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从面积之争及价格周期看 CBOT 价格

从面积之争及价格周期看 CBOT 价格. 中粮期货农产品研发团队 2010 年 12 月 北京. 1. 背景与观点. 全球九大油脂库存 35 年以来最低水平，需求增长强劲. 充足的流动性助推资产价格，中国尤甚. 全球主要谷物均存在补库存的需求. 背景与观点 _2010. 美豆近月连续期价明年有望试探 1500-1620 美分区间. 美豆油近月连续合约价格高点有望接近 62.75-66.93 美分. 时间周期上，高点区域应重点关注 3 月底 4 月初及 7 月份. 1/14. 2. 研发理念. 研发支持交易，投研一体化. 研发 内容. 供需结构.

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从面积之争及价格周期看 CBOT 价格

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Presentation Transcript

  1. 从面积之争及价格周期看CBOT价格 中粮期货农产品研发团队 2010 年 12月 北京

  2. 1. 背景与观点 全球九大油脂库存35年以来最低水平，需求增长强劲 充足的流动性助推资产价格，中国尤甚 全球主要谷物均存在补库存的需求 背景与观点 _2010 美豆近月连续期价明年有望试探1500-1620美分区间 美豆油近月连续合约价格高点有望接近62.75-66.93美分 时间周期上，高点区域应重点关注3月底4月初及7月份 1/14

  3. 2. 研发理念 研发支持交易，投研一体化 研发 内容 供需结构 价格结构 供给 需求 周期 季节性 平衡表 循环平衡 期望价格 建仓时机 2/14

  4. 3. 北美供给—面积之争 ① 在极高单产时，美豆面积可以减少154万英亩，玉米面积可以减少105万英亩 ② 当单产较低时，美豆面积需要增加164万英亩，玉米面积需要增加433万英亩 反推供给 资料来源：中粮期货 3/14

  5. 3.1. 面积之争—玉米更具吸引力 相似年份统计数据显示： ①大豆玉米总种植面积平均增加2.65% ②总面积中美豆占比例平均下降2.11% 资料来源：ERS、中粮期货 4/14

  6. 3.2. 面积之争—美豆面积减少、美玉米面积增加 • 2011/2012年度，大豆玉米总种植面积接近于165.936×（1+0.0265）=170.336百万英亩 • 2011/2012年度，美豆总种植面积可能接近于77.714×（1-0.02109）=76.182百万英亩 • 2011/2012年度，美玉米总种植面积可能接近于170.336-76.182=94.154百万英亩 资料来源：USDA、中粮期货 5/13

  7. 3.3. 供需结构—美豆偏紧，美玉米接近均值 结论： 2011/2012年度，美豆供需继续偏紧，豆类期价受支撑 2011/2012年度，美玉米实现补库存，二者比价将回归 资料来源：中粮期货 6/13

  8. 3.4. 供需结构—库存偏紧，价格受支撑 美豆库存消费比偏低，全球大豆供给增长寄希望于南美 资料来源：中粮期货 7/14

  9. 4. 南美供给—天气威胁 阿根廷天气继续干燥，降雨量偏少 资料来源：IBGE、阿根廷统计局、中粮期货 8/14

  10. 4.1. 南美供给—拉尼娜天气可能性增加 资料来源：NOAA、中粮期货 9/14

  11. 4.2. 价格期望—南美供给担忧 拉尼娜导致减产，通常会拉动一波价格暴涨，根据历史相似年份计算，预计2011年剔除汇率影响因素后的高点接近1130-1215美分，对应75.00的美元指数，美豆价格高点接近1500-1620美分。 资料来源：Reuters、中粮期货 10/14

  12. 4.3. 价格期望—豆类价格 对应美豆价格，美豆油近月连续合约价格高点有望接近62.75-66.93美分，美豆粕近月连续合约价格高点有望接近398-425美元 资料来源：中粮期货 11/13

  13. 5. 时间维度—30年周期循环 自1999年以来的商品牛市格局不变，重点关注2012-2013年 资料来源：Harmonic Timing 12/14

  14. 5.1. 时间维度—等周循环 重点关注3月底4月初及7月份，很大可能打造阶段性高点 资料来源：中粮期货 13/14

  15. 6. 结论 美豆近月连续期价明年有望试探1500-1620美分区间 1. 美豆油近月连续合约价格高点有望接近62.75-66.93美分 2. 时间周期上，高点区域应重点关注3月底4月初及7月份 3. 结论 14/14

  16. 谢 谢 关 注 ！ 中粮期货 忠良品格

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