Impacto de la Reforma Fiscal en el Marco Macroeconómico Dr. Carlos Alberto Martínez

1. Impacto de la Reforma Fiscal en el Marco Macroeconómico Dr. Carlos Alberto Martínez Septiembre, 08

2. Perspectivas Económicas para México Marco Macroeconómico

3. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2009 La evolución de la economía de los Estados Unidos en fechas recientes se ha caracterizado por: • Continúa el ajuste en inventarios manufactureros que comenzó a finales de 2006. • El crecimiento del PIB y de la producción industrial continúa disminuyendo a niveles menores a los esperados por los analistas. • La evolución de la producción industrial se ha desmejorado de acuerdo con los indicadores. • La situación en el sector de bienes raíces ha continuado deteriorándose. • A partir de agosto, se profundizó la crisis financiera en los Estados Unidos y otros países industrializados, ubicándose en 953 MMDD. • Desde septiembre -2007- la Reserva Federal ha venido reduciendo sus tasas de interés de referencia pasando de 5.25% a 2.0%.

4. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2009 Por el lado de la oferta agregada se dio una recuperación significativa en la producción industrial después del ajuste en los inventarios observado a principio de año. Sin embargo, permanece el estancamiento en el sector residencial Producción Industrial y Manufacturera en Estados Unidos (var. mens. desest. sin anualizar, prom. mov. 3m, %) Ventas de Casas Existentes y Permisos de Construcción (millones de casas vendidas y permisos, anualizados)

5. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2009 Por el lado de la demanda agregada, la recuperación en el crecimiento durante el segundo trimestre estuvo sustentada en la inversión y en las exportaciones netas. En contraste, el consumo se desaceleró.

6. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2009 En los últimos meses, el deterioro en el sector de crédito hipotecario ha generado un incremento significativo en la volatilidad en los mercados financieros. • Las pérdidas en activos estructurados sustentados en créditos hipotecarios han llevado a un cuestionamiento generalizado de este tipo de instrumentos. Ello debido a que las pérdidas han sido mayores a lo pronosticado por métodos convencionales de valuación y a la calificación que tenían asociados los activos. • Se ha observado un problema generalizado de liquidez al no tener estimaciones precisas sobre el valor de estos activos ni sobre las pérdidas potenciales de los intermediarios financieros. • Las colocaciones de todo tipo de instrumentos con mayor riesgo se ha visto afectada, deteniendo el proceso de compras apalancadas. Tanto las pérdidas como la mayor aversión al riesgo en los intermediarios financieros han llevado a una contracción del crédito y a menor liquidez.

7. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2009 La Reserva Federal ha disminuido la tasa de los Fondos Federales. Las bolsas han venido respondiendo de forma errática y volátil y la aversión al riesgo ha aumentado significativamente con un fuerte contagio al resto de los mercados del orbe. Futuros de Fondos Federales (datos al cierre del periodo, %) Sobretasa Corporativa (Calificación de Riesgo) Índice Accionario (niveles)

8. Perspectivas Económicas para Estados Unidos en 2008 Con motivo de la volatilidad financiera y otros aspectos, se anticipa una clara recesión para 2008 y 2009 y, quizás 2010. Producción Industrial (variación real anual esperada, %) Producto Interno Bruto (variación real anual esperada, %) Fuente: Blue Chip, septiembre 2007 Fuente: Blue Chip, septiembre 2007

9. La Economía Mexicana en 2008 La evolución reciente de la economía mexicana se ha caracterizado por: • Un menor crecimiento durante el tercer y cuarto trimestres del año resultado del menor dinamismo en la producción industrial y en el sector servicios. • Por el lado de la demanda, se recuperó el crecimiento de la inversión y las exportaciones, si bien se ha observado una ligera disminución en el crecimiento del consumo y del empleo. • Los indicadores del segundo trimestre de 2008 comienzan a manifestar dificultades, las cuales se prevé se extiendan el resto del año y los siguientes dos 2009 y 2010.

10. La Economía Mexicana en 2008 La moderación en el crecimiento económico observada en México se ha mantenido en términos anuales como en trimestrales desestacionalizados. Producto Interno Bruto (variación anual y trimestral desestacionalizada, %)

11. La Economía Mexicana en 2008 Si bien el poco incremento en el crecimiento es resultado principalmente del desempeño de la producción industrial durante el segundo trimestre, el crecimiento de los servicios también aumentó. El dinamismo industrial se debe parcialmente al desempeño del sector automotriz y de las exportaciones. Indicador Global de la Actividad Económica (var. mens. desest., prom. mov. 3m, %) Exportaciones (var. mens. desest. sin anualizar, prom. mov. 3m, %) Producción Automotriz en México (miles de unidades, s.a.) Fuente: INEGI.

12. La Economía Mexicana en 2008 La tasa de crecimiento del consumo se mantuvo elevada en el cuarto trimestre pero comenzó a disminuir al inicio del año al igual que la inversión: maquinaria y equipo Ventas Antad y Wal-Mart (variación anual, %) Componentes de la Inversión (var. mens. desest. sin anualizar, prom. mov. 3m, %)

13. La Economía Mexicana en 2008 El crecimiento del empleo se ha ido deteniendo Crecimiento del Empleo Formal a la Primera Quincena de Septiembre (variación acumulada con respecto a diciembre previo, miles de trabajadores) Crecimiento del Empleo por Sectores al mes de Agosto (variación mensual ajustada sin anualizar, %) Fuente: IMSS

14. La Economía Mexicana en 2008 En el entorno internacional, se han presentado incrementos significativos en los precios de varios productos agropecuarios. Precio Spot del Maíz (dólares por bushel) Precio Spot del Trigo (dólares por bushel) Precio Spot de la Leche (dólares/cwt) Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

15. La Economía Mexicana en 2008 El incremento en los precios de estos productos ha sido un fenómeno internacional. Debe resaltarse que en México se han registrado niveles de inflación por debajo de lo observado en otros países de Latinoamérica. Inflación en México (%)

16. La Economía Mexicana en 2008 No obstante el incremento generalizado de la aversión internacional al riesgo, en México las tasas de interés y el tipo de cambio se han mantenido relativamente estables. Tasa de Interés: Cetes a 365 días (%) Tipo de Cambio Nominal (pesos por dólar) Riesgo País: EMBI+ (puntos base) Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. Fuente: JP Morgan.

17. La Economía Mexicana en 2008 El crédito bancario total, y todos sus componentes, están decreciendo, por lo que no han estado dando soporte a la demanda interna. Crédito Bancario (variación real anual, %) (var. mens. desest. prom. mov. 3m, %) Fuente: Banxico

18. Perspectivas Económicas para México La evolución de la producción industrial y de la demanda interna permitirían promover un crecimiento, el cual fue de 2.9% en 2007 y que podría ser de 2.0% en 2008. Producto Interno Bruto (variación real anual esperada, %) *_/ Observado

19. Paquete Económico 2009 En lo que respecta al precio del petróleo, la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria establece una fórmula para el precio de referencia de la mezcla mexicana. El precio de referencia está dado por el promedio de los siguientes componentes: • El promedio de: a) el precio medio de la mezcla mexicana en los últimos 10 años y b) la media de los futuros del WTI a cuando menos 3 años, ajustada por el diferencial con la mezcla mexicana. • Futuros del WTI para el año que se presupuesta, ajustado por el diferencial con la mezcla mexicana y multiplicado por un factor de 84%.

20. Paquete Económico 2009 Aplicando la fórmula para el precio de referencia de la mezcla mexicana propuesta por el Congreso se obtiene el mayor nivel registrado para esta variable, 82 dpb. Componente I y II (dólares por barril) Precio del Petróleo en Ley de Ingresos (dólares por barril) Fuente: SHCP Fuente: SHCP

21. Paquete Económico 2009 PEMEX estima que la exportación de petróleo se reducirá de 1,731 mbd en 2007 a 1,678 mbd en 2008 (-3.1%), y que la plataforma de producción disminuya de 3162 mdb a 3129 mdb en las mismas fechas (-1.0%). Producción y Exportación de Crudo (Millones de barriles diarios)

22. Paquete Económico 2009 Previsiones macroeconómicas de México parael año 2008 con la reforma fiscal incluida • Crecimiento del PIB de 2.0 y contra el 2.9% del 2007. • Empleos formales 350,000. • Inflación 2008 entre 3.87% y 4.47% con trimestres que pueden llegar al 4.70%. • Cuenta corriente -1.2% del PIB contra -1.0% del 2007. • Cierre de tipo de cambio 10.80

23. Paquete Económico 2008 Efecto de la reforma fiscal sobre la inflación • Se estima que el efecto de la reforma fiscal sobre la inflación será de entre 200 y 250 puntos base en el año 2008 y de 20 y 50 puntos base en el año 2009. 23

24. Paquete Económico 2008 Impacto de la reforma fiscal en la inflación … • La estimación del impacto depende de 2 factores: • En aquellos casos en donde las empresas vean incrementada su carga fiscal, buscarán tener la capacidad para traspasar a precios parte de dicha carga. • La falta de competencia en los sectores económicos y la heterogeneidad en las empresas de estos sectores provocará una mayor incertidumbre acerca de cuál será el incremento de la carga fiscal y por tanto, de cuánto podrá traspasarse a precios. 24

25. Paquete Económico 2009 Impacto de la reforma fiscal en la inflación … • Adicionalmente, • En el corto plazo deberá haber un manejo prudente de las finanzas públicas por parte de Hacienda para reducir las presiones sobre la inflación. • En el largo plazo el gobierno deberá hacer un esfuerzo para elevar el ahorro público a través de expandir la infraestructura en capital físico y humano para ampliar la capacidad productiva de la economía y liberar estas presiones sobre el alza de precios. 25

26. Paquete Económico 2009 El Paquete Económico presentado al H. Congreso de la Unión se caracteriza por: • Mantener la solidez de las finanzas públicas en un entorno externo incierto. • Mayores ingresos aún sin los recursos de la Reforma a pesar de una menor producción de petróleo. • Los ingresos tributarios no petroleros aumentarán 5.4% aún sin los recursos de la Reforma. • El mayor nivel histórico de gasto programable 2.8 bn. 26

27. Paquete Económico 2009 Se estima un aumento de 195.6 miles de millones de pesos de 2008 (Mmp2008) en los ingresos presupuestarios de 2009 con respecto a la LIF2008.

28. Paquete Económico 2009 Se estima un aumento de 174.7 Mmdp2009 en los ingresos tributarios no petroleros de 2009 con respecto a los aprobados en 2008.

29. Paquete Económico 2009 Al considerar los ingresos derivados de la Reforma Hacendaria, los ingresos tributarios no petroleros serán los más elevados como proporción del producto desde que se tienen registros. Ingresos Tributarios No Petroleros del Sector Público (% del PIB)

30. Paquete Económico 2009 Con la aprobación de la Reforma Hacendaria, el techo de gasto programable para 2009 congruente con la meta de equilibrio presupuestario es de 2,8 Mmdp2009.

31. Impacto de la Reforma Fiscal en el marco macroeconómico Dr. Carlos Alberto Martínez Septiembre, 08