LOS TIPOS DE CAMBIO

1. LOS TIPOS DE CAMBIO El tipo de cambio entre dos países es el precio al que realizan los intercambios. El tipo de cambio nominal.- Es el precio relativo de la moneda de dos países. Ejemplosi el tipo de cambio entre el dólar y el sol peruano es de S/. 2.60 por dólar, podremos intercambiar un dólar por S/. 2.60 en los mercados mundiales de divisas. Un peruano que quiera obtener dólares pagara S/. 2.60 por cada dólar que compre. El tipo de cambio real.- Es el precio relativo de los bienes de dos países. Es decir el tipo de cambio real indica la relación a la que podemos intercambiar los bienes de un país por los de otro. A veces se denomina relación real de intercambio. Para ver la relación entre el tipo de cambio real y el nominal consideremos un único bien que se produce en muchos países.

2. El automóvil. Supongamos que un automóvil fabricado en E.E.U.U. cuesta $ 10,000 y uno similar Japonés cuesta 2,400 yenes. Para comprar los precio de los dos debemos convertirlos en una moneda común. Si un dólar vale 120 yenes, el automóvil de E.E.U.U. cuesta 1,200 yenes. Comparando el precio del automóvil americano (1,200 yenes) con el de Japonés (2,400 yenes) llegamos en la conclusión que el automóvil fabricado en E.E.U.U. cuesta la mitad de lo que cuesta el Japonés. El calculo podría resumirse así: Tipo de cambio Real = (120 yenes/dólar) *(10,000 dólares/automóvil americano)/(2,400 yenes/automóvil Japonés) TCR = 0,5 Auto/Auto A La formula general seria: TCR = TCN * Precio del bien Nacional/Precio del bien extranjero

3. El tipo de cambio real y la balanza comercial.- ¿Qué influencia macroeconómica ejerce el tipo de cambio real? Para poder responder esta pregunta recuérdese que el tipo de cambio real no es mas que un precio relativo. Supongamos primero que el tipo de cambio real sea bajo. En este caso, como los bienes interiores son relativamente baratos los ciudadanos extranjeros compraran poco bienes importados. En otros términos: TCR = TCN * CENP ᶓ= e * (P/P*) Si el tipo de cambio real es alto, los bienes extranjeros son relativamente baratos y los nacionales son relativamente caros. Si es bajo, los bienes extranjeros son relativamente caros y los nacionales son relativamente baratos. Si el tipo de cambio real fuera alto ocurriría lo contrario. Como los bienes interiores son caros en relación con los extranjeros, los peruanos querrían comprar muchos bienes importados y los extranjeros querrían comprar pocos bienes peruanos. XN = XN(ᶓ)

4. Las exportaciones netas y el tipo de cambio real.- En la figura siguiente muestra la relación entre el tipo de cambio real y las exportaciones netas: cuanto mas bajo es el tipo de cambio real, menos caros son los bienes nacionales en relación con los extranjeros y, por lo tanto, mayores son nuestras exportaciones netas. Obsérvese que una parte del eje de abscisas mide los valores negativos de XN: como las importaciones pueden ser superiores a las exportaciones, las exportaciones netas pueden ser menores que cero.

5. ᶓ Tipo de cambio real XN(ᶓ) 0 XN 0 Exportaciones Netas

6. Los determinantes del tipo de cambio real.- Se puede resumir el análisis de la forma siguiente. El tipo de cambio real esta relacionado con las exportaciones netas. Cuando es mas bajo, los bienes interiores son menos caros en relación con los extranjeros y las exportaciones netas son mayores. La balanza comercial (las exportaciones netas) debe ser igual a la inversión exterior neta, la cual es igual, a su vez al ahorro menos la inversión. El ahorro viene determinado por la función consumo y la política fiscal; la inversión por la función de inversión y el tipo de interés mundial. Como se determina el tipo de cambio real.- El tipo de cambio real se encuentra en el punto de intercepción de la línea recta vertical que representa el ahorro menos la inversión y la curva de exportaciones netas de pendiente negativa. En este punto de intercepción, la cantidad ofrecida de soles para la salida de capital al extranjero es igual a la cantidad demandada de soles para la exportación neta de bienes y servicios

7. ᶓ Al tipo de cambio real de equilibrio, la oferta de moneda nacional existente procedente de la salida neta de capital es igual a la demanda de moneda nacional por parte de extranjeros que compran nuestras exportaciones netas. S - I Tipo de cambio real Tipo de cambio real de equilibrio XN(ᶓ) 0 XN 0 Exportaciones Netas

8. Como influye la política económica en el tipo de cambio real.- Podemos utilizar un modelo en la política económica que hemos analizado antes en el tipo de cambio real. La política fiscal del propio país.- ¿Qué pasaría con el tipo de cambio real si el gobierno peruano reduce el ahorro nacional al aumentar las compras del estado o bajar los impuestos? Como hemos señalado antes, esta disminución del ahorro reduce S – I y por consiguiente, XN. Es decir, la reducción del ahorro provoca un déficit comercial. Influencia de una política fiscal expansiva adoptada en el interior en el tipo de cambio real. Veamos en la figura siguiente. Una política fiscal expansiva adoptada en el interior, Por ejemplo, un aumento de las compras de estado o una reducción de los impuestos, reduce el ahorro nacional. La disminución del ahorro reduce la oferta de moneda nacional que se cambia en divisas de S1 – I a S2 – I. este desplazamiento eleva el tipo de cambio real de equilibrio de ᶓ1 a ᶓ2. es decir el euro se vuelve mas valioso. Como consecuencia de su subida de su valor, los bienes interiores se encarecen en relación con el extranjero, lo que hace que disminuyan las exportaciones y aumenten las importaciones. La variación de las exportaciones y la variación de las importaciones reducen ambas las exportaciones netas.

9. ᶓ S1 - I 1.- Una disminución del ahorro reduce la oferta de moneda nacional S2 - I ᶓ2 2.- Lo que eleva el tipo de cambio real Tipo de cambio real ᶓ1 3.- Y provoca una disminución de las exportaciones netas XN(ᶓ) 0 XN2 XN XN1 Exportaciones Netas

10. La política fiscal en el extranjero.- ¿Qué ocurre con el tipo de cambio real si los gobiernos extranjeros elevan las compras del estado o bajan los impuestos? Este cambio de política fiscal reduce el ahorro mundial y eleva el tipo de interés mundial. La subida del tipo de interés mundial reduce el ahorro interior I, lo que eleva S – I y, por lo tanto XN,. Es decir, la subida del tipo de interés mundial provoca un superávit comercial. En la siguiente figura. La influencia de una política fiscal expansiva adoptada en el extranjero en el tipo de cambio real. La política fiscal expansiva adoptada en el extranjero reduce el ahorro mundial y eleva el tipo de interés mundial de r*1 a r*2. La subida del tipo de interés mundial reduce la inversión en el interior, lo cual eleva, a su vez, la oferta de moneda nacional para cambiar en divisas. Como consecuencia, el tipo de cambio real de equilibrio baja de ᶓ1 a ᶓ2.

11. ᶓ S – I(r*2) 1.- Una subida de los tipos de interés mundiales reduce la inversión, lo que eleva la oferta de moneda nacional S – I(r*1) ᶓ1 2.- Hace que baje el tipo de cambio real Tipo de cambio real ᶓ2 3.- Y eleva las exportaciones netas XN(ᶓ) 0 XN1 XN XN2 Exportaciones Netas

12. Desplazamientos de la demanda de inversión.- ¿ Que ocurre con el tipo de cambio real si la demanda de inversión aumenta en el interior, debido quizá a que el parlamento aprueba una reducción fiscal a la inversión? Al tipo de interés mundial dado, el aumento de la demanda de inversión provoca un aumento de la inversión. Un aumento del valor de I significa una reducción de los valores de S – I y XN. Es decir, el aumento de la demanda de inversión provoca un déficit comercial. En la figura siguiente la influencia de un aumento de la demanda de inversión hacia fuera en el tipo de cambio real. Un aumento de la demanda de inversión eleva la cantidad de inversión interior de I1 a I2. Como consecuencia, la oferta de moneda nacional para cambiar en divisas disminuye de S – I1 a S – I2. esta disminución de la oferta eleva el tipo de cambio real de equilibrio de ᶓ1 a ᶓ2.

13. ᶓ S – I1 1.- Un aumento de la inversión reduce la oferta de moneda nacional S – I2 ᶓ2 2.- Lo que eleva el tipo de cambio Tipo de cambio real ᶓ1 3.- Y reduce las exportaciones netas. XN(ᶓ) 0 XN1 XN XN2 Exportaciones Netas

14. Efectos de la política comercial.- las medidas comerciales, entendidas en un sentido amplio, tienen por objeto influir directamente en la cantidad de bienes y servicios que se exportan o se importan. Generalmente, tratan de proteger las industrias nacionales de la competencia extranjera, bien estableciendo un impuesto sobre las importaciones (un arancel), bien restringiendo la cantidad de bienes y servicios que pueden importarse (un contingente) Este análisis permite comprobar que las medidas comerciales proteccionistas no afectan a la balanza comercial. Esta sorprendente conclusión suele pasarse por alto en los debates sobre política comercial. Aunque las medidas proteccionistas no alteran la balanza comercial, afectan a la cantidad de comercio. Como hemos visto, dado que el tipo de cambio real aprecia, los bienes y servicios que producimos se encarecen en relación con los extranjeros. Por lo tanto, exportamos menos en el nuevo equilibrio. Como las exportaciones netas no varían, también debemos importar menos. Las medidas proteccionistas reducen pues, tanto la cantidad de importaciones como la medida de exportaciones

15. En la figura siguiente la influencia de las medidas comerciales proteccionistas en el tipo de cambio real. Una medida comercial proteccionista, por ejemplo, una prohibición de los automóviles importados, desplaza la curva de exportaciones netas de XN(ᶓ)1 a XN(ᶓ)2, lo que eleva el tipo de cambio real de ᶓ1 a ᶓ2. Obsérvese que, a pesar del desplazamiento de la curva de exportaciones netas, el nivel de exportaciones netas de equilibrio no varia.

16. ᶓ S – I 1.- Las medidas proteccionistas elevan la demanda de exportaciones netas. ᶓ2 2.- Y el tipo de cambio Tipo de cambio real ᶓ1 XN(ᶓ)2 3.- Pero no altera las exportaciones netas. XN(ᶓ)1 0 XN XN1 XN2 Exportaciones Netas

17. Los determinantes del tipo de cambio nominal.- A continuación centramos la atención en el tipo de cambio nominal, es decir la relación a la que intercambia las monedas de dos países. Tipo de cambio real Tipo de cambio nominal Cociente entre niveles de precios = * = e P/P* El tipo de cambio nominal se puede expresar de la siguiente forma: e = ᶓ * (P*/P) Esta ecuación indica que tipo de cambio nominal depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios de los dos países. Si el nivel interior de precios P sube, el tipo de cambio nominal e, baja. Como la moneda nacional vale menos, permite comprar menos dólares si el nivel de precios en E.E.U.U., P* el tipo de cambio nominal sube. Como el dólar vale menos, una misma cantidad de moneda nacional permite comprar mas yenes. ᶓ *

18. Es instructivo examinar las variaciones de los tipos de cambio en el transcurso del tiempo. Y esta se puede expresar de la manera siguiente. Variación porcentual de e = variación porcentual de ᶓ + Variación porcentual de P* - variación porcentual de P La variación porcentual de ᶓ es la variación del tipo de cambio real. La variación porcentual de P es nuestra tasa de inflación, π, y la variación porcentual P* es la tasa de inflación del país extranjero π*- en consecuencia, la variación porcentual del tipo de cambio nominal es: Variación porcentual de e = variación porcentual de ᶓ + (π* - π) Variación porcentual del tipo de cambio nominal Diferencias entre las tasa de inflación Variación porcentual del tipo de cambio Real + = Si un país determinado tiene una baja tasa de inflación en relación con la de nuestro país, con el paso del tiempo hará que con la moneda nacional se compre una cantidad cada vez menor de la moneda extranjera. Casos Prácticos: 1.- la inflación y los tipos de cambio nominales. 2.- El caso especial de la paridad del poder adquisitivo. 3.- el Big Mac en todo el mundo