燃料采购分析报告

1. 燃料采购分析报告 二〇一二年 第九期 火电事业部燃料部 华润电力燃料（中国）有限公司

2. 第一部分 事业部燃料采购基本情况 • 第二部分 对标情况 • 第三部分 区域煤炭市场动态 • 第四部分 全国煤炭市场分析预测 燃料部

3. 基础数据 9月份事业部进煤496万吨，平均发热量4523KCAL/KG，到厂煤平均不含税标煤单价691.93元/吨；耗用原煤467万吨，入炉煤平均发热量4510KCAL/KG，当月进厂煤与入炉煤热值差13KCAL/KG。 截至9月末，事业部库存312万吨，可用17.9天。 燃料部

4. 9月下水煤兑现率97.3%，铁运煤兑现率55.1%，平均兑现率69.3%。下水煤年累计兑现率77.8%；铁运煤累计兑现率69.8%；年累平均兑现率 72.5%。 兑现较好 主要原因 鲤鱼江（111.0%） 湖南（99.2%） • 主要是湖南黑金时代和萍乡煤业连续降价，价格较有优势，我司兑现积极性较高。 • 曹妃甸因翻车机检修原因，煤场存煤以低热值山西煤为主，需要掺配神华高热值煤炭，当月神华重点合同兑现6.9万吨。 曹妃甸（86.3%） • 阜阳兑现率较高，主要原因是安徽地区兑现情况较好，超过100%。 阜阳（66.2%） 兑现较差 主要原因 唐山（13.3%） • 本地开滦煤矿煤价优势较大，本月唐山减少山西方向重点来煤。 • 重点价格无优势，降低发运量. 华鑫（23.5%） • 重点价格无优势，降低发运量. 菏泽（24.4%） 燃料部

5. 进煤量 同比 9月进煤量496万吨，同比去年同期的590万吨减少94万吨，降幅15.93%。 9月进煤环比增加10万吨，升幅2.06%。 ▲进煤增加较多的有广州8.3万吨、常熟7.7万吨、鲤鱼江7.2万吨； ▼进煤下降较多的有徐州10.4万吨、南热9.1万吨、阜阳6.8万吨。 环比 累计 1-9月累计进煤4740万吨，同比减少457万吨，降幅8.79%。 燃料部

6. 耗煤量 同比 9月耗煤量467万吨，同比去年同期的576万吨减少109万吨，降幅18.9%。 9月耗煤量环比减少80万吨，降幅14.6%。 ▲耗煤增加较多的有锦州2.6万吨、阜阳1.4万吨、涟源1.3万吨； ▼耗煤下降较多的有南热11.4万吨、徐州9.6万吨、磴口7.6万吨。 环比 累计 1-9月累计耗煤4801万吨，同比减少309万吨，降幅6.04%。 燃料部

7. 库存量 同比 9月末库存312万吨与去年同期的275万吨相比，增加37万吨，增幅13.4%。可用天数17.4天。 9月末库存环比增加32万吨，增幅11.4%。 ▲库存增加较多的有磴口9万吨、湖南6.6万吨、镇江6.1万吨； ▼库存下降较多的有铜山17.5万吨、阜阳7.8万吨、曹妃甸6.6万吨。 环比 燃料部

8. 可用天数 • 9月末可用天数较高的项目： • 唐山（63天） • 兴宁（43天） • 湖南（37天） • 9月末可用天数较低的项目： • 沧州（3天） • 沈海（6天） • 铜山（7天） 备注：可用天数按照各项目公司报送的10月份预计日均耗用量计算。 燃料部

9. 标煤单价 事业部2012年标煤单价呈逐月下降趋势，从5月份开始，降幅逐步加大，7月份降幅达到最大（-6.36%)，随后降幅开始收窄。 事业部9月平均采购标煤单价691.93元/吨，其中湖南分公司、湖北、阜阳等标煤单价较高；东北分公司、唐山、磴口等相对较低。 燃料部

10. 当月重点合同煤价格与市场煤价格比较 事业部9月份采购重点和市场煤到厂不含税标单价差为67.91元/吨，较8月份继续扩大。其中，陆运煤倒挂76.48元/吨，下水煤倒挂48.79元/吨。 当前同等质量下水煤市场煤价已高于重点煤，部分低质3800～4000褐煤价和进口煤价仍低于重点煤价，分公司在确保安全掺烧前提下，加大了低质煤的采购，降低了采购成本。 燃料部

11. 东北分公司 湖南分公司 唐山 当月标煤单价环比 火电事业部9月平均采购不含税标煤单价691.93元/吨，环比下降12.10元/吨，降幅1.72%。只有东北分公司环比标单上涨（0.47%），其他各分（项目）公司标单均环比下降，其中湖南分公司（-5.23%）、唐山（-4.96%）、湖北（-4.60%）和磴口（-2.21%）等降幅居前。 增幅较大 主要原因 降幅较大 主要原因 • 本月江西煤业合同价格继续全面下调6%；黑金时代价格9月20日再度下调，并且大部分矿点以到厂验收为准办理结算。 • 各区域采购价格继续下调。 • 锦州项目月度环比上涨0.94%，上涨5.33元/吨。主要原因是：由于平庄能源硫份超标，在下半月用平西白音华煤炭替代，结构改变造成标煤单价小幅上涨。 • 沈阳项目月度环比下降0.24%，下降1.32元/吨。 • 山西煤：和重点供煤商进行降价谈判，发热量4000大卡/千克的原煤，9月份车板价245元/吨，环比下降45元/吨，降幅为15.52%； • 地煤：发热量3800大卡/千克的洗末，9月份含税煤价0.093元/大卡，环比下降0.005元/吨，降幅为5.1%。 燃料部

12. 当月标煤单价同比 9月平均标煤单价691.93元/吨，同比下降168.85元/吨，降幅19.61%。▼8月所有分（项目）公司标单同比均下降。其中，唐山、菏泽、江苏分公司同比降幅较大。 燃料部

13. 1-9月累计标煤单价同比 1-9月累计标煤单价791.13元/吨，同比下降39.83元/吨，降幅4.79%。▲东北分公司、磴口涨幅较高；▼华南分公司、菏泽、江苏分公司等同比下降。 燃料部

14. 发热量 9月事业部进厂煤平均发热量18915KJ/KG（4523KCAL/KG），环比下降338KJ/KG（81KCAL/KG），同比上升6605KJ/KG（158KCAL/KG）。1-9月平均发热量19007KJ/KG（4545KCAL/KG），同比上升456KJ/KG（109KCAL/KG）。 燃料部

15. 1-9月累计进厂煤与入炉煤热值差 1-9月累计热值差203KJ/KG（48KCAL/KG），其中热值差较大的项目： • 唐山（292KCAL/KG）、焦作（141KCAL/KG）、磴口（118KCAL/KG） 燃料部

16. 事业部主要数据概述 进厂煤热值 进厂煤不含税标煤单价 进耗煤情况 重点合同兑现率 热值差 库存情况 燃料部

17. 第一部分 事业部燃料采购基本情况 • 第二部分 对标情况 • 第三部分 区域煤炭市场动态 • 第四部分 全国煤炭市场分析预测 燃料部

18. 事业部与五大电力对标情况 注：我司火电项目主要集中在华中、华东以及华南区域，距离煤炭主产区较远，采购成本与五大相比偏高。 9月份我司到厂含税标煤单价同比降幅最大；9月末我司库存相对较低，按照10月预计日均耗煤量计算可用19.7天。 燃料部

19. 第一部分 事业部燃料采购基本情况 • 第二部分 对标情况 • 第三部分 区域煤炭市场动态 • 第四部分 全国煤炭市场分析预测 燃料部

20. 河南区域 • 当月区域煤炭市场走势 • 煤炭市场弱势运行，供大于求局面有所缓解，煤价持稳，局地出现震荡上扬 • 当月区域煤炭市场动态 • 河南以电保煤政策持续，将年初无价格的框架合同作为正式合同，作为下达采购任务的依据，任务量增加（9月32.4万吨，8月25.7万吨）。 • 9月10日起，郑煤地销下调百大卡0.5元/吨。 • 9月份省内义煤重点合同原煤价格下调25元/吨。 • 晋东南市场煤价下调1元/百大卡。 • 省内三大煤业库存高企，无重点合同的煤矿库存维持正常水平，受政府以电保煤政策影响，保持强势发运态势。 • 受政府对保省内煤业煤炭销售政策的影响，郑州局对外省接车影响较大，省外进入困难。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 10月份经济持续低迷,且进入季节性的电力需求淡季，电煤需求不高，煤炭价格经过半年来的大幅下调后，已无下行空间，整体将保持低位盘整态势，但受十八大召开以及春节放假时间可能延长等影响，年底煤源可能紧张，煤价小幅反弹。 燃料部

21. 东北区域 • 当月区域市场概述 • 东北区域煤炭供应充足，煤炭运输环境宽松，价格平稳。 • 部分矿区停产、限产持续，煤价企稳，供、需基本平衡。 • 北方冬储煤交易活动初显。 • 当月区域煤炭市场动态 • 内蒙古地区除锡林浩特地区降价，其他地区微涨。平庄、吉林、辽宁价格未动。 • 9月初由于冬季取暖期到来及下游电厂添补库存需求及进口煤量减少等因素，煤炭价格出现反弹，但到9月中旬秦皇岛港煤价出现企稳迹象。 • 锦州港成交量并无明显好转，而港口褐煤价格出现的超跌反弹的局面。3000-3700大卡褐煤均有25-30元∕吨的涨幅。 • 8月份沈阳铁路局继续调低日发运煤炭计划量，8月份通霍线日均装车55列，环比每日增加4列。发运量仍为满负荷一半左右。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 预计港口煤炭发运量将有所回升。辽宁煤炭市场长焰煤随着取暖期来临及秦皇岛港煤价的小幅攀升极有可能上调价格。 燃料部

22. 安徽区域 • 当月区域市场概述 • 安徽省内电量环比开始下滑，从而造成动力煤市场继续下行，本月省内四大矿务局销售压力更大，强行发运会表现的更加突出。 • 区域煤炭市场动态 • 省内各矿务局根据电量市场积极调整煤炭生产安排，利用检修控制产量；精煤发运困难，动力煤发运压力依然大。 • 铁路方面运力相对宽松，运输正常。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 陕西区域9月份价格已经下调，河南、安徽未有调价意向，山西区域价格小幅反弹，阜阳项目周边区域市场煤价格已无下降空间且有上涨迹象。预计煤炭市场会继续维持偏松状态，价格趋稳。 燃料部

23. 湖南区域 • 当月区域市场概述 • 湖南省9月份火力发电仍持续低迷，湖南电煤去库存进度不理想，目前湖南省内电厂均不同程度限制入厂煤采购。9月份湖南分公司机组负荷持续偏低，供应维持宽松局面，煤价也继续小幅下调，但后期煤价下降已十分困难。 • 区域煤炭市场动态 • 郴州区域：烟煤方面，目前资兴小煤窑的基本处于停产状态，其产量较以往大幅下降，劣质煤已销售一部分，库存有所下降，煤矿涨价欲望强烈，部分煤矿已上调20元/吨。目前，我司采购价已接近煤炭生产成本，降价空间不大。无烟煤方面，目前高瓦斯煤矿全部停产，桂阳7家煤矿全部停产，郴州市明确了下阶段整合目标，煤矿数量再度减少，各煤矿均以产定销，矿场及煤场存煤很少，部分煤种价格已经出现上扬。 • 攸县区域：攸县96个矿井，9月下降至30万吨左右。目前中间供应商主要采购5000大卡以上及低硫份煤炭，该煤种已经小幅上涨。 • 娄底区域：有百分之六十以上的煤矿停产（烟煤矿和高热值煤矿除外）。目前库存基本上是一些未销售出去的低质煤（2800大卡左右），优煤基本上没有库存，存煤量有所下降，价格基本无变化。 • 黑金时代：目前市场销售有所好转，但部分矿点仍维持一定库存，目前金竹山矿业公司库存达到2.3万吨，我司与大唐湖南分公司协同希望进一步降低该矿点采购价格；9月20日起，白沙矿区5800大卡以上精煤价格再度下调30元/吨，到A、B厂不含税标煤单价已经在800元/吨以下。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 从区域看，10月份湖南区域煤炭价格必将呈小幅上涨的态势。 燃料部

24. 山东区域 • 当月区域煤炭市场动态 • 8月下旬，陕西省政府和部分地方政府出台了一系列减免收费细则来稳定煤炭销售和生产，效果已逐渐显现，9月份陕西动力煤市场相对活跃。陕北地区目前煤炭价格连续上涨，涨幅在40-60元。 • 韩城地区因煤炭价格高于市场价格， 9月份将含税出矿价由0.102元/大卡.吨，下调至0.084元/大卡.吨。 • 山东煤炭市场部分煤炭单位出矿价格变化情况 • 9月山能新汶集团新巨龙矿5000千卡/千克煤炭含税出矿价为610元/吨。 • 9月鲁能菏泽煤电郭屯矿4500千卡/千克煤炭含税出矿价为520元/吨。 • 9月国电菏泽4500-5000千卡/千克市场煤炭单价为495-550元/吨。 • 9月华能嘉祥电厂4500-5000千卡/千克市场煤炭单价为522-580元/吨。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 预计10月市场煤采购原煤单价较上月难以继续下降，菏泽项目争取通过结构调整来维持总体不变。 燃料部

25. 河北区域 • 当月区域市场概述 • 冬季用煤高峰来临之前电厂补充库存需求增加，环渤海港口煤炭库存连续回落，大秦铁路秋季检修已经启动，部分用煤企业采购积极性有所增强，受此影响，煤价在维持了近一个月基本平稳之后，9月份整体出现小幅回升。 • 区域煤炭市场动态 • 截至9月24日，山西坑口地区各煤种价格连续3周上涨。其中，大同地区发热量5500、5800、6000大卡动力煤价格分别为495元/吨、550元/吨、580元/吨。 • 9月25日开滦集团召开煤炭定价会，会议决定所有煤种价格普涨20元/吨，即上涨0.005元/大卡。以发热量3800大卡/千克的洗末为例：含税煤价由0.093元/大卡涨至0.096元/大卡。受华北地区冬季供暖期临近的影响，下个月煤价可能会持续上涨，预计涨价幅度在40元/吨左右。 • 自9月起神华资源量持续紧张，朔黄铁路沿线计划由日均23列以上减至13列，各电厂月计划未能按进度兑现使库存大幅下降，沧州项目34列计划仅兑现18列。经了解，10月份沿线计划仍将持续紧张，并恢复控制重点合同煤兑现率。 • 9月20日，环渤海动力煤价格指数小幅上涨3元，而神华大幅上调外购各品种挂牌价格12-25元/吨不等。现外购5500大卡/千克煤种至沧州西站挂牌价格由589元/吨调整至607元/吨；外购4500大卡/千克煤种由417元/吨调整至430元/吨。 • 后期区域内煤炭市场预测 • 预计9月份煤炭市场价格将小幅上升。 燃料部

26. 山西地区 • 当月区域市场动态 • 唐山项目和山西重点供煤商进行降价谈判，发热量4000大卡/千克的原煤，8月份车板价290元/吨，9月份车板价245元/吨，环比下降45元/吨，降幅为15.52%，去年同期发热量4000大卡/千克的原煤车板价348元/吨，同比下降103元/吨，降幅为29.6%。 • 山西地区动力煤车板价格显示，截至9月24日，山西坑口地区各煤种价格连续3周上涨。其中，大同地区发热量5500、5800、6000大卡动力煤价格分别为495元/吨、550元/吨、580元/吨。 燃料管理部

27. 内蒙地区 • 当月区域煤炭市场动态 • 乌海地区煤炭市场进入九月份开始止跌回稳，本月煤炭企业停产、减产严重，煤炭市场继续萧条、疲软，煤炭库存继续维持高位。目前乌海地区煤炭市场从整体来看，近期煤炭价格走势平稳，随着电厂和供热公司冬储煤的高潮即将来临，电煤需求会有所增加，而供应会略显紧张，不排除会出现小幅度上涨的情况。 • 区域后期煤炭市场走势预测 • 乌海地区煤炭市场整体来看，近阶段煤炭价格走势平稳，但煤炭市场仍处于弱势行情之中，短期内煤炭市场或将进入底部整理阶段，目前煤炭整体市场供大于求，煤炭价格仍有下调空间。 燃料部

28. 第一部分 事业部燃料采购基本情况 • 第二部分 对标情况 • 第三部分 区域煤炭市场动态 • 第四部分 全国煤炭市场分析预测 燃料部

29. 宏观经济——经济仍在底部 有望企稳回升 第三季度GDP同比增长7.4%，创14个季度以来的新低。但从9月份经济数据来看，经济有探底回升趋势。 相关经济数据 央行新近公布，9月新增信贷6232亿元，虽然环比有所减少，但企业债券净融资为2278亿元，同比多增1758亿元。依然属于反季节多增。 新增信贷 工业增加值 • 9月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，环比提高0.3个百分点。 9月份，我国进出口同比增长6.3%。其中，出口同增9.9%，创单月出口规模新高，进口同增2.4%。 进出口 燃料部

30. 宏观经济——PMI指数创新低 9月份中国制造业采购经理指数PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，结束了连续4个月的下行走势，表明经济有好转迹象。 燃料部

31. 煤炭供应——煤炭供应量环比继续下降 • 全国煤炭产量环比持平，同比降幅加剧 • 9月全国产煤3.1亿吨，环比基本持平，同比下降1.64%； • 1～9月全国累计煤炭产量28.8亿吨，同比增长3.6%。 • 主要产煤省9月煤炭产量环比继续下降 • 8月山西产煤7466万吨，环比下降557万吨，降幅8.1%；1-9月累计产煤67750万吨，同比增加6.98%； • 9月份，内蒙古全区产煤仅为6134万吨，较去年同期的9498万吨暴跌3364万吨，降幅为35.4%，环比8月份的7950万吨亦减少1816万吨，降幅22.8%，产量创下27个月最低水平； • 2012年9月份，陕西省生产原煤3287万吨，同降1189万吨，下降26.56%，环比减少960万吨，环比下降22.6%。今年前三季，陕西省累计生产原煤32970万吨，同比增加3103万吨，增长10.39%。 • 我国煤炭进口量环比连续下降 • 9月全国进口煤1863万吨，环比减少181万吨，降幅8.86%； • 1～9月全国累计进口煤炭2.03亿吨，同比增长36.3%；出口745万吨，同比下降38.53%；净进口1.96亿吨，增长75.8%。 燃料部

32. 煤炭需求——全国发电量增速持续低迷 9月份水电出力依然强劲，火电同比减少10% 9月份全国重点电厂日均发电量130亿千瓦时，同比增加1.5%，其中水电同比增加55%，火电同比减少10%，核电同比增加17%。1-9月份全国重点电厂累计发电量同比增长2.97%，其中水电同比增加26.6%，火电降低1.77%，核电增加11.9%。 预计水电增幅将在10月下旬开始回落。 燃料部

33. 煤炭需求——电煤耗用持续低迷 • 重点电厂日耗煤量快速下降 • 全国重点电厂9月份日均耗煤310.7万吨，环比下降35.9万吨，同比下降63.1万吨，降幅16.9%，同比降幅继续拉大。 • 进入10月份，全国重点电厂日耗煤量下降明显，库存快速回升。10月1-7日，日均耗煤量274.4万吨，较上月均值下降36.3万吨。 燃料部

34. 煤炭需求——四大行业耗煤同比增幅大幅回落 • 前三季度全国煤炭消费约30.2亿吨，同比增长2.8%，增速同比回落7.5个百分点。其中，四大耗煤行业共消费煤炭24.51亿吨，占消费总量的81.2%。 • 电力行业耗煤约14.7亿吨，同比增长1%，增幅回落12.3个百分点； • 钢铁行业耗煤约4.5亿吨，同比增长3%，增幅回落3.7个百分点； • 建材行业耗煤约3.9亿吨，同比增长6%，增幅回落2.8个百分点； • 化工行业耗煤约1.4亿吨，同比增长6.5%，增幅回落4.2个百分点。 • 社会煤炭库存搬家，实际煤炭需求并未显现 • 9月末，煤炭企业库存为9800万吨，比上月末库存增加1015万吨，增长11.6%；同比增加4049万吨，增长70.4%；比年初库存5380万吨增加4420万吨，增长82%。 • 9月末，全国重点电厂库存9032万吨，环比增加569万吨，增幅6.7%。库存可用天数29天，环比增加5天，日耗煤量下降变相增加可用天数。 • 9月末北方7港煤炭库存2509万吨，环比下降110万吨，降幅4.2%。 • 煤炭企业库存的增加表明煤炭依然滞销；发电企业库存的增加基本上说明了沿海运输市场的繁忙只是将港口库存搬到了下游企业，需求实际好转尚未显现；港口库存的下降说明了煤炭企业发运积极性不高，持货待涨心态明显。 燃料部

35. 煤炭运输——铁路运输依旧低迷 • 9月份全国铁路煤炭运输依旧低迷，进入10月份发运情况有所好转 • 9月份完成17322万吨，同比减少1385万吨、下降7.4％。1-9月份累计完成168296万吨，同比减少114万吨、下降0.1％。9月份，国铁煤炭日均请求车为88159车，环比增长5.6%，同比下降31.5%。 • 9月份全国铁路电煤发送量12018万吨，同比减少1093万吨、下降8.3％。1-9月份累计完成119449万吨，同比减少792万吨、下降0.7％。 • 进入10月份，电煤发运量依旧低迷，其他用煤发运需求增长迅速。 燃料部

36. 煤炭运输——沿海煤炭运价稳中有降 9月沿海煤炭运输市场未延续回暖态势，稳中有降。虽然9月份港口的发运量环比有一定提升，但过剩运力回归市场导致近期航运市场供大于求态势加剧。于此同时，国际干散货运输市场表现继续下滑，BDI指数一度逼近历史最低点。 预计后期，随着电煤耗用的持续走低，制约拉煤积极性，短期内煤价或将持续低迷。 关注运费（5万吨级）牌价（元/吨）： 燃料部

37. 政策因素——十八大将于11月上旬召开，为营造稳定的政治局面，各产煤省均下达整顿区域内小煤矿的要求，重点国矿也面临限产保安全的要求。预计后期煤炭供应将受到较大影响。政策因素——十八大将于11月上旬召开，为营造稳定的政治局面，各产煤省均下达整顿区域内小煤矿的要求，重点国矿也面临限产保安全的要求。预计后期煤炭供应将受到较大影响。 心里预期——目前国内煤炭市场出现企稳回升的迹象，煤炭企业抓住电力及其他下游用煤企业冬季储煤需求，纷纷控制发运，利用这次大秦线检修契机，控制港口库存，营造供需紧张的假象，对市场煤价起到推动作用。 地方保护——河南、湖南等省份已出台 “省内电保省内煤”的政策，向各电厂下达重点合同煤接收数量的任务，完成情况将与电量计划挂钩。 宏观经济——9月份数据显示经济有探底回升迹象。9月PMI指数49.8，环比升高，特别是新增订单指数连续2个月回暖，预计后期经济将逐步向好。9月出口增速9.9%，较7、8月份有明显提高。 进口煤——9月份进口煤量1863万吨，连续第3个月减少，较年内高点2719万吨，减少856万吨，降幅31.5%。进口煤量的萎缩，将直接刺激国内北方港口煤炭的需求。 用电量——9月全社会用电量4051亿千瓦时，同比增长2.9%，增速环比回落0.7个百分点，创下近40个月的新低。9月工业生产用电量同比增长0.9%，比上月回落0.2个百分点，说明我国工业生产仍面临较大压力。其中，9月份重工业用电同比增幅为-0.4%，首次出现负增长。 煤炭需求——前三季度全国煤炭消费约30.2亿吨，同比增长2.8%，增速同比回落7.5个百分点。其中，四大耗煤行业同比耗煤增幅均出现不同程度的降低。煤炭实质性消费并未得到根本改善。 季节——9月水电发电量同比增55%，增长迅猛。预计10月下旬开始有减弱的迹象。 煤炭运输——9月份全国铁路运输形势依旧沿袭前期低迷走势；沿海煤炭运输市场也结束2个月的回暖态势，再次步入下行通道。铁路运力宽松、沿海运力过剩说明目前煤炭物流比较通畅，抑制煤价的反弹幅度。 煤企限产——9月份内蒙、陕西等煤炭产量大幅限产，环比降幅均超过20%，但即便是诸多中小矿停产、减产，原煤产量仍超过3.1亿吨，目前煤价稍有回暖将促部分中小矿复产，大型煤企将冲击年度指标，第四季度预计原煤产量不会太低。 综合比较对煤炭供应的有利及不利因素，我们认为宏观经济对动力煤价格反弹力度及持续性支持作用不足，近期煤炭市场保持适度宽松的局面不会改变。 有利因素 不利因素 燃料部