MARCO REGULATORIO DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA COLOMBIANOS

1. MARCO REGULATORIO DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA COLOMBIANOS La Antigua, Guatemala 26 de marzo de 2007

2. Indice • Retrospectiva del mercado de renta fija en cifras • Desarrollo del mercado apoyado en las normas • Prospectiva del mercado y normas que faltan

3. 100% 19% 20% 90% 21% 23% 26% 27% 27% 29% 31% 31% 31% 32% 80% 70% 27% 26% 28% 28% 60% 29% 31% 34% 50% 39% 44% 45% 54% 55% 40% 30% 54% 54% 51% 48% 45% 42% 20% 36% 29% 25% 25% 10% 20% 15% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Portafolio de Inversiones Cartera de crédito Otros activos Principales activos supervisados y su evolución 95/05

4. Volumen diario transado de renta fija y acciones 1997-2006

5. 100% MEC 58% 80% 60% SEN 24% 40% 3 BOLSAS OTC 20% 18% 0% Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-06 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-04 Dic-05 Jun-00 Jun-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-06 Jun-97 Jun-98 Jun-99 Jun-05 Renta fija en bolsas INVERLACE* SEN MEC Mercados transaccionales 1997-2006 SEN: Sistema transaccional del Banco de la República. MEC: Sistema transaccional de renta fija de la Bolsa de Valores de Colombia en el que participan establecimientos de crédito, fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa, entidades públicas del orden nacional, y administradores de fondos de pensiones y cesantías. El mercado fue desmutualizado con la íntegración de las bolsas de valores en julio de 2001.

6. InversionistasMEC por compra Enero-Oct 2006

7. Total Activos: $330 Billones de pesos 49% Número total de entidades supervisadas: 495 50% Transacciones diarias: $10.6 Billones de pesos 46% 45% 41% 39% 40% 35% 30% 29% 30% 24% 25% 20% 15% 9% 10% 8% 8% 5% 5% 4% 5% 2% 1% 0% Intermediarios financieros Fondos de Pensiones y Cías seguros e SCB y otras Fiduciarias Intermediarios de seg Portafolios de inversión entidades N. Entidades Transacción diaria Activos Activos, transacciones diarias y No de entidades, por grupos de inversionistas

8. Activos Portafolio de inversión Jun-05 Mar-06 Jun-05 Mar-06 GEA 20.5% 20.4% 21.9% 21.7% G Aval 22.1% 22.8% 21.9% 23.0% Entidades del estado 15.2% 13.7% 18.2% 14.7% BBVA 6.0% 7.3% 6.6% 7.7% Bolivar 3.5% 4.0% 3.7% 3.4% Otros grupos extranjeros 14.3% 15.2% 14.9% 16.5% Otras entidades 10.6% 9.6% 8.3% 7.8% IOE 7.7% 7.0% 4.5% 5.2% Total 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% Principales grupos financieros

9. Indice • Retrospectiva del mercado de renta fija en cifras • Desarrollo del mercado apoyado en las normas • Prospectiva del mercado y normas que faltan

10. Mercado de Valores para Reglamentar COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN CLIENTES Cliente Inversionista – Inversionista Profesional ACTIVIDAD DE INTERMEDIACIÓN SISTEMA DE NEGOCIACIÓN CUENTA AJENA CTA PROPIA CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAP. SISTEMA DE REGISTRO PARA OPERACIONES “OTC” CTA PROPIA ENTRE INTERMEDIARIOS OTC REGULACIÓN EFECTIVA PROTECCIÓN INVERSIONISTA - DESARROLLO MERCADO

11. Marco regulatorio 1990 • Se crean los depósitos centralizados de valores y se desmaterializan la mayoría de títulos. • Reducción del riesgo operativo. • Aumento velocidad transacciones en el día. • Reducción de costos custodía y físicos. • Disminución falsificaciones.

12. Marco regulatorio 1995 • Crean las administradoras de fondos de pensiones y cesantías. • El dinero pensional tiene otros destinos distintos al de la deuda pública. • Se irriga liquidez a los títulos para todo el mercado con estos actores. • Se obliga a calificar los valores emitidos o emisores, ingresan las calificadoras de valores.

13. Marco regulatorio • Conocimiento y reducción de riesgo para el cliente final. • Perfiles más claros de riesgo para los fideicomisos y fondos. • Da bases y mejora las curvas de rendimientos. • Opera el Sistema electrónico de negociación SEN del Banco de la República. SCIT • Se crea un sistema electrónico transparente para transar la deuda pública por parte de creadores de mercado. • Se introducen conceptos como presencia en el mercado, distribución, liquidez

14. Marco regulatorio • Se obliga a operar a las adm. pensiones y cesantías, a las entidades públicas y fondos ordinarios de las fiduciarias en sistemas electrónicos SCO o SCIT. • Aumenta la liquidez del mercado • Se da transparencia en las operaciones • Reduce el riesgo de contraparte cuando los sistemas realizan el cumplimiento y liquidación de las operaciones. • Operaciones sin doliente específico se deben someter a precios de mercado.

15. Marco regulatorio • Se obliga la valoración de inversiones. • Información de inversiones logra revelación contable más actualizada, acorde con la realidad del mercado en el momento. • Todas las entidades vigiladas por las dos superintendencias deben valorar y reflejarlo en estados financieros. • Logra mejor retroalimentación al mercado • Mejora la supervisión • Crea las bases para riesgo de mercado

16. Estado del mercado antes de fusión SB-SV y del esquema de deuda pública 1995 Establecimientos de crédito, Fiduciarias, y sus fondos, seguros Se crean las administradoras de fondos de pensiones y de cesantías Comisionistas de bolsa, fondos de valores, Emisores Bonos privados, CDT, acciones, títulos de participación Bolsas de valores de Bogotá, Medellín y Occidente Mercado mostrador OTC Superintendencia de Valores Superintendencia Bancaria

17. Marco regulatorio 1998 • Esquema de Creadores de Mercado. • Mayor liquidez a deuda de gobierno • Estabilidad en las emisiones • Cubrimiento de diversos plazos • Crísis del sistema financiero por deuda hipotecaria.

18. Marco regulatorio 1998 • Los establecimientos de crédito disminuyen la colocación de cartera y aumentan sus inversiones. • Se fija como meta la inflación y se estabiliza la tasa de interés en un valor bajo.

19. Marco regulatorio 2001 • Integración de las tres bolsas de valores en una Bolsa de Valores de Colombia • Robustece el mercado. • Da profundidad en volumen. • Fortalece la entidad. • Desmutualiza la bolsa. • Elimina el arbitraje operativo y de mercado.

20. Marco regulatorio • Se crea el mercado electrónico colombiano MEC • Fortalece las transacciones en renta fija. • Da liquidez. • Permite que confluyan todas las entidades del estado. • Es la plataforma para la obligatoriedad de transar de algunas entidades.

21. Marco regulatorio 2005 • Ley 965 marco del mercado de valores • Mejora definiciones del mercado. • Introduce al organismo autorregulador del mercado. • Define nuevo tipo de transacciones y conductas del mercado de valores. • Define proceso sancionatorio. • Arregla jurídicamente las garantías otorgadas a la bolsa o a cámara central de riesgo de contraparte.

22. Marco regulatorio 2006 • Integración de las Superintendencias de Valores y Bancaria. • Se crea el autorregulador del mercado-AM • Se firma memorando de entendimiento entre SFC y AM.

23. Indice • Retrospectiva del mercado de renta fija en cifras • Desarrollo del mercado apoyado en las normas • Prospectiva del mercado y normas que faltan

24. Relación de Proyectos

25. Relación de Proyectos

26. Relación de Proyectos

27. Objetivos Proyectos Institucionalizar y unificar estándares en: • Autorización para constitución, inscripción en el RNAMV, estructura de administración y de gobierno. • Acceso, desvinculación y estándares mínimos de participantes. • Planes de contingencia y de continuidad del negocio. • Compensación y liquidación de operaciones. • Contenido mínimo de reglamentos que aseguren el orden, calidad y transparencia.

28. Objetivos Proyectos Fortalecer: • Transparencia pre y pos contratación. • Mecanismos de control para detectar operaciones que atenten contra la integridad del mercado. • Gestión y administración de riesgos operacionales del negocio para entidades de importancia sistémica.

29. Contenido propuestas Generalidades: • Autorización previa del administrador y del reglamento. • Sistema de cotizaciones de valores del extranjero. • Módulos especiales al interior de los sistemas (Block Trading y Rondas de Liquidez). • Afiliados al sistema deben estar inscritos en el RNAMV. • Interconexión en tiempo real (IOSCO) y consolidación centralizada de información.

30. Contenido propuestas Controles a operaciones: • Identificación de operador y de calidad en la que actúa (Cuenta propia / para terceros). • Operador de cuenta propia no puede cruzar ni complementar operaciones de terceros, y viceversa para operador comercial. • Bloqueo cruce entre Cuenta propia y órdenes de cliente excepto exposición mínima. • Complementación máx. 30`después de calse de cada operación. • Deber de conservar información de posturas y operaciones realizadas a través del sistema.

31. Contenido propuestas Transparencia: • Definición: oportunidad y suficiencia de la información de ofertas de C / V entre participantes y el mercado en general. • Prenegociación: reglas sobre difusión de posturas vigentes (libertad de interposición). • Posnegociación: reglas sobre difusión de operaciones realizadas (formación de precios). • Reglas homogéneas sobre estándares de transparencia para los mismos valores que se transen en diferentes sistemas.

32. Contenido propuestas Particularidades sistemas de registro OTC: • Aplican generalidades de sistemas de negociación. • Adopta estándares 15’ máximo para reportar. • Precios y montos de cada operación accesible a inversionistas. • Extensivo a cualquier valor negociado en OTC. • Participantes del OTC.

33. Gracias