1 / 34

Kurs walutowy w długim okresie

Kurs walutowy w długim okresie. Plan wykładu. Prawo jednej ceny Teoria parytetu siły nabywczej (PPP) Model monetarny oparty na PPP Rozwinięcie teorii PPP. Prawo jednej ceny. Założenie : brak barier w handlu , brak kosztów transportu

feryal
Télécharger la présentation

Kurs walutowy w długim okresie

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Kurs walutowy w długim okresie Finanse międzynarodowe 120180-1165

  2. Plan wykładu • Prawo jednej ceny • Teoria parytetu siły nabywczej (PPP) • Model monetarny oparty na PPP • Rozwinięcie teorii PPP Finanse międzynarodowe 120180-1165

  3. Prawo jednej ceny • Założenie: brak barier w handlu, brak kosztów transportu • Cena identycznych dóbr w różnych krajach wyrażona w tej samej walucie powinna być równa • Przykład: • Jeżeli ER=1,5 USD/GBP PGBP=30 GBP PUSD=45 USD Finanse międzynarodowe 120180-1165

  4. Prawo jednej ceny • PGBP>PUSD import z USA cena spada w GB • PUSD= ER USD/GBP*PGB Finanse międzynarodowe 120180-1165

  5. Teoria parytetu siły nabywczej (PPP)(1) • Siła nabywcza waluty odzwierciedla się w nominalnej cenie referencyjnego koszyka dóbr Finanse międzynarodowe 120180-1165

  6. Teoria parytetu siły nabywczej (2) • Kus walutowy wiążący dwie waluty odpowiada PPP jeśli za jednostkę jednej waluty można nabyć taki sam koszyk dóbr w kraju i za granicą Finanse międzynarodowe 120180-1165

  7. Teoria parytetu siły nabywczej (3) • Siłę nabywczą walut mierzy się za pomocą realnego kursu walutowego • RER= NER* Pn/Pa • NER*Pn/Pa=1 RER=1 Finanse międzynarodowe 120180-1165

  8. Teoria parytetu siły nabywczej (4) • Waluta przewartościowana gdy RER>1 oznacza to: • NER* Pn>Pa • Waluta niedowartościowana gdy RER<1 oznacza to: • NER* Pn<Pa • Arbitraż  Pn i NER spada (lub wzrasta) więc RER=1 Finanse międzynarodowe 120180-1165

  9. Absolutna i względna wersja teorii PPP • Absolutna wersja PPP nie jest potwierdzona empirycznie • RER nie równa się 1! Finanse międzynarodowe 120180-1165

  10. Realny kurs PLN względem EUR Źródło: R. Kelm, Model behawioralnego kursu równowagi złotego do euro, Bank i Kredyt 41 (2), NBP, Warszawa 2010. Finanse międzynarodowe 120180-1165

  11. Absolutna i względna wersja teorii PPP • Względna wersja PPP: • zmiany NER danej waluty są równe różnicy temp zmian cen w kraju i za granicą • (NERt+1-NERt)/NERt=Πnt-Πat Finanse międzynarodowe 120180-1165

  12. Różnice w poziomie inflacji • Zgodnie z teorią PPP zmiany NER wynikają z różnych poziomów inflacji • Πn=3% Πa=1%  waluta krajowa powinna się zdeprecjonować o 2% p.a. • NERt+1/NERt=101/103=98% Finanse międzynarodowe 120180-1165

  13. Empiryczna weryfikacja teorii PPP • Empiryczne poparcie jedynie w długim okresie • PPP RER często używane do porównań stanu dobrobytu w krajach • Problem- struktura konsumpcji • Zależność od konstrukcji referencyjnego koszyka dóbr – istnieje wiele RER PPP Finanse międzynarodowe 120180-1165

  14. Model monetarny oparty na PPP (1) • Założenie: NER= Pn/Pa więc PPP spełnione • Pn=Mn/L(in, Yn) • Pa= Ma/L(ia, Ya) • W długim okresie NER jest wyznaczane przez względną podaż pieniądza i względny popyt na pieniądz w kraju i za granicą Finanse międzynarodowe 120180-1165

  15. Model monetarny oparty na PPP (2) • Wzrost podaży pieniądza wzrost cen deprecjacja waluty • Wzrost stóp procentowych  spadek popytu na pieniądz przy stałej podaży pieniądza  wzrost cen deprecjacja waluty • Wzrost produkcji  wzrost popytu na pieniądz  spadek cen  aprecjacja waluty Finanse międzynarodowe 120180-1165

  16. Model monetarny oparty na PPP (3) • Sprzeczne wnioski?? • Wpływ stóp procentowych na zmiany kursu walutowego jest zależny od powodu zmian stóp procentowych! • W modelu założyliśmy, że stopa procentowa jest niezależna od podaży pieniądza- czy słusznie?? Finanse międzynarodowe 120180-1165

  17. Model monetarny oparty na PPP(4) • Stały wzrost podaży pieniądza  uporczywa inflacja • Paradoks tłumaczy połączenie parytetu stóp procentowych i PPP Finanse międzynarodowe 120180-1165

  18. Połączenie parytetu stóp procentowych i PPP (1) • Πe=(Pe-P)/P • (NERe-NER)/ NER= Πen- Πea (względna PPP) • in= ia+ (NERe-NER)/NER (parytet stóp procentowych) • Wniosek: in- ia = Πen- Πea Finanse międzynarodowe 120180-1165

  19. Połączenie parytetu stóp procentowych i PPP (2) • Jeśli ludzie oczekują spełnienia teorii PPP, różnica stóp procentowych miedzy dwoma krajami jest równa różnicy między oczekiwanymi poziomami inflacji w tych dwóch krajach Finanse międzynarodowe 120180-1165

  20. Efekt Fisher’a (1) • in- ia = Πen- Πea • Wzrost oczekiwanej inflacji (uporczywej inflacji) w danym kraju powoduje w długim okresie identyczny wzrost stóp procentowych papierów wartościowych denominowanych w walucie tego kraju Finanse międzynarodowe 120180-1165

  21. Efekt Fisher’a (2) • Wzrost inflacji powoduje, iż stopy procentowe doganiają poziom inflacji • Realna stopa zwrotu z aktywów denominowanych w walucie kraju, w którym występuje inflacja nie zmienia się Finanse międzynarodowe 120180-1165

  22. Efekt Fisher’a (3) • Efekt działa tylko w długim okresie • Wyjaśnia on paradoks deprecjacji waluty przy wzroście stóp procentowych • W krótkim okresie sztywność cen powoduje, iż zmiany podaży pieniądza wpływają wyłącznie na poziom stóp procentowych a nie na ceny • W długim okresie zmiany cen niwelują efekt wzrostu stóp procentowych w ujęciu realnym Finanse międzynarodowe 120180-1165

  23. Czynniki zaburzające teorię PPP • Bariery w handlu • Dobra niehandlowe • Struktury rynkowe zaburzające konkurencję • Różnice w strukturach konsumpcji i cenach • Efekt Ballassy-Samuelsona Finanse międzynarodowe 120180-1165

  24. Bariery w handlu • Koszty transportu • Polityka handlowa • Ograniczenia przepływu kapitału Finanse międzynarodowe 120180-1165

  25. Dobra niehandlowe • Usługi • Brak międzynarodowego powiązania cen • Duży udział dóbr niehandlowych w PKB Finanse międzynarodowe 120180-1165

  26. Struktury rynkowe • Segmentacja rynku • Dyskryminacja cenowa • Ceny dumpingowe Finanse międzynarodowe 120180-1165

  27. Różnice w strukturach konsumpcji • Różne sposoby mierzenia inflacji • Przewaga dóbr krajowych w strukturze konsumpcji • Różnice w strukturze konsumpcji wpływają na KW PPP Finanse międzynarodowe 120180-1165

  28. Big Mac index Finanse międzynarodowe 120180-1165

  29. Efekt Balassy-Samuelson’a • Kraje cechujące się szybszym wzrostem wydajności pracy cechują się wyższym poziomem cen niż kraje o niższym wzroście wydajności pracy • Różnice w wzroście wydajności w sektorze dóbr handlowych i niehandlowych • Wzrost wydajności  wzrost płac w obu sektorach Finanse międzynarodowe 120180-1165

  30. Efekt Balassy-Samuelson’a • Wyższa inflacja w sektorze dóbr niehandlowych • Efekt- kraje o wyższym wzroście wydajności wyższy poziom cen  RER >1 • Zwłaszcza- gospodarki doganiające Finanse międzynarodowe 120180-1165

  31. Długookresowa równowaga na rynku walutowym • Można potraktować realny kurs walutowy jako czynnik kształtujący nominalny kurs walutowy NERe/NER=RERe/RER+(Πen - Πea) • Z parytetu stóp procentowych wynika: NERe/NER=in-ia Finanse międzynarodowe 120180-1165

  32. Parytet stóp procentowych w długim okresie • Czyli otrzymujemy: in-ia= (RERe-RER)/RER +(Πen - Πea) • Różnica w stopach procentowych jest równa oczekiwanej realnej deprecjacji kursu walutowego i oczekiwanych różnic w poziomach inflacji Finanse międzynarodowe 120180-1165

  33. Parytet realnych stóp procentowych • Oczekiwane zmiany RER są równe oczekiwanym zmianom realnych stóp procentowych • rien-riea=(RERe-RER)/RER Finanse międzynarodowe 120180-1165

  34. Literatura • P. Krugman, M.Obstfeld, International economics: theory and policy. Part II, Pearson, Addison Wesley, Boston2009 • R. Kelm, Model behawioralnego kursu równowagi złotego do euro, Bank i Kredyt 41 (2), NBP, Warszawa 2010 • M. Rubaszek, Economic convergence and the fundamental equilibrium exchange rate in Poland, Bank i Kredyt 40 (1), NBP, Warszawa 2009. • M. Wagner, J. Hlouskova, What’s really the story with this Balassa-Samuelson Effect in the CEECs?, Diskussionschriften, Universität Bern, 2004 Finanse międzynarodowe 120180-1165

More Related