1 / 84

Macro-finance-monetary policy

Macro-finance-monetary policy. Dr. Tarafás Imre egyetemi tanár. 1. Money and the payments system money creation, monetary instruments 2. The objectives of monetary policy The Phillips-curve, monetarists, consensus 3. Exchange rate policy The balance of payments Correcting imbalances

uma
Télécharger la présentation

Macro-finance-monetary policy

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Macro-finance-monetary policy Dr. Tarafás Imre egyetemi tanár Dr Tarafás Imre

  2. 1. Money and the payments systemmoney creation, monetary instruments • 2. The objectives of monetary policyThe Phillips-curve, monetarists, consensus • 3. Exchange rate policyThe balance of paymentsCorrecting imbalances • 4. Exchange rate systemsfix and floatinghedging or speculatingliberalisation • 5. Contemporary monetary dilemmas in Hungary Dr Tarafás Imre

  3. The Creation of Money • Two tier banking systems • Payments • cash (bank notes) – High-powered money • transfer within a bank • transfer via the Central Bank • bank of the banks • issues legal tender • bank of the State Dr Tarafás Imre

  4. A PÉNZTEREMTÉS • A kétszintű bankrendszer • Fizetés • készpénzzel • bankon belül • Jegybankon keresztül • bankok bankja • Jegybank: kibocsátja a törvényes fizető eszközt • állam bankja Dr Tarafás Imre

  5. An example of money creation • Issue of cash B • Bx kept in cash • B(1-x) bank deposit • B(1-x)y reserve • what for • M = Bx+B(1-x) = B extending credit • 2. M = B+B(1-x)(1-y) extending credit • 3. M = B+B(1-x)(1-y)+B(1-x)2 (1-y)2 Dr Tarafás Imre

  6. A pénzteremtés egy példán • Jegybank kibocsát B-t • Bx bankjegyben • B(1-x) bankbetét • B(1-x)y tartalék • mire kell • M = Bx+B(1-x) = B hitelnyújtás • 2. M = B+B(1-x)(1-y) hitelnyújtás • 3. M = B+B(1-x)(1-y)+B(1-x)2 (1-y)2 Dr Tarafás Imre

  7. Starting from the commercial banks • M credit extension • Required cash: • Mx for the public • M(1-x)y • Together: B=Mx+M(1-x)y • Endogenous or exogenous money Dr Tarafás Imre

  8. A kereskedelmi bank felől: • M hitelnyújtás • Bankjegy igény: • Mx hitelfelvét bankjegyben • M(1-x)y • Összesen: B=Mx+M(1-x)y • Endogén vagy exogén pénzt Dr Tarafás Imre

  9. Destruction of money • Created through credit extention • M => deposit => cash • B => deposit => credit => deposit-cash • creation of money bay the Central Bank -granting credit to the government • Repayment of credit • debt and deposit disappear • Foreign exchange: • forex instead of credit deposit selling forex • Credit risk, bank failures changing form changing form new money Dr Tarafás Imre

  10. A pénz megsemmisül formaváltozás formaváltozás Hitelnyújtással keletkezik 1. M betét  bankjegy 2. B betét  hitel  bankjegy  betét • jegybanki pénzteremtés - hitel az államnak • Hitel visszafizetése • eltűnik a tartozás - és a betét is • Deviza: • adós hiteltartozása helyett deviza  betét • deviza eladása • Hitelkockázat - bankcsőd új pénz Dr Tarafás Imre

  11. Uncertainties • Ability to extend credit - demand for credit • the business cycle • credit crunch - the prudent bank • The stability of x and y • long-term trend • influences on y:x and the money market • seasonal fluctuations • Extraordinary situations (banking panic) • Geographical Dr Tarafás Imre

  12. Bizonytalanságok • Hitelnyújtási képesség-hitelkereslet • konjunkturális helyzet • credit crunch - a prudens bank • x és y stabilitása • a hosszú távú trend • x és a pénzpiac hatása y-ra • a szezonalitás • rendkívüli események (bankpánik) • térbeli Dr Tarafás Imre

  13. Instruments • Indirect • Re-discountingeligibility, interest bearing • As a monetary instrument:passing on changes ii elasticity of D for credita banking system dependent on CB • the depth and liquidity of the money market Dr Tarafás Imre

  14. ESZKÖZÖK • Indirekt • a viszontleszámítolás • kamatozó- jegybank képesség • monetáris politikai eszköz: • a kamatváltozás továbbhárítása • hitelkereslet kamatrugalmas • Jegybankfüggő bankrendszer • mély és likvid pénzpiac Dr Tarafás Imre

  15. Open market operations • C market price • N nominal value • t nominal i • i market rate of i • buy deer and sell sheep • repo: active, passive • Both cases • Sufficient elasticity of D for credit • the only cost • expectations • the prudent bank • inflationary expectations Dr Tarafás Imre

  16. Nyílt piaci művelet • C piaci árfolyam • N névérték • t névleges kamat • i piaci kamat • drágán vesz és olcsón ad el • repó: aktív és passzív • mindkét esetben: • A hitelkereslet kamatrugalmas • az egyetlen költség • a konjunkturális kilátások • a prudens bank • inflációs várakozások Dr Tarafás Imre

  17. Direct instruments • Reserve requirements • prudential requirements - monetary instruments • efficient when increased • too much so • downward efficiency • Circumventing it • rediscounting quotas or ceilings • Other direct instruments • directed lending, interest ceiling Dr Tarafás Imre

  18. Direkt eszközök: • a kötelező tartalékráta • prudenciális szabály- monetáris eszköz • felfele hatékony • túlságosan is? • lefelé mit ér? • megkerülése • viszontleszámítolási plafon • más direkt eszközök • irányított hitel, kamatplafon Dr Tarafás Imre

  19. Contemporary trends • Profit-based incentives rather than rules • circumventing • indirect tax - global competition • strengthening dependence on Central Bank • Indirect: open market • LOR Dr Tarafás Imre

  20. MAI TENDENCIÁK • Hatósági előírás helyett profitérdekeltség • kijátszhatóság • indirekt adó-globális verseny • jegybanki függés erősítése • indirekt: nyílt piac • viszontleszámítolás: LOR Dr Tarafás Imre

  21. Exogenous and/or Endogenous • The creation of money • 1. Creation by the Central Bank => deposits in commercial banks => drive to lend => exogenous money creation • 2. Economic decisions => D for credit, creation of money => securing the funds • endogeneous • How is endogeneity possible? Dr Tarafás Imre

  22. Exogén és/vagy endogén pénz • A pénz keletkezése • 1.Jegybanki pénzteremtésbetétképződés a kereskedelmi bankban  hitelezési kényszer  pénzteremtés exogén • 2. Gazdasági döntések  hitelkereslet  hitelnyújtás, pénzteremtés  forrásbiztosítás - endogén • Hogyan lehetséges az endogeneitás? Dr Tarafás Imre

  23. The interbank money market • y bank by bank • too much or insufficient - reallocation • 1-14 days, may be several months • positions quickly changing or lasting • re-allocating re-financing quotas when exist • Beyond the interbank market: CD- impact on req. res. • Off- balance-sheet liabilities-relying on the market • Liability management: starting from D for credit Dr Tarafás Imre

  24. A bankközi pénzpiac • ymeghatározása bankonként • hol sok, hol kevés - újraelosztás • 1-14 nap, de akár több hónap • gyorsan változó, de akár megmerevedő pozíciók • refinanszírozási keretek újraelosztása - ha van ilyen • A pénzpiac túllép a bankközin: CD - hatás a tartalékokra • mérlegen kívüli kötelezettségek - számíthat a pénzpiacra • forrásmenedzselés: hitelkereslet kutatásából kiindulni. Dr Tarafás Imre

  25. Asset- and Liability Management • CB eligibility and liquid papers • selling - buying loans • Maturity, liquidity structure of A and L • m m limits - everyday presence on both sides • borrowing, repo, selling, buying • structure A and L • interest rate and exchange rate expectations • reserves => 0 • technical conditions • data processing, decision making • quick and reliable communication • Office banking and home banking • Short term A and L management => • quickly changing market conditions => • adjustment as important as saving clients Dr Tarafás Imre

  26. Eszköz- és forrásmenedzselés • Jegybankképes és piacképes papírok, hitelek adás-vétele • eszközök és források teljes struktúrája: lejárat, piacképesség, • pénzpiaci keretek - aktív jelenlét mindkét oldalon • a tartalék 0 • technikai feltételek: • adatfeldolgozás,döntéselkészítés gyors és megbízható információ-továbbítás • Office banking és home banking • bármikori hitellehetőség - számíthat a pénzpiacra • rövid lejáratú eszköz-forrásmenedzselés  pénzpiaci feltételek gyors változásai  bankok ehhez éppúgy alkalmazkodnak, mint ügyfeleik igényeihez Dr Tarafás Imre

  27. Structural endogeneity • international markets • Accommodating endogeneity • An eclectic approach • no exogeneity when monetary policy ineffective • deep depression • credit crunch • CB credibility - no endogeneity • limits on firmness: banking panic • moral suasion Dr Tarafás Imre

  28. Strukturális endogeneitás • nemzetközi pénzpiacok • Alkalmazkodó endogeneitás • Az eklekticizmus diszkrét bája • ha a monetáris politika tehetetlen - a pénz nem exogén • mély depresszió • credit crunch • ha a jegybanki álláspont hiteles - a pénz nem endogén • a szilárdság határai - bankpánik Dr Tarafás Imre

  29. The Objectives of Monetary Policy • Full employment through fiscal policy- monetary consequences • remembering the great depression, demands on state budgets • deficit financing: bonds and their prices • The price of full employment: inflation • The Phillips-curve • excess supply of labour-price  • excess demand for labour - price  • Any point but only on the curve • black box Dr Tarafás Imre

  30. A monetáris politika céljai • Teljes foglalkoztatottság költségvetési politikával-monetáris következmények • a depresszió élménye; a költségvetés terhei • deficitfinanszírozás államkötvénnyel-árat fenntartani- L - csapda • A teljes foglalkoztatás politikájának ára: infláció • A Phillips-görbe • munkaerő túlkínálat - munkaerő ára  • munkaerő túlkereslet - munkaerő ára  • Bármely pontot, de csak a görbén Dr Tarafás Imre

  31. The Phillips-curve • From counter-cyclical to full employment nominal wages, inflation unemployment Dr Tarafás Imre

  32. A Phillips-görbeAnticiklikustól a teljes foglalkoztatásig nominálbér, infláció munkanélküliség Dr Tarafás Imre

  33. Wages and the excess S of Labour • the role of unions • money illusion • Critiques by the monetarists • inflationary expectations: the shifting curve • accelerating inflation • the “natural rate” • NAIRU Dr Tarafás Imre

  34. A munkabér és munkaerő túlkínálat • a szakszervezetek szerepe • a monetáris illúzió • A monetarista bírálat • inflációs várakozások • gyorsuló infláció • a „természetes ráta” • NAIRU Dr Tarafás Imre

  35. The efficiency of economic policies • data availability • understanding the data • lags in responses • Lags and excess • Constant rate of money S growth Dr Tarafás Imre

  36. A gazdaságpolitika hatékonysága • adatok rendelkezésre állása • folyamatok megértése • hatás kibontakozása • Késés és kompenzálás • Állandó ütemű expanzió Dr Tarafás Imre

  37. Conclusion: constant rate • orienting expectations • 3-5%, some of it inflation • technically: 100% res. req. • who lends • The exogeneity of money Dr Tarafás Imre

  38. A következtetés: állandó ütemű pénzexpanzió • a várakozások orientálása • 3-5 %, lehet benne infláció is • technikailag: 100 % tartalék • ki nyújtana hitelt? • A pénz exogén felfogása Dr Tarafás Imre

  39. No money illusion and no fast adapting expectations • downward rigidity of wages and prices • Structural unemployment and monetary policy • but: no to monetary expansion at constant rate • price rigidity • debt-deflation • Credible policy aiming at price stability • dynamic inconsistency • margins of error Dr Tarafás Imre

  40. Se pénzillúzió, de elfogadható adaptáció a várakozásokban • Strukturális munkanélküliség és monetáris politika • de nem állandó ütemű pénzkibocsátás • defláció helyett depresszió; adósságok reálértéke • Vagyonhatás Amerikában, depresszió Japánban • Hiteles törekvés az árstabilitásra; dinamikus inkonzisztencia • A hibahatárok Dr Tarafás Imre

  41. Exchange rate policy • Closed or open economy • The balance of payments • the current account: definitive • foreign trade but not the trade balance • interest, investment income • unrequited transfer Dr Tarafás Imre

  42. ÁRFOLYAMPOLITIKA • Zárt vagy nyitott gazdaság • A fizetési mérleg • a folyó fizetések: végleges tételek • külkereskedelem • de: nem kereskedelmi mérleg • kamatok, befektetések jövedelme • átutalások Dr Tarafás Imre

  43. The Capital Account • Financing the current account • Long-term • Foreign Direct Investment • portfolio • borrowings - really long ? • Short term • Foreign exchange reserves Dr Tarafás Imre

  44. A TŐKEMÉRLEG • a folyó egyenleg ellentételezése • hosszú lejáratú • működőtőke • portfólió • kölcsön - valóban? • rövid lejáratú • A valutatartalékok Dr Tarafás Imre

  45. The balance of payments Debt: forgiveness, renegotiation, rescheduling Dr Tarafás Imre

  46. A FIZETÉSI MÉRLEG Dr Tarafás Imre

  47. Motives of capital movements • economic: investments • financial: lending • perceived country and x r risk • in-between: portfolio • Financing the deficit • FDI • long-term, involving imports • Borrowing • long-term, but can move • bank borrowing or domestic bond • short Dr Tarafás Imre

  48. A tőkemozgások motívumai • gazdaságiak: befektetések • pénzügyiek: kölcsönök • közbülső: portfólió • A deficit finanszírozása • működőtőke: • hosszú távú, importigény • kölcsön: • hosszú, de mobilizálható • bankkölcsön vagy hazai kötvény • rövid Dr Tarafás Imre

  49. Sustainability • in absolute or relative terms • foreign debt • debt service • forex reserves • Motives to correct before unsustainability Dr Tarafás Imre

  50. A finanszírozhatóság • abszolút vagy relatív nagyság • adósságállomány • adósságszolgálat • valutatartalékok • Érdekek a végső határ előtti korrekcióra Dr Tarafás Imre

More Related