Kübler Economics - Marktüberblick

1. Kübler Economics-Marktüberblick Konjunkturdaten Strukturinformationen Finanzmärkte

2. Anlageumfeld – Stand Mitte April 2013 • Globales Wirtschaftswachstum hält an, allerdings mit verminderter Dynamik und ausgeprägten regionalen Unterschieden • Fundamentale Herausforderungen in Bezug auf Schuldenabbau und Wachstumsimpulse bleiben weiter ungelöst • Regierungen «lavieren» zwischen Interventionismus und Ohnmacht (Zypern, Portugal) • Politische Unsicherheiten erschweren Lösungsfindung, belasten Globalisierung und verunsichern Finanzmärkte (Italien, Deutschland, Korea) • Notenbanken befinden sich weiterhin im «Krisenmodus» • Anleger suchen nach Renditen und finden sie derzeit in kaum einer Anlageklasse • Aktienmarktentwicklung ist angesichts der vorhandenen Probleme ins Stocken geraten und trotzdem gibt es keine Alternativen • Bei den Obligationen haben sich die Risikoprämien eingeebnet • Edelmetalle haben an Attraktivität verloren, Industriemetalle leiden unter Wachstumsenttäuschungen Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

3. Weltwirtschaft: Dynamik schwach, aber intakt • Globale Wachstum hält an, allerdings mit verminderter Dynamik • Indikatoren zeigen weiter eine Beschleunigung im zweiten Halbjahr an • US-Wachstum trotz «Fiscal Cliff» und «Sequester» im ersten Quartal stabil • Privater Konsum und Bauwirtschaft als Treiber, Industrie verliert vorübergehend etwas an Dynamik • China hat sich von der Wachstumsschwäche des vergangenen Jahres erholt und wächst im ersten Quartal 2013 relativ stabil • Japans Notenbank kann Finanzmärkte stimulieren, ob der schwache Yen Nippons Wirtschaft Rückenwind verschafft ist noch unklar • Schwellenländer gewinnen mit Ausnahme von Indien an Dynamik und stützen Weltwirtschaft • Hochverschuldete Länder Südeuropas bleiben unter starkem Spardruck • Italien vermag den widrigen politischen Umständen zu trotzen • Frankreichs Lage verdüstert sich zusehends: Hohe Verschuldung, strukturelle Wachstumsschwäche und fehlende konjunkturelle Impulse belasten • Deutschland ist weiter auf Wachstumskurs, trotz des schwachen Jahresauftakts und der jüngst schwächeren ifo-Indikatoren Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

4. Anhaltendes, aber bescheidenes Wirtschaftswachstum Quelle: OECD, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

5. Globale Konjunktur: Sorgenkinder und Zugpferde Quelle: OECD, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

6. Vorlaufende Indikatoren (CLI) zeigen Belebung an Quelle: OECD, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

7. Südeuropas wird dank Lohnstückkosten kompetitiv Lohnstückkosten, Index 2005=100 HU: + 25% Slo: + 20% CH: + 12.5% De: + 7% (seit Tief!) Irl: - 18% Por: - 7.5% Sp: - 7.5% Quelle: OECD, Economic Outlook, Dec 2012 Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

8. Nur langsame Fortschritte beim Schuldenabbau Anteil der Staatsschulden in % des BIP Quelle: OECD, Economic Outlook, Jan 2013 Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

9. Prognosen 2013/14 – Beschleunigung des globalen Wachstums BIP real, Prozentuale Veränderung gegen Vorjahr Quelle: IWF, World Economic Outlook, Jan 2013; KOF Jan 2013 Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

10. Finanzmärkte werden nervöser • Globale Aktienmärkte reagieren seit einigen Wochen stärker auf Enttäuschungen • Politische Unsicherheiten und Konjunktursorgen belasten die Märkte • Erwartungen sind zu stark angestiegen und werden nun enttäuscht • Aktienmärkte sind teurer geworden • Stimmungslage an den Märkten angespannter als noch vor wenigen Wochen • Volatilitäten nehmen zu, Märkte reagieren stärker auf negative Meldungen • Anleger drängen in defensive Titel, wer an konjunkturelle Erholung glaubt, kann sich günstig mit Zyklikern eindecken • Bondmärkte geben wenig her, Aktien sind attraktiver als Unternehmensanleihen • Rohstoffe und Energie geben nach schwächeren Konjunkturdaten nach • Gold kommt nicht vom Fleck Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

11. Aktienmärkte im Vergleich – Vor der Korrektur? Quelle: Bloomberg, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

12. Aktienmärkte – Die Luft wird dünner SMI – Index und 200 Tageslinie S&P 500 – Index und 200 Tageslinie Quelle: AKB Quelle: AKB Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

13. Stock Market Performance Quelle: Bloomberg, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

14. Keine starken Signale für eine erfolgte Zinswende Quelle: FuW Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

15. Rohstoffe – Schwächere Konjunkturdaten belasten Quelle: FuW Quelle: FuW Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

16. Rohstoffe – Schwächere Konjunkturdaten belasten Quelle: Bloomberg, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

17. Frankenuntergrenze – wo ist der faire Wert? Quelle: OECD, Charts aufbereitet von Quelle: Bloomberg, Charts aufbereitet von Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

18. Anlageumfeld April 2013 – ein Bündel offener Fragen • Konjunktur • Zinsumfeld • Gewinnaussichten der Unternehmen • Vertrauen der Märkte • Politische Risiken • Strukturelle Probleme • Dauer und Ausmass der Interventionen => Die Frage ist nicht, wie sich die Zukunft entwickeln wird, sondern wie wir unsere Anlagen auf verschiedene Szenarien ausrichten können. Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013

19. Kübler Economics - Marktübersicht - April 2013