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Mayo, 2012

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  1. ELEMENTOS DE UNA AGENDA DE PROPUESTAS PARA EL DESARROLLO DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (SAR) -- Resumen Ejecutivo -- Mayo, 2012

  2. Contenido • Amafore y su membresía • Importancia del sistema de pensiones • ¿Qué se requiere para el futuro • Conclusiones

  3. I. AMAFORE Y SU MEMBRESIA

  4. La Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro (Amafore) se constituyó en 1997 como parte del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR). • Actualmente cuenta con 13 instituciones asociadas encargadas de ofrecer a los trabajadores mexicanos los mayores beneficios posibles para su retiro. • El Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), constituye uno de los principales intermediarios del sistema financiero en México, si se toma en cuenta que al cierre de 2011. • Representó 30.5 millones de trabajadores afiliados. • Administró $2,388 miles de millones de pesos. • Captó e invirtió $1,537 miles de millones de pesos de ahorros de los trabajadores.

  5. La dinámica observada por las Afores en los primeros quince años de su existencia permiten prever que en pocos años más serán el mayor intermediario financiero del país y la fuente primordial de financiamiento de la inversión productiva nacional. • Algunos de los logros y contribuciones del SAR más destacados son: • Constituir un sistema de pensiones autofinanciable y mediante ello evitar un colapso de las finanzas nacionales y contribuir a la estabilidad financiera del país.

  6. II. IMPORTANCIA DEL SISTEMA DE PENSIONES

  7. El envejecimiento aunado a un incremento de la esperanza de vida de la población son unos de los mayores desafíos de la política social, ya que ambos implican una mayor duración del periodo de retiro de los trabajadores actuales. • En muchos países esto ha significado: • Costos de pensiones crecientes. • Recortes importantes de beneficios de pensiones. • Fuertes presiones a las finanzas públicas nacional. • Los llamados de las organizaciones internacionales (OCDE, Banco Mundial, FMI y otros) a reformar los sistemas de pensiones son cada vez más frecuentes y acentuados. “Reformar ahora los sistemas de pensiones para hacerlos asequibles y suficientemente fuertes para proveer protección a sus ciudadanos evitará a los gobierno dolores financieros y políticos considerables en el futuro”. J.A. Gurría. OCDE 2009.

  8. México ha progresado considerablemente en su sistema de pensiones a partir de la reforma instrumentada hace quince años (1997). Sin embargo, debe continuar esforzándose para proveer una pensión digna a los beneficiarios en un esquema financieramente autosustentable.

  9. Incrementar significativamente el número de ahorradores, y el monto del ahorro nacional. • Fomentar la formación de un patrimonio para varias decenas de millones de mexicanos que sirva de sustento a su pensión. • Proveer montos considerables y crecientes de recursos para financiar proyectos productivos de largo plazo. • Constituir una fuente de fondeo estable para las empresas y el gobierno. • Coadyuvar a la reducción de costos del financiamiento al gobierno y la economía en general. • Administrar los recursos de los trabajadores con transparencia, seguridad y eficiencia. • Para continuar en esta ruta de progreso, el SAR debe resolver varios retos a fin de que sus recursos constituyan una base sólida y segura para financiar las pensiones de los trabajadores y a la vez, se multipliquen sus beneficios al desarrollo económico nacional.

  10. El sistema de pensiones privado ha mostrado avances notables desde su creación hace quince años en 4 aspectos fundamentales: • Beneficiarios y ahorradores. • Propiciar un alto crecimiento del ahorro de los trabajadores. • Generar rendimientos atractivos al ahorro de los trabajadores. • Participar cada vez en mayor medida en el financiamiento del desarrollo nacional. 1. Beneficiarios y ahorradores: • Al cierre de 2011 el SAR incluía 30.5 millones de afiliados, casi el doble de los 15.5 millones con los que inició el sistema en 1999. • Los trabajadores registrados voluntariamente (30.4 millones) constituyen aproximadamente 60% de la PEA, 15 puntos más que al inicio. • Esto prácticamente significó triplicar el número de beneficiarios e incorporar 1.2 millones de trabajadores anualmente.

  11. TRABAJADORES AFILIADOS AL SAR (Millones de personas y % de la PEA) + 14.9 puntos Fuente: Consar e INEGI.

  12. Crecimiento del ahorro de los trabajadores: • Los recursos de los trabajadores en el SAR han sido el segmento más dinámico de ahorro del sistema financiero en México: • Entre 1999 y 2011 se elevaron de 1.9% a 10.7% del PIB, lo que implicó un crecimiento de 19.9% en términos reales por año, en un periodo en el que el crecimiento del ingreso nacional fue de 2.2% anual. • Lo anterior significó un aumento en el acervo acumulado de ahorro de los trabajadores de $104.5 miles de millones de pesos al cierre de 1999 a $1,536.7 miles de millones de pesos en 2011. • A su vez esto ha contribuido a formar un patrimonio de los trabajadores que al cierre de 2011 ascendió a poco más de $50 mil pesos por cuentahabiente.

  13. ACERVO DE AHORRO DE LOS TRABAJADORES EN LAS AFORES 1999-2011 (Miles de millones de pesos y % del PIB) +19.9% +8.8 puntos Fuente: Consar.

  14. EVOLUCION DEL SALDO DE AHORRO POR TRABAJADOR EN LAS AFORES 1999-2011 (Pesos constantes de 2011) +429% */ Definido por el cociente de recursos de los trabajadores afiliados/trabajadores afiliados. Fuente: Estimaciones de GEA con base en datos de Consar.

  15. Rendimientos atractivos: • El rendimiento otorgado por las Siefores en los quince años de vigencia del sistema ha sido sobresaliente. • De acuerdo con las estadísticas de la CONSAR, el rendimiento histórico acumulado por las Siefores al cierre de marzo de marzo de 2012 ascendió a 13.2% anual en términos nominales. • Si se considera la inflación acumulada en dicho periodo, ello implica que la rentabilidad real promedio de las Siefores ascendió a 6.4% anual muy superior a la norma de la mayoría de instrumentos financieros.

  16. RENDIMIENTO DE LAS SIEFORES BÁSICAS, 2008-2012 (Rendimiento anual promedio acumulado en los últimos tres años al cierre de cada mes) Fuente: Consar.

  17. Financiamiento del desarrollo: • La evolución del régimen de Siefores ha generado beneficios importantes: • El reconocimiento de que el portafolio de inversión debe ser adecuado al “ciclo de vida” de los trabajadores, lo que significa que se aprovecha la edad de los afiliados, para lograr mayores rendimientos. • Reducir la participación de instrumentos de renta variable conforme el titular de la cuenta se aproxima a la edad de retiro, a fin de reducir la volatilidad de sus rendimientos. • Ampliar a cinco el número de fondos de inversión a partir de 2008 del SB1 correspondiente a trabajadores mayores a 55 años al SB5 para aquellos menores de 27 años. • Ampliar los plazos de lasinversiones. • Mejorar la relaciónriesgo-rendimiento.

  18. RELACIÓN RIESGO-RENDIMIENTO DE LAS SIEFORES, FEBRERO 2012 (%) SB4 SB3 Fuente: Consar.

  19. Contribuciones al desarrollo financiero • Las aportaciones del SAR al desarrollo del sector financiero han sido múltiples: • Volumen y plazo del ahorro. • Administración del ahorro. • Inversión y crecimiento económico.

  20. Financiamiento del desarrollo: • En 1997 el ahorro financiero de las familias alcanzaba el 32.1% del PIB. Al término de 2011 éste se había incrementado a 52.7%. El incremento de ahorro de las familias provino fundamentalmente del SAR y generó una acumulación de recursos que de otra forma difícilmente habría ocurrido. • En solo quince años de haberse instrumentado la reforma de pensiones, el ahorro captado por las Afores supera al del resto de los intermediarios con excepción de la banca comercial. Al término de 2011 éste representaba el 13.6% del total del ahorro financiero. • El mayor volumen de ahorro en el sistema permitió aprovechar las llamadas “economías de escala”. Esto significa que el costo de administración del ahorro aumentó en menor proporción que el volumen de los recursos ahorrados.

  21. AHORRO FINANCIERO DE LOS HOGARES (M2) • (%) del PIB Fuente: Elaborado por GEA con información de Banco de México e INEGI.

  22. Una forma de ilustrar la aportación del SAR a la profundidad del mercado es observando la participación que tienen las inversiones de las Afore en distintos instrumentos. PARTICIPACION DE LAS AFORES EN DIVERSOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS (% del total de emisiones) Fuente: Elaborado por GEA con datos de la CONSAR, del Banco de México, de la SHCP y de la WorldFederation of Exchanges.

  23. Asimismo, el ahorro captado por las Afores es, por su naturaleza, de largo plazo, lo que lo distingue del ahorro bancario y de los fondos de inversión. • Si se considera que la vida laboral activa de un trabajador promedio supera 40 años, la aportación promedio estará invertida 20 años, lo que desalienta la inversión especulativa. • Así, ambos factores han contribuido a generar una demanda por instrumentos de ahorro de largo plazo, con una respuesta del mercado contundente y que en un lapso relativamente breve fue posible elevar el plazo máximo de los instrumentos financieros de 1 a 30 años .

  24. PLAZOS DE INSTRUMENTOS IMPULSADOS POR EL SAR 30 años 20 años Plazo de títulos 15 años 10 años 3 a 5 años 1 año 2006 2007 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2008 2009 2010 2011 2012

  25. ¿QUÉ SE REQUIERE PARA EL FUTURO?

  26. Los retos generales del SAR • El SAR ha adquirido un elevado grado de institucionalidad y logros evidentes. No obstante, se percibe un avance potencial en varios aspectos que incrementarían su contribución al desarrollo del país: • Ampliar la cobertura: avance hacia la seguridad social universal. • Elevar las aportaciones. • Mejorar la portabilidad. • Perfeccionar el régimen de inversión. • Simplificar la regulación. • Acrecentar la cultura financiera del retiro.

  27. Ampliar la cobertura: avance hacia la seguridad social universal • Por definición, los trabajadores no afiliados se clasifican como trabajadores informales. El reto propio de la seguridad social es ampliar su cobertura a este segmento de trabajadores. • El sector informal en México representa 24.2% de la Población Económicamente Activa. • Atender a este reto implica llevar a cabo una reforma integral al mercado laboral que incluye su régimen legal, pero también un proceso de capacitación y de difusión de una nueva cultura laboral. • Elevar las aportaciones: • Uno de los desafíos del SAR es ofrecer una pensión que brinde al trabajador un nivel de bienestar suficiente una vez que éste haya dejado de laborar. • Los estudios actuariales del SAR indican que la tasa de reemplazo es de 60% en promedio, que se considera relativamente baja en comparación con otros países con régimen similar. • Para aumentar el saldo esperado en la cuenta individual al momento de retiro deberían combinarse diversas variables: la tasa de aportación, el periodo de las aportaciones y la tasa de rentabilidad neta.

  28. Mejorar la portabilidad: • En México el mercado laboral se encuentra altamente segmentado en función de varios criterios: formal/informal, público/ privado, federal/ estatal/municipal, administración central/universitario, civil/militar, sindicalizado/no sindicalizado, mexicano/extranjero, en México/ en el exterior y otros más. • Esta segmentación dificulta a los trabajadores su movilidad dentro de la fuerza de trabajo ya que los derechos adquiridos en el camino para obtener una pensión no son igualmente reconocidos. • Atender este reto implica establecer una “comunicación” entre los diferentes regímenes que permita a los trabajadores una mayor movilidad laboral. Ello supone : la homologación de los requisitos para obtener una pensión, la individualización de las aportaciones, y la portabilidad de las reservas. • Para lograr esto, sería necesaria una reforma al fundamento legal de los distintos regímenes de pensiones.

  29. Perfeccionar el régimen de inversión: • El régimen de inversión del SAR ha evolucionado positivamente a fin de inducir y consolidar una más amplia gama de instrumentos de inversión más amplia. • También ha incrementado la capacidad de asumir un mayor nivel de riesgo, sin embargo, han surgido nuevos retos, en cuanto a: oferta de activos, “benchmarks” y competencia y administración de riesgos, que requieren modificaciones o adaptaciones en beneficio de los aportantes. • Simplificar la regulación • La administración de un ahorro obligatorio obliga a la autoridad a regular con un criterio precautorio a las Afores. • La regulación ha sido exitosa en proteger el patrimonio de los trabajadores y el dinamismo de este sector ha obligado a las autoridades a mantener en revisión permanente la normatividad para adaptarla a las condiciones imperantes en el sector.

  30. Acrecentar la cultura financiera del retiro • El nuevo sistema de pensiones traslada varias de las decisiones del ahorro para el retiro de los empleadores y el gobierno hacia los individuos que eventualmente serán los beneficiarios de las pensiones. • A fin de minimizar riesgos es importante elevar la cultura financiera de los ahorradores y para que cada aportante tome sus decisiones de manera informada y consciente de sus efectos sobre sus finanzas personales. • De las percepciones de los individuos, provenientes de algunos estudios de opinión pública se infieren las siguientes oportunidades: • Elevar el conocimiento de la población de su cuenta en una Afore. • Ahorrar en las Afores por encima de instrumentos tradicionales o inseguros. • Asociar el concepto de ahorro para un futuro mejor y no principalmente para imprevistos. • Aumentar la capacidad de planeación financiera para el momento de retiro laboral. • Familiarizarse más con los rendimientos que generan las Afores.

  31. CONCLUSIONES

  32. PRINCIPALES RETOS Y CONTRIBUCIONES DEL SAR 1997-2011

  33. PRINCIPALES RETOS Y CONTRIBUCIONES DEL SAR 1997-2011

  34. AGENDA DE RETOS Y OPORTUNIDADES DEL SAR A FUTURO