Inversión de los Fondos de Pensiones en el sector Real

1. Inversión de los Fondos de Pensiones en el sector Real Fernando Sánchez Chaigneau INDEPENDENCIA

2. INDEPENDENCIA Inversión en activos reales como preservación patrimonial Fondos de Pensiones Vehículos de Inversión Mantiene el valor de la inversión y legitima el sistema de pensiones, al hacer tangible el uso de sus recursos.

3. INDEPENDENCIA Inversión en activos reales comoprotección contra inflación • Importante rol en economías no indexadas para preservar patrimonio en términos reales. • Históricamente, el valor de los activos inmobiliarios aumenta junto con la inflación y normalmente aumenta más que la inflación. • Muestra capacidad de recuperación frente a crisis en ciclos económicos adversos.

4. INDEPENDENCIA Inversión en Activos Reales como eficiente diversificador de portfolio Historical Performance of REITs and U.S. Benchmarks(Compound annual total returns, in percent, period ending Dec. 31, 2003 Fuente: www.realestateportfolio.com • Baja correlación de retornos con otros activos • Menor volatilidad y mayor rentabilidad

5. Destino sectorial de bonos L. Hipot. Bonos Fondos inmobiliarios INDEPENDENCIA Experiencia Chilena: sector real • La inversión en activos reales se ha efectuado a través de letras hipotecarias, bonos de Concesiones Infraestructura y cuotas de fondos de inversión. US$ 8.700 millones a dic.2004 (14% de la cartera)

6. INDEPENDENCIA Experiencia Chilena: sector inmobiliario • El principal vehículo para invertir en bienes raíces son los fondos de inversión inmobiliaria. • Los activos de los fondos de inversión inmobiliaria chilenos están invertidos en el área comercial (oficinas, locales comerciales, centros industriales), terrenos (plusvalía) y desarrollo de proyectos de vivienda. • En general los fondos se han especializado en portfolios orientados a renta, plusvalía o desarrollo inmobiliario, diversificados en múltiples activos.

7. Utilidades de los Fondos Inmobiliarios a Sep. 2005 15% 32% 6% INDEPENDENCIA CIMENTA LAS AMERICAS MONEDA SANTANDER 23% 24% INDEPENDENCIA Fondos de Inversión Inmobiliaria en Chile • En Chile hay 8 fondos de inversión inmobiliarios y 5 administradoras.

8. INDEPENDENCIA Fondos Independencia S.A. versus el IPSA • Se destaca el efecto diversificador y la eficiencia del activo inmobiliario aportando estabilidad y rentabilidad al portfolio de inversiones.

9. INDEPENDENCIA Entorno de los FII en Chile Aportantes Bancos Cuotas y Títulos de Deuda Superintendencia de Valores Elegidos por los aportantes Auditoría anual Auditores Externos Fiscalización permanente Directorio Independiente Comité de Vigilancia Fondo Supervisión periódica Clasificadoras de Riesgo Rating Cuotas y Títulos de Deuda Inversiones Tasadores Registrados en SVS Activos Reales Tasaciones

10. INDEPENDENCIA Factores Críticos Inversión Activos Reales: Confianza y Alineación de Incentivos • Vehículos de inversión eficientes • Entorno Institucional apropiado y flexible • Sistemas formales de Control de inversiones • Economías de escala y diversificación: requisito para buena asignación de recursos

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