Cenovni mehanizmi prilagođavanja platnog bilansa

1. Cenovni mehanizmi prilagođavanja platnog bilansa Transmisioni mehanizam deviznog kursa

2. Pod izrazom transmisioni mehanizam deviznog kursa (exchange rate pass-through), ili „proklizavanje“ valute, podrazumeva se prenošenje depresijacije (ili devalvacije) domaće valute na rast cena uvoznih proizvoda. • Ranije smo videli da nakon depresijacije može da se javi efekat J krive, a rast cena uvoznih proizvoda može biti manji od stope depresijacije domaće valute. • Dakle, depresijacija domaće valute od npr. 20% može prouzrokovati rast cena uvoznih proizvoda manje od 20%. • Ranije smo videli da inostrani izvoznici, u nastojanju da sačuvaju tržišni udeo u zemlji uvoznici njihovih proizvoda, mogu da deo rasta domaćih cena u zemlji uvoznici preuzmu na sebe tako što će smanjiti cene svojih proizvoda, na teret svog profita.

3. U našem gornjem primeru to bi značilo da inostrani izvoznici smanjuju svoje izvozne cene u inostranoj valuti, tako da će rast cena njihovih proizvoda u domaćoj valuti biti manji od 20%, na primer 15%. Na taj način oni će umanjiti svoj profit za 5 procentnih poena, ali će sačuvati tržišni udeo u domaćoj zemlji. • Direktan gubitak u profitu će kompenzirati ekonomijom obima proizvodnje.

4. Drugi razlog zbog kojeg inostrani izvoznici ne žele da povećaju svoje cene za puni iznos depresijacije domaće valute je njihova rezervisanost u pogledu budućeg kretanja deviznog kursa. • Ustvari, oni čekaju da se uvere da li se radi o trendu depresijajcije valute ili o prolaznoj pojavi. • Mogućnost da se devizni kurs vrati na raniji nivo opra-vdava njihovu suzdržanost. Na osnovu prethodne sekvence događaja može se zaključiti da je efekat proklizavanja u ovom slučaju manji od 1. • Istraživanja su pokazala da je proklizavanje veće na duži nego na kraći rok, a takođe je veće za industrijske nego za druge proizvode.

5. Međunarodna segmentacija tržišta pruža mogućnost preduzećima koja prodaju svoje proizvode na nekonkurentnim segmentima tr-žišta, da određuju različite cena po kojima će prodavati svoje proizvode. • U osnovi, ovde se radi o tzv. pozicioniranju cena prema tržištu (pricing to market – PTM). • Ukoliko se cene pozicioniraju u valuti izvoznika (proizvođača), depresijacija valute zemlje uvoznika može navesti izvoznika da snizi prodajnu cenu u svojoj valuti, i tako umanji efekat depresijacije valute uvoznika na prodajne cene svojih proizvoda u zemlji uvoznika.

6. Druga mogućnost je da se cene pozicioniraju u valuti zemlje uvoznika. • U tom slučaju, depresijacija valute zemlje uvoznika neće uticati na tekuće cene uvoznih proizvoda na kratak rok, jer su one fiksirane u domaćoj valuti.

7. Nepotpuni prenos depresijacije domaće valute na cene uvoznih proizvoda u domaćoj valuti smanjuje efekat depresijacije na J krivu. • Nepotpuno prilagođavanje relativnih cena (cene u zemlji i cene u inostranstvu) će uticati na sporije prilagođavanje obima međunarodne trgovine. • Takođe, usporen mehanizam prenošenja efekata depresijacije na rast cena uvoznih proizvoda usporava preusmeravanje tražnje od uvoznih ka domaćim proizvodima.

8. Depresijacija nacionalne valute utiče na domaću inflaciju posredstvom porasta uvoznih cena. • Ako su u strukturi uvoza zastupljeni inputi i finalni proizvodi, onda porast uvoznih cena u domaćoj valuti obe grupe proizvoda deluje na inflaciju. • Rast cena inputa se ugrađuje u domaće troškove proizvodnje, što se direktno prenosi na rast cena finalnih prozvoda u zemlji.

9. Rast cena finalnih uvoznih proizvoda, usled depresijacije domaće valute, tokom vremena takođe povlači rast cena domaćih proizvoda. • Rast domaćih cena potrošačkih proizvoda nastaje po obe linije transmisije depresijacije deviznog kursa na uvozne cene. • Stepen uticaja rasta cena uvoznih proizvoda na domaće cene opredeljen je relativnim učešćem uvoznih inputa i finalnih proizvoda u bruto domaćem proizvodu domaće zemlje.

10. Očekivanje buduće depresijacije nacionalne valute pokreće inflaciona očekivanja, tako da cene uvoznih proizvoda mogu porasti, a da pri tome još uvek nije došlo do promene deviznog kursa. • Rast domaćih cena sledi porast cena uvoznih proizvoda, što sve zajedno povećava pritisak na domaću valutu.