Área de Supervisión Mauricio Rosillo Rojas 2005

1. Área de SupervisiónMauricio Rosillo Rojas 2005

2. Contenido • Modelo de Autorregulación de la BVC • Área de Supervisión día a día • Ley 964 de 2005 • Retos del modelo de autorregulación frente a la Ley 964 de 2005.

3. I. Modelo de Autorregulación BVC

4. I. Modelo de Autorregulación BVC • BVC como Autorregulador del Mercado. En Septiembre de 2003 la Asamblea de Accionistas tomó la decisión de separar la función de supervisión y la función disciplinaria de la administración de la BVC. La reforma reglamentaria, que comenzó a regir a partir del 7 de junio de 2004, incluyó modificaciones al Libro Segundo del Reglamento General, relacionadas con la instauración de un nuevo esquema de supervisión, dentro de las cuales es necesario resaltar: • La creación del Área de Supervisión independiente respecto a la Administración de la BVC. (estructura propia, autonomía funcional y presupuestal) • Figura del Rector del Mercado como cabeza de la función de supervisión. • Creación de la Comisión de Supervisión como órgano que debe velar por que el Área de Supervisión actué de conformidad con las normas que rigen su actuación • Cambios en la composición de la Cámara disciplinaria y eliminación de la participación de la administración de la BVC en la misma. El Área de Supervisión inicio sus actividades el 8 de Junio de 2004.

5. I. Modelo de Autorregulación BVC Independencia Área de Supervisión BVC ADMON NEGOCIO AREA SUPERVISION CONSEJO DIRECTIVO CAMARA DISCIPLINARIA COMISION DE SUPERVISION PRESIDENTE BVC RECTOR

6. I. Modelo de Autorregulación BVC a. Actividades de Autorregulación Actual Anterior • Supervisión • Normativa • Disciplinaria • Supervisión • Disciplinaria Nota: La función normativa la mantiene la administración de la BVC. El Área de Supervisión puede proponer al consejo directivo por medio de la comisión de supervisión reformas reglamentarias.

7. I. Modelo de Autorregulación BVC b. Estructura Organizacional Actual Anterior Cámara Disciplinaria Cámara Disciplinaria Total funcionarios: 8

8. I. Modelo de Autorregulación BVC c. Composición de la Cámara Disciplinaria Actual Anterior • 6 Externos(al menos 3 abogados) • 3 Internos • Miembros Ad-hoc • Presidente de la bolsa • 6 Externos (al menos 3 abogados) • 3 Internos 10 miembros 9 miembros Elegidos por Asamblea General de Accionistas Elegidos por Asamblea General de Accionistas Funcionamiento de la Cámara Funcionamiento de la Cámara 3 Externos - 1 Interno Sala de Decisión Al menos 1 abogado Sala de Decisión 2 Externos - 1 Interno Al menos 1 abogado Sala Plena ( 2da instancia) Sala Plena ( 2da instancia) Presidente de la Cámara: Elegido en sala plena entre los miembros externos Presidente de la Cámara: Presidente de la Bolsa

9. I. Modelo de Autorregulación BVC nuevo d. Comisión de Supervisión • Compuesta por : • Presidente de la Cámara Disciplinaria • 2 miembros independientes elegidos por la misma Cámara. • Sus funciones principales son: • Velar por que el Área de Supervisión ejerza sus funciones en forma objetiva, eficiente e independiente; • Evaluar que el Rector cumpla con sus labores de supervisión • Evaluar la calidad de los esquemas de supervisión y estándares de investigación, y • Proponer al Consejo Directivo el presupuesto del Área de Supervisión y de la Cámara Disciplinaria.

10. I. Modelo de Autorregulación BVC e. Rector del Mercado nuevo • Es nombrado por el Consejo Directivo de la BVC de una terna enviada por la Cámara Disciplinaria. • Sus principales funciones son: • Verificar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte de las sociedades comisionistas de bolsa y de las personas vinculadas a ellas; • Celebrar y hacer seguimiento a los planes de ajuste o desempeño de las sociedades comisionistas de bolsa. • La adopción de medidas preventivas previa autorización de la Comisión de Supervisión cuando lo considere pertinente. • Celebrar y aprobar Acuerdos de Terminación Anticipada • Proponer por intermedio de la Comisión de Supervisión, al Consejo Directivo las modificaciones a los reglamentos que considere pertinentes.

11. I. Modelo de Autorregulación BVC No. Funcionarios No. firmas f. Presupuesto Autorregulados v.s Funcionarios Área de Supervisión Total Gastos operacionales Cifras en millones de pesos Cifras en USD $

12. II. Área de Supervisión día a día

13. Área de Supervisión día a día Enforcement a. Enfoque de la Supervisión b. Proceso disciplinario c. Marco de referencia sancionatoria

14. a. Enfoque de Supervisión ALTO MEDIO BAJO nuevo Modelo de supervisión basado en riesgos Identificación de la estructura de ingresos de las SCB 10 25 50 75 5 Identificación de Riesgos por Líneas de Negocio 4 8 20 40 60 Calificación de Riesgos por Líneas de Negocio Probabilidad de Ocurrencia 2 4 10 30 Segmentación de las SCB por grupos de riesgo 20 Planeación de las actividades In-Situ y Extra - Situ 1 2 5 10 15 Ejecución 2 5 10 15 Identificación de controles asociados a los Riesgos Identificados Magnitud de Impacto Cumplimiento de normas que regulan temas relacionados con los principales riesgos identificados Identificación de fortalezas, oportunidades de mejora e infracciones materiales

15. a. Enfoque de Supervisión nuevo Complementado por……. • Supervisión Preventiva • Vigilancia y monitoreo del mercado • Visitas de carácter especial Indicadores de Alerta Temprana Monitoreo a límites legales y reglamentarios Cartas de recomendación y preventivas Vigilancia permanente sobre las actuaciones de las sociedades comisionistas de bolsa en los sistemas continuo, serializado y de renta variable. Herramienta de Minería de datos

16. a. Enfoque de Supervisión Comunicaciones emitidas por el Área de Supervisión Información a 26 de Agosto de 2005

17. a. Enfoque de Supervisión Visitas a sociedades comisionistas de bolsa * Durante 2004 ** A agosto 26 de 2005.

18. b. Proceso Disciplinario 10 días hábiles prorrogables por 10 días más Etapa de Investigación (Rector BVC) Etapa preliminar Archivo del caso o recomendaciones . Solicitud de Terminación Anticipada *Solicitud formal de explicaciones Presentación de explicaciones Evaluación de explicaciones Remisión del pliego. Traslado a investigados Conducta observada y la probable norma violada. Aceptación o negación de los hechos y pronunciamiento sobre la normatividad presuntamente violada Archivo del caso previo concepto favorable de la Comisión de Supervisión En caso de que la respuesta a la solicitud de explicaciones no niegue o aclare los hechos o las conductas señalados por el Área de Supervisión, se tendrá como indicio grave. 10 días hábiles prorrogablespor 5 días mas 2 meses * El Área de Supervisión de la BVC no puede solicitar formalmente explicaciones después de transcurridos 3 años de la ocurrencia de los hechos.

19. b. Proceso Disciplinario Etapa de Decisión (Cámara Disciplinaria) Solicitud de Terminación Anticipada . Se permite que las partes aporten pruebas durante esta etapa siempre que sean concluyentes o determinantes para la decisión. En todo caso de las mismas se da traslado a la contraparte para que se pronuncie sobre las mismas Audiencia (de oficio o a solicitud) Fallo Absolutorio o Sancionatorio Recibo escrito remisorio del pliego Recurso de Súplica Resolución sin salvamentos de voto (Presidente de la Sala y Secretario) Rector, sus delegados o investigado 3 meses 8 días hábiles 2 meses Cuando la Sala de Decisión considere que deben aportarse otras pruebas sobre los hechos investigados o precisarse algún aspecto relacionado con el proceso disciplinario podrá devolverlo al Rector para que éste realice tales actividades y nuevamente remita el PLIEGO DE CARGOS

20. b. Proceso Disciplinario nuevo Únicamente cuando el acuerdo incorpore sanciones a conductas objetivas determinadas en la normatividad del mercado de valores o sanciones de amonestación, o multa inferior a 10 SMLMV para el caso de personas naturales 25 SMLMV para el caso de personas jurídicas (apreciación integral de los hechos). ATA . Suscripción directa con el investigado Remisión a la Cámara para su información Remisión del Proyecto de ATA a la Cámara para aprobación Evaluación por parte de la Cámara Solicitud ATA por parte del Investigado. Evaluación por parte del Rector Desde que se rinde explicaciones y hasta antes que se produzca el fallo de la Sala de Decisión 2 meses 30 días hábiles (Apremio) Rector no considera posible suscribir el ATA El proceso se suspende desde la solicitud del investigado hasta por 2 meses, prorrogables por 1 mes más

21. b. Proceso Disciplinario nuevo ATA (cont) Aprobación Notificación al Rector por el Secretario Suscripción del ATA con el Rector 15 días hábiles Suscripción del ATA Correcciones (Aprobado) Evaluación por parte de la Cámara Devolución para ajustes menores Notificación al Rector por el Secretario No Correcciones (No aprobado) Continuación del proceso 2 meses No aprobación Notificación al Rector por el Secretario Recurso de Súplica Revoca (Aprueba ATA) Suscripción del ATA con el Rector Motivación de carácter general ( no implica prejuzgamiento) Confirma (No aprueba ATA) Continuación del proceso

22. b. Proceso Disciplinario 8 21 14 28 Forma de terminación de proceso disciplinario para casos iniciados durante el año Duración del proceso disciplinario para casos iniciados durante el año Casos Nota: Para el 2005 ningún caso ha finalizado, 83 días corresponde al tiempo que lleva en la etapa de investigación o decisión a corte de Agosto 28 de 2005.

23. c. Marco de referencia sancionatorio nuevo Criterios para la graduación de la sanción disciplinaria – Dosimetría- • Objetivos de la Facultad Sancionatoria - Afectación • Protección de los clientes • Desarrollo de un mercado eficiente (transparencia y seguridad) • Evitar riesgo sistémico • Gravedad de la conducta – Gravedad • Listado de Agravantes y Atenuantes

24. AFECTACIÓN nuevo • Monto • Reiteración • Número de clientes • Reputación • Violación confidencialidad • Grado de distorsión de precios o tasas • Relevancia de la información • Monto del beneficio • Naturaleza de título cuya cotización fue afectada • Monto y número de transacciones (preacuerdo) • Tamaño de la firma • Magnitud compromisos • Número de inversionistas que pueden resultar afectados • Naturaleza del riesgo (financiero, reputacional – lavado de activos)

25. GRAVEDAD nuevo

26. c. Sanciones Amonestación Multa Suspensión Expulsión

27. En síntesis ventajas & desventajas del esquema… Conflicto de Interés: Administración del negocio y actividad de autorregulación Etapa de Investigación Etapa de Decisión ( Presidente de la BVC-Presidente de la Cámara) Falta de coordinación entre el autorregulador y el supervisor estatal. Falta de especialización de los profesionales en actividades especificas (Vigilancia-Inspección-Riesgos). Supervisión correctiva y no con un enfoque preventivo. Dependencia financiera y tecnológica de la BVC Falta de recursos humanos Falta de oportunidad en el enforcement Desventajas del modelo anterior Ventajas del modelo Actual • Buenas prácticas de gobierno corporativo: • Independencia de la Administración del negocio y la actividad de autorregulación. • Creación de la Comisión de Supervisión • Independencia presupuestal y administrativa • Cámara disciplinaria independiente • Mayor coordinación entre el autorregulador y el supervisor estatal. • Especialización de los profesionales en actividades especificas en los grupos de Vigilancia, Inspección y Riesgos. • Mayor agilidad en la etapa de investigación. (existencia de un Grupo Jurídico) • Supervisión con un enfoque preventivo. • Supervisión con enfoque en riesgos que permite maximizar la utilización de recursos. • Fortalecimiento de mecanismo de ATA • Cooperación con otras autoridades a través de Memorandos de entendimiento como la Fiscalía y la UIAF. • Certificación del proceso con normas de calidad ISO 9001-2000

28. III. Ley del Mercado de Valores (964 de 2.005)

29. a. Diagnostico del mercado de valores antes de la Ley 964 de 2005 en relación con la Autorregulación • Arbitraje regulatorio entre los diferentes intermediarios del mercado público de valores. • Sociedades Comisionistas únicos intermediarios autorregulados, lo cual sugiere mayores exigencias frente a los demás intermediarios.

30. b. Ley 964 de 2005… nuevo • Ámbito de la Autorregulación ( Art. 24) • Obligación de Autorregulación (Art. 25) • Requisitos (Art. 26) • Reglamentos (Art.28) • Función Disciplinaria (Art. 29) • Fusiones (Art.30) • Prohibiciones (Art. 31) • Proceso Disciplinario (Art. 32) • Admisión Miembros (Art.33) • Solicitudes de inscripción (Art. 34) • Motivación de las decisiones (Art. 35)

31. Ley 964 de 2005… b. Ley 964 de 2005… nuevo • Obligación de Autorregulación (Art. 25) • Se obliga a toda persona que realice actividades de intermediación de valores a autorregularse. Estas obligaciones deben atenderse a través de cuerpos especializados para tal fin. • Ámbito de la Autorregulación (Art. 24) • Se indica que la autorregulación comprende el ejercicio de funciones normativas, de supervisión y disciplinarias. • Podrán desempeñar funciones de autorregulación las siguientes entidades: • Organizaciones exclusivamente constituidas para tal fin, • Organizaciones gremiales o profesionales, • Las bolsas de valores, • Las bolsas de productos, y • Sociedades administradoras de sistemas de negociación. • Las anteriores entidades pueden desarrollar algunas o todas las funciones de autorregulación. Supone retos para la construcción del modelo de autorregulación Que estructura se va a optar

32. IV. Retos del modelo de autorregulación y el “enforcement” frente a la Ley 964 de 2005.

33. a. Múltiples posibilidades para la formulación de un modelo de autorregulación… Opciones para el modelo de autorregulación en Colombia Independencia SRO- Admón. Modelo con subsidiaria Múltiples Sro´s Único Autorregulador Único Órgano Gubernamental Original No existe un modelo a seguir. La construcción se elabora a partir de la estructura de mercado existente y los objetivos a alcanzar.

34. b. Retos específicos frente al diseño del esquema de autorregulación.…… • Estructura de Gobierno Corporativo • Financiamiento • Estructura de Ingresos y Costos • Infraestructura • Capital Humano • Recursos Tecnológicos • Si es un modelo de múltiples SRO : • Competencia e Interrelación entre cada una de las SRO´s • Posibles ineficiencias por múltiples SRO • Relación con el Supervisor Estatal

35. c. Gran reto: Esquema sea el óptimo para la estructura del mercado de valores colombiano….. SEN ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN ACCIONES MEC INVERLACE OPCF Volumen Promedio Diario de Negociación 44,2 MM 4,25 b 5,28 b 3,6 b 25,18 MM Participación total mercado 0.3% 34 % 42% 24% 0.2% Total Volumen Promedio Diario de negociación: $ 12,65 B * Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep

36. d. Aspectos a tener en cuenta por parte del Gobierno para reglamentar la actividad de autorregulación • Definir alcance de las tres funciones • Definición de intermediación • Definir si la autorregulación se lleva a cabo por actividades o por sujetos • Precisar el alcance de la supervisión de la superintendencia a los organismos autorreguladores • El SRO debe estar dentro o fuera de la bolsa?

37. mrosillo@bvc.com.co GRACIAS