1 / 28

第十四章 利率與外匯選擇權

期貨與選擇權  版 廖四郎、王昭文 著. 第十四章 利率與外匯選擇權. 內容綱要. 1. 利率選擇權歷史發展. 利率選擇權是以利率或利率相關商品為標的資產的一種選擇權。依標的資產為現貨或期貨，又進一步可以將利率選擇權分為「利率選擇權」和「利率期貨選擇權」。 芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 推出長期政府公債期貨選擇權，並在之後陸續推出中期和短期的利率期貨選擇權，為利率期貨選擇權的發展寫下重要的歷史。. 2. 國外熱門利率選擇權. CBOE 的 13 週國庫券利率選擇權 (IRX) 契約規格 交易標的 履約價格間距 權利金報價和最小變動單位 最後結算價.

xenos
Télécharger la présentation

第十四章 利率與外匯選擇權

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 期貨與選擇權版廖四郎、王昭文 著 第十四章利率與外匯選擇權 新陸書局股份有限公司 發行

  2. 內容綱要 新陸書局股份有限公司 發行

  3. 1.利率選擇權歷史發展 利率選擇權是以利率或利率相關商品為標的資產的一種選擇權。依標的資產為現貨或期貨，又進一步可以將利率選擇權分為「利率選擇權」和「利率期貨選擇權」。 芝加哥選擇權交易所(CBOE) 推出長期政府公債期貨選擇權，並在之後陸續推出中期和短期的利率期貨選擇權，為利率期貨選擇權的發展寫下重要的歷史。 新陸書局股份有限公司 發行

  4. 2.國外熱門利率選擇權 • CBOE的13週國庫券利率選擇權(IRX) • 契約規格 • 交易標的 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 • 最後結算價 新陸書局股份有限公司 發行

  5. 表14-1 IRX契約內容 新陸書局股份有限公司 發行

  6. 實例操作分析 在油價高漲引發通貨膨脹壓力下，小利預期不久後美國聯準會(Fed)將會宣布調高利率以抑制通貨膨脹的壓力，屆時美國13週國庫券殖利率也會上升。因此，小利打電話給他的經紀商下單買進了2口履約價格為27.5的13週國庫券利率選擇權的買權，1個月後到期假設1個月後市場上13週國庫券的可能殖利率，如表14-2所示。 表14-2 1個月後，13週國庫券可能的殖利率 新陸書局股份有限公司 發行

  7. 表14-3 1個月後在各種美國13週國庫券殖利率下小利的損益 表14-41個月後小利從事賣出3口賣權的損益 新陸書局股份有限公司 發行

  8. CBOT的10年期美國公債期貨選擇權 • 契約規格 • 標的幣別 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 新陸書局股份有限公司 發行

  9. 表14-5 10年期美國公債期貨選擇權契約內容 新陸書局股份有限公司 發行

  10. 實例操作分析 • 範例14-2 當利率上升時債券價格會下跌，利率期貨的價格也跟著下跌；相反的，當利率下降時債券價格會上漲，利率期貨的價格也跟著上漲。 小文預期不久後美國10期公債的利率會上升，屆時美國10期公債期貨價格會下跌，於是小文上網下單買入了2口履約價格為112-00的10年期美國公債期貨選擇權的賣權，假設選擇權到期日時，10年期美國公債期貨的可能結算價格，如表14-6所示。 新陸書局股份有限公司 發行

  11. 表14-6 　選擇權到期時，市場上10年期美國公債期貨的可能結算價格 表14-7賣權到期時小文面對各種10年期美國公債期貨結算價格的損益 新陸書局股份有限公司 發行

  12. 表14-8 　買權到期時小文面對各種10年期美國公債期貨結算價格的損益 新陸書局股份有限公司 發行

  13. CBOT的5年期美國公債期貨選擇權 • 交易標的 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 新陸書局股份有限公司 發行

  14. 表14-9CBOT的5年期美國公債期貨選擇權契約內容 新陸書局股份有限公司 發行

  15. 3.外匯選擇權歷史沿革 外匯選擇權是以外匯為交易標的資產的選擇權。買方有權利依事先約定的匯率，在某一特定日期 (European Style)或特定期間(American Style)買入或賣出特定金額的貨幣；相對的，賣方則必須承擔在合約規定日期內，依事先約定的匯率，賣出特定數量貨幣之義務。 新陸書局股份有限公司 發行

  16. 4.國外熱門匯率選擇權 • PHLX的英鎊外匯選擇權 • 契約規格 • 標的幣別 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 新陸書局股份有限公司 發行

  17. 表14-13PHLX的英鎊外匯選擇權 新陸書局股份有限公司 發行

  18. 實例操作分析 範例14-3 生長在美國的小維利用出差的機會來到倫敦旅遊，在旅遊時參觀了世界名車展，小維對會場展出的一輛法拉利新款敞篷車情有獨鍾，於是很高興的買下這部頂級法拉利名車，小維和廠商約定1個月後以93,750英鎊來支付全部車款。假設1個月後市場上英鎊對美元可能出現的即期匯率，如表14-14所示。 表14-14 1個月後，英鎊對美元可能的即期匯率 新陸書局股份有限公司 發行

  19. 表14-15 各種匯率下，有避險和沒避險用英鎊買車的成本 新陸書局股份有限公司 發行

  20. PHLX的歐元外匯選擇權 • 契約規格 • 標的幣別 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 • 契約月份 新陸書局股份有限公司 發行

  21. 表14-16PHLX的歐元外匯選擇權 新陸書局股份有限公司 發行

  22. 實例操作分析 範例14-4 小怡是美國進口公司的經理，假設在3月時小怡向歐洲國家進口一批貨物，並約定3個月後以歐元付款，總額為625,000歐元。假設3個月後市場上歐元對美元可能的即期匯率，如表14-17所示。 表14-17 3個月後，歐元對美元可能出現的各種即期匯率 新陸書局股份有限公司 發行

  23. 表14-18 各種匯率下，小怡公司有避險和沒避險支付歐元的成本 新陸書局股份有限公司 發行

  24. PHLX的加幣外匯選擇權 • 標的幣別 • 履約價格間距 • 權利金報價和最小變動單位 新陸書局股份有限公司 發行

  25. 表14-19 PHLX的加幣外匯選擇權 新陸書局股份有限公司 發行

  26. 5. Black & Scholes公式在匯率選擇權之運用 • 公式解析 • 為了求算外匯選擇權公式，以下列出相關符號定義，假設: • C：為外匯買權的目前價格， • P：為外匯賣權的目前價格， • Q：為每單位外匯現貨價格，亦即一單位外幣價值=Q元國幣。 • K：為外匯買權履約價格（國幣計價） ， • rf：為國外無風險利率（以年為單位）， • rd ：為國內無風險利率（以年為單位）， • σ：為匯率報酬率之波動度（亦即標準差） （以年為單位）， • T：為距到期日的時間長度（以年單位） 新陸書局股份有限公司 發行

  27. 新陸書局股份有限公司 發行

  28. 新陸書局股份有限公司 發行

More Related