Le financement des PME

1. Le financement des PME Jean Desrochers, Ph. D. Professeur Université de Sherbrooke

2. Marchés financiers • Niveaux de marché: • Primaire • Secondaire • Efficience • Interne (efficacité) • Externe (valeur et contrôle de performance)

3. Croyances des dirigeants des PME et des GE Similarités : - Placement privé : bonne source de financement - Sur-endettement : pénalités imposées par le marché - Autofinancement doit être important - Meilleures conditions de marché (coûts) Différences : Grandes firmes PME Ratio cible dette/équité N’aiment pas la dette Ratio dette/équité diminue Tous les fonds disponibles Substitution entre dette et équité Conserver le contrôle

4. Les différences entre les grandes entreprises et les PME PME GE Liquidité Fonds de roulement 2.00 2.77 Rotation des comptes à recevoir 7.04 6.40 Rotation des inventaires 8.47 5.31 Passif court terme/passif total 83.7% 63% Profitabilité Marge bénéficiaire d’exploitation 11% 9% dividendes /bénéfices 3% 40%

5. Les différences entre les grandes entreprises et les PME (suite) PME GE Structure du capital Dette/actif total 49% 38% Passif CT/dette totale 83% 63% Risque d’affaires Variabilité du revenu d’opération 21.9% 7.71%

6. Questions - Ces similarités et différences tant au niveau des croyances qu’au niveau financier ont elles une influence sur le financement des PME ? -Pourquoi le ratio d’endettement est-il si élevé ? -Quel est l’impact de l’age de l’entreprise sur ses capacités d’endettement ?

7. Intermédiation • Définition de l'économie financière • Allocation optimale (selon des objectifs) des ressources dans un contexte de rareté et de risque. • Variables d'analyse • temps • risque

8. Intermédiation (suite) • Définition de l'intermédiation financière • Avantages • Économies d'échelles • Fractionnement (cueillette) • Groupement (distribution) • Diversification (gestion des risques) • Transformation de termes

9. Financement et stage de développement de la firme Pré-démarrage et démarrage : Dette : fournisseurs, prêt hypothécaire, hypothèque mobilière, programmes gouvernementaux comme le PPE Équité : Propriétaire(s), amis, famille et sociétés de capital de développement et de capital de risque

10. Financement et stage de développement de la firme Petite firme : Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location et société de capital de risque. Équité : Propriétaire(s), amis, famille, sociétés de capital de développement et de capital de risque, Anges et capital informel. Les bénéfices non distribués.

11. Financement et stage de développement de la firme Moyenne firme : Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location et société de capital de risque. Équité : Propriétaire(s), sociétés de capital de risque, Les bénéfices non distribués.

12. Financement et stage de développement de la firme Grande firme : Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location prêt bancaire et obligations. Équité : Actionnaires ordinaires et privilégiés. Les bénéfices non distribués.

13. Le banquier selon les dirigeants • Les banques sous estiment la capacité de gain de la firme et • exigent trop de garanties. • -Les banques imposent des frais excessifs avec un taux • d’emprunt élevé mal justifié. • -Les banques n’avancent pas suffisamment de fonds. • -Les banquiers n’offrent pas de conseil de gestion. • -Le taux de rotation des directeurs de comptes mine la qualité • des relations personnelles. Le dirigeant doit former les • nouveaux banquiers et cela modifient parfois les règles du jeu. • -Les banquiers peuvent se montrer arrogants et brusques lors • d’un refus de prêt.

14. Les dirigeants selon les banquiers • Présentent des dossiers mal préparés • -Ne comprennent pas le rôle du banquier • Ne s’adresse pas à la bonne place pour obtenir du financement • (plusieurs projets sont financés par d’autres organismes après • avoir été refusé à la banque) • -S’attendent a des services que la banque n’offre pas

15. Critères essentiels pour les dirigeants des SCR Critères US Canada Asie Europe Capacité à maintenir un Effort 1 2 1 2 Familier avec Le marché 2 1 2 3 Rendement 10X 3 7 7 8 Leadership 4 5 6 4

18. L’industrie du capital d'investissement Au Québec • 4 milliards de capitalisation $ • 42% des entreprises canadiennes • en 15 ans, de 10% à 48% des fonds canadiens • Investissement moyen: • premier 900 000$ • second 1 400 000$

19. Types de Fonds de capital d'investissement • Les Fonds en capital de risque privé (Institutions financières) • Les Fonds généraux Pan-Provinciaux • Les Fonds spécialisés (Bio-capital, Innovatech, etc.) • Les Fonds locaux et régionaux

20. Exemples de fonds (sociétés) en capitaux d'investissement • Investissement-Québec • 4 Innovatech • Coopératives de Développement Régional • Fonds de Solidarité des Travailleurs du Québec • FondAction de la CSN • 54Sociétés d'aide au développement de la collectivité (SADC) • 86Sociétés locales d'investissement et de développement de l'emploi (SOLIDE) • Fonds locaux d'investissement(FLI) • Fonds d'économie sociale (FES) • Le Réseau d'investissement social du Québec (RISQ) • La Caisse d'économie des travailleuses et des travailleurs (Québec) • Centres d'initiatives d'emploi local (CIEL) • Cercles d'emprunt

21. Capitaux d'investissement 2 catégories de capital d'investissement: • le capital de risque • le capital de développement

22. Évolution du capital d'investissement

23. Investissement (1998)

24. Investissement (1998) suite