Download
1 / 39
420 likes | 720 Vues
Devizno tržište, tečaj. Vanjska trgovina – untutrnja trgovina. Razlike ? …Različite valute Transakcije: roba/usluga valuta. Devizno tržište. Tržište na kojem se obavlja trgovanje stranim valutama Komercijalne banke,središnje banke različite lokacije
E N D
Devizno tržište, tečaj Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Vanjska trgovina –untutrnjatrgovina • Razlike ? • …Različite valute • Transakcije: • roba/usluga • valuta Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Devizno tržište • Tržište na kojem se obavlja trgovanje stranim valutama • Komercijalne banke,središnje banke različite lokacije • Nema organizacijsku strukturu, radno vrijeme , adresu Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Karakterisitike deviznog tržišta • Potpuna konkurencija (pojedinac ne može veličinom transakcija bitnije utjecati na cijenu i količinu) • Transfer kupovne moći • Kreditna funkcija (rok plaćanja: 90 dana) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Devizni tečaj • Nominalni devizni tečaj – cijena stranog novca izraženog u domaćem novcu • Koliko se može dobiti kuna za jedan euro ? 7,35kn/1€1 euro = 7,35 kn (1 jedinica stranog novca izražena u jedinicama domaćeg novca) direktno notiranje, E(HRK/€)=HRK 7,5 • Koliko se može dobiti eura za jednu kunu? €0,14/1kn jedinica domaćeg novca izražena u stranom novcuindirektno kotiranje tečaja E(€/HRK)=0,14€ (UK) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Bilanca plaćanja - ponavljanje • Dvostruko knjiženje: svaka transakcija je kreditna ili debitna • Kreditne: priljev iz inozemstva • Debitne: plaćanje prema inozemstvu Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Potražnja za devizama • Funkcija • uvoza robe • Investicija u inozemstvu • Zajmova i transfera danih u inozemstvu (Bilanca – debitna stavka) • Opadajuća funkcija cijene (tečaja) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Ponuda deviza • Funkcija • izvoza robe i usluga • Primljenih zajmova • Transfera iz inozemstva (Kreditno u bilanci) • Rastuća funkcija cijene (tečaj) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Upotreba tečaja • Denominacija cijene u zajedničkoj valuti • Koliko košta Honda? ¥3,000,000 • , ¥3,000,000 x $0.0098/¥1 = $29,400 Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Funkcije tečaja • Učinak na domaću inflaciju (porast tečaja) • Promjenu izvoza i uvoza /proizvodnja, zaposlenost) • Formiranje: ponuda i potražnja Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Vrste tečajeva • Nominalni • Realni (analitički, kretanje nominalnih tečajeva s inflacijom, kamatnim stopama) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Deprecijacija i aprecijacija • Deprecijacija smanjivanje vrijednosti valute prema drugoj • Primjer – 1 kn 10 € • Deprecijacija kune, aprecijacija eura • Raste potražnja za kunama – iznos ovisi o elastičnosti Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Određivanje tečaja • Tržišno • Administrativno – utječe na preraspodjelu dohotka, • Niže od tržišne: destimulira izvoz, stimulira uvoz • Razvoj crnog tržišta? • Devizni režim (intervencije na tržištu uz egzogeno određen tečaj) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Promptni i terminski tečaj • Ugovor: vrsta, količina, cijena i vrijeme isporuke deviza • Odmah: promtni (spot) • Na određeni dan u budućnosti: terminski • Određivanje: ponuda, potražnja, špekulativne transakcije • Terminski tečaj > promptni : Terminska premija • Terminski tečaj < promptni : Terminski diskont Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Terminski tečaj • Uobičajeno 30, 90, 180 ili 360 dana u budućnost • Ugovorene količine i cijene, isporuka na dan Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Fig. 13-1: Dollar/Pound Spot and Forward Exchange Rates, 1981–2007 Source: Datastream. Rates shown are 90-day forward exchange rates and spot exchange rates, at end of month. Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Devizni rizici • Računovodstveni (imovina u €) • Transakcijski (npr. kredit) • Rizik profitabilnosti Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Pokrivanje deviznog rizika (hedging) • Terminski ugovori – standardizirani (futures), mali transakcijski troškovi • Opcija – terminski ugovor koji se ne mora izvršite • Call opcija za kupnju • Put opcija za prodaju Kamate • Swap: razmjena promptnih i terminskih transakcija (terminske izravnjavanju promptne) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Devizne špekulacije • Namjerno nepokrivanje deviznog rizika na promptnom i terminskom tržištu • Duga pozicija (očekuje promptni > terminski, kupnja na terminskom tržištu) • Kratka pozicija (promptni <terminski, prodaja na terminskom tržištu) • Stabiliziraju ili destabilizirajuće špekulacije (bijeg kapitala) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Arbitraža • Istodobno kupovanje i prodavanje iste devize na različitim tržištima uz različite cijene – DEVIZNA • Transfer likvidnog novca iz središta s nižim u središte s višim kamatama – KAMATNA Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Kamatni paritet • Razlika između kamatnjacima u zemlji i inozemstvu izjednačena s razlikom između promptnog i terminskog tečaja Ravnoteža na tržištu Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Promjene ponude novca na domaćem tržištu • Porast ponude novca – kamate padaju, stopa povrata na depozite u domaćoj valuti pada, domaća valuta deprecira • Smanjivanje ponude novca – kamate rastu, stopa povrata raste i domaća valuta aprecira Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Promjene ponude stranih valuta • Kako promjena ponude eura utječe na tržište novca u SAD i tečajeve? • Porast ponude eura – uzrokuje deprecijajaciju eura (aprecijaciju dolara) • Smanjivanje ponude eura – uzrokuje aprecijaciju eura (deprecijacija dolara) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Promjene ponude stranog novca • Porast ponude eura smanjuje kamate u EU, odnosno očekivani povrat na depozite u eurima • Smanjivanje očekivane stope povrata na depozite u eurima uzrokuje deprecijaciju eura • Ne očekuju se promjene na tržištu novca u SAD zbog promjene ponude eura Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Potražnja za depozitima • Ulagači: povrat na depozite • Domaća ili strana valuta? • Ovisi o: • Kamatnoj stopi • Očekivanim tečajevima (aprecijacija/deprecijacija) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Kamata • Kunski depozit: 3.55% • Euro: 2.9°% • Da li su kunski depoziti isplativiji? • Tečaj danas: 7.35 za godinu dana 7.5 • 735 kn danas je €100. • €100 bit će 102,9 za 1 godinu • Za godinu dana 761 kn , po tadašnjem tečaju 101.48 € Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Stopa povrata na kune je manja nego na eure • Svi investitori bi ulagali u eure • Očekivani tečaj? Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Učinci promjene kamata • Porast kamate na depozite u nekoj valuti _ povećanje stope povrata • Povećanje stope povrata – aprecijacija • Više kamate na kune – aprecijacija kune • Više kamate na euro – aprecijacija eura Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Porast kamate na depozite – povećanje stope povrata, aprecijacija Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Sustav deviznog tečaja • Fiksni – vezan uz robu (zlato), devizu, skup deviza • Fluktuirajući – određuje se na deviznom tržištu (samostalno, grupno, puzanje prema indikatoru) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Valutno područje • Područje u kojem je fiksiran tečaj ili zajednička valuta, prema ostalim dijelovima svijeta devizni tečaj je fleksibilan Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Kriteriji za koristi monetarne unije • Visok stupanj međusobne trgovine • Visok stupanj pokretljivosti radne snage • Povezani (zajednički) vanjski šokovi • Postoji fiskalni sistem za prijenos sredstava u rezgije koje su pretrpjele udar Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Endogenost optimalnog valutnog područja • Tijekom vremena valutno područje postaje optimalno • Otvorenost će se povećati • Pozitivna veza trgovinske integracije i korelacije dohotka Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Prednosti i mane monetarne unije • Eliminacija nesigurnosti deviznih tečaja • Ušteda transakcijskih troškova • Nemogućnost prilagodbe tečajeve (autonomija vođenja politike) • Gubitak prihoda od seigniorage (prava izdaja novca) Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Kriteriji konvergencije • kriteriji iz Maastrichta • Stabilnost cijena • Državne financije • Tečaj • Dugoročne kamatne stope Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Stabilnost cijena • stopa inflacije do 1,5 postotnih poena veća prosječne stope inflacije za tri zemlje EU s najnižom inflacijom u prethodnoj godini mjeri se indeksom potrošačkih cijena. Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Državne financije • Deficit proračuna opće države: do 3% na kraju prethodne financijske godine. • Državni dug: udio bruto duga opće države u BDP-u ne smije prijeći 60% Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Tečaj • u granicama normalnih fluktuacija određenim Tečajnim mehanizmom Europskog monetarnog sustava, tijekom najmanje dvije godine, bez devalvacije u odnosu na bilo koju valutu zemlje članice. Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
Dugoročne kamatne stope • Nominalna dugoročna kamatna stopa (na državne obveznice ili slične vrijednosnice) u praksi ne smije za više od dva postotna poena prijeći odgovarajuću kamatnu stopu u (najviše) tri zemlje članice s najnižom inflacijom (iste zemljama koje su navedene i u kriteriju o stabilnosti cijena). Međunarodna ekonomija, predavanje 9, 2011
