PRZYCZYNy KRYZYSU NA RYNKACH MIĘDZYNARODOWYCH

1. PRZYCZYNyKRYZYSU NA RYNKACH MIĘDZYNARODOWYCH

2. Plan wystąpienia: • Przyczyny kryzysu na światowych rynkach finansowych • Innowacje finansowe • Innowacje finansowe wysokiego ryzyka • Finansowanie na rynkach międzynarodowych • Rozwój innowacji finansowych – skala zjawiska • Kryzys na rynku nieruchomości • Polityka amerykańskiego banku centralnego i działania banków komercyjnych • Liberalizacja i globalizacja • Wysokość poniesionych strat • Konkluzje

3. 1. Przyczyny kryzysu na światowych rynkach finansowych • Innowacje finansowe • Kryzys na rynku nieruchomości • Restrykcyjne wymogi kapitałowe obowiązujące banki komercyjne • Niski poziom stóp procentowych w gospodarce • Liberalna polityka kredytowa • Globalizacja i liberalizacja rynków finansowych

4. 2.1 Innowacje finansowe wysokiego ryzyka • CSO – sekurytyzacja wierzytelności bankowych • CDS – derywaty kredytowe

5. 2.2 Finansowanie na rynkach międzynarodowych w latach 1984-1996 (w mld USD) Źródło: Reksa L. (2004): Sekutytyzacja wierzytelności na rynkach międzynarodowych. Bank i Kredyt, 2004, nr 2, s. 60.

6. Gwałtowny rozwój rynków finansowych w minionych dekadach Rozwój rynków finansowych (w bilionach USD) .

7. Emisja instrumentów ABS w USA (w mld USD) Źródło: International Monetary Fund (2009): Global Financial Stability Report, April 2009, s. 180.

8. 2.3 Wartość nominalna pozagiełdowych instrumentów pochodnych (w bln USD) Źródło: Bank for International Settlements (2008): BIS Quarterly Review, December 2008, s. 103.

9. 3. Kryzys na rynku nieruchomości • Do problemów gospodarki amerykańskiej i wybuchu kryzysu światowego przyczyniły się w dużym stopniu zmiany w rynkowych wartościach nieruchomości. • W oparciu o wartość nieruchomości jako zabezpieczenie kredytu banki udzielały kredytów, często nie weryfikując ich wiarygodności kredytowej. • Skalę problemu powiększył rozwój innowacji finansowych, których wycena też była oparta w pewnej części na wartości nieruchomości.

10. Kryzys na rynku nieruchomości • Spadek cen nieruchomości → wartość nieruchomości < kwoty kredytu → przejęcie przez bank nieruchomości i jej sprzedaż → dalszy spadek cen nieruchomości .... • Wzrost stóp procentowych/zmiana formuł odsetkowych → wzrost kosztów obsługi kredytów → utratę zdolności kredytowej → przejęcie nieruchomości → wyprzedaż → spadek cen nieruchomości ... • Spowolnienie wzrostu gospodarczego/recesja → obniżenie dochodów gospodarstw domowych → utrata zdolności kredytowej ...

11. 4. Polityka amerykańskiego banku centralnego i działania banków komercyjnych • Restrykcyjne wymogi kapitałowe obowiązujące banki komercyjne • Niski poziom stóp procentowych w gospodarce • Liberalna polityka kredytowa • Globalizacja i liberalizacja rynków finansowych

12. Wzrost cen domów oraz realny wzrost indeksu kosztów budowy domów w USA.

13. Poziom stóp procentowych, poziom wskaźnika oszczędności osobistych oraz wskaźnik pokazujący jaka część zamieszkałych domów jest zamieszkana przez właścicieli nieruchomości w USA

14. Czternaście rodzin • Czternaście globalnych instytucji finansowych z USA, WB, Niemiec, Szwajcarii i Francji odpowiada za 95% aktywności na rynkach finansowych • Te instytucje zaprasza Fed aby rozwiązywać problemy finansowe • Szef Goldmana Lloyd Blankfein nazywa te banki „czternaście rodzin” • Żadna azjatycka instytucja finansowa nie jest częścią „rodziny” Source: Rothkopf D. (2008), “Superclass: The Global Power Elite and the World They Are Making by”, Farrar, Straus and Giroux, March 2008

15. Koncentracja obrotów instrumentami finansowymi Source: BIS, 2007, Triennial Central Bank Survey, December 2007

16. Stopy procentowe w USA (w %) Źródło: Federal Reserve.

17. Odsetek niespłacanych terminowo kredytów hipotecznych w USA (w %) Źródło: Bloomberg L.P., podaneza: International Monetary Fund (2009): Global Financial Stability Report, April 2009, s. 23.

18. Spreadna instrumentach CMBS w USA i Wielkiej Brytanii(w punktach bazowych, dla instrumentów 10-letnich, w porównaniu do sekurytyzacji rządowej) Źródło: International Monetary Fund (2009): Global Financial Stability Report, April 2009, s. 24.

19. Charakterystyka szoku Od bankowości 3-5-3 do inżynierii finansowej Kreator ryzyka pozbywał się go w całości Nikt nie rozumiał struktury ryzyka, zbyt skomplikowane instrumenty Systemy ściśle ze sobą powiązane Olbrzymia dźwignia finansowa Olbrzymie, niemierzone ryzyko płynności

20. 5. Liberalizacja i globalizacja I się rozlało po świecie… Międzynarodowe zobowiązania banków (w proc. PKB światowego). Źródło: Bank Rozliczeń Międzynarodowych (BIS)

21. 6. Szacowane straty w aktywach finansowych (w bln USD) Źródło: International Monetary Fund (2009): Global Financial Stability Report, April 2009, s. 28.

22. 5. Konkluzja Innowacje finansowe same w sobie nie są odpowiedzialne za kryzys, stały się jednak kanałami transmisji kryzysu i zwiększyły jego ekspansję.

23. Jaka reakcja po szoku Uprościć Ograniczyć dźwignię Wprowadzić bezpieczniki Wprowadzić limit prędkości Uczyć się zarządzania ryzykiem od najlepszych R.Bookstaber „Demon of our own design”

24. Czy wiemy dokąd zmierzamy? Więcej regulacji ????

25. Dziękuję za uwagę !