Seminario de Finanzas

1. Curso: Seminario de Finanzas Estados Financieros

2. LA IMPORTANCIA DE LA ORGANIZACIÓN DE LA INFORMACION Los Estados Financieros de las empresas constituyen el resumen de la vida de las mismas. De ellas se extracta información para entre otros, los siguientes aspectos: -Orientar la política financiera de dichas empresas. -Mantener el registro y control necesarios para asegurar, no solamente el correcto desempeño fiscal, sino también para buscar la óptima utilización de los siempre escasos recursos. -Conocer la situación futura de una empresa, después de materializado un proyecto. -Optimizar la creación de valor en la empresa 2

3. CARACTERISTICAS GENERALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Características.- Los estados Financieros deben ser: Periódicos, oportunos y confiables. Los Estados Financieros para ser útiles, deben estar estructurados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados. Periódicos.- la organización en marcha no es estática sino dinámica y cambiante, por lo tanto, deben informar la situación de ésta de acuerdo al periodo contable, pudiendo ser mensual, trimestral, semestral y anual. Oportunos.- Se refiere al hecho de disponer de los datos necesarios en el momento preciso, para la adecuada toma de decisiones. Confiables.- Su información debe ser tal, que permita utilizar a los Estados Financieros sin temor a equivocarse en las decisiones que se tomen. 3

4. CLASIFICACIÓN Existen varios criterios para su clasificación Por su importancia: Principales o básicos Estado de resultados y el Balance General. Secundarios o complementarios: Entre otros, Estado de Origen y Aplicación de Recursos, Estado de Cambios y Variación en el Capital Contable. Por la fecha a la que se refiere: Estático.- Balance General, porque mantiene antecedentes y nos muestra la situación de la empresa a una fecha determinada. Dinámica.- Estado de Resultados, cambia en cada periodo y no arrastra información de periodos anteriores. Por la regularidad con que se prepara: Periódicos.- Porque se preparan regularmente, de acuerdo a las necesidades de la empresa y a las exigencias fiscales. determinada. Extraordinarios.- Cuando se solicita la información en ocasiones especiales. 4

5. CLASIFICACIÓN (CONT.) Por la naturaleza de sus cifras.- pueden ser: Históricos.- Son los Estados Financieros reales de periodos pasados o anteriores. Proyectados o Proforma.- Son aquellos Estados Financieros de periodos futuros o proyectados de una misma institución. Por su presentación: Simples.- Son los clásicos, Balance General y el Estado de Resultados. Comparativos.- Cuando se realiza un análisis de varios períodos, sean histórico o proyectado. Consolidados.- se concentra la información de varias empresas de un mismo dueño o consorcio 5

6. Descripción de Los Estados Financieros Balance General: Muestra la situación financiera de una empresa, los recursos con que cuenta (activos), las obligaciones que tiene (pasivos) y la situación de los accionistas (capital). Señala las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde provienen estas. Activo=Pasivo +Patrimonio Estado de Resultados: Muestra los ingresos, los costos y los gastos, así como la utilidad o pérdida neta de los resultado de las operaciones de la empresa (proyecto) durante un periodo determinado. Flujo de Efectivo Calcula los ingresos y egresos reales de dinero de la empresa Flujo de Caja para evaluación del proyecto (FCP): Calcula los inversiones necesarias y los beneficios que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada, sin considerar los gastos de interés y pagos de capital. Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones que deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que obtendrán, considerando todos los gastos. 6

7. El Balance General • Mide la riqueza de la firma en un instante. Aplica el principio de partida doble, lo cual se expresa en un equilibrio dado por la siguiente ecuación: • Activos = Pasivos + Patrimonio 7

8. Balance y flujos de caja Cada uno tiene asociado un flujo : Los Activos (la cantidad invertida en la firma) tienen la capacidad de generar beneficios para la firma. Los Pasivos tienen asociados los ingresos y egresos por recibo y pago de préstamos y sus intereses. El Patrimonio tiene asociado los ingresos y egresos por los aportes o inversiones de los socios y los dividendos o utilidades pagadas. También estaría incluido el valor que quede después de pagar sus pasivos, en caso de una liquidación de la firma. 8

9. CONTROL : ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO PASIVO ACTIVO Fondos externos Balance General Estructura de capital PATRIMONIO Fondos de los Inversionistas 9 Fondos usados por la firma

10. BALANCE GENERAL Estado de Situación Financiera Al 31 de diciembre del 20x1 (miles) ACTIVO PASIVO Activo circulante: Caja 1000 Bancos 500 Inventarios 1500 Clientes 500 Doctos. por cobrar 700 Deudores diversos 300 4500 Pasivo circulante: Proveedores 1000 Doctos. por pagar 800 Acreedores diversos 300 2100 Pasivo fijo:Acreedores hipotecarios 1000 1000 Activo fijo: Edificios 2300 Mobiliario y equipo 1200 Equipo de reparto 800 4300 Total Pasivo 3100 Cargos diferidos:Gastos de instalación 200 200 CAPITAL CONTABLE Capital social 5600 Utilidad del ejercicio 300 5900 Total Activo 9000 Total Pasivo más Capital 9000 10

11. El Estadode Resultados Llamado también estado de rendimientos, de resultados o de operaciones. Es la comparación entre los ingresos por las ventas efectuadas y los gastos y costos de la empresa, durante un período determinado (normalmente un año). Este estado financiero mide los resultados de la gestión realizada, mostrando la suficiencia que posean los ingresos para cubrir los costos de la empresa. La diferencia entre los ingresos y los costos durante un período son las utilidades (o pérdidas) de la empresa. 11

12. Ingresos • Costos y gastos -Depreciaciones y amortizaciones • Otros ingresos y gastos (financieros) = Utilidad antes de impuestos • Impuestos = Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) Estado de resultados Causación = Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) = Utilidad Neta 12

13. Empresa X, SA de CV Estado de Resultados Al 31 de diciembre del 20XX__ ESTADO DE RESULTADOS Ventas (Ingresos) totales 210,800 Menos: Devoluciones sobre ventas 600 Descuentos/Rebajas sobre ventas 1,700 2,300 Ventas (ingresos) netos 208,500 (-) Costo de ventas Inventario inicial 77,700 Mas: Compras 144,970 Menos: Inventario final (80,700) 141,970 UTILIDAD BRUTA 66,530 Gastos de operación: Gastos de ventas 19,530 Gastos de administración 25,851 Gastos financieros 2,037 (-)Productos (ingresos) financieros (1,152) 46,266 UTILIDAD DE OPERACIÓN 20,264 Otros gastos 2,348 Otros productos (ingresos) (1,112) 1,236 UTILIDAD DEL EJERCICIO 19,028 13

14. El flujo de Efectivo Se le conoce también como flujo de caja (cash flow) y registra todos los ingresos y egresos en efectivo. Es útil para • Determinar liquidez • Necesidades de financiamiento • Excedentes para invertir • en tiempo • en cantidad 14

15. ¿Qué incluye el Flujo de Efectivo? 15

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17. FLUJO DE EFECTIVO 17

18. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS ANALISIS FINANCIERO.- Es una herramienta básica para el completo conocimiento de los negocios. Proporciona los medios necesarios con la técnica adecuada para poder evaluar las áreas más importantes de la empresa: SOLVENCIA, ESTABILIDAD Y RENTABILIDAD Se puede definir también, como el cuerpo de los principios y procedimientos empleados en la transformación de la información básica sobre aspectos contables, económicos y financieros, procesada y útil para la toma de decisiones económicas (inversiones, créditos, administración del Activo-pasivo de la empresa). 18

19. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Objetivo del análisis.- Los objetivos que se cumplirán en el proceso de análisis van encaminados a obtener guías de las fuerzas y debilidades, que permitan evaluar las áreas bajo análisis y, finalmente la toma de decisiones. Así como obtener elementos para evaluar la situación financiera y los resultados de las operaciones de la empresa, también su evolución a través del tiempo y las tendencias que revela. 19

20. FORMAS DE ANÁLISIS Existen dos formas de análisis de los Estados Financieros: • Análisis Horizontal.- (Series de tiempos), compara la situación de la empresa a través del tiempo. (ejercicios anteriores con futuros o proyectados). • Análisis Vertical.- (cruce seccional), permite evaluar la eficiencia de la empresa dentro de un mismo ejercicio 20

21. FORMAS DE ANÁLISIS Análisis vertical.- Lo constituyen: • Método de Razones Financieras Simples. • Método de Porcientos Integrales. • Método de Razones Estándar. Análisis Horizontal.- • - Procedimiento de aumentos y disminuciones. Análisis histórico.- • Procedimiento de las tendencias, que para efecto de la comparación se puede presentar en: • Serie de Cifras o valores • Serie de variaciones -Serie de índices. 21

22. RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS Existen 6 razones básicas según Weston y Brigham: Razones de liquidez, las cuales miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones que vencen a corto plazo. Razones de apalancamiento financiero, que miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas. Razones de actividad, miden la eficacia con la cual la empresa usa sus recursos. Razones de rentabilidad, miden la eficacia de la administración y como se muestra en los rendimientos que se han generado con las ventas e inversión. Razones de crecimiento, miden la capacidad de la empresa para mantener su posición económica en el crecimiento de la economía de la industria. Razones de valuación, miden la capacidad que tiene la administración para crear valores de mercado en exceso de los desembolsos del costo de la inversión. 22

23. [1] El balance, estado de resultados y datos históricos están tomados de J. F. Weston y E. F. Brigham, op. cit., págs. 149-164. 23

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25. RAZONES DE LIQUIDEZ RAZON CIRCULANTE: se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes, indica la solvencia a corto plazo de la empresa. Veamos el año de 1985. Promedio de la industria Norteamericana 2.5 veces Como vemos la empresa esta ligeramente por abajo del promedio, pero siendo menos estrictos, se puede afirmar que esta dentro de los parámetros. RAZON RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO: se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el remanente entre los activos circulantes, los inventarios no se toman en cuenta, por ser el menos líquido de los activos circulantes. Promedio recomendable 1.0 veces La empresa esta bien porque es mayor al valor estándar. 25

26. RAZONES DE APALANCAMIENTO DEUDA TOTAL A ACTIVOS TOTALES. Esta razón se denomina generalmente como razón de endeudamiento y mide el porcentaje de los fondos totales proporcionados por los acreedores. Se determina dividendo la deuda total entre activos totales. Promedio de industria 33%. Una cantidad del 50% quiere decir que la mitad de los activos es deuda y la otra es de la empresa. En estas condiciones, difícilmente le prestarán dinero. RAZON DE COBERTURA. se determina dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos entre los cargos por intereses. Esta razón mide hasta dónde pueden disminuir las utilidades, sin ejercer presiones financieras sobre la empresa, debidas a la incapacidad de cumplir con los costos anuales de intereses. Promedio de industria 8 veces Esta razón mide las veces que la carga financiera puede ser pagada con los ingresos brutos, en este caso la empresa anda debajodel promedio. 26

27. RAZONES DE ACTIVIDAD ROTACION DEL INVENTARIO: se define como las ventas divididas entre el inventario y evalúa como se esta moviendo la mercancía. Promedio de la industria es 9 veces. La empresa renueva 10 veces al año su inventario, lo que indica que esta vendiendo bien. PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA. Es una medida de la rotación de las cuentas por cobrar y se calcula en dos pasos. Primero las ventas anuales se dividen entre 360 para obtener el promedio de ventas diarias y segundo las ventas diarias se dividen entre las cuentas por cobrar, para obtener el número de días de ventas que la empresa debe esperar para recibir el pago después de haber una venta. Promedio de la industria = 20 La empresa esta un poco lenta en la cobranza de sus deudas. 27

28. RAZONES DE ACTIVIDAD ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS. Esta razón mide la rotación (utilización) de la planta y del equipo y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo fijo neto. Promedio de la industria = 5 veces. Este indicador señala que la empresa está subutilizando los activos. 28

29. RAZONES DE ACTIVIDAD ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES. Esta razón mide la eficiencia de la administración de las inversiones y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo total. Promedio de la industria = 3 veces. Este indicador señala que la empresa está subutilizando los activos totales. 29

30. RAZONES DE RENTABILIDAD MARGEN DE UTILIDAD SOBRE LAS VENTAS. Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las ventas y representa la utilidad por ventas de la empresa. Promedio de la industria 5 % Los resultados indican que la empresa esta vendiendo barato o tiene costos altos. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES. Esta razón busca medir la eficacia con la cual la empresa ha empleado sus recursos totales, También se le llama rendimiento sobre la inversión (ROI) y se determina dividiendo el ingreso neto entre los activos totales. Promedio de la industria 10 % Esto refleja que la empresa tiene bajo margen de utilidades sobre las ventas y baja rotación del activo total 30

31. RAZONES DE RENTABILIDAD RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE. La razón mide en realidad la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas y se determina dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre el capital contable. También se le llama como ROE Promedio de industria 15% Se encuentra un poco abajo del normal. 31

32. RAZONES DE VALUACION 32

33. RAZONES DE CRECIMIENTO 33

34. EL ENFOQUE DU PONT Alrededor de 1919 DU Pont Company empezó a aplicar un método particular de análisis de razones financieras para evaluar la eficiencia productiva de la empresa, que en realidad es una combinación de las razones antes expuestas Poder productivo ROI Rendimiento del capital ROE 34

35. EL ENFOQUE DU PONT Poder productivo= Rentabilidad de las ventas X Eficiencia de los activos ROI = Margen de utilidad neta X Rotación de los activos Rentabilidad de las ventas X eficiencia de los activos Ni el margen de utilidad, ni la rotación de activos total, ofrecen en si, un parámetro adecuado de la eficacia de la empresa. El ROI o Poder Productivo si da una mejor explicación sobre el capital invertido. 35

36. EL ENFOQUE DU PONT RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE. La razón mide en realidad la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas y se determina dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre el capital contable. También se le llama como ROE Promedio de industria 15% Se encuentra un poco abajo del normal. 36

37. Diez maneras de crear valor para los accionistas por Alfred Rappaport Principio1 No manejar las ganancias ni entregar una guía de ganancias. Las empresas que no adoptan este primer principio de valor para los accionistas casi con certeza serán incapaces de seguir los demás. Desafortunadamente, eso descarta a la mayoría de las corporaciones porque virtualmente todas las empresas listadas en bolsa practican el juego de las expectativas de ganancias. Un estudio realizado en 2006 por el National Investor Relations Institute descubrió que 66% de 654 empresas encuestadas entrega regularmente una orientación sobre utilidades a los analistas de Wall Street. Un estudio de 401 ejecutivos de finanzas realizado en 2005 por John Graham y Campbell R. Harvey de Duke University y Shivaram Rajgopal, de University of Washington, revela que las empresas manejan las ganancias con algo más que sólo malabares contables: un sorprendente 80% de los encuestados dijo que disminuiría el gasto generador de valor –en investigación y desarrollo, publicidad, mantenimiento y contratación–, a fin de cumplir con metas de ganancias. Más de la mitad de los ejecutivos postergaría un nuevo proyecto aunque eso implicará sacrificar valor.

38. ¿Por qué es tan malo focalizarse en las ganancias? Primero, los resultados contables no se aproximan al valor de una empresa ni a su alteración de valor durante el período informado. Segundo, en el intento de aumentar las ganancias a corto plazo, las organizaciones comprometen valor cuando invierten con rentabilidades esperadas inferiores al costo de capital (sobreinversión) o dejan de invertir en oportunidades que crean valor (subinversión). Tercero, la práctica de reportar pingües ganancias gracias a decisiones operativas que destruyen valor, o llevar hasta el límite la contabilidad permisible, finalmente les pasa la cuenta a las empresas. Aquellas que ya no pueden cumplir con las expectativas de los inversionistas terminan por destruir una porción sustancial, si no la totalidad, de su valor de mercado. WorldCom, Enron y Nortel Networks son ejemplos destacados. Tomado de Harvard Bussines Review, América Latina, septiembre de 2006

39. Comentario Final ¿Qué clase de Contabilidad se requiere? 39