1 / 22

Page 1

La Dette de l’Etat fédéral De Federale Staatsschuld. 04.06.2010. Marc Monbaliu Administrateur général Administrateur generaal. www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency. Page 1. Inhoud / Aperçu. Introduction

chickoa-brown
Télécharger la présentation

Page 1

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. La Dette de l’Etat fédéral De Federale Staatsschuld 04.06.2010 Marc Monbaliu Administrateur général Administrateur generaal www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 1

  2. Inhoud / Aperçu • Introduction • Strategie van het schuldbeheer • Risicobeheer federale Staatsschuld • Septembre 2008 – La Crise financière • Printemps 2010 - La crise grecque www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 2

  3. Inhoud / Aperçu • Introduction • Strategie van het schuldbeheer • Risicobeheer federale Staatsschuld • Septembre 2008 – La crise financière • La crise grecque www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 3

  4. Introduction • QUELQUES CONCEPTS • dette résulte du déficit budgétaire constaté en fin d’année (insuffisance des • recettes par rapport aux dépenses); en cours d’année, fluctuations dues à • l’asynchronisme entre la perception des recettes et le calendrier des dépenses • dette de l’Etat belge (ou dette du secteur des administrations publiques) = dette • du pouvoir fédéral + dette de la sécurité sociale + dette des pouvoirs subordonnés • (Communautés/Régions, provinces, villes et communes) • dette à court terme (dette flottante) = maximum 1 an • dette à moyen terme/long terme = au-delà de 1 an • dette de l’Etat fédéral + de 90 % de la dette du secteur des administrations publiques www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 4

  5. Introduction • B. RAPPEL HISTORIQUE • déficits publics élevés et croissants (mesures d’assainissements de 1982) • dette en croissance importante en termes de PIB depuis mi années 70 • gestion peu dynamique (“consortium des banques”) et instruments obsolètes • conscience de la nécessité de réformes profondes (1988) • loi du 2 janvier 1991 relative au marché des titres de la dette de l’Etat • Evolution de la dette (1982 – 1992) www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 5

  6. Introduction • C. MODERNISATION DE LA GESTION DE LA DETTE . • nouveaux instruments de la dette (liquides/fongibles/négociables) : • - OLO (obligation linéaire / lineaire obligatie) à moyen et long terme • - Certificats de trésorerie avec une maturité de maximum 1 an • primary dealers (groupes d’établissements financiers) pour animer le marché des titres • de la dette belge et les promouvoir + recognized dealers • marché primaire (= émission) • marché secondaire (= trading) avec la création d’un marché réglementé hors bourse • instruments de gestion – minimiser les coûts pour un niveau de risques acceptable • (“directives générales”) • ressources humaines (création de l’Agence de la dette au sein de la Trésorerie) www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 6

  7. Introduction • D. DEVELOPPEMENTS DEPUIS 1988 • Jusque 1993 : déficits budgétaires / hausse du niveau d’endettement • Depuis 1993 jusque 2007 : diminution régulière du taux d’endettement • Depuis 2008 : impact de la crise financière entraînant hausse de l’endettement mais • taux d’intérêt au plus bas • Evolution du taux d’endettement de 1993 à 2009 (en % du PIB) % PIB www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 7

  8. Inhoud / Aperçu • Introduction • Strategie van het schuldbeheer • Risicobeheer federale Staatsschuld • Septembre 2008 – La crise financière • Printemps 2010 - La crise grecque www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 8

  9. Strategie van het Schuldbeheer • De introductie van de Euro op 1 januari 1999 leidde tot de creatie van een grote Eurozone zonder wisselkoersrisico. • Voor markten was dit een enormeuitdagingmaar tegelijkertijd eenopportuniteit. • Voor de Belgische Schatkist alsemittentstelden zich de volgende • Opportuniteiten… • Grote nieuwe markt van investeerders ○ internationalisering van de basis van investeerders ○ ruimere vraag  verbetering van de financieringskost • Ontstaan van een grote derivatenmarkt in Euro • ○ een meer gediversifieerd beheer van de staatsschuld • Globalisering van de financiële markten ○ verder professionalisering : - fusie van banken • - efficiëntere systemen - harmonisering www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 9

  10. Strategie van het Schuldbeheer • … en uitdagingen • In België verliest de Staat zijn status als enige soevereine ontlener • Concurrentie van ander soevereine ontleners in de eurozone • Belgische investeerders die nu Belgisch investeren zullen Europees diversifiëren • De Schatkist, die bijna uitsluitend een Belgische investeerdersbasis heeft zal moeten diversifiëren Diversificatie van de investeerders voor obligaties in België en de andere landen in 1998 www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 10

  11. Strategie van het Schuldbeheer Strategie voor het beheer van de schuld ... is gebaseerd op 4 grote pijlers 1. Gestandaardiseerde en liquide Schuldinstrumenten1. 3. Internationale plaatsing - Primary + recognized dealers - Secundaire markt en prijstransparantie Strategie voor het beheer van de schuld 2.▪ Stabiele en voorspelbare financieringsbehoeften ▪ Transparante communicatie 4. Voortdurende monitoring van de risico’s www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 11

  12. Strategie van het Schuldbeheer 1. Gestandardiseerde en liquide schuldinstrumenten • Totale schuld : € 334 miljard (april 2010) • 1.1.Lange termijn : OLO : Obligations Lineaire / Lineaire Obligaties  • ○ € 250 miljard of 75 %van totale schuld • ○ OLO = Obligatie lijn die terug heropend wordt met zelfde maturiteit en een prijs aangepast aan de marktprijs, alle uitgiften van dezelfde lijn zijn fungibel • ○ 25 lijnen met maturiteiten van maart 2010 tot maart 2041, m.i.v. 1 OLO FRN • ○ Beperkt aantal lijnen met een gemiddeld uitstaand bedrag van € 10 miljard • ○ 2 verval- en coupondata : 28 maart en 28 september • ○ Jaarlijkse uitgiften in 10 en 5 jaar, eventueel 3 en 15 of 30 jaar Vervaldagen kalender lange termijn schuld www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 12

  13. Strategie van het Schuldbeheer • 1.2. Korte termijn : • Schatkistcertificaten / Certificats de Trésorerie • ○ € 44 miljard uitstaand op 30 april 2010 of 13 % van totale schuld • ○ Schatkist certificaat = lijn die terug heropend wordt met zelfde maturiteit en een prijs • aangepast aan de marktprijs, alle uitgiften van dezelfde lijn zijn fungibel • ○ 12 lijnen met één vervaldag per maand • ○ uitstaand bedrag per lijn : minimum € 5 miljard • ○ 2 uitgiften per maand via aanbesteding in 3, 6 en 12 maand Uitstaand bedrag per lijn (EUR miljard, op 30 april 2010) www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 13

  14. Strategie van het Schuldbeheer De Belgische obligatiemarkt staat 6de in de eurozone Uitstaande bedragen per 31/12/2009: nominaal bedrag, en in % van het totaal van de eurozone www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 14

  15. Strategie van het Schuldbeheer De Belgische markt van korte termijn staat 6de in de eurozone Uitstaande bedragen per 31/12/2009: nominaal bedrag, en in % van het totaal van de eurozone www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 15

  16. Strategie van het Schuldbeheer 2. Stabiele en voorspelbare financieringsbehoeften Transparante communicatie . Vervaldagen kalender lange termijn schuld • Vervaldagenkalender heeft de vorm van een annuïteiten lening : stabiliteit m.b.t. jaarlijks te herfinancieren bedrag • Aankondiging van uitgifte bedrag + kalender : voorspelbaarheid • Maar toch flexibiliteit : markt bepaalt welke maturiteiten zullen worden uitgegeven www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 16

  17. 3. Internationale plaatsing - Primary Dealers + Recognized dealers - Secundaire markt en prijstransparantie Strategie van het Schuldbeheer • 15 banken : • 3 met een meer Belgisch karakter : KBC, BNP Paribas Fortis en ING • 6 Europese banken : Barclays, Calyon, Deutsche Bank, The Royal Bank of Scotland, Société Générale en UBS • 2 Angelsaksische banken : Goldman Sachs International en Morgan Stanley • 4 universele banken : Citigroup, HSBC, JP Morgan en Nomura Plichten : Rechten : • titel • aanbesteding (met en buiten mededinging) • bevoorrechte tegenpartij • bevorderen van plaatsing • bevorderen van liquiditeit • Market Maker op één van de geselecteerde platformen • quotaties op vraag en op scherm • minima op primaire en secundaire markten • informatie aan Schatkist • promotie www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 17

  18. Strategie van het Schuldbeheer • … PD zorgen voor de internationale plaatsing van de OLO’s • Een nieuwe lijn wordt uitgegeven via syndicaties • Dit waarborgt voldoende omvang vanaf de start en een internationale plaatsing • De lijn wordt heropend en verhoogd via aanbestedingen Geografische plaatsing Opsplitsing per investeerderstype www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 18

  19. Strategie van het Schuldbeheer • ...PD zorgen voor een liquide secundaire markt en prijstransparantie • PD zijn verplicht om prijzen te quoteren aan de investeerders • PD zijn verplicht om continu aan- en verkoop prijzen te quoteren op een elektronisch platform • Doorheen de crisis : • stabiele volumes met investeerders • Grotere volatiliteit in interbank volumes Sterke verbetering van de bid-offer spreads, maar recentelijk weer een verslechtering www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 19

  20. 12/2009: 57.3% niet- België Strategie van het Schuldbeheer Resultaat van deze strategie van liquiditeit : …. INTERNATIONALISERING van het HOUDERSCHAP Lange termijn OLO 12/2009: 81.8% niet- België Korte termijn TC Bron : Nationale Bank van België www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 20

  21. Strategie van het Schuldbeheer Cross-Country spreads Belgian cross-country spreads, 10 year-benchmark Page 21

  22. Strategie van het Schuldbeheer Financieringsbehoeften en financieringsinstrumenten 2009 – 2010 in mia € www.debtagency.be Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency Page 22

More Related