MECANISMOS DE CONTRATACIÓN A PLAZO DE ENERGÍA

1. MECANISMOS DE CONTRATACIÓN A PLAZO DE ENERGÍA Mª Jesús Martín Directora de la Dirección de Mercados Derivados de Energía Comisión Nacional de Energía (España) XII Reunión Anual Iberoamericana de Reguladores de la Energía - ARIAE San Luís Potosí, 15 de Abril de 2008

2. ÍNDICE • Mecanismos de contratación a plazo de energía • Subastas de contratación a plazo de energía Ibéricas • Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE) • Subasta para la compra de energía destinada al suministro a tarifa (subasta CESUR) • Resultados preliminares

3. Efectos potencialmente beneficiosos de los mercados a plazo • Los mercados a plazo constituyen una herramienta para la cobertura del riesgo de precio del mercado diario. • La contratación a plazo entrega los riesgos a quien puede soportarlos a cambio de una prima de riesgo • La existencia de mercados a plazo puede facilitar el desarrollo de nueva capacidad • Los mercados a plazo pueden hacer más competitivos los mercados spot

4. Condiciones previas que favorecen el desarrollo mercados a plazo • Existencia de una clara percepción de riesgo por parte de los agentes • La evolución del precio spot debe responder a condicionantes económicos y técnicos (variabilidad de oferta / demanda, precios de combustibles, producible hídrico,…). • Independiente de criterios regulatorios. • El precio spot debe ser creíble y no susceptible de manipulación por parte de los agentes (número de participantes suficiente, eliminación poder de mercado…)

5. Derivados de energía • Definición: • Contrato a plazo cuyo valor depende implícita o explícitamente del valor del subyacente (por ejemplo, precio spot de electricidad) en la fecha de vencimiento • Funciones básicas: • Permiten cubrir riesgos: Facilitan la transferencia de riesgo desde los agentes que no lo desean (aversos al riesgo) hacia aquellos que están dispuestos a soportarlo (mayor tolerancia al riesgo) • Dan señales de precios a plazo • Tipos de derivados • Contrato a plazo (“forward”) • Futuros • Opciones • Pueden tener liquidación financiera (liquidación por diferencias) o liquidación física (con entrega física del subyacente)

6. Mercado a plazo Bilateral (OTC) vs. Mercado Organizado de futuros MERCADO OTC: PLAZO RIESGO DE CONTRAPARTIDA Contrato y dinero Riesgos. CONTRATO VENDEDOR COMPRADOR RIESGO DE PRECIO MERCADO ORGANIZADO: FUTUROS RIESGO DE CONTRAPARTIDA CONTRATO CONTRATO VENDEDOR CÁMARA DE COMPENSACIÓN COMPRADOR RIESGO DE PRECIO

7. Liquidación Física vs. Liquidación Financiera • Liquidación Física (o con entrega física): en la fecha de vencimiento del contrato se realiza la entrega física del subyacente. Intercambio físico de la mercancía a cambio de un valor pactado previamente. • Ejemplo: contrato de futuro o a plazo con entrega física (contratación bilateral física u OTC físico). Precio del contrato: 50 €/MWh; Cantidad: 1 MWh 50 €/MWh Comprador Contrato a Plazo (bilateral): Vendedor o Contrato de Futuro: Cámara Compensación 1 MWh Comprador:obtiene energía física (1 MWh) en la fecha de vencimiento al precio pactado (50 €/MWh), Vendedor/Cámara Compensación: entrega la energía y recibe a cambio el precio pactado Agentes: deben ser sujetos del mercado de producción

8. Liquidación Física vs. Liquidación Financiera • Liquidación Financiera: en la fecha de vencimiento NO se realiza la entrega física. Únicamente intercambio de flujos financieros. • EFECTO NETO (POR DIFERENCIAS): • Si precio a plazo > precio spot: Comprador paga la diferencia entre precio a plazo y spot • Si precio a plazo < precio spot: Vendedor paga la diferencia entre precio a plazo y spot • Agentes: deben cumplir las reglas de intercambio, no han de ser necesariamente sujetos de mercado de producción

9. Relación entre Liquidación Física y Liquidación Financiera • Contrato a plazo con liquidación financiera: si se realiza una operación simultáneamente en el mercado spot (mercado diario, necesariamente físico) => Resultado equivalente a realizar un contrato a plazo con la liquidación física. • …..Y vicerversa. • Interrelación necesaria entre el supervisor financiero y el sectorial • Derivados de energía con entrega física: supervisión sectorial • Derivados de energía por liquidación financiera: ámbito de la Ley del Mercado de Valores (CNMV-supervisor financiero).

10. Mecanismos de Subastas • Una subasta es un mecanismo de mercado. • Diseño de la subasta: incidirá en el resultado de la subasta (uno o más adjudicatarios, mitigará en mayor o menor medida la estructura de pujas en ronda inicial, revelará más o menos información, etc.) y afectará la experiencia de los ganadores (para otras subastas). Objetivo: CONTEXTO LO MÁS COMPETITIVO POSIBLE. • Tipos de subastas: subastas de viva voz (abiertas), subastas de sobre cerrado de una sola ronda, subastas de múltiples rondas y productos de precio ascendente (EPE) y descendente (CESUR)  trade-off información de los agentes (mitigación de la maldición del ganador) y coste de gestión • Subastas de energía (EPE/CESUR/Almacenamientos subterráneos/etc): De reloj en múltiples rondas a precios ascendentes (subastas de venta) o a precios descendentes (subastas de compra).

11. Subastas de electricidad Ibéricas • Subasta para la adquisición de electricidad de los distribuidores y comercializador de último recurso portugués (CUR) gestionadas por el OMIP (mercado de futuros ibérico) • Objetivo: Transitoriamente dar liquidez al mercado continuo OMIP • Subastas para la adquisición de electricidad de los distribuidores y (CESUR), • Objetivo final: Tarifa de último recurso • Objetivo transitorio: contratación de energía de los distribuidores españoles y el CUR portugués (además de las subastas OMIP y adquisición en el mercado diario). • Subastas de Emisiones Primarias de Energía (o Subastas de Capacidad Virtual): Endesa e Iberdrola. REN y EDP • Opciones de compra del derecho a usar cierta capacidad eléctrica durante el periodo de entrega con un precio de ejercicio (coste variable) y una prima (coste fijo) • Objetivos: fomentar la contratación a plazo+ entrada de nuevos agentes

12. Subastas de energía en España • Subastas de Gas • Subastas de capacidad de almacenamiento subterráneo de gas natural • Pendiente: Subastas de gas natural para suministro de último Recurso. • Subastas adquisición de gas natural de transportistas para autoconsumo y operación

13. Supervisión de los mecanismos de subastas de energía • Esquema de supervisión con tres fases diferenciadas: • Supervisión ex ante • Supervisión durante la celebración de la subasta • Supervisión ex post Celebración de la Subasta Fase ex post Fase ex ante CNE CNE Informe CNE Supervisión de: • Proceso de registro y cualificación de agentes: transparencia y objetividad del proceso • Procedimiento de subasta (aspectos técnicos) y producto a subastar • Establecimiento de garantías Garantizar que el proceso se realiza de manera objetiva, transparente y no discriminatoria • Precios resultantes • Nominación de la energía • Interrelación de mecanismos, seguimiento de unidades genéricas • Informes de mejoras • Analizar la estructura, conducta y resultados

14. Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE) • Objetivo de las Emisiones Primarias de Energía • Fomentar la contratación a plazo, fomentar la entrada de nuevos participantes a partir de la venta de potencia operadores incumbentes (Endesa e Iberdrola en España) • Producto objeto de subasta: opción de compra, o call • El generador/es dominante/s subasta/n “de forma virtual” parte de su capacidad de generación (no hay transmisión de propiedad, sólo una venta de capacidad) • El ganador/es de la subasta adquiere un derecho de producción de energía eléctrica a lo largo de la duración del contrato, por el que habrá pagado una prima o precio de la opción. (precio de equilibrio de la subasta) • Llegado el vencimiento de la opción, en caso de que el comprador decida ejercer dicha opción: paga un precio por la energía obtenida (precio de ejercicio, establecido con anterioridad en el contrato) • Ejercerá la opción si el precio de la energía en contrato es MENOR al precio spot (precio del mercado de contado)

15. Opción de Compra (Call) : Valor Fecha Vencimiento • Valor a Vencimiento es max (S - X , 0) Valor de la Call a Vencimiento S < X S > X Región de Ejercicio Región de no Ejercicio 0 Valor Subyacente S Precio de ejercicio (X)

16. Funcionamiento de la subasta EPE El precio se va incrementando en cada ronda, con el efecto de una reducción progresiva de los excesos de demandada, hasta que la oferta sea igual o inferior a la demanda

17. Potencia SUBASTADA y potencia ADJUDICADA 1ª - 4ª subasta 2.696 (97,3%) 2.450 (88,4%) 1.234 (94,6%) 796 (93,6%) (Junio 2007) (Septiembre 2007) (Diciembre 2007) (Marzo 2008) (Junio 2008) Evolución de la potencia subastada en EPE

18. Experiencias Europeas de Subastas Virtuales de Capacidad Fuente: Elaboración propia a partir de información de las compañías

19. Resultados iniciales primeras subastas EPE • Entrada de nuevos agentes • Los volúmenes de contratación a plazo se han incrementado • Sinergias con las subastas CESUR. • Las Emisiones Primarias de Energía, pueden tener efecto sobre: • ¿comercialización? • ¿potenciales efectos de mitigación de poder de mercado?

20. Objeto de CESUR • Objetivo final: establecer un mecanismo de adquisición de energía a plazo para Suministro de Último Recurso (TUR) • Transitoriamente:mecanismo de contrataciópn a plazo para la dsitribuidora (se le reconoce el coste). ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LA CARTERA DE ENERGÍA DE LAS DISTRIBUIDORAS ESTRUCTURA CARTERA DE ENERGÍA DEL COMERCIALIZADOR DE ÚLTIMO RECURSO Situación actual Esquemas alternativos con CUR* SUBASTA SUBASTA SPOT Full Requirement Ejemplo: Illinois desde 2008 Ejemplo: Illinois previo a 2008 * Posibles diseños en base a experiencias internacionales

21. REGLAS DE LAS SUBASTAS CESUR- Subasta reloj de precio descendente (un producto) • Ejemplo de una subasta con un producto Regla de actividad: los oferentes sólo pueden mantener o disminuir la cantidad ofertada entre rondas (para cada disminución del precio). Precio €/MWh Precio de apertura Oferta agregada 26,80 = P0 Exceso de oferta Ronda 1 P1 Ronda 2 P2 P3 Ronda 3 P4 Ronda 4 P5 Ronda 5 13,40 = P6 13,00 = P6’ Precio de cierre Demanda Cantidad (kWh)

22. Resultados CESUR • Parte del riesgo asociado a las compras de energía de las distribuidoras es soportado por los vendedores, que podrán gestionarlo en los mercados a plazo • Promueve la competencia en el mercado. • Elimina discriminaciones con los comercializadores de mercado libre. • Mejora la formación de los precios. • Facilita la confección de las tarifas reguladas. • Cobertura de riesgo a un precio. • Limitado alcance antes de llegar a las TUR • Sienta las bases para el desarrollo de la contratación a plazo • Primeras señales de coste de la energía a tarifa a plazo • Permite obtener mayor información respecto las reacciones de los agentes ante nuevos productos. Mayor desconcentración de mercado

23. Interacción entre mecanismos de mercado: reducido margen temporal de resultados Comparativa precios subastas CESUR, EPE, OMIP y OMIE Fuente: OMIP, OMIE y Administradores de las subastas