La route du thé

1. La route du thé KPC Consultants KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis

2. Agenda Mise en contexte Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion KPC Consultants

3. Mandat Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique • Évaluer l’acquisition potentielle de la Great Atlantic & Pacific TeaCompany of Canada (A&P) du point de vue des synergies possibles et de la valeur intrinsèque de la firme • Proposer un financement adéquat 1 Analyse financière Financement 2 Implantation Conclusion

4. Recommandation Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique • Acquérir A&P pour la somme de [1,16G$ - 1,72G$] afin de permettre à Metro un positionnement stratégique au Canada • Financer l’acquisition entièrement par dette 1 Analyse financière Financement 2 Implantation Conclusion

5. Analyse stratégique Metro Mise en contexte - + KPC Consultants Analyse stratégique Offre de services diversifiée Faible présence ailleurs qu’au Québec Analyse financière Clientèle variée Financement Expérience dans les acquisitions Implantation Marque maison Conclusion

6. Analyse stratégique A&P Mise en contexte - + KPC Consultants Analyse stratégique Offre de services diversifiée Parts de marché largement inférieures à Loblaw en Ontario Analyse financière Clientèle variée Diminution des investissements en FDR Financement Présence majoritaire en Ontario Implantation Conclusion

7. Analyse stratégique Mise en contexte Possibilité de croissance future KPC Consultants 1 Positionnement stratégique Intégration horizontale Analyse stratégique Plus grand pouvoir de négociation Analyse financière Financement Diminution des risques Diversification géographique 2 Implantation Optimisation des coûts Conclusion

8. Évaluation des synergies Mise en contexte 1,068 G$ Montant des synergies actualisés KPC Consultants Analyse stratégique Synergies en % des revenus de la cible depuis les transactions des années 2000 Analyse financière Plus représentatif des conditions du marché actuel Financement Moyenne géométrique 2,69% Implantation Montant proposé 97,435 G $ * 2,69% = 2,621 G$ Conclusion Synergies sous-évaluées

9. Analyse financière Metro A&P Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion

10. Analyse financière Firmes combinées avec synergies Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation ROE croît étant donné les rachats d’action de A&P Conclusion Marges en décroissance Synergies sous-évaluées ROA diminue

11. Évaluation intrinsèque d’A&P Hypothèses de calcul Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique CMPC = 7% Analyse financière Financement Ke 1% + 0,7 * 9% = 7,3% Implantation Kd 5,5% après impôt Conclusion

12. Évaluation intrinsèque d’A&P Perpétuité = 1% Mise en contexte KPC Consultants Imposition = 35% Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion

13. Évaluation intrinsèque d’A&P Indépendante Avec synergies Mise en contexte Valeur entreprise 1,532 G$ 465 M$ KPC Consultants Analyse stratégique Dette 57 M$ 57 M$ Analyse financière Fonds propres 1,475 G$ 408 M$ Financement Analyse de sensibilité Implantation Conclusion Prix à payer avec synergies: [1,3 G$ – 1,6 G$]

14. Évaluation des firmes combinées Hypothèses de calcul Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique CMPC = 6% Analyse financière Financement Ke 1% + 0,7 * 9% = 7,3% Implantation Kd 5,5% après impôt Conclusion

15. Évaluation des firmes combinées Perpétuité = 1% Mise en contexte KPC Consultants Imposition = 30% Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion

16. Évaluation des firmes combinées Combinées Mise en contexte Valeur entreprise 6,1G$ KPC Consultants Analyse stratégique Prix par action de 56,77$ Dette 535 M$ Analyse financière Fonds propres 5,6 G$ Financement Analyse de sensibilité Implantation Conclusion

17. Évaluation du BPA Mise en contexte Augmentation du BPA de 8% à 24% KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Synergies = création de valeur Conclusion

18. Évaluation par les comparables Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion Prix à payer avec synergies: [0,7G – 1,6 G$]

19. Évaluation par les transactions précédentes Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion Prix à payer avec synergies: [1,2G – 2,2 G$]

20. Évaluation par les analystes Mise en contexte Grandes synergies Sobeys KPC Consultants Analyse stratégique Capacité financière Analyse financière Acquéreur stratégique Metro doit être agressif Financement Implantation Évaluation Metro doit être agressif Conclusion Prix à payer avec synergies: [1,1G$ – 1,9 G$]

21. Évaluation finale de A&P Pondération Évaluation Mise en contexte DCF [1,3G$ - 1,6G$] 60% KPC Consultants Analyse stratégique Comparables [0,7G$ - 1,6G$] 20% Analyse financière Precedents [1,2G$ - 2,2G$] 20% Financement Implantation Prix à payer avec synergies: [1,16G$ – 1,72 G$] Conclusion Première offre: 465 M$ (valeur intrinsèque)

22. Financement Cash + FDR (4%) Mise en contexte 0% KPC Consultants Liquidité 1 Pourcentage satisfaisant Analyse stratégique Dilution du contrôle Analyse financière 0% Émission d’actions 2 Beaucoup de fonds propres Financement Implantation Augmentation risque financier 100% Économies d’impôt Dette Conclusion 3 Diminution CMPC

23. Financement 465 M$ en dette Mise en contexte KPC Consultants Avant Après Analyse stratégique Endettement 35% 7% Analyse financière Moyenne secteur 25% Financement Comment les actionnaires vont-ils être payés Implantation 100% au comptant Conclusion

24. Financement Remboursement dette Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique 535 M$ Dette totale Analyse financière 1,517G$ Actifs totaux Financement 5,5% Taux d’intérêt 29M$ Charge d’intérêts Implantation Conclusion

25. Implantation Importance des marges Mise en contexte KPC Consultants Marché 1 Oligopole Analyse stratégique Meilleur contrôle des coûts Analyse financière Metro 2 Pouvoir de négociation plus élevé Financement Implantation Connaissance du marché ontarien A&P 3 Conclusion FriendlyTakeover

26. Implantation Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion

27. Autres alternatives Mise en contexte KPC Consultants Synergies Analyse stratégique Autres acquisition 1 Positionnement stratégique Analyse financière Bassin de clients important Financement USA 2 Connaissance du marché limitée Implantation Conclusion

28. Conclusion Mise en contexte KPC Consultants Analyse stratégique • Évaluer l’acquisition potentielle de la Great Atlantic & Pacific TeaCompany of Canada (A&P) du point de vue des synergies possibles et de la valeur intrinsèque de la firme • Proposer un financement adéquat Analyse financière Financement Implantation Conclusion

29. Annexe KPC Consultants

30. Évaluation des firmes combinées KPC Consultants