190 likes | 352 Vues
2. Struktura własnościowa KMN - typowe formy własności. Własność rozproszona (widely held) Własność z pozycją dominującą jednego akcjonariusza (ultimetely held): rodziny lub osoby fizycznej Państwa instytucji finansowej o własności rozproszonej korporacji o własności rozproszonej.
E N D
2 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Struktura własnościowa KMN - typowe formy własności • Własność rozproszona (widely held) • Własność z pozycją dominującą jednego akcjonariusza (ultimetely held): • rodziny lub osoby fizycznej • Państwa • instytucji finansowej o własności rozproszonej • korporacji o własności rozproszonej Źródło: La Porta, ..., „Corporate Ownership Around the World”, NBER, Cambridge, MA, June 1998 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Struktura własnościowa KMN - przykładowe formy własności : USA i Niemcy Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Struktura własnościowa KMN - przykładowe formy własności - Japonia Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Struktura własnościowa KMN - dane statystyczne Źródło: Aves, ..., „Who Owns the Largest Firms Around the World?”, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 21 (2008) Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Struktura własnościowa KMN - dane statystyczne Źródło: Doremus, ..., „The Myth of the Global Corporation”, Princeton University Press, 1998, Table 3.8, str.52 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Niedoceniana rola historii • „The farther backward you can look (..) the farther forward you are likely to see” according to Winston Churchill • Ian Morris, „Why The West Rules - For Now”, str. 13 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Kształtowanie się struktury własnościowej KMN wywodzących się z USA • Amerykański system transparentnych rynków finansowych i „demokracji inwestorów” nie wyrósł z nikąd, stworzyły go: • Antypatia do jakiejkolwiek przymusowej centralizacji (np. długoletnie zakazy łączenia działalności bankowej w kilku stanach, działalności „commercial” and „investment”, posiadania przez banki akcji) • Długie lata prosperity pozwalające na akumulację kapitałów • Pozycja finansowa amerykańskich KMN, z których wiele jest bardziej wiarygodnych dla inwestorów niż banki • Ron Chernow, „The Death of the Banker”, str. 71 i następne Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Kształtowanie się struktury własnościowej KMN wywodzących się z Niemiec • Niemcy, w przeciwieństwie do USA faworyzowały ekonomiczną i polityczną koncentrację • Kolejne kryzysy: konfiskata aktywów zagranicznych podczas I WŚ, hiperinflacja 1923 roku oraz Wielki Kryzys 1929 r. wymusiły szereg operacji zamiany dług na akcje – wiele udziałów posiadanych przez niemieckie banki pochodzi z tego okresu • Szereg aktywów rodzin żydowskich zostało pośrednie lub bezpośrednio przejęte przez banki w czasach hitlerowskich • Ron Chernow, „The Death of the Banker”, str. 53 i następne Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Zmiany w strukturze własnościowej KMN wywodzących się z Niemiec i Japonii • Wpływ rynków globalnych rynków finansowych (w 1995 r. Jurgen Schrempf, ówczesny szef Daimler-Benz’a dzwoniąc do 20 kluczowych dyrektorów swojej firmy odkrył, że tylko 2 miało jakieś pojęcie o kursie jej akcji !!!) • Wymieranie właścicieli – założycieli wielu firm powstałych w latach 50-ych i 60-ych • Ale: • „[..] for all the dismantling of the cross-shareholdings at the heart of Deutschland AG, a system of interlocking directorships still exists” (FT, April 5, 2007, p. 17). Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Kształtowanie się struktury własnościowej KMN zanik indywidualnych właścicieli Źródło: FT, July, 23, 2007 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Zmiany struktury własnościowej KMN wywodzących się z USA – kształtowanie się sieci Vitali, …, „The network of global corporate control”, str. 4 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Zmiany struktury własnościowej KMN – rosnąca koncentracja w rękach instytucji pośredniczących Vitali, …, „The network of global corporate control”, str. 4 Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Kształtowanie się struktury własnościowej KMN wywodzących się z USA – uniformizacja • Vernon Smith (Noblista, 2002): zwiększające się użycie instrumentów finansowych przez inwestorów powoduje spadek ich zainteresowania wynikami zarządzania poszczególnymi KMN prowadząc do osłabienia kontroli nad ich Zarządami. (Authers J.,”A formula to survive unknown”, Long-Term Investment, FT, Nov., 29, 2007, str. 9) • Korelacja pomiędzy notowaniami pojedynczych spółek a całością indeksu S&P rośnie w długim okresie i osiągnęła 86 % w październiku 2012. • Inwestorzy tracą zainteresowanie poszczególnymi firmami a patrzą na rynek w całości. (Authers J.,”No end soon to markets’ herd - like moves”, Long-Term Investment, FT, Feb, 13, 2012, str. 24) Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Stara Europa – wpływ Państw na KMN • Stara Europa wytworzyła kompleksowy i wielowymiarowy system wpływu Państw na działalność KMN, oparty w malejącym stopniu na udziałach a w rosnącym na bardziej złożonych instrumentach. • Nawet bez „złotej akcji” przedsięwzięcie istotnych kroków jak np. fuzji bez zgody rządu byłoby rujnujące dla kariery poszczególnych dyrektorów. (Chodziło o fuzję Total’a i Elf’a). Yergin Daniel: „The Quest.”Energy, Security and The Remaking of the Modern World” , The Penguin Press, New York, 2012, pp. 100. Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Francja – znamienny przykład • N. Sarkozy utworzył w 2009 r. państwowy fundusz inwestycyjny pod nazwą Fonds Strategique d’Investissement (FSI) o kapitale 2 mld EUR w celu dokonywania dalszych inwestycji • Fundusz ten przejął de facto kontrolę nad Valeo • Kierownictwo FSI deklaruje, iż w sytuacji, gdy któraś z wiodących francuskich firm miałaby zostać przejęta przez zagranicznych inwestorów (np. Danone) to będzie on, jak to określono, „gotowy”. „Dirigisme de rigeur”, The Economist, 2nd of January, 2010, pp. 45-46. • Podobny krok planują Włochy, które w 2002 rozwiązały utworzony przez Mussoliniego w 1933 r. koncern IRI„Italy plans state investment fund to repel invaders”, The Wall Street Journal, April 4, 2011, p. 4. Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Cele działania korporacji międzynarodowych • Przedsiębiorstwa, które przekształcają się w KMN, zakładają inwestorzy. • Są jednak inne grupy interesów, które mają znaczący wpływ na działalność KMN: pracownicy, dostawcy, Państwo • Wzrost wartości kapitału powierzonego przez inwestorów - podstawowy cel działalności KMN (Rappaport, str. 1 –13) Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe
Czy odpowiedzialność społeczna KMN nie polega na zarabianiu pieniędzy? – rozkład opinii pomiędzy menedżerami z różnych krajów „Milton Friedman goes on tour”, The Economist, 29th of January, 2011, pp. 57. Robert Uberman, Multinational Corporations (MNCs)
Cele działania korporacji międzynarodowych – grupy interesów Cele Szanse i ograniczenia Robert Uberman, Korporacje międzynarodowe