Estudo de Impacto do Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado

1. Estudo de Impacto do Capital de Risco Baseado noRisco de Mercado DITEC/CGSOA/COARI/DIRIS 17/05/2013

2. Risco de Mercado O que veremos a seguir • Etapas do Estudo de Impacto • Conceitos e Motivação • Escopo • Considerações Gerais • Quadros e Detalhamentos • Considerações Adicionais • Base de Dados para Estudo de Impacto • Exemplos

3. Risco de Mercado Etapas do Estudo de Impacto 1ª Reunião com empresas selecionadas – Apresentação de conceitos e base de dados proposta 1 17/05/13 A definir 30/08/13 10/10/13 2 Reuniões pontuais para alinhamento de definições 3 Término do prazo de entrega dos dados 4 Execução do Estudo de Impacto 3

4. Risco de Mercado O que veremos a seguir • Etapas do Estudo de Impacto • Conceitos e Motivação • Escopo • Considerações Gerais • Quadros e Detalhamentos • Considerações Adicionais • Base de Dados para Estudo de Impacto • Exemplos

5. Risco de MercadoDefinição • O risco de mercado1 surge nas operações de seguros devido a flutuações dos mercados financeiros, que causam mudanças nos valores de ativos e passivos e impactam na avaliação dos portfólios, podendo afetar de forma mais severa ou mais amena as companhias. • Este impacto será proporcional ao nível de descasamento entre os passivos e ativos: • Ativos: maior parte em diferentes tipos de investimentos no mercado financeiro. • Passivos: na sua maior parte são compostos por provisões técnicas. Fonte: IAIS (2004)

6. Risco de MercadoExemplos Simplificados 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) ? 1 ano 1 ano 1 ano t=0 t=0 t=0 1 ano t=0 Descasamento Total Descasamento de Índice Descasamento de Prazo (A) (D) (C) (B) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (IPCA) Mesmo sem obrigação com Terceiros Existe Risco? Sim!

7. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoPor que? • O risco de mercado é um fato concreto • Cultivar um ambiente no qual haja preocupação com a gestão dos riscos intrínsecos a instrumentos financeiros, obrigações estocásticas etc. • As empresas, os clientes e demais players de mercado precisam saber o nível de riscos que as entidades estão expostas • Incentivo a boas práticas. Neste conceito, principalmente ALM • Proteger os segurados • Alinhamento com práticas locais e internacionais

8. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Desafios • Desafios para a mensuração • As empresas possuem diversos ativos distintos • As empresas possuem diversos fatores de incerteza nos passivos • Dificuldade na determinação dos fluxos dos ativos e passivos • Inúmeras metodologias eficientes ou não que devem ser avaliadas • Estágio inicial: Falta de especialização por muitas empresas no mercado

9. Risco de MercadoDefinições Básicas – Exposição Líquida 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) • O conceito: Como tratamos anteriormente os fluxos de ativos e passivos se sobrepõem e resultam em um menor risco. • A não consideração de uma parte (ativo ou passivo) resultaria em distorções de análises. 1 ano 1 ano 1 ano 1 ano 1 ano Exposição Líquida Possíveis Fluxos t=0 t=0 t=0 1 ano t=0 t=0 t=0 t=0 t=0 1 ano 1.000 (IPCA) 1.000 (IPCA) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) 1.000 (Pré) (A) (A) (B) (B) (C) (C) 1 ano (D) (D)

10. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Materialidade • O conceito1: Omissões ou desvios na avaliação de itens são materiais se estes podem, considerando o tamanho, a natureza, a individualidade ou coletividade, influenciar em decisões econômicas de usuários. • Aplicação: Excluindo-se os ativos financeiros, não é necessária a valoração econômica de itens considerados imateriais, após estudar conjuntamente o tamanho, a natureza ou uma combinação de ambas as características. Isso porque não haverá acréscimo de qualidade na análise da solvência dos entes em decorrência da avaliação de direitos ou obrigações imateriais, sendo esse procedimento desnecessariamente custoso. • Exemplos: Fluxos Administrativos, Assistências Financeiras, Depósitos/Passivos Judiciais para a maioria das empresas • QIS 5 – Capítulo 1 - Solvência II

11. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Valoração Econômica • O conceito: Os A&P devem ser avaliados pelo montante pelos quais poderiam ser transacionados (ex.: repasse de carteiras, venda ou liquidação da sociedade supervisionada, etc) entre partes interessadas, considerando uma relação justa. • Aplicação: Se aplica a todos os passivos e ativos que compõem o escopo do RM. • Contábil x Análise de Solvência: a Análise de Solvência distingue-se da análise contábil, isto é, o conceito aqui implementado é complementar e não se sobrepõe. • Avaliação de Crédito Própria: a sociedade supervisionada NÃO poderá utilizar para valoração de suas obrigações a sua própria avaliação de crédito. Na avaliação do seu passivo deverão ser considerados os valores estimados descontados por uma estrutura a termo livre de riscos. • Marcação a mercado X marcação a modelo: Preferencialmente deverá ser aplicada a marcação a mercado utilizando preços de itens semelhantes aos transacionados no mercado. Nos casos em que não é possível a marcação a mercado poderá ser utilizada a marcação a modelo. • Ponto chave: os modelos e métodos usados devem ser realistas e consistentes, a ponto de poderem ser auditados.

12. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Valoração Econômica • Exemplos: • Títulos Mantidos até o Vencimento1: • Fins Contábeis: Valor Determinístico • Análise de Solvência: Valor varia de acordo com as negociações no mercado • Assistências Financeiras • Fins Contábeis: Valor Determinístico • Análise de Solvência: Valor varia de acordo com a marcação a modelo que deve levar em consideração ETTJ, fator de risco de crédito, prazo etc. • Semelhantemente ao procedimento adotado atualmente para avaliação dos ativos garantidores|

13. IMPORTANTE: • As empresas enviarão seus fluxos • estimados e os respectivos prazos de • vencimento; • A SUSEP fará a alocação nos vértices. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Vértices Padrões • O conceito: Como é impossível considerar todos os vencimentos de ativos e passivos do mercado serão utilizados vértices (maturidade) padrões. Maturidades distintas que as padrões devem ser interpoladas. • As empresas enviarão seus fluxos estimados e a SUSEP fará a alocação nos vértices.

14. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Agrupamento de Fluxos • Conceito: Devido à impossibilidade de serem contempladas em um modelo padrão todas as curvas de juros e moedas estrangeiras utilizadas por todos as sociedades supervisionadas, serão realizados agrupamentos para o cálculo do capital. • Destaca-se que esse agrupamento somente será executado para a mensuração do valor do capital, não influenciando de qualquer forma as valorações destes fluxos. • Os seguintes Agrupamentos foram efetuados: • Moeda Estrangeira: A maioria dos contratos é referenciada ao dólar americano, por isso utiliza-se a cotação do dólar americano, sendo os demais ativos e passivos em moeda estrangeira agrupados conjuntamente. • Valores Prefixados: Para fluxos de caixa em valores nominais, será utilizada a estrutura a termo de taxa de juros livre de risco pré-fixada, também chamada de curva de taxa “pré”.

15. Regulação do Risco de MercadoDefinições Básicas – Agrupamento de Fluxos • Pós-Fixados (cupom de índices): Serão utilizadas as curvas de cupom de IPCA e IGPM, sendo os demais fluxos agrupados conjuntamente, obedecendo a seguinte relação: • Pós-Fixados (cupom de taxas de juros): Utilização da curva de cupom de Taxa Referencial (TR), sendo os demais fluxos agrupados conjuntamente com os valores atrelados à TR. • Observa-se que os fluxos que remunerem 100% da taxa de mercado (DI ou SELIC) são considerados no modelo sem risco de mercado, caso estes paguem um percentual diferente de 100% da taxa de mercado essa diferença será alocada como risco de taxa prefixada.

16. Risco de Mercado O que veremos a seguir • Etapas do Estudo de Impacto • Conceitos e Motivação • Escopo • Considerações Gerais • Quadros e Detalhamentos • Considerações Adicionais • Base de Dados para Estudo de Impacto • Exemplos

17. Risco de MercadoEscopo - Módulos de Riscos • O escopo do capital de risco baseado no risco de mercado é composto dos seguintes fatores : • Renda Fixa • Taxas Pré-Fixadas • Taxas Pós-Fixadas • Cupom Cambial • Cupom de Taxa de Juros • Cupom de Índice • IGPM • IPCA • Ações • Câmbio • Commodities 17

18. Risco de Mercado O que veremos a seguir • Etapas do Estudo de Impacto • Conceitos e Motivação • Escopo • Considerações Gerais • Quadros e Detalhamentos • Considerações Adicionais • Base de Dados para Estudo de Impacto • Exemplos

19. Regulação do Risco de MercadoConsiderações • Intervalo Temporal dos Fluxos de Passivos: Intervalo temporal máximo do fluxo de passivos será trimestral. • Envio das Informações: Trimestralmente devem ser enviados, através de Quadro FIP Estatístico, os fluxos de ativos e passivos referentes ao último dia útil de cada trimestre. Este envio pode ser efetuado mensalmente. • Datas-bases: Últimos dias úteis dos meses de março, junho, setembro e dezembro.

20. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Exclusões (Supervisão de Grupos) (Serão desconsiderados todos os imóveis rurais e urbanos e fundos imob.) • Não deverão ser informados pois não serão considerados para fins de Cálculo do Capital: • Itens excluídos do PLA: • Participações Societárias • Despesas antecipadas não relacionadas a resseguros • Créditos tributários decorrentes de prejuízos fiscais de imposto de renda e bases negativas de contribuição social • Ativos Intangíveis • Imóveis • Ativos diferidos • Direitos e obrigações relativos a operações de sucursais no exterior • Obras de arte • Pedras preciosas • Quaisquer direitos e obrigações diferidos • Itens imateriais • Não são considerados para cálculo, porém informados:Direitos e obrigações relacionados a pagamento de rendas onde não há garantia de benefícios (planos CV) no diferimento. (Detalhes adiante) 20

21. Risco de Mercado O que veremos a seguir • Etapas do Estudo de Impacto • Conceitos e Motivação • Escopo • Considerações Gerais • Quadros e Detalhamentos • Considerações Adicionais • Base de Dados para Estudo de Impacto • Exemplos

22. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Considerações - Estudo de Impacto Somente para empresas em que for relevante • Escopo (três quadros): Fluxos de Ativos Financeiros Fluxos de Cumprimento de Obrigações Fluxos de Demais Direitos e Obrigações • Data final para entrega dos dados à SUSEP: 30/08/2013 • Demais empresas: A participação no estudo é incentivada, desde que a empresa se comprometa com o prazo de entrega dos dados. • Envio de dados: Os fluxos deverão ser enviados de acordo com o layout definido no anexo do relatório inicial, em formato txt, e deverão ser entregues através de CD/DVD e/ou e-mail. • Questionário Qualitativo: As empresas deverão responder um questionário a respeito das políticas e práticas de gestão de risco de mercado que já adotam. • Data-base: Dezembro/2012 22

23. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros • Serão considerados com seus valores de mercado, mesmo que para fins contábeis estejam classificados como mantidos até o vencimento. • São considerados ativos livres e garantidores • Reinvestimento: Não devem ser considerados • Caixa, banco e equivalentes: Caso estas disponibilidades sejam em moeda estrangeira estão sujeitas ao risco cambial e, por isso, devem ser consideradas no fator de moeda estrangeira. As demais que não possuem qualquer remuneração devem ser consideradas no prazo de 1 d.u. do fator de risco sem remuneração. • Aplicações no Mercado Aberto: Qualquer aplicação que possua uma rentabilidade estabelecida e seja sensível a variações do mercado deve ser considerada. 23

24. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros • Títulos de Renda Fixa: Todos os títulos que possuem remuneração fixada diferente de 100% da taxa de mercado (SELIC ou DI) estão sujeitos ao risco de mercado • Títulos indexados a um percentual do CDI possuem exposição prefixada, conforme exemplos abaixo: • Exemplo 1: Aplicação em contrato de CDB pós-fixado corrigido em 105% do DI. Isso implica exposição ao fator de risco pré, vendida, de aproximadamente 5% do tamanho do contrato. • Exemplo 2: Aplicação em contrato de CDB pós-fixado corrigido em 95% do DI. Isso implica exposição ao fator de risco pré, comprada, de aproximadamente 5% do tamanho do contrato. 24

25. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros • Ações: As ações estão sujeitas ao risco de flutuação do mercado de capitais. • Derivativos: Os derivativos terão suas posições compradas e vendidas apuradas separadamente, respeitando os seguintes critérios: • Contratos Futuros: O procedimento será o mesmo adotado para os títulos, sendo o seu valor de resgate associado ao fator de risco do contrato e o seu fluxo determinado pela data de vencimento. • Swaps: Serão tratados como a composição de dois ou mais contratos, sendo somente diferenciados quanto à posição vendida ou comprada. • Opções: Os valores assumidos nos fluxos das diferentes opções serão definidos através da multiplicação do delta da opção pelo tamanho do contrato e pelo valor de mercado do ativo objeto (ações, moedas etc.). 25

26. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros • Aplicações no Exterior: As aplicações no exterior (ex.: time deposits) além de serem suscetíveis aos riscos de mercado inerentes à natureza da aplicação estão também sujeitas ao risco cambial. • Outras Aplicações: Qualquer aplicação que possua uma rentabilidade estabelecida e seja sensível a variações do mercado deve ser considerada. Para os casos em que o vencimento da aplicação não possa ser determinado a priori, ou caso a sua realização dependa de cláusulas contratuais determinadas, os fluxos deverão ser estimados considerando critérios e procedimentos consistentes e passíveis de verificação. • Múltiplo fator de risco: Operações sujeitas a mais de um fator de risco devem possuir um registro para cada um dos fatores considerando o mesmo valor exposto. 26

27. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros: Fundos 27 • Proposta: • Alocação individualizada: Os ativos deverão ter seus fluxos determinados como se fossem ativos próprios (respeitando a proporção das quotas). • Alocação de 100% no fator de ações: O valor de mercado das quotas pertencentes ao ente deverá ser aplicado integralmente no fator de ação, pois este fator é o risco mais agravado, tendo em vista a impossibilidade de alavancagem dos fundos permitidos

28. Regulação do Risco de MercadoConsiderações – Fluxos de Ativos Financeiros: Fundos • Para o tratamento dos ativos referentes a fundos de investimento devemos considerar as seguintes situações: • A carteira de investimentos do fundo é divulgada com o detalhamento de todos os ativos • A carteira de investimentos do fundo é divulgada mas possui cotas de fundos de investimentos cuja carteira não foi aberta. • A carteira de investimentos do fundo é divulgada mas omite detalhes de alguns ativos (exceto cotas de fundos de investimento) • A carteira de investimentos do fundo não é divulgada 28

29. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoFundos de Investimento – Considerações Específicas Carteira Própria Seguradora Proporcionalidade: Seguradora tem 10% (100/1.000) das cotas do fundo A Carteira do Fundo A Carteira Própria incluindo ativos do Fundo A Livre de risco de mercado • A carteira de investimentos do fundo é divulgada com o detalhamento de todos os ativos: Os ativos deverão ter seus fluxos determinados como se fossem ativos próprios (respeitando a proporção das quotas). 29

30. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoFundos de Investimento – Considerações Específicas Carteira Própria Seguradora Proporcionalidade: Seguradora tem 10% (100/1.000) das cotas do fundo A Carteira do Fundo A A carteira do Fundo B é desconhecida Carteira Própria incluindo ativos do Fundo A Livre de risco de mercado Tratamento equivalente ao fator de risco Ações • A carteira de investimentos do fundo é divulgada mas possui cotas de fundos de investimentos cuja carteira não foi aberta. A parcela da carteira referente às cotas do fundo de investimento que não foi aberta deve ser alocada no fator de risco fundos - composição desconhecida (FF1) 30

31. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoFundos de Investimento – Considerações Específicas Carteira Própria Seguradora Carteira do Fundo A • Que título? NTN, LFT, LTN? • Qual é o vencimento? • É put ou call? • Qual é o vencimento? • São ADI’s • A participação inteira no fundo A é alocada no fator de risco “fundos – composição desconhecida” (FF1) Carteira Própria incluindo ativos do Fundo A Livre de risco de mercado Tratamento equivalente ao fator de risco Ações • A carteira de investimentos do fundo é divulgada mas omite detalhes de alguns ativos (ativos com detalhamento incompleto - ADI) A carteira do fundo como um todo deve ser alocada no fator de risco “fundos - composição desconhecida” (FF1) 31

32. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoFundos de Investimento – Considerações Específicas • ATIVOS COM DETALHAMENTO INCOMPLETO – ADI: • Qualquer ativo para o qual não seja possível identificar pelo menos uma das seguintes informações • Fator de Risco; • Prazo de vencimento (caso se aplique); • Exposição Líquida ao Risco; • Só se aplica a ativos pertencentes à estrutura de um Fundo de Investimento, classificado como “Demais Fundos de Investimento”. • Não será permitida a omissão de dados de ativos financeiros que se encontrem na carteira própria da empresa ou em “fundos de investimento especialmente constituídos”. 32

33. Capital de Risco Baseado no Risco de MercadoFundos de Investimento – Considerações Específicas Carteira Própria Seguradora A carteira do Fundo A não é conhecida Carteira Própria incluindo ativos do Fundo A Livre de risco de mercado Tratamento equivalente ao fator de risco Ações • A carteira de investimentos do fundo não é divulgada A carteira do fundo como um todo deve ser alocada no fator de risco “fundos - composição desconhecida” (FF1) 33

34. Regulação do Risco de MercadoFIE’s de planos(1) • Se aplica somente a FIEs referentes aos planos de previdência (ou seguro de vida com cobertura por sobrevivência) e não os demais FIEs que recebem recursos de provisões diversas. • FIEs: Os seguintes tratamentos serão considerados: • FIEs referentes a planos BD: Mesmo tratamento adotado para os demais fundos de investimentos • FIEs relativos a planos CV: Seguindo metodologia clara e passível de verificação pela SUSEP, deverão segregar os ativos entre a parcela de benefícios concedidos e a parcela de benefícios a conceder e terão o seguinte tratamento: • A parcela referente aos benefícios concedidos deverá ter tratamento idêntico àquele apresentado para os demais fundos de investimentos (não FIEs); • A parcela referente aos benefícios a conceder deverá ter o valor marcado a mercado de suas cotas registradas no prazo de1 dia útil, não sendo feita a decomposição dos ativos que compõem as cotas do fundo. • Destaca-se que os ativos referentes as obrigações contratuais e opções embutidas, mesmo que de benefícios a conceder, devem ser considerados e seus fluxos estimados. Por exemplo, a parcela referente às opções é mantida segregada dos FIEs (os ativos da PIC não são mantidos no FIE do plano) mesmo assim devem ser incluídos. 34

35. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado FIE’s – específicos de planos CV Ativos Não Considerados Benefícios a Conceder Garantias Contratuais / Opções Embutidas Ativos Considerados Benefícios Concedidos • Não deverão ser considerados para fins de Cálculo do Capital: • Direitos e obrigações relacionados a pagamento de rendas onde não há garantia de benefícios (planos CV) durante a fase de diferimento. • Distinção entre BD e CV • O risco da rentabilidade no período de diferimento não é da empresa e sim do contribuinte, excetuando-se as garantias contratuais / opções embutidas • Por isso, os fluxos estimados relacionados às garantias contratuais / opções embutidas deverão ser consideradas. • No período de pagamento de renda não há distinção para os planos BD, CV e CD. • Esquematicamente temos para um plano CV/CD: 35

36. Regulação do Risco de Mercado FIE’s – Exemplo PGBL Premissas Realistas Garantias Contratuais Opções Embutidas Parcela Referente a Benefícios a Conceder FIE Benefícios a Conceder Parcela Referente a Benefícios Concedidos Benefícios Concedidos Ativos ref. a PCC PCC • Exemplificando para os PGBL e VGBL, temos: 36

37. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Base de Dados – Fluxos de Ativos Financeiros Importante: O valor corrente (valoração econômica) deve ser fornecido independente da classificação contábil do ativo Importante: O valor corrente (valoração econômica) deve ser fornecido independente da classificação contábil do ativo IMPORTANTE: foram excluídos do relatório inicial os campos TPMARCACAO e VALORMNC 37

38. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Base de Dados – Fluxos de Ativos Financeiros Derivativos 38

39. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Base de Dados – Fluxos de Ativos Financeiros Renda Fixa Moeda Estrangeira Ações 39

40. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Base de Dados – Fluxos de Ativos Financeiros 40

41. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos - Ações 41

42. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos - Ações 42

43. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos - Ações 43

44. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos - Ações 44

45. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos - Ações 45

46. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Exemplos – Renda Fixa • Cada cupom é um fluxo específico • Exceção: O último cupom tem vcto igual ao do Principal e pode ser consolidado com este num único fluxo 46

47. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Fundos de Investimento – Exemplos • Seguradora possui em sua carteira cotas do Fundo A, que representam 10% do total das cotas do Fundo, conforme segue: • A carteira de investimentos do Fundo A é composta pelos seguintes ativos • A carteira de investimentos do Fundo B é composta pelos seguintes ativos 47

48. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Fundos de Investimento – Exemplos • Exemplo 1: Fundo A e Fundo B abrem suas carteiras de investimento, isto é, divulgam todos os detalhes dos ativos que compõem a carteira. 48

49. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Fundos de Investimento – Exemplos CNPJ do Fundo A, apesar de R$100,00 serem originários do Fundo B • Exemplo 1: Fundo A e Fundo B abrem suas carteiras de investimento, isto é, divulgam todos os detalhes dos ativos que compõem a carteira. 49

50. Capital de Risco Baseado no Risco de Mercado Fundos de Investimento – Exemplos • Exemplo 2: Fundo A abre a sua carteira mas Fundo B não abre. 50