Acceso de PYMES al Mercado de Valores

1. Acceso de PYMES al Mercado de Valores Armando Alvarez Arnal Gerente General Santa Cruz, Octubre de 2002

2. Las PYMES en Bolivia 9 de cada 10 bolivianos trabaja en empresas con limitado acceso a recursos financieros, prácticamente sin acceso a tecnología y mercados internacionales y que desarrollan productos con bajo valor agregado.

3. Empresas que cotizan valores en la BBV Prácticamente todos los emisores se encuentran dentro la categoría de “grandes empresas”.

4. Condiciones de financiamiento para las PYMES en Bolivia • Necesidad de Constituir Garantías Reales (hipotecarias o prendarias) • Aún no es posible otorgar bienes muebles como garantía • Plazos de financiamiento no superiores a 3 años • Financiamiento en moneda nacional únicamente de corto plazo (inferior a un año) • Rigidez en formas de pago • Capital e intereses se pagan como máximo en forma trimestral • Costo financiero elevado • entre el 14% al 28% en US$ • del 36% al 48% en Bs

5. Razones que limitan acceso de PYMES a financiamiento • Operan informalmente • Administración unipersonal o familiar • no se constituyen legalmente • no llevan registros adecuados de sus actividades • incumplen obligaciones fiscales y laborales • Ausencia de adecuada capacidad de gestión • Desconocen o no aplican herramientas modernas de gestión • No reúnen otros requisitos • No cuentan con activos para constituir garantías (Sist. Bancario). • Años de existencia, niveles de ventas, utilidades o activos y número mínimo de accionistas (Bolsas de Valores). • No pueden cubrir costos

6. Por lo anterior se observa una ineficiente asignación del escaso ahorro: • Empresas sin garantías pero con capacidad de pago obtienen financiamiento en condiciones no adecuadas • Fin. de corto plazo a elevados costos • costo no tiene relación con riesgo • Limitado uso de alternativas de financiamiento existentes

7. Y a que: • Una Importante cantidad de recursos de Inversionistas Institucionales se invierte en Bancos (DPF´s) y el Estado (LT´s) por no existir otras alternativas de inversión • I.I. disponen de alrededor de US$ 300 millones sin contar recursos que financian déficit fiscal por pensiones (más de US$ 100 millones por año).

8. Principio de la BBV • El mercado de valores es una alternativa de financiamiento que debe estar al alcance de cualquier empresa que reúna las siguientes condiciones: • Viabilidad • Capacidad de gestión • Transparencia • Sin embargo, las principales razones que impiden acceso de empresas son: • La Falta de capacidad de gestión y de transparencia • Y algunos costos (principalmente fijos) como: • De inscripción y mantenimiento en RMV • Calificación de riesgo • Agentes de Bolsa

9. Costo de Emitir Valores de Deuda - Costo calificadora de riesgo US$ 15.000 anuales - Costo Agencia 1% de monto emisión, pero mínimo US$ 3.000 - Costo RMV US$ 1.000 anuales

10. Formas en que PYMES pueden acceder al Mercado de Valores • Directamente: vía emisión de valores • Requisitos de las Bolsas deben adecuarse a características de las PYMES • Costos deben ser accesibles • Indirectamente: vía Fondos de Capital de Riesgo • FCR obtienen financiamiento vía el mercado de valores • Inversionistas Institucionales deben poder invertir en estos Fondos • FCR proporciona a PYMES: • Financiamiento vía capital y/o deuda que se adecue a sus necesidades y posibilidades • Apoyo en su gestión • Prepara a PYME para acceder directamente al M.V.