Lykkelandet Norge April 2011

1. Lykkelandet Norge April 2011

2. Forvalterteam Holberg Norge Hogne Tyssøy (48) Ansvarlig porteføljeforvalter Jann Molnes (39) Porteføljeforvalter Partner i Holberg Fondene Har forvaltet Holberg Norge siden oppstart i desember 2000. 25 års erfaring fra aksjemarkedet. Bakgrunn fra DnB NOR, Vesta Forsikring og Skandia Fondsforvaltning. Siviløkonom BI. Bakgrunn som aksjemegler i Fokus Markets og porteføljeforvalter i DnB Investor. Begynte i Holberg Fondene i 2006

3. Aksjemarkedet i Norge

4. Avkastning norske aksjefond siste 10 år 20 beste av 62 fond Årlig gjennom- Differanse- Information Sharpe Fondsnavn snittsavkastning avkastning ratio ratio

5. Avkastning vs referanseindeks siden oppstart

6. Kina – Inflasjonsfrykt? Massivt stimuli

7. USA – IPO markedet på rekordnivå

8. Tyskland: ”Boomphase”

9. Norge - Lykkelandet • Det estimeres at olje og gass selskaper i verden må investere 450 mrd.usd årlig de neste 25 årene for å møte etterspørsels veksten etter energi • I dag er det ca. 200 utvinningsprosjekter i gang til en verdi over 1 mrd.usd, og ca 40 prosjekter med verdi over 10 mrd.usd • Kilde: Schlumberger • Global etterspørsel etter energi gir store ringvirkninger på Oslo Børs • Olje/gass selskaper • Oljeservice selskaper • Alternativ energi selskaper • Annen leverandør industri til energisektoren

10. Oslo Børs er svært godt posisjonert for økende energibehov i verden og videre globalisering Shipping Fisk Mineraler Oslo Børs Et energisk aksjemarked Industri Konsum IT/ Telecom Energi Finans Bioteknologi

11. Porteføljesammensetning (eks. unoterte selskaper og kontanter) Store selskaper (markedsverdi > 10 mrd) 39% av fondet Mellomstore selskaper (markedsverdi 1-10 mrd.) 48% av fondet Små selskaper (markedsverdi under 1 mrd.) 5% av fondet

12. 20 største investeringer (I) Selskap Andel Kommentarer Hydro er verdens 3. største aluminiumsprodusent med 19 000 ansatte og virksomheter i nær 40 land. Selskapet er også i besittelse av en betydelig kraftproduksjon. God kostnadsposisjon og rimelig priset i forhold til underliggende verdier.(Pris/Bok: 1,2) Har gjennom Vale-oppkjøpet tatt et langsiktig veddemål på at det riktige er å være fullintegrert. Statoil har ca. 30 000 ansatte i over 40 land, og er et av verdens største oljeselskaper offshore. Selskapet er verdensledende innen drift og utvikling av offshoreinstallasjoner. Ekspertisen gjør selskapet til en attraktiv partner. Statoil prises nå til en rabatt ifht historisk prising og mot oljeprisen. REC er en av verdens ledende integrerte solcelleprodusenter. Selskapet kan deles inn i tre divisjoner: REC Silicon, REC Wafer og REC Solar (celler, moduler og systemer). Selskapet er rimelig priset (P/B 0,8), har en god kostnadsposisjon og opplever bedrede markedsforhold. Politisk risiko er fortsatt høyt på agendaen. Katastrofen i Japan har satt fokus på alternativ energi, noe som kan gjøre solenergi mer attraktivt. Europeisk gruveselskap med operasjoner i Sverige og Finland med fokus på jernmalm. Selskapet meldte i oktober 2010 en avtale med blant annet Tata Steel og Standard Bank om forhåndssalg av inntil 9 millioner tonn jernmalm. Selskapet har etter dette hentet ca NOK1,5 milliarder gjennom en emisjon for å finansiere infrastrukturen som trengs for få å få tilkomst, produksjon og levering. Spennende selskap men med relativ høy risiko. Oppside i gruveinnholdet. Etter fusjonen mellom Acergy og Subsea 7 er selskapet forsterket ytterligere som en ledende undervannsentrepenør med en sterk posisjon globalt. Selskapet har en sterk balanse og er en av tre aktører som dominerer denne sensykliske delen av oljeservicesegmentet som ser ut til å få mye arbeid i tiden fremover. Posisjonert for et voksende marked (komplekse undervannsinstallasjoner på stadige dypere vann). Austevoll Seafood er et fullintegrert fiskeriselskap med fiskerettigheter i Peru, Chile og Norge. Selskapet videreforedler pelagisk fisk som i hovedsak er rikholdig på helsebringende marine proteiner og fettsyrer. Selskapet er også majoritetseier i Lerøy Seafood og Norway Pelagic. Et av Oslo Børs’ rimeligste selskaper med en PE på ca 7 og Pris/Cash Flow på ca 4. Wilh. Wilhelmsen er verdens største aktør innen bil- og roro-transport (bilskip). Selskapet har en global markedsandel på 24%. Det globale markedet for biltransport er å betrakte som et oligopol hvor 5 store aktører kontrollerer over 80% av flåten. Moderat priset med høy operasjonell giring. Seismikkselskap som mange hevder har verdens mest avanserte flåte innen sitt felt. Oljeprisen har stor påvirkning på aktiviteten i dette segmentet. Ut fra hvor vi vurderer å være i syklusen nå, mener vi det er en fin oppside i selskap som eier båter. Selskapet vurderes som moderat priset på 2011 estimat (EV/EBITDA 7,5). Olav Thon Eiendomsselskap eier 110 eiendommer og ca 80% av leieinntektene kommer fra kjøpesentre. Selskapet har en god track record og har gitt god avkastning over tid. Eksponering mot norsk konsum. Songa er et offshore boreselskap, som kontrollerer 5 mid water (MW) flytere og har nylig ervervet eierskap i en dypvanns rigg under konstruksjon. Primært eksponert mot UK, norsk sokkel og Australia.. Selskapet vurderes som rimelig priset med en P/Bok rundt 1,0 og P/E på 6.

13. Norge – utenlandsk eierskap på Oslo Børs Fortsatt betydelig lavere enn før finanskrisen Kilde. SEB Enskilda

14. Ratinghistorikk Holberg Norge

15. Investeringsfilosofi • Våre 6 investeringsbud i aksjefondene • Vi er aktive forvaltere ved at vi gjør bevisste langsiktige investeringsvalg • uten • Vi er nysgjerrige og utpregete ”aksjeplukkere” • Vi har verden som investeringsunivers med Norden som utgangspunkt • Vi er stilnøytrale og bruker ulike metoder til å lære bedriftene å kjenne • Vi har stor frihetsgrad i forvaltningen • Vi legger stor vekt på risikostyring ved sammensetning av porteføljene • og har bl.a. sjelden enkeltposisjoner over 5%

16. Den svarte svanen i norsk fotball i 2010 og 2011? 500

17. ”I knew I wasthegreatest evenbefore I becamethegreatest” Muhammad Ali