1. Comentarios al Panorama Económico Regional FMI 2009 Andrés Solimano 27-Octubre-2009 Seminario- BCCH

2. El contexto del REO ALC 2009 • Un Informe bien preparado y técnicamente solido. Se felicita a los autores. • El titulo del REO algo controversial. No es claro que ALC evitó la crisis. Crecimiento negativo en el 2009. • A) El REO examina como ha estado preparado América Latina y el Caribe (ALC) para enfrentar esta crisis financiera de 2008-09. • B) Habría también que hacerse la pregunta fundamental de porque vivimos en un mundo con crisis tan frecuentes e intensas.

3. Tres décadas de frecuentes crisis • ALC debe tener una visión y posición sobre el sistema económico internacional en que está integrado. • Pregunta : este el mejor sistema económico internacional posible? Porque este tipo de capitalismo global produce tantas crisis? • Crisis de la deuda de los 80, crisis de ahorro y préstamo USA, crisis del EMS en 1992, crisis Asiática y Rusa 1997-08, crisis dot.com, 2001 en USA, crisis Argentina 2001-02, mega-crisis actual originada en USA.

4. Crisis Financieras en perspectiva histÓrica • Alta frecuencia de crisis con el sistema post- Bretton Woods (post 1971, globalización actual). Se parece al periodo entre guerras (1919-39) y la primera ola de la globalización (c.1870-1914). • Ausencia de crisis financieras globales o regionales con Bretton Woods (1945-1971). Regulación de flujos de capital. • Primera ola de la globalización (c.1870-1914): La inflación bajo el patrón oro en USA fue inferior al 1 % anual por mas de 20 años y sin embargo USA tuvo crisis financieras de alta intensidad (1873, 1893, 1907). • Hoy la llamada “gran moderación “ macro de fines del siglo XX e inicios del XXI terminó con la peor crisis financiera de los últimos 70 años. Estabilidad macro, convencionalmente definida, no es suficiente.

5. Porque ALC está mejor preparada hoy? • Mayores niveles de reservas internacionales (auto-aseguro). • Menor inflación. • Menores niveles de deuda publica y fondos soberanos. • Tipos de cambio, en general, mas flexibles.

6. Reservasinternacionalestotales de América Latina, 1980-2008Billones de dólaresamericanos

7. Las razones para auto-asegurarse. • Se vive en un mundo muy volátil, alta frecuencia de crisis. • Los seguros macro de mercado no existen o son muy caros. • Los países querían evitar la condicionalidad que llevaba asociada tener que recurrir al FMI. • Esto empieza a cambiar (líneas de crédito flexibles de poca condicionalidad para países “bien comportados”). • Como se escogen a los bien comportados?

8. Está superada la crisis? Hay que retirar el impulso fiscal? • El REO indica que como no hubo crisis financiera la recuperación puede venir del sector privado en ALC. • Si pero la incertidumbre puede mantener la inversión deprimida y las exportaciones también. • Descansar solo en el estimulo monetario es riesgoso. Bajas tasas de interés pueden no activar el gasto. La política fiscal es un impulso directo a la demanda agregada (Keynes).

9. Desafíos y Debilidades persistentesde ALC • Los logros principales de las políticas del Consenso de Washington en ALC en las ultimas dos décadas han sido mas en la política macro que en áreas estructurales. • Crecimiento económico no espectacular y volátil. Diferencias entre países. • Las estructuras exportadoras de ALC siguen siendo muy dependiente de bienes básicos y materias primas. Baja intensidad en valor agregado y nuevas tecnologías. • Sistema bancario mas resistentes a crisis pero falta competencia interna en la banca (altas tasas de retorno).

10. Desafíos y Debilidades persistentesde ALC (cont.) • Pobreza aun significativa (mas de 200 millones de personas). • Marcada desigualdad y reducida cohesión social (Gini de A. Latina superior a 0.5, Gini de la OECD es cerca de 0.38). • Sector público debe mejorar su capacidad de gestión. • Exclusión social y democracias poco participativas.