EXPERIENCIAS EN EL DESARROLLO DE LOS FONDOS DE INVERSION

1. EXPERIENCIAS EN EL DESARROLLO DE LOS FONDOS DE INVERSION

2. EVOLUCION DE CARTERA DE FONDOS DE INVERSION (Diciembre 1992 a octubre 2002)

3. EVOLUCION DE PARTICIPANTES DE FONDOS DE INVERSION (Diciembre 1992 a octubre 2002)

4. FONDOS DE INVERSION CARTERA DEL MERCADO (Del 31/12/2001 al 18/10/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

5. CARTERAS DE LAS AGENCIAS DE BOLSA GESTION 2002 (Expresado en millones de dólares)

6. BOLSA BOLIVIANA DE VALORES VOLUMEN DE OPERACIONES DE ENERO A SEPTIEMBRE DE 2002 (Expresado en millones de dólares)

7. BOLSA BOLIVIANA DE VALORES TASAS DE RENDIMIENTO PROMEDIO PONDERADAS julio de 2001 a septiembre de 2002

8. DETALLE DE MARCACIONES

9. DETALLE DE MARCACIONES

10. Riesgo de Liquidez Riesgo asociado al rendimiento de la inversión debida a la dificultad potencial en hacer líquido el activo poseído, sin recibir un valor muy inferior al precio de mercado • La liquidez implica tanto: • La posibilidad de convertir en dinero un activo • El que sea necesario rebajar su precio para poder venderlo

11. La Norma Única de Valoración funcionó en condiciones normales de mercado. Precio de mercado, Valor de mercado (Market Value) Valor que obtendría en el mercado un determinado bien en circunstancias normales. No se tiene en cuenta la posible urgencia o necesidad del comprador o vendedor, y se supone que existe información perfecta. (Diccionario de Comercio Exterior, Bolsa y Banca; Ed. Cultural S.A., Madrid - ESPAÑA; 2000) Durante la crisis mercado presentaba condiciones anormales (distorciones), causadas por la incertidumbre política y el panorama de los paises vecinos. Precio de liquidación, Valor en Liquidación (Liquidation Value, Realisation Value) Valor de los activos cuando se venden de forma independiente y apresurada. Es inferior al valor de mercado (Market Value). (Diccionario de Comercio Exterior, Bolsa y Banca; Ed. Cultural S.A., Madrid - ESPAÑA; 2000)

12. RESOLUCIÓN ADMINISTRATIVA SPVS-IV-No. 588

13. RESOLUCIÓN ADMINISTRATIVA SPVS-IV-588 • Suspendió de manera excepcional la aplicación de la Norma Única de Valoración, hasta que la valoración de valores a precios de mercado pueda ser reflejada sin las distorsiones actuales. • La valoración debía realizarse en el caso de valores sin cupones o pagos parciales, sobre la base del precio de curva y en el caso de valores con pagos parciales o cupones, al precio obtenido mediante flujos descontados.

14. RETORNO A LA NORMA UNICA DE VALORACIÓN (NUV)

15. FONDOS DE INVERSION CARTERA DEL MERCADO (Del 01/08/2002 al 18/10/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

16. FONDOS DE INVERSION: D SIMULACION DEL VALOR DE CUOTA (Del 12/07/2002 al 05/09/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

17. FONDOS DE INVERSION: E SIMULACION DEL VALOR DE CUOTA (Del 12/07/2002 al 05/09/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

18. FONDOS DE INVERSION: F SIMULACION DEL VALOR DE CUOTA (Del 12/07/2002 al 05/09/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

19. FONDOS DE INVERSION: I SIMULACION DEL VALOR DE CUOTA (Del 12/07/2002 al 05/09/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

20. FONDOS DE INVERSION: J SIMULACION DEL VALOR DE CUOTA (Del 12/07/2002 al 05/09/2002 – Expresado en Dólares Americanos)

21. RESOLUCIÓN ADMINISTRATIVA SPVS-IV-No. 762

22. RESOLUCIÓN ADMINISTRATIVA SPVS-IV-No.762 • Considerando los resultados del monitoreo diario de las operaciones del mercado y el comportamiento de las carteras de los Fondos de Inversión, Agencias de Bolsa, Fondos de Pensiones y Compañías de Seguros, se concluyó que el mercado ya no presenta distorsiones. • Se resolvió: • Dejar sin efecto la suspensión temporal de la aplicación del NUV. • Conceder un plazo de 60 días a todas las entidades supervisadas por la SPVS, para que tomen medidas para efectos de valorar sus carteras conforme lo establece la NUV.

23. MODIFICACIONES Y MEJORAS

24. MODIFICACIONES Y MEJORAS • Las modificaciones y mejoras se dividen en: • Normas de Administración de los Fondos de Inversión • Norma Única de Valoración

25. FONDOS DE INVERSION DURACION PROMEDIO DE LA CARTERA (DIC/99 al 09/OCT/2002- En días)

26. FONDOS DE INVERSION DURACION PROMEDIO DE LA CARTERA Del 10/07/2002 al 18/10/2002 - Expresado en días

27. Proyecto de Modificación alReglamento de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras • Mayor protección al participante (inversionista) de los Fondos de Inversión, proporcionándole mayor información (disclosure) en procura de mejorar la transparencia del mercado. • Brinda parámetros para la racionalidad financiera y el calce entre las políticas de inversión y de rescate de cuotas de los Fondos de Inversión. • Se incluyen en las políticas de inversión y administración de los Fondos de Inversión, temas como la obligación de desarrolar adecuados sistemas y procedimientos para la identificación, medición, monitoreo y control de riesgos, que permitirán enfrentar situaciones de contingencia externas e internas. • Preserva los intereses de los participantes de los Fondos de Inversión sobre los intereses de las Sociedades Administradoras, de sus accionistas y de sus entidades vinculadas. • Procura mayor exigencia en las normas internas elaboradas por las SAFIS para la administración de los Fondos de Inversión.

28. MODIFICACIONES Y MEJORAS • Las modificaciones propuestas a la Norma Única de Valoración se dividen en: • Mecanismos para enfrentar etapas de crisis de mercado • Mejoras en la valoración de valores

29. MODIFICACIONES Y MEJORAS • Mecanismos para enfrentar etapas de crisis de mercado: • Bandas para desactivar tasas de interes con desviaciones muy marcadas. • Indicadores para suspender la marcación a precios de mercado.

30. BANDAS PARA TASAS DE NEGOCIACIÓN CODIGO DE VALORACION 010TGNE1 (0 – 30 días) (De Enero a Julio de 2002 – Expresado en porcentajes)

31. VOLATILIDAD DE LA TASA DE NEGOCIACION EN RELACION AL PROMEDIO DEL PERIODO 2002

32. DESVIACIONES DE LA TASA DE MERCADO EJEMPLOS DE CODIGOS DE VALORACIÓN CON DIFERENTE BURSATILIDAD

33. LIMITE PARA SUSPENSIÓN DE LA MARCACION A PRECIOS DE MERCADO

34. FONDOS DE INVERSION NUMERO DE PARTICIPANTES (Del 31/12/2001 al 14/10/2002)

35. MODIFICACIONES Y MEJORAS • Mejoras en la valoración de valores: • Clasificación de valores líquidos e ilíquidos en base a su frecuenca de negociación (bursatilidad) • Valoración alternativa, a realizarse efectuando un ajuste a la tasa de mercado de los valores liquidos de deuda (valores emitidos por el estado) y ajustarla sumandole una prima por riesgo. • Revisión del monto mínimo de marcación y los rangos de marcación • Valoración al Riesgo (Value at Risk VaR). • Otras modificaciones menores

36. CLASIFICACION DE VALORES EN LIQUIDOS E ILÍQUIDOS (Frecuencia) FRECUENCIA DE MARCACION POR TIPO DE VALOR (Del 06/06/2001 al 30/08/2002 – Expresado en Porcentaje)

37. CLASIFICACION DE VALORES EN LIQUIDOS E ILÍQUIDOS (Frecuencia) FONDOS DE INVERSION FRECUENCIA DE MARCACION POR RANGO (Del 06/06/2001 al 30/08/2002 – Expresado en Porcentaje)

38. CLASIFICACION DE VALORES EN LIQUIDOS E ILÍQUIDOS (Frecuencia) FRECUENCIA DE MARCACION POR EMISOR (Del 06/06/2001 al 30/08/2002 – Expresado en Porcentaje)

39. VALORACIÓN ALTERNATIVA Diferenciar los valores líquidos e ilíquidos a través de un ajuste de referencia por marcación alternativa. Como valorar alternativamente los valores ilíquidos La valoración alternativa para los valores ilíquidos se realizará determinando una tasa para los valores ilíquidos, que permita establecer su valor liquidativo, mediante la adición de una prima por riesgo (coeficiente de ajuste) a la tasa de mercado de los valores líquidos de similares características. La prima por riesgo debera internalizar el riesgo de liquidez a fin de minimizar la diferencia entre el valor registrado y el valor de venta o realización de los valores iliquidos.

40. Monto Mínimo de Marcación FONDOS DE INVERSION HISTORICO DE MONTOS NEGOCIADOS (Del 09/06/2000 al 08/08/2002)

41. Valor en Riesgo (Value at Risk) VaR Estimación de la pérdida de valor que se puede producir en una posición en un período de tiempo determinado, bajo unos supuestos de comportamientos adversos de los tipos de interés y de cambios en los mercados. Medida del riesgo de tipo estadístico. Puede utilizarse para estimar el riesgo de una cartera para la que no existe una serie historica de precios.

42. VaR ajustado por liquidez Consideraciones de iliquidez especialmente relevantes para mercados financieros pequeños, inmaduros e iliquidos deben ser incorporadas a las mediciones del riesgo. El VaR debe ajustarse para permitir una evaluación más precisa de la pérdida potencial de valor que un portafolio o activo presentará, cuando la liquidez de los mismos se vea perturbada, lo cual se representaría por un incremento en los márgenes de precios de compra y venta (Bid-Ask spreads).

43. MUCHAS GRACIAS!!!