Bransjeseminar om grunnfondsbevis Nils Christian Øyen Finansanalytiker 21. september 2005

1. Bransjeseminar om grunnfondsbevis Nils Christian Øyen Finansanalytiker 21. september 2005

2. Agenda * SpareBank 1 SR-Bank * SpareBank 1 Midt-Norge * Analytiske kommentarer * Bankenes kommentarer

3. Om SR-Bank SR-Banks distribusjonsnett: • Dominerende posisjon i Rogaland siste 160 år • Røtter tilbake til Egersund Sparebank etbl i 1839 • Første regionale sparebank gjennom fusjon av 22 lokale sparebanker i 1976 • Brutto utlån på 58mrd gjør den til nest største sparebank og 5.største bank i Norge • Distribusjonsnett gjennom 50 kontorer i Rogaland/Agder • Personmarked på 187 000 kunder • Bedriftsmarked på 4 000 kunder (eks landbruk) Hovedtall per 30.06.2005 for banken: Brutto utlån: NOK 57.8 Milliarder Innskudd: NOK 36.8 Milliarder Utlånsvekst 12.7% Fordeling PM/BM i % av brutto utlån 68% / 32% Kjernekapitaldekning 8.7% % GFB-brøk 56.8% Markedsverdi grunnfond NOK 4 700 mill Bergen

4. SR-Bank – Et komplett finanskonsern Eiendomsmegler 1 100% SR Finans 100% SR Forvaltning 67% SpareBank 1 Gruppen 17,6% • Boligmegling • Næringsmegling • Prosjektmegling • Leasing • Aktiv forvaltning • Livsforsikring • Skadeforsikring • Kapitalforvaltning • First Securities • Bank 1 Oslo

5. Historisk høy lønnsomhet i SR-Bank...hvorfor?

6. Lavere rentemarginer enn sektoren og like stort fall SR-Bank Snitt NONG, MING, MORG, SVEG

7. Men betydelig sterkere vekst i utlån siste 10 år • Total utlånsvekst i perioden 93-04 er 13.2% for SR- Bank mot en vekst på 9.6% for summen av de andre regionbankene • Innen privatmarked er de tilsvarende tallene hhv 14% og 10.4% • Innen bedriftsmarked hhv 12% og 8.3%

8. Dette har ført til en høyere vekst i rentenetto

9. Årsak? Næringsstruktur og høy sysselsettingsvekst i Rogaland...i perioden 90-04 vokste sysselsettingen i Rogaland med 25%, mens snittet for Norge var 15%

10. Vekst i andre inntekter også viktig driver for høy lønnsomhet i perioden -

11. Godt utgangspunkt for å lykkes innen spare/plasseringsområdet...høyest sparing i aksjefond pr hode i Rogaland og nest høyest for sparing i aksjer Kilde: SSB

12. Historisk god lønnsomhet i datterselskapene...eiendomsmegling og kapitalforvaltning tatt over for finansiering/leasing de siste årene Datterselskaper SR-Bank: Resultat før skatt

13. Lave tap siste 10 år ...bidrar til høy lønnsomhet både historisk og i 2005

14. Hvor ender dette?...2005 beste år siste 10 år hensyntatt rentenivået

15. Agenda * SpareBank 1 SR-Bank * SpareBank 1 Midt-Norge * Analytiske kommentarer * Bankenes kommentarer

16. Sparebank 1 Midt-Norge siden 1823 Fra sparekasse i 1823 til finanskonsern i 2005 Banken har sin opprinnelse i Trondhjems Sparebank som ble opprettet i 1823 som en enkel spare- og lånekasse for byens arbeidere. SpareBank 1 Midt-Norge slik den fremstår i dag er et resultat av 27 fusjonerende sparebanker de siste 183 årene. Oppkjøpet av Romsdals Fellesbank er en naturlig fortsettelse av de strukturendringer som har pågått i landsdelen de siste 30 årene. Gjennom sitt eierskap i Sparebank 1 Gruppen er SpareBank 1 Midt-Norge i dag et fullverdig finanskonsern med en sterk regional og lokal forankring.

17. Solid posisjon i Midt-Norge de siste 183 årene • Midt-Norges ledende bank de siste 180 år med 35-40% markedsandel (Trøndelag) • Brutto utlån på 43mrd og dermed 3. største sparebank og 7. største bank i Norge • Den fusjonerte banken vil ha 59 kontorer og 16 Bank-i-Butikk i Trøndelag og Møre og Romsdal • Personmarked på 174 000 kunder • Bedriftsmarked på 6 000 kunder (eks landbruk) • Oppkjøpet av RFB gir tilgang til distribusjon i Møre & Romsdal Hovedtall per 30.06.2005 for den fusjonerte banken: Brutto utlån: NOK 42.8 Milliarder Innskudd: NOK 26.8 Milliarder Utlånsvekst 8.9% Fordeling PM/BM i % av brutto utlån 62% / 38% Kjernekapitaldekning 9.0% GFB-brøk for 2005 58.0% Markedsverdi grunnfond NOK 3 700 mill

18. Økt dynamikk og nye aktører i bankmarkedet i Møre & Romsdal…Romsdals Fellesbank tilbyr en plattform for videre vekst for Midt-Norge • Historisk sett to lokale banker i M&R; Sparebanken Møre og Romsdals Fellesbank med sterkt varemerke og kundelojalitet • Felles for begge banker er lav andel andre inntekter Nye aktører gjennom 2004/2005 • Islandsbanki har kjøpt Kredittbanken i Ålesund • Fokus Bank etablerer seg i Ålesund • Midt-Norge kjøper Romsdals Fellesbank i Molde og får tilgang til distribusjonsnett med 11 kontorer og 6.8mrd i utlån • SpareBank 1 Nordvest åpner nytt kontor i Ålesund og felles eiendomsmegling med Midt-Norge Sunndal • Struktur fremdeles tema, også for sparebanker • Vi forventer Midt-Norge som konsolidator også i fremtiden SpareBank 1 Romsdals Fellesbank Sparebanken Møre

19. Historisk høy egenkapitalavkastningi Midt-Norge…14.4% ROE i perioden 1995 - 2004

20. Meget sterk utvikling i produktsalg...også innen tradisjonell betalingsformidling • Økt inntekter fra: • Salg av spareprodukter • Kapitalforvaltning • Eiendomsmegling • Liv og skadeforsikring • Tradisjonelle betalingstjenester • Høyere lønnsomhet • Mindre avhengig av rentenetto

21. Økte inntekter innen nye produktområder som eiendomssyndikering...Midt-Norge og SR-Bank syndikert eiendom for ca 3mrd siste to år

22. Høy andel andre inntekter i SpareBank 1 Midt-Norge…betydelig vekstpotensiale i Romsdals Fellesbank

23. Andre inntekter i Romsdals Fellesbank basert på betalingsformidling- betydelig rom for å øke andre inntekter Romsdals Fellesbank Midt-Norge

24. Tap på linje med sektoren

25. Midt-Norge tar opp jakten på SR-Bank i NM i egenkapitalavkastning

26. Agenda * SpareBank 1 SR-Bank * SpareBank 1 Midt-Norge * Analytiske kommentarer * Bankenes kommentarer

27. Kursutviklingen for sparebankene har vært ekstrem de siste årene...hva skyldes dette og hvor står vi nå?

28. To hoveddrivere for kursoppgangen:1) Høy verdiskapning i sektoren under ett, lønnsomhet betydelig over kravet

29. De mest lønnsomme bankene har historisk gitt best avkastning til investor...direkteavkastningen ikke forklaringsvariable i det lange bildet

30. 2) Reprisingen av sektoren forklarer en stor del av kursoppgangen...sparebankene er blitt priset opp både på Pris/Bok og P/E

31. Det er lite å hente på prisingen fremover, men hva med lønnsomheten?

32. Verdiskapningen knyttet til generell økonomisk aktivitet Verdiskapning målt ved egenkapital-avkastning utover investors avkastningskrav: Verdiskapning = Egenkapitalavkastning (ROE) – Avkastningskrav til egenkapitalen

33. Grunn til å tro at dagens inntjening er over trend...men ”vinduet” med superprofitt åpent fremdeles noen kvartaler

34. Agenda * SpareBank 1 SR-Bank * SpareBank 1 Midt-Norge * Analytiske kommentarer * Bankenes kommentarer

35. Dagens prising av sparebanker

36. Disclaimer Disclosures This document has been prepared by First Securities ASA, an investment banking firm domiciled in Norway, under the supervision of The Financial Supervisory Authority of Norway (Kredittilsynet), and member of The Oslo Stock Exchange. This document has been prepared in accordance with the guidelines from the Norwegian Securities Dealers Association. Share ownership First Securities ASA may have holdings in the companies described herein as a result of market making operations and/or underlying shares as a result of derivatives trading. First Securities ASA may buy or sell such shares both for own account, and as a principal agent. Analysts Nils Christian Øyen and Helge Moen own 0 shares in NONG, HELG, MING, MORG, SVEG, ROGG, SADG, VSBG and SANG Employees in First Securities ASA own 0 shares in NONG, HELG, MING, MORG, SVEG, ROGG, SADG, VSBG and SANG. Details of stock holdings are updated once a week.

37. Disclaimer Investment services First Securities ASA was engaged as Financial advisor to SpareBank 1 Midt-Norge in connection with the Company’s bid for Romsdals Fellesbank ASA. First Securities ASA was engaged as financial advisor and lead manager in connection with the capital increase that was completed in may 2005 in Midt-Norge. First Securities ASA was engaged by Helgeland Sparebank as financial adviser and as arranger for the rigths issue in march 2004. First Securities ASA has a Market Making agreement with Helgeland Sparebank, and thus could First Securities ASA have positions on balance in PCC’s issued by the bank. First Securities ASA was furthermore engaged as an financial advisor to Helgeland Sparebank in connection with the merger negotiations with Rana Sparebank. First Securities ASA has a Market Making agreement with Vestfold Sparebank, and thus could First Securities ASA have positions on balance in PCC’s issued by the bank. First Securities ASA has a Market Making agreement with Sandsvær Sparebank, and thus could First Securities ASA have positions on balance in PCC’s issued by the bank.

38. Disclaimer Additional disclaimer This document is intended for use only by those professional investors to whom it is made available by First Securities ASA and no part of this report may be reproduced in any manner, or used other than as intended, without the prior written permission of First Securities ASA. The information contained in this document has been taken from sources deemed to be reliable. First Securities ASA makes every effort to use reliable, comprehensive information but we do not represent that such information is accurate or complete and it should not be relied on as such. Any opinions expressed herein reflect our judgement at this date and are subject to change. First Securities ASA has no obligation to notice changes of judgements or opinions expressed herein. The opinions contained herein are based on numerous assumptions as described in the document. Different assumptions could result in materially different results. Furthermore, the assumptions may not be realized. This document does not provide individually tailored investment advice and all recipients of this document are advised to seek the advice of a financial advisor before deciding on an investment or an investment strategy. First Securities ASA accept no liability whatsoever for any direct, indirect or consequential loss rising from the use of this document or its contents. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation or invitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. The distribution of this document may be restricted by law in certain jurisdictions and person into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restriction. Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of the laws of any such jurisdiction. First Securities ASA shall not have any responsibility for any such violations. Please refer to further important disclosures and additional information at www.first.no