Download
1 / 14
140 likes | 278 Vues
Corporate Finance. Kap 3 Traditional methods of investment appraisal. Investeringsbeslutninger. Å kjøpe nye maskiner, bygge nye fabrikker, utvide lager, introdusere nye produkter, etc. er ulike eksempler på mulige investeringsbeslutninger.
E N D
Corporate Finance Kap 3 Traditional methods of investment appraisal
Investeringsbeslutninger • Å kjøpe nye maskiner, bygge nye fabrikker, utvide lager, introdusere nye produkter, etc. er ulike eksempler på mulige investeringsbeslutninger. • En investering medfører vanligvis først en eller flere perioder med netto utbetalinger, mens innbetalingene først kommer i senere perioder.
Beslutningskriterier • Konsekvensene av en investering medfører altså en kontantstrøm, dvs. inn- og ut –betalinger fordelt over mange tidsperioder. • Alternative invetseringer har ulike kontantstrømmer, og vi kan ikke rangere disse kontantstrømmene direktefor å velge det beste alternativet. (Ett alternativ kan være best i første periode, et annet best i andre, ..) • Ulike beslutningskriterier forsøker å regne om kontnatstrømmen til ett tall, for å lette rangeringen av de ulike investeringsalternativene.
Beslutningsregler • Beregn kontantstrømmen til de ulike investeringsalternativene. • For et valgt beslutningskriterium omregnes kontantstrømmen til et skalar (ett tall). • Beslutningsregelen sier så hvordan en skal rangere og velge, basert på det valgte kriteriet. • Denne rangeringen er kun en anbefaling. Framtidige kontantstrømmer er usikre, og flere ulike konsekvenser som ikke er med i kontantstrømmene må vurderes i tillegg.
Kontantstrøm • Et prosjekts kontantstrøm er endringene i alle inn- og ut -betalinger som følge av å gjennomføre prosjektet. • Inn- og ut -betalinger som ikke endres skal altså ikke med i kontantstrømmen. • Det er viktig å inkludere alle alternativer i analysen. Om alternativer er utelatt, må dette spesifiseres tydelig. (Vi har ikke vurdert …)
Arbeidskapital • Arbeidskapital for et prosjekt er nødvendige investeringer i omløpsmidler (varelager, etc.) som følge av å gjennomføre prosjektet. • Arbeidskapitalen slites ikke, den frigjøres i sin helhet når prosjektet opphører. • Arbeidskapitalen inngår som en utbetaling i kontantstrømmen når den øker, og som en innbetaling når den reduseres (frigjøres).
Akkumulert kontantstrøm passerer 0 etter 4 år. Tilbakebetalingstiden = 4 år. Tilbakebetalingstid • Tilbakebetalingstiden er det antall år det tar før investeringene er tilbakebetalt.
Beslutningsregel tilbakebetalingstid • Uavhengige alternativer: • Velg alle alternativer som har en tilbakebetalingstid som ikke overstiger tillatt tilbakebetalingstid. • Gjensidig utelukkende alternativer: • Velg det alternativ som har kortest tilbakebetalingstid, forutsatt at den ikke overstiger tillatt tilbakebetalingstid.
Fundamentale svakheter • Tilbakebetalingstidsmetoden ignorerer kontatstrømmene etter prosjektets tilbakebetalingstid. • Tilbakebetalingstidsmetoden ignorerer tidsaspektet – alle beløp er likeverdige uansett når de inntrer. • Det finnes ingen metode for å bestemme tillatt tilbakebetalingstid.
Avkastning på anvendt kapital • Gjennomsnittlig årlig bokført resultat (til totalkapital før skatt) blir sett i forhold til enten opprinnelig investering eller gjennomsnittlig kapitalbinding. • En må altså beregne årlig bokført resultat for alle år. Disse summeres, og deretter deles på antall år for å finne årlig gjennomsnittlig resultat. Denne brøken uttrykkes som en %.
Beregning gjennomsnittlig investert kapital • Investering: 10.000. Skrapverdi 2.000.Arbeidskapital 3.000. Reduksjon i kapitalbindingen 13000 9000 Skrapverdi 5000 Arbeidskapital 3000 Midt-punktet
Beslutningsregel kapitalavkastning • Uavhengige alternativer: • Velg alle alternativer som har en kapitalavkastning minst like stor som minimumskravet. • Gjensidig utelukkende alternativer: • Velg det alternativ som har størst kapitalavkastning, forutsatt at det overstiger minimumskravet.
Fundamentale svakheter • Kapitalavkastningsmetoden periodiserer kontantstrømmene til perioderesultat.Disse er irrelevante for beslutningsformål. • Tilbakebetalingstidsmetoden ignorerer tidsaspektet – alle beløp er likeverdige uansett når de inntrer. • Det finnes ingen klar metode for å bestemme minimum avkastningskrav.
