financieros 4. Principios FIAB en materia de liquidación de valores 5. Principios FIAB para la difusión de la información de emisores y valores en el mercado local 6. Principios FIAB para el folleto de emisión – Operaciones transfronterizas

12. Principios de Difusión de Información FIAB Se refieren a la información requerida para que en estas condiciones las inversiones se canalicen eficientemente y se resguarde la confianza de los clientes. Han sido aprobados por las bolsas de la FIAB

13. Información requerida del emisor Información General de la compañía Estructura organizacional Posición Competitiva Revisión de Negocios de la empresa Historia y desarrollo

14. Información requerida del emisor Análisis razonado de los resultados de la empresa Resultados operacionales Tendencias Liquidez y fuentes de capital

15. Información requerida del emisor Administración superior Tenencia de acciones Directores y Administradores Directores, Administración superior y Gobierno corporativo Directores Empleados Compensación de Administración Superior Practicas del directorio Compensación Directores

16. Información requerida del emisor Accionistas mayoritarios y transacciones entre partes relacionadas Accionistas mayoritarios Transacciones en partes relacionadas

17. Información requerida del emisor Información financiera Estados financieros consolidados Cambios significativos

18. Información requerida del emisor Instrumentos de renta fija Pago del principal Prepago de la deuda Cambio en las condiciones Junta de los Tenedores (deuda) Pago de intereses Agente pagador Representante de los tenedores (bonos) Covenants relacionados con la emisión Monto de la emisión Garantías especiales Consecuencias del no pago Prendas Derechos subordinados Default

19. Difusión de hechos relevantes • Información que debe ser difundida: Toda información que podría ser relevante para la decisión de un inversionista. • Oportunidad. Difundir los hechos relevantes inmediatamente, o sin demora, una vez que éstos han ocurrido. • Excepción sólo cuando la información está relacionada a un asunto o negociación incompleta, o puede perjudicar los legítimos intereses de los inversionistas. • Difusión idéntica y simultánea. • Tratamiento igualitario. El mercado debe tener reglas específicas que establezcan que una empresa no puede entregar información relevante a agentes del mercado antes de hacer pública esta. Podrán existir excepciones.

20. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Información Histórica y Desarrollo de la Compañía Vision general de la compañía Información de la Compañía Estructura organizativa Propiedad, Plantas y equipos

21. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Revision financiera y de explotación y perspectiva Resultado de explotación Liquidez y fuentes de capital Investigación y desarrollo; patentes y licencias; etc Información sobre las tendencias

22. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Directores, gestores y empleados. Asesores y auditores Directores y Gestores Remuneraciones Empleados Auditores Asesores

23. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Información esencial Información financiera seleccionada Factores de riesgo Capitalización y endeudamiento

24. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Estadísticas de las ofertas Razones y aplicación de la oferta Caracaterísticas de la oferta Procedimiento y Calendario esperado Gastos de la emisión Plan de distribución Dilución Mercados Ventas de los Accionistas

25. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Accionistas mayoritarios y transacciones entre partes relacionadas Accionistas tenedores de Participaciones significativas Posibles conflictos de Intereses Transacciones entre Partes Relacionadas

26. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Información financiera Estados Consolidados y otra información financiera Cambios Significativos

27. Principios FIAB Emisiones de Renta Variable Información adicional Estatutos y Escritura de constitución Impuestos Declaraciones de Expertos Capital social Contenido de los contratos relevantes Visualización de documentos

28. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Descripción de los instrumentos de renta fija Condiciones económicas Garantías Representante de los tenedores (bonos) Garantías relacionados con la emisión Derechos de retención Junta de los tenedores Modificación de los terminos Impagos/concursos Derechos subordinados Agente de pagos

29. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Factores de Riesgo Mercados

30. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Precio Razones para la oferta y uso de los fondos Información sobre la oferta Costes de la Emisión Método y Calendario Esperado Acuerdos de Suscripción de la Emisión Inversores

31. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Información financiera Información Financiera Capitalización y Endeudamiento

32. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Información General Procedimientos Legales Información sobre el emisor Historia y Desarrollo Investigación y Desarrollo Estructura de Grupo Patentes, Licencias y Contratos Propiedades, Planta y Equipo

33. Principios FIAB Emisiones de Renta Fija Resumen y perspectivas financieras y operativas Fuera de Balance Estimaciones Contable

34. Principios FIAB Información periódica al mercado y hechos relevantes Principios de equivalencias de información Informaciónrelativaaobligacionesemitidaspor unestadonacional o susentes públicos o por un organismo internacional de carácter público

35. Principios FIAB Información periódica al mercado y hechos relevantes Información relativa a acciones ofrecidas por una compañía Mejores practicas en materia de información periódica Información relativa a obligaciones emitidas por una empresa

36. Principios FIAB Prevención del blanqueo de capitales aplicable a los intermediarios financieros Recomendaciones del GAFI Recomendaciones del IOSCO

37. Principios FIAB Liquidación de valores • Confirmación de la negociación entre los intermediarios financieros • Ciclos de liquidación • Préstamo de valores • Cámaras de Compensación o Centrales depositarias de valores (CDVs) • Entrega contra pago (ECP) • Momento de la firmeza en la liquidación • Controles de riesgo de la CDV para tratar los incumplimientos de los • participantes en la liquidación • Activos para la liquidación del efectivo • Fiabilidad operativa • Protección de los valores de los clientes • Acceso • Procedimientos y estándares de comunicación • Transparencia • Riesgos en los enlaces transfronterizos Estandares IOSCO

38. Próximos pasos • Autoevaluación de cumplimiento de los Principios FIAB (mayo 2008) • Las bolsas evalúan el nivel de cumplimento en sus países/mercados y de ser el caso, informan si están trabajando para alcanzar los principios o no. • Tercer consultoría del Proyecto • Diseño de un sistema para difusión de información de emisoras y valores a nivel regional • Nueva reunión conjunta IIMV-FIAB • En la reunión que tendrá lugar en México DF a comienzos de diciembre se informará el resultado de la última consultoría y de una nueva autoevaluación de cumplimiento de los Principios FIAB actualizada el mes de septiembre 2008.

39. Muchas gracias