“EL MERCADO PANAMEÑO DE VALORES”

1. “EL MERCADO PANAMEÑO DE VALORES” Carlos A. Barsallo P. Comisionado Presidente Comisión Nacional de Valores de Panamá (CNV) Presidente Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores (IIMV) X Asamblea General ACSDA Panamá, viernes 22 de febrero de 2008

2. PLAN • Algunas estadísticas • Visión de la CNV: Seguimiento de los mejores estándares internacionales • Integración: El futuro • Desarrollo institucional: Pieza fundamental • Conclusión

3. MERCADO DE VALORES PANAMEÑO EN CIFRAS2007

4. PRINCIPAL MOTIVADOR PARA PARTICIPAR: RAZONES FISCALES

5. MERCADO DE VALORES PANAMEÑO EN CIFRAS2007

6. Principios IOSCO Asegurar que los mercados de valores sean justos, eficientes y transparentes Reducción del riesgo sistémico. Protección de los inversionistas. Visión CNV Fomentar condiciones para el desarrollo del mercado de valores Desarrollar y fortalecer el mercado de valores en una doble dirección: interno e internacional. VISIÒN CNVPRINCIPIOS DE REGULACIÓN IOSCO

7. EVALUACIÒN DE PANAMÀ (FMI 2006) CUMPLIMIENTO PRINCIPIOS DE IOSCO

8. INTEGRACIÒN: EL FUTUROLA REGULACIÒN Y SUPERVISIÓN Su importancia para la integración Marco regulatorio y de supervisión equitativo, transparente y eficiente La regulación y supervisión no son un fin son los medios • Un mercado de valores eficiente • Mejor asignación del ahorro • Oportunidad de opciones de • financiamiento a las empresas • Fomenta capacidad competitiva • de las empresas • Fomenta inversión productiva • Crecimiento económico

9. Con buena regulación y supervisión se abren las puertas de la integración. Con regulación y supervisión débil, y reguladores sin poderes, se alienta el ostracismo y se limita el desarrollo económico. La regulación es condición necesaria, más no suficiente. LA REGULACIÒN Y LA SUPERVISIÓN IMPORTANCIA PARA LA INTEGRACIÒN EL MARCO REGULATORIO Y LA SUPERVISIÓN SON FACTORES CRÍTICOS SE REQUIERE TRABAJAR CON LOS REGULADORES

10. PARA INTEGRARSE HAY QUE COMUNICARSE • Memorándum of Understanding (MOU) en trámite con Ucrania. • No logrado con China • IOSCO MMOU. Panamá Apéndice B desde 2005. • Necesidad de cooperación y colaboración internacional. • Debilidad actual del régimen panameño. NO cumplimiento de principios 11 y 13 de IOSCO

11. JURISDICCIÓN RECONOCIDA CONCEPTO Toda jurisdicción que la CNV Reconozca que cuenta con las leyes y reglamentos que, aunque no sean iguales a los Nacionales ofrezcan en general, a juicio de la CNV un grado de protección al inversionista en su conjunto sustancialmente igual o mejor que el que ofrece la legislación nacional y que cuenta con un ente regulador que a satisfacción de la CNV, fiscalice adecuadamente de dichas leyes y reglamentos

12. JURISDICCIONES RECONOCIDASLISTADO • La CNV podrá reconocer la validez de registro de valores hechos en jurisdicciones reconocidas y podrá permitir la oferta pública de dichos valores o su listado en bolsas de valores establecidas en Panamá. • Adicionalmente la CNV ha declarado exentos de registro los valores emitidos por Estados o jurisdicciones que hayan sido declarados jurisdicciones reconocidas. • En consulta pública: BRITISH COLUMBIA • En estudio : COLOMBIA.

13. JURISDICCIÓN RECONOCIDAFUNCIONAMIENTO • No es un reconocimiento mutuo ni necesariamente recíproco. • Genera obligaciones para los emisores (información periódica y comunicados públicos) • Es una etapa inicial y gira en torno al valor/emisor. • Siguientes etapas tendrán que atender el tema de los intermediarios y el ofrecimiento de servicios.

14. JURISDICCIÓN RECONOCIDAFUNCIONAMIENTO

15. El pequeño tamaño de los negocios regionales, la estructura de propiedad familiar fuertemente arraigada, la aversiòn a inversionistas minoritarios, la evasiòn fiscal y la pèrdida de confianza causada por pasadas crisis financieras y un dèbil desarrollo de los inversionistas institucionales. Las leyes de mercados de valores y la regulaciòn bàsica tienen deficiencias significativas en muchos paìses. International Monetary Fund (IMF) Working Paper: Equity and Private Debt Markets in Central America, Panama, and the Dominican Republic prepared by Hemant Shah, Ana Carvajal, Geoffrey Bannister, Jorge Chan-lau, and Ivan Guerra ( July 2007) RETO: SITUACIÒN REGIONAL DE LOS MERCADOS DE VALORES

16. DESARROLLO INSTITUCIONAL • Problemas encontrados en reguladores y supervisores de mercados de valores (mercados no desarrollados). Panamá no era, ni es la excepción, no obstante importantes avances. • Debilidad institucional • Falta de autonomía • Falta de recursos • Falta de apoyo público y privado. • “La Comisión Nacional de Valores de Panamá ha evolucionado y se ha convertido en una autoridad supervisora del mercado de valores creíble, con un mejor grado de independencia del Ministerio de Economía y Finanzas. • La CNV es ahora un participante activo en la lucha internacional contra el blanqueo de capitales en el centro bancario offshore de ese país • La CNV ha alcanzado sostenibilidad.” • Evaluación del Banco Interamericano de Desarrollo BID.

17. “En la ley y en la práctica esta es una de las organizaciones más independientes políticamente. Consecuentemente, goza de un alto nivel de confianza por los panameños y los extranjeros interesados en la industria financiera nacional. La CNV es conocida por su activa supervisión de la actividad de los corredores de valores en Panamá.” PANAMAINTEGRITY ASSESSMENT 2005 Evaluaciones internacionales Fondo Monetario Internacional (FMI) utilizando metodología de IOSCO y Grupo de Acción Financiera (GAFI) Banco Mundial Reporte on observance of standards and codes (ROSC) Gobierno Corporativo Premios y reconocimientos Una de las 5 agencias públicas premiada por su integridad y transparencia (2006) Comisionado: Electo Figura pública del año 2006 (semanario regional financiero) Presidencia del Instituto Iberoamericano de mercados de valores (IIMV). Reguladores de Latinoamérica, España y Portugal. DESARROLLO INSTITUCIONALEVALUACIONES Y RECONOCIMIENTOS

18. 1999 Casas de valores: 0 Capitalización de mercado (acciones) US$ 2,974 billones 29% del PIB Monto anual negociado en la bolsa de valores: US$842 millones Monto anual negociado por casas de valores: US$7,283 billones (2004) Número de afiliados a planes privados de pensiones : 12,000 2007 Casas de valores: 40 (4 licencias en trámite año 2008) Capitalización de mercado (acciones) US$6,819 billones 45% del PIB Monto anual negociado en la bolsa de valores:US$2,284.1 billones. Monto anual negociado por casas de valores: US$27,894.698.342.27 billones Número de afiliados a planes privados de pensiones 25,000 EL CASO PANAMEÑO EN NUMEROS8 AÑOS DE DESARROLLO INSTITUCIONAL

19. CONCLUSIÒN • En algunos mercados emergentes, y Panamá no es la excepción, hay un grupo significativo e influyente que tiene interés directo en mantener el status quo, a pesar de que hay una mayoría de participantes que concuerdan que es imperativo adoptar nuevos y mejorados métodos para mejorar la eficiencia y desarrollo de los mercados de valores. • Los mercados de valores en un mercado emergente como Panamá pueden ser la fuerza motora del cambio. • Los principios de los mercados de valores como: Transparencia, libre competencia, protección al inversionista, libre y correcta formación de los precios, adopción de altos estándares de contabilidad y auditoria y buen gobierno corporativo son muy importantes y es necesario que permeen en Panamá para el mayor beneficio colectivo posible.

20. “Trabajando por un Mercado de Valores Moderno y Eficiente” barsallo@conaval.gob.pa DIRECCIÓN: AVENIDA BALBOA, EDIFICIO BAY MALL, 2DO. PISO COMISIÓN NACIONAL DE VALORESWWW.CONAVAL.GOB.PATELÉFONO: (507) 501-1700 FAX:(507) 501-1709 APARTADO POSTAL: 0832-2281 WTC PANAMA, REP. DE PANAMA